Mercados de materias primas en crisis: el petróleo oscila violentamente, el oro alcanza máximos históricos en medio de la crisis del Golfo
Los precios de las materias primas muestran una alta volatilidad. El Brent cayó por debajo de los 95 USD ante las esperanzas de un acuerdo con Irán, luego se disparó por encima de los 101 USD tras la noticia de su colapso. El oro subió por encima de los 4.760 USD por onza debido al dólar débil y los riesgos geopolíticos.
Los mercados de materias primas se asemejan ahora a un potente circuito oscilante, donde cada nuevo titular del ámbito geopolítico provoca un salto resonante en los precios. El Brent oscila violentamente en un rango de 95 a 105 USD, el oro actualiza récords por encima de los 4.700 USD, y los operadores compran masivamente opciones de compra para cubrirse ante una mayor escalada. Pero detrás de este caos hay un cálculo frío: no estamos presenciando un pánico espontáneo, sino una revaluación fundamental de los activos de tierras raras y energía en medio de un shock prolongado de oferta.
El núcleo: qué está sucediendo realmente
Lo que los medios masivos llaman "volatilidad" es en realidad un mecanismo de descubrimiento forzado de precios en medio de cadenas de suministro globales interrumpidas. El estrecho de Ormuz, por donde normalmente pasa alrededor del 20% del petróleo y gas del mundo, ha estado efectivamente paralizado durante 11 semanas. El bloqueo no es total, sino selectivo: las primas de seguro se han disparado a niveles prohibitivos, deteniendo físicamente el tráfico de petroleros. La reacción del mercado a las noticias sobre las conversaciones entre EE. UU. e Irán no es solo emoción, sino un cálculo instantáneo de la probabilidad de que aproximadamente 20 millones de barriles por día de flujos de petróleo regresen al mercado.
Por eso, las palabras de Donald Trump, calificando la respuesta de Irán como "una basura" y poniendo la tregua en un "sistema de soporte vital masivo", hicieron que el Brent subiera un 4,3% al instante. El balancín "conversaciones/colapso" se ha convertido en el principal impulsor de los movimientos a corto plazo, pero detrás de él hay un cambio estructural más profundo. La era de la energía barata y estable ha terminado. El mercado se está fragmentando: los consumidores asiáticos pagan de más por el GNL, los europeos por el diésel, y EE. UU. compensa el déficit con su propio suministro de esquisto a precios más altos.
Cronología y contexto
Reconstruir la cadena de eventos deja claro que el mercado de materias primas está descontando una guerra de desgaste prolongada:
- 28 de febrero de 2026: Comienza la fase activa del conflicto. El Brent da su primer salto brusco, se bloquean las rutas a través del estrecho de Ormuz.
- Marzo: Los precios del petróleo se consolidan en el rango de 100-120 USD por barril. La oferta física de petróleo en el mercado al contado se contrae bruscamente.
- Abril: Los mercados se dividen. El petróleo sube un 14% en el mes debido a las interrupciones del suministro, mientras que el oro corrige ligeramente a la baja en medio de un dólar más fuerte y el aumento de los rendimientos del Tesoro.
- Primera semana de mayo: Surgen rumores de avances en las conversaciones con Pakistán. El Brent cae brevemente por debajo del nivel psicológico de 95 USD por barril.
- 10-11 de mayo: Trump rechaza rotundamente el "plan de paz" de 14 puntos de Irán, calificando sus demandas de alivio de sanciones y reparaciones como "totalmente inaceptables". El Brent salta de nuevo a 105,44 USD por barril, el WTI a 99,47 USD.
- 12 de mayo: El oro actualiza récords, alcanzando los 4.760 USD por onza. Los inversores toman ganancias en acciones y se trasladan a activos físicos ante el temor a la estanflación.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Productores de petróleo de esquisto de EE. UU. Con el Brent por encima de 100 USD por barril, sus márgenes son récord. Están aumentando activamente la perforación y capturando cuota de mercado perdida por los proveedores de Oriente Medio. Las exportaciones de GNL de EE. UU. también alcanzan récords, reemplazando los volúmenes cataríes.
- Tenedores de oro físico. El oro al contado se consolida por encima de los 4.700 USD por onza. Con la Fed incapaz de subir agresivamente las tasas debido al riesgo de recesión, y la inflación impulsada por el petróleo caro, los rendimientos reales son profundamente negativos. Este es un entorno ideal para un rally de metales preciosos.
- Operadores de volatilidad. Los fondos de cobertura que apuestan por un aumento del índice de volatilidad del petróleo (OVX) obtienen superganancias de movimientos bruscos de 10-15 USD por barril en una sola sesión de negociación.
Perdedores:
- Refinerías asiáticas. La escasez de crudo amargo de Oriente Medio y el aumento vertiginoso de los precios del GNL hacen que la refinación no sea rentable, provocando una cascada de paradas de capacidad.
- Consumidores globales. Los precios de la gasolina en EE. UU. alcanzan máximos de varios años. Las expectativas de inflación aumentan, socavando la confianza del consumidor y obligando a los hogares a recortar el gasto en bienes duraderos.
- Productores europeos de aluminio y zinc. La producción intensiva en energía se detiene debido a los altos costos de electricidad. Los daños ascienden a cientos de millones de USD en ingresos perdidos.
Lo que los medios no están diciendo
La principal percepción no obvia no se refiere al petróleo en sí, sino al mercado de fertilizantes y productos químicos industriales. El conflicto ha detenido no solo los petroleros de crudo, sino también los envíos de azufre, un subproducto del refinado de petróleo y un componente clave para producir ácido sulfúrico. El cierre de refinerías en el Golfo ha provocado una grave escasez de azufre.
El ácido sulfúrico es crítico para lixiviar cobre y níquel del mineral. Westpac ya está dando la alarma: la escasez de ácido sulfúrico se está convirtiendo en una restricción física para aumentar la producción de metales necesarios para la "transición verde". Estamos viendo una situación única: la guerra en Oriente Medio, a través de la crisis del azufre, está ralentizando la producción de cobre, impulsando los precios de los metales a largo plazo con más fuerza que una prohibición directa de exportación. Esta es la "segunda derivada" que los medios convencionales pasan por alto al centrarse únicamente en el precio por barril.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días (hasta el 11 de junio de 2026):
El Brent se mantendrá en el rango de 100-115 USD por barril. Las expectativas de una cumbre Trump-Xi frenarán un mayor crecimiento desbocado, ya que el mercado espera presión china sobre Irán. Sin embargo, la situación fundamental seguirá siendo crítica: los inventarios de almacenamiento comenzarán a acercarse a los mínimos operativos. El oro probará el nivel de 4.850 USD por onza debido a los datos de inflación de EE. UU., que se espera muestren un aumento por encima del 3,5%. Los metales industriales, especialmente el cobre, comenzarán a descontar una prima por la escasez de ácido sulfúrico.
Próximos 90 días (hasta mediados de agosto de 2026):
El pronóstico de Westpac asume que los flujos a través del estrecho de Ormuz volverán solo al 10-15% de los niveles previos a la crisis para finales de junio. Esto significa que en el tercer trimestre, el mundo enfrentará una hambruna energética a gran escala. Si no se encuentra una solución diplomática para agosto, el Brent se moverá por encima de los 120 USD por barril. El mercado de GNL está en crisis: los consumidores japoneses ya están pagando más de 22,5 USD por MMBtu, y esto no es el límite. En este escenario, el oro se mueve por encima de los 5.000 USD por onza, ya que los bancos centrales de los países en desarrollo comienzan una diversificación frenética de sus reservas del dólar al metal físico. Pero el principal beneficiario no será el oro, sino las acciones de los productores de ácido sulfúrico y los exportadores de GNL de EE. UU., que se convertirán en el "nuevo petróleo" de esta crisis.
— Editorial Team
