Velké americké technologické společnosti zlevňují v předobchodní fázi
V pondělí v předobchodní fázi akcie velkých amerických technologických společností klesaly: Tesla ztratila 0,7 %. Výjimkou byly akcie Sony, které před otevřením hlavní seance vzrostly o více než 7 %.
Tichá výměna stráží: co vlastně znamená červená předobchodní fáze technologických gigantů 11. května
Obrazovka mého terminálu ve 4:30 newyorského času zářila červeně. Ne katastroficky červeně – žádné propady o 2–3 % – ale metodicky, klidně červeně. Microsoft, Nvidia, Apple minus 0,3 %. Meta a Amazon minus 0,4 %. Google minus 0,6 %. Tesla minus 0,7 %. Celý FAANG a přidružená Nvidia synchronně, jako na povel, šly do mínusu v předobchodní fázi. Pro nezkušené oko – běžná nervozita před velkým týdnem. Ale když na stejné obrazovce jediným zeleným bodem svítí Sony s plus 7 % a výše – to už není šum. To je signál, který trh vysílá těm, kdo umí naslouchat.
Co se vlastně děje
- května 2026 není jen „pondělí s červenou předobchodní fází“. Je to první den nejnabitějšího makroekonomického a geopolitického týdne v roce. A profesionální správci kapitálu nečekají na otevření trhu, aby začali přesouvat své pozice. Dělají to teď, v tichých předobchodních hodinách.
Podívejte se do kalendáře. Ve středu 13. května odlétá Donald Trump do Pekingu na dvoudenní summit se Si Ťin-pchingem. Program: omezení exportu polovodičů, kovy vzácných zemin, Tchaj-wan. Generální ředitel Nvidie Jensen Huang veřejně prohlásil, že je připraven „přidat se k Trumpovi“ na summit, aby hájil jednotu AI infrastruktury. Myslíte, že institucionální investor, který spravuje 50 miliard dolarů, bude čekat na výsledek jednání s plnou pozicí v Nvidii? Ne, sníží expozici o 1–2 % právě teď, v předobchodní fázi.
V pátek 15. května Jerome Powell oficiálně opouští post šéfa Fedu. Téhož dne začíná Senát schvalovat Kevina Warsh – jestřába, který v roce 2022 veřejně kritizoval Fed právě za to, že zvyšoval sazby příliš pomalu. Bankovní výbor schválil jeho kandidaturu poměrem 13:11 striktně podle stranické linie. Člověk, který označil Powellovu politiku za „inflačně nebezpečnou hru“, brzy usedne do křesla šéfa Fedu. A dubnový CPI, který vyjde těsně před jeho nástupem do funkce, může ukázat, že energetický šok z uzavření Hormuzského průlivu začal prosakovat do jádrové inflace.
A současně s tím – IPO Cerebras Systems, největší v roce 2026. Výrobce AI čipů, přímý konkurent Nvidie v inferencingu, zvýšil cenové rozpětí na 150–160 dolarů za akcii s cílem získat 4,8 miliardy dolarů. Je to test chuti k AI boomu, jehož výsledky budou známy 13. května.
V tomto kontextu „minus 0,7 % u Tesly“ není zpráva o Tesle. Je to zpráva o tom, že trh v pondělí ráno započítává rizikovou prémii za pět událostí současně. A tato prémie je, upřímně řečeno, směšně malá.
Chronologie a kontext
Seřaďme fakta chronologicky, protože ďábel je v posloupnosti.
- května 2025 – Sony zveřejňuje výsledky za fiskální rok končící v březnu 2026. Čtvrtletní čistý zisk klesl o 63 % kvůli odpisu 44,9 miliardy jenů (286,1 milionu dolarů) za ukončení projektu elektromobilu s Hondou. Ale výhled na příští rok – růst čistého zisku o 12,5 % na 1,16 bilionu jenů, provozní zisk herní divize vzroste o 30 % na 600 miliard jenů. A hlavně: oznámení společného podniku s TSMC na vývoj a výrobu obrazových senzorů nové generace. Generální ředitel Hiroki Totoki prohlásil, že současné kapacity Sony jsou omezené a společnost potřebuje partnerství s TSMC, aby uspokojila budoucí poptávku po „očích pro stroje“ v éře fyzické AI.
- května, neděle – Írán zveřejňuje protinávrh k mírovému urovnání. Požaduje příměří v celém regionu včetně Libanonu, kompenzace za válečné škody, zrušení námořní blokády a zrušení zákazu exportu íránské ropy. Trump odpovídá jediným příspěvkem na Truth Social: „TOTALLY UNACCEPTABLE“. Ropa Brent stoupá nad 104 dolarů za barel (+2,7 %), WTI k 97,55 dolaru (+2,3 %). Hormuzský průliv zůstává prakticky uzavřen pro komerční lodní dopravu.
- května, 4:30 ET – předobchodní fáze svítí červeně u všech megatech společností. Současně Sony v Tokiu vylétá téměř o 10 % na 3 420 jenů za akcii.
Souvislost mezi těmito událostmi není jen chronologická. Je příčinná.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Paradoxem dnešní předobchodní fáze je, že prohrává americký technologický sektor jako skupina, zatímco vyhrává konkrétní japonská společnost. Ale podívejme se hlouběji.
Hlavním beneficientem je dnes Sony. A to ne kvůli hrám, ne kvůli filmům, ale proto, že společnost udělala dokonalý strategický tah v okamžiku, kdy polovodičový průmysl strnul před summitem Trumpa a Si. Společný podnik s TSMC řeší zásadní problém: Sony naráží na strop výrobních kapacit obrazových senzorů. Totoki přímo řekl: „Chceme být připraveni na budoucí poptávku.“ V kontextu agentní AI a fyzické AI – technologií, které vyžadují senzory pro interakci s fyzickým světem – se obrazové senzory stávají strategickým zdrojem neméně důležitým než GPU. A Sony, zajištěním partnerství s TSMC, si garantuje místo v tomto řetězci.
Plus – buyback v hodnotě 500 miliard jenů (3,19 miliardy dolarů). Společnost nakupuje své akcie po poklesu o 23 % od začátku roku. Klasický signál důvěry managementu.
Prohrávající – americké AI společnosti závislé na exportu čipů do Číny. Nvidia, AMD, Broadcom. Summit Trumpa a Si bude právě diskutovat o exportních kontrolách polovodičů. Jakékoli zpřísnění – a čínský trh, který přináší podstatný podíl na výnosech, se smrskne. Instituce snižují pozice ne proto, že věří ve špatný výsledek, ale proto, že asymetrie rizika není v jejich prospěch: potenciál růstu z dobrých zpráv je omezený (trh je stejně na maximech), zatímco potenciál pádu ze špatných je obrovský.
Ale nejzajímavějším poraženým je retailový investor, který se dívá na červenou předobchodní fázi a nechápe, proč Sony roste a Nvidia klesá. Protože příběh tohoto dne není o jednotlivých akciích. Je o makro obratu.
Co média neříkají
Zde začíná vrstva, která chybí v ranních souhrnech Bloombergu a Reuters.
První postřeh: trh začal přehodnocovat globální řetězec AI výroby. To, co vidíme v předobchodní fázi 11. května, není jednorázová reakce na titulky, ale začátek strukturálního posunu. Americké společnosti dominují v designu čipů (Nvidia, AMD) a AI softwaru (Microsoft, Google). Ale když volatilita dodavatelských řetězců vzroste kvůli geopolitice, investoři začnou hledat alternativní beneficienty AI boomu. Sony s jejími obrazovými senzory pro fyzickou AI a partnerstvím s TSMC je ideální kandidát na přesun kapitálu z americké AI do japonského AI-adjacent sektoru. Není to spekulace, je to portfolio rotation, který může trvat týdny.
Druhý postřeh: pokles v předobchodní fázi není o ropě, ale o korelaci. Většina komentátorů spojí červenou předobchodní fázi s růstem ropy kvůli zhroucení jednání s Íránem. Ale podívejte se na rozsah: ropa Brent vzrostla o 2,7 %, zatímco akcie leteckých společností United a Southwest klesly jen o 1 %. Technologický sektor přitom ztrácí 0,3–0,7 %. Není to reakce na ropu. Je to reakce na nahromaděnou nejistotu: summit USA-Čína, změna šéfa Fedu, CPI, největší IPO roku. Každá z těchto událostí samostatně není důvodem k prodeji. Ale všech pět v jednom týdnu – to je důvod k zajištění. A předobchodní fáze 11. května je tiché, metodické zajišťování institucionálních portfolií.
Třetí postřeh: Sony se stala proxy pro fyzickou AI. Celá první vlna AI boomu byla o GPU a datových centrech. Agentní AI – druhá vlna – vyžaduje CPU a inference čipy. Ale existuje i třetí vlna, o které se téměř nepíše: fyzická AI – roboti, autonomní vozidla, drony, průmyslové systémy. Ty potřebují nejen mozky (čipy), ale i oči (senzory). Prohlášení Totokiho o „očích pro stroje“ a partnerství s TSMC staví Sony právě do této niky. Trh to pochopil okamžitě: plus 10 % za den po poklesu o 23 % od začátku roku.
Prognóza: následujících 30 a 90 dní
30denní horizont, do poloviny června 2026.
Základní scénář: americký technologický sektor zůstane pod tlakem volatility minimálně do konce tohoto týdne. Výsledek summitu Trumpa a Si v Pekingu určí směr pro Nvidii, AMD a celý semiconductor ETF. Pokud summit skončí bez nových omezení – uvidíme prudký odraz technologického sektoru v druhé polovině týdne. Pokud budou oznámena nová exportní kvóta – korekce se prohloubí na 5–7 %.
Sony naopak bude dále růst. Společný podnik s TSMC není krátkodobý katalyzátor, ale strukturální přecenění společnosti. Analytici začnou zvyšovat cílové ceny, započítávajíce budoucí příjmy z obrazových senzorů pro AI. K tomu buyback za 3,19 miliardy dolarů podpoří kotace. Očekávám, že do poloviny června akcie Sony otestují úroveň 25–27 dolarů za ADS (růst o 15–20 % oproti současným úrovním).
Co se týče IPO Cerebras 13. května: bude to barometr AI chuti. Pokud IPO proběhne nad rozpětím a akcie při debutu vylétnou, oživí to zájem o celý AI sektor. Pokud debut zklame, volatilita technologického sektoru se mnohonásobně zvýší.
90denní horizont, do srpna 2026.
Zde je scénář složitější. Hlavním faktorem je Fed pod vedením Warsh. Pokud dubnový CPI ukáže zrychlení inflace kvůli energetickému šoku, Warsh zahájí své funkční období jestřábím postojem. To znamená: žádné snižování sazeb dříve než v říjnu až listopadu, možná dokonce náznaky dalšího zvýšení. Pro technologický sektor, který je silně zadlužený a oceněný násobky budoucích zisků, je to toxický scénář. Tržní kapitalizace technologických společností by se mohla v létě snížit o 10–15 %.
Ale Sony je v tomto scénáři relativní vítěz. Společnost se obchoduje s výrazně skromnějšími násobky než američtí technologičtí giganti. Její P/E je pod 20, podnikání je diverzifikované (hry, filmy, hudba, senzory) a buyback přidává okrajovou podporu. Japonský trh také těží ze slabého jenu, což přidává měnový příznivý vítr pro exportéry jako Sony.
Nejzajímavější otázkou je, jak dlouho bude trvat divergence mezi americkým a japonským technologickým sektorem. Moje hypotéza: jsme na začátku střednědobého trendu, ve kterém AI investoři začínají diverzifikovat geografii investic, odcházejíce od koncentrace pouze v amerických jménech. Sony je jen první, nejviditelnější příklad. Následovat budou další japonské a tchajwanské společnosti zapojené do globálního AI řetězce.
Rizikový scénář pro mou prognózu: pokud summit Trumpa a Si skončí průlomem (úplné zrušení exportních omezení, normalizace technologického obchodu), americký technologický sektor vylétne o 5–7 % za den a všechny mé výpočty o „strukturálním posunu“ zastarají. Ale upřímně, neviděl jsem jedinou analytickou zprávu, která by takový výsledek považovala za pravděpodobný.
Hlavní lekce z předobchodní fáze 11. května: když trh současně započítává rizika pěti katastrof a všech pět nenastane, nastává nejlepší čas na nákupy. Když trh započítává riziko jen jedné katastrofy, ale nastanou tři – nastává nejlepší čas mít hotovost. Teď jsme někde uprostřed. Já bych nespěchal.
— Editorial Team
