Große US-Tech-Unternehmen fallen im vorbörslichen Handel
Im vorbörslichen Handel am Montag zeigten die Aktien großer US-Technologieunternehmen Rückgänge: Tesla verlor 0,7 %. Eine Ausnahme war die Aktie von Sony, die vor Eröffnung der Hauptsitzung um mehr als 7 % stieg.
Stiller Wachwechsel: Was der rote vorbörsliche Handel der Tech-Giganten am 11. Mai wirklich bedeutet
Der Bildschirm meines Terminals um 4:30 Uhr New Yorker Zeit leuchtete rot. Nicht katastrophal rot – keine Abstürze von 2-3 % –, sondern ein methodisches, ruhiges Rot. Minus 0,3 % für Microsoft, Nvidia, Apple. Minus 0,4 % für Meta und Amazon. Minus 0,6 % für Google. Minus 0,7 % für Tesla. Die gesamte FAANG-Gruppe zusammen mit Nvidia synchron, wie auf Kommando, ins Negative im vorbörslichen Handel. Für ein unerfahrenes Auge sieht das nach typischer Nervosität vor einer großen Woche aus. Aber wenn auf demselben Bildschirm der einzige grüne Punkt Sony ist, mit einem Plus von 7 % und mehr – das ist kein Rauschen mehr. Es ist ein Signal, das der Markt denen sendet, die zuhören können.
Was wirklich passiert
Der 11. Mai 2026 ist nicht nur „ein Montag mit rotem vorbörslichem Handel“. Es ist der erste Tag der makroökonomisch und geopolitikreichsten Woche des Jahres. Und professionelle Kapitalverwalter warten nicht auf die Markteröffnung, um ihre Positionen neu auszurichten. Sie tun es jetzt, in den ruhigen vorbörslichen Stunden.
Schauen Sie auf den Kalender. Am Mittwoch, den 13. Mai, fliegt Donald Trump zu einem zweitägigen Gipfel mit Xi Jinping nach Peking. Die Tagesordnung: Halbleiterexportbeschränkungen, Seltene Erden, Taiwan. Nvidia-CEO Jensen Huang erklärte öffentlich, er sei bereit, Trump zu dem Gipfel zu begleiten, um für die Einheit der KI-Infrastruktur zu werben. Glauben Sie, ein institutioneller Investor, der 50 Milliarden Dollar verwaltet, wartet auf das Ergebnis der Verhandlungen, während er eine volle Position in Nvidia hält? Nein, er wird jetzt, im vorbörslichen Handel, 1-2 % Exposure reduzieren.
Am Freitag, den 15. Mai, tritt Jerome Powell offiziell als Fed-Vorsitzender zurück. Am selben Tag beginnt der Senat mit dem Bestätigungsverfahren für Kevin Warsh – ein Falke, der 2022 die Fed öffentlich dafür kritisierte, die Zinsen zu langsam anzuheben. Der Bankenausschuss bestätigte seine Nominierung mit 13-11 Stimmen entlang der Parteilinien. Ein Mann, der Powells Politik ein „inflationäres gefährliches Spiel“ nannte, wird bald auf dem Stuhl des Fed-Vorsitzenden sitzen. Und der April-Verbraucherpreisindex (CPI), der kurz vor seiner Amtseinführung veröffentlicht wird, könnte zeigen, dass der Energieschock durch die Schließung der Straße von Hormus in die Kerninflation eingesickert ist.
Gleichzeitig der Börsengang von Cerebras Systems, der größte des Jahres 2026. Der KI-Chip-Hersteller, ein direkter Konkurrent von Nvidia im Bereich Inferencing, hob seine Preisspanne auf 150-160 Dollar pro Aktie an, mit dem Ziel, 4,8 Milliarden Dollar einzunehmen. Dies ist ein Test für die Nachfrage nach dem KI-Boom, mit Ergebnissen, die am 13. Mai erwartet werden.
In diesem Zusammenhang ist „minus 0,7 % für Tesla“ keine Neuigkeit über Tesla. Es ist eine Neuigkeit, dass der Markt am Montagmorgen eine Risikoprämie für fünf Ereignisse gleichzeitig einpreist. Und diese Prämie ist, ehrlich gesagt, lächerlich gering.
Zeitplan und Kontext
Lassen Sie uns die Fakten chronologisch darlegen, denn der Teufel steckt in der Reihenfolge.
8. Mai 2025 – Sony veröffentlicht seinen Geschäftsbericht für das im März 2026 endende Geschäftsjahr. Der vierteljährliche Nettogewinn fiel um 63 % aufgrund einer Abschreibung von 44,9 Milliarden Yen (286,1 Millionen Dollar) für die Einstellung seines Elektrofahrzeugprojekts mit Honda. Aber die Prognose für das nächste Jahr: Nettogewinnwachstum von 12,5 % auf 1,16 Billionen Yen, operativer Gewinn im Gaming-Bereich um 30 % auf 600 Milliarden Yen. Und entscheidend: die Ankündigung eines Joint Ventures mit TSMC zur Entwicklung und Herstellung von Bildsensoren der nächsten Generation. CEO Hiroki Totoki erklärte, dass Sonys derzeitige Kapazität begrenzt sei und das Unternehmen die Partnerschaft mit TSMC benötige, um die zukünftige Nachfrage nach „Augen für Maschinen“ im Zeitalter der physischen KI zu decken.
10. Mai, Sonntag – Der Iran veröffentlicht einen Gegenvorschlag für eine friedliche Lösung. Er fordert einen Waffenstillstand in der gesamten Region, einschließlich Libanon, Entschädigung für Kriegsschäden, Aufhebung der Seeblockade und Aufhebung des Verbots iranischer Ölexporte. Trump antwortet mit einem einzigen Beitrag auf Truth Social: „TOTALLY UNACCEPTABLE“. Brent-Rohöl steigt über 104 Dollar pro Barrel (+2,7 %), WTI auf 97,55 Dollar (+2,3 %). Die Straße von Hormus bleibt für die kommerzielle Schifffahrt praktisch geschlossen.
11. Mai, 4:30 Uhr ET – Der vorbörsliche Handel ist bei allen Mega-Cap-Tech-Unternehmen rot. Gleichzeitig steigt Sony in Tokio um fast 10 % auf 3.420 Yen pro Aktie.
Die Verbindung zwischen diesen Ereignissen ist nicht nur chronologisch. Sie ist kausal.
Wer gewinnt und wer verliert
Das Paradoxon des heutigen vorbörslichen Handels ist, dass der Verlierer der US-Tech-Sektor als Gruppe ist, während der Gewinner ein bestimmtes japanisches Unternehmen ist. Aber lassen Sie uns tiefer graben.
Der Hauptgewinner heute ist Sony. Nicht wegen Spielen, nicht wegen Filmen, sondern weil das Unternehmen einen perfekten strategischen Schritt zu einem Zeitpunkt gemacht hat, an dem die Halbleiterindustrie vor dem Trump-Xi-Gipfel eingefroren ist. Das Joint Venture mit TSMC löst ein grundlegendes Problem: Sony stößt bei der Produktionskapazität von Bildsensoren an eine Decke. Totoki sagte direkt: „Wir wollen für die zukünftige Nachfrage bereit sein.“ Im Kontext von agentischer KI und physischer KI – Technologien, die Sensoren zur Interaktion mit der physischen Welt benötigen – werden Bildsensoren zu einer strategischen Ressource, die nicht weniger wichtig ist als GPUs. Und Sony sichert sich durch die Partnerschaft mit TSMC seinen Platz in dieser Kette.
Hinzu kommt ein Aktienrückkauf im Wert von 500 Milliarden Yen (3,19 Milliarden Dollar). Das Unternehmen kauft seine Aktien nach einem Rückgang von 23 % seit Jahresbeginn zurück. Ein klassisches Signal für das Vertrauen des Managements.
Die Verlierer sind US-KI-Unternehmen, die an Chip-Exporte nach China gebunden sind: Nvidia, AMD, Broadcom. Der Trump-Xi-Gipfel wird sich speziell mit Halbleiterexportkontrollen befassen. Jede Verschärfung – und der chinesische Markt, der einen erheblichen Umsatzanteil ausmacht, schrumpft. Institutionen reduzieren Positionen nicht, weil sie an ein schlechtes Ergebnis glauben, sondern weil die Risikoasymmetrie nicht zu ihren Gunsten ist: Das Aufwärtspotenzial aus guten Nachrichten ist begrenzt (der Markt ist bereits auf Höchstständen), während das Abwärtspotenzial aus schlechten Nachrichten riesig ist.
Aber der interessanteste Verlierer ist der Privatanleger, der auf den roten vorbörslichen Handel schaut und nicht versteht, warum Sony steigt, während Nvidia fällt. Denn die Geschichte dieses Tages handelt nicht von einzelnen Aktien. Es geht um eine makroökonomische Kehrtwende.
Was die Medien nicht sagen
Hier beginnt die Schicht, die in den Morgenbriefings von Bloomberg und Reuters fehlt.
Erkenntnis eins: Der Markt hat begonnen, die globale KI-Produktionskette neu zu bewerten. Was wir am 11. Mai im vorbörslichen Handel sehen, ist keine einmalige Reaktion auf Schlagzeilen, sondern der Beginn einer strukturellen Verschiebung. US-Unternehmen dominieren das Chip-Design (Nvidia, AMD) und die KI-Software (Microsoft, Google). Aber wenn die Volatilität der Lieferkette aufgrund der Geopolitik zunimmt, beginnen Investoren, nach alternativen Nutznießern des KI-Booms zu suchen. Sony mit seinen Bildsensoren für physische KI und seiner TSMC-Partnerschaft ist ein idealer Kandidat für eine Kapitalrotation von US-KI in japanische KI-nahe Sektoren. Dies ist keine Spekulation; es ist eine Portfolio-Rotation, die Wochen dauern könnte.
Erkenntnis zwei: Der vorbörsliche Rückgang hat nichts mit Öl zu tun, sondern mit Korrelation. Die meisten Kommentatoren werden den roten vorbörslichen Handel mit steigenden Ölpreisen aufgrund des Scheiterns der Gespräche mit dem Iran in Verbindung bringen. Aber schauen Sie auf das Ausmaß: Brent-Rohöl stieg um 2,7 %, während die Aktien der Fluggesellschaften United und Southwest nur um 1 % fielen. Der Technologiesektor verlor 0,3-0,7 %. Dies ist keine Ölreaktion. Es ist eine Reaktion auf angestaute Unsicherheit: der US-chinesische Gipfel, der Wechsel des Fed-Vorsitzes, der CPI, der größte Börsengang des Jahres. Jedes dieser Ereignisse für sich allein ist kein Grund zu verkaufen. Aber alle fünf in einer Woche – das ist ein Grund, sich abzusichern. Und der vorbörsliche Handel am 11. Mai ist die leise, methodische Absicherung institutioneller Portfolios.
Erkenntnis drei: Sony ist zu einem Stellvertreter für physische KI geworden. Die erste Welle des KI-Booms drehte sich um GPUs und Rechenzentren. Agentische KI – die zweite Welle – erfordert CPUs und Inferenz-Chips. Aber es gibt eine dritte Welle, über die fast niemand schreibt: physische KI – Roboter, autonome Fahrzeuge, Drohnen, Industriesysteme. Sie brauchen nicht nur Gehirne (Chips), sondern auch Augen (Sensoren). Totokis Aussage über „Augen für Maschinen“ und die TSMC-Partnerschaft positioniert Sony genau in dieser Nische. Der Markt verstand dies sofort: plus 10 % an einem Tag nach einem Rückgang von 23 % seit Jahresbeginn.
Prognose: Die nächsten 30 und 90 Tage
30-Tage-Horizont, bis Mitte Juni 2026.
Basisszenario: Der US-Tech-Sektor wird mindestens bis Ende dieser Woche unter Volatilitätsdruck bleiben. Das Ergebnis des Trump-Xi-Gipfels in Peking wird die Richtung für Nvidia, AMD und den gesamten Halbleiter-ETF bestimmen. Wenn der Gipfel ohne neue Beschränkungen endet, werden wir in der zweiten Wochenhälfte eine starke Tech-Erholung sehen. Wenn neue Exportquoten angekündigt werden, wird sich die Korrektur auf 5-7 % vertiefen.
Sony hingegen wird weiter steigen. Das Joint Venture mit TSMC ist kein kurzfristiger Katalysator, sondern eine strukturelle Neubewertung des Unternehmens. Analysten werden beginnen, die Kursziele anzuheben und zukünftige Einnahmen aus Bildsensoren für KI einzubeziehen. Darüber hinaus wird der Aktienrückkauf von 3,19 Milliarden Dollar die Aktie stützen. Ich erwarte, dass Sonys ADS bis Mitte Juni das Niveau von 25-27 Dollar testen wird (ein Anstieg von 15-20 % gegenüber dem aktuellen Niveau).
Was den Börsengang von Cerebras am 13. Mai betrifft: Er wird ein Barometer für die KI-Nachfrage sein. Wenn der Börsengang über der Spanne bewertet wird und die Aktie am Debüt steigt, wird dies das Interesse am gesamten KI-Sektor wiederbeleben. Wenn das Debüt enttäuscht, wird die Volatilität im Technologiesektor um ein Vielfaches zunehmen.
90-Tage-Horizont, bis August 2026.
Hier ist das Szenario komplexer. Der Hauptfaktor ist die Fed unter Warsh. Wenn der April-CPI eine beschleunigte Inflation aufgrund des Energieschocks zeigt, wird Warsh seine Amtszeit mit einer falkenhaften Haltung beginnen. Das bedeutet keine Zinssenkungen vor Oktober-November, möglicherweise sogar Andeutungen einer weiteren Erhöhung. Für den Technologiesektor, der stark fremdfinanziert ist und auf Basis von Vielfachen zukünftiger Gewinne bewertet wird, ist dies ein toxisches Szenario. Die Marktkapitalisierung von Technologieunternehmen könnte im Sommer um 10-15 % schrumpfen.
Aber Sony ist in diesem Szenario ein relativer Gewinner. Das Unternehmen wird mit deutlich bescheideneren Vielfachen gehandelt als US-Tech-Giganten. Sein KGV liegt unter 20, das Geschäft ist diversifiziert (Spiele, Filme, Musik, Sensoren), und der Aktienrückkauf bietet marginale Unterstützung. Der japanische Markt profitiert auch von einem schwachen Yen, was Exporteuren wie Sony einen Währungsvorteil verschafft.
Die interessanteste Frage ist, wie lange die Divergenz zwischen den US-amerikanischen und japanischen Technologiesektoren anhalten wird. Meine Hypothese: Wir stehen am Beginn eines mittelfristigen Trends, bei dem KI-Investoren beginnen, geografisch zu diversifizieren und sich von der Konzentration auf US-Namen zu lösen. Sony ist nur das erste, sichtbarste Beispiel. Andere werden folgen: japanische und taiwanesische Unternehmen, die in die globale KI-Kette eingebunden sind.
Risikoszenario für meine Prognose: Wenn der Trump-Xi-Gipfel mit einem Durchbruch endet (vollständige Aufhebung der Exportbeschränkungen, Normalisierung des Technologiehandels), wird der US-Tech-Sektor an einem Tag um 5-7 % steigen, und alle meine Berechnungen zu einer „strukturellen Verschiebung“ werden obsolet. Aber ehrlich gesagt habe ich keinen einzigen Analystenbericht gesehen, der ein solches Ergebnis als wahrscheinlich einbezieht.
Die wichtigste Lehre aus dem vorbörslichen Handel am 11. Mai: Wenn der Markt gleichzeitig die Risiken von fünf Katastrophen einpreist und keine davon eintritt, ist es die beste Zeit zu kaufen. Wenn der Markt das Risiko nur einer Katastrophe einpreist und drei eintreten, ist es die beste Zeit, Bargeld zu halten. Im Moment befinden wir uns irgendwo dazwischen. Ich würde mich nicht überstürzen.
— Editorial Team
