Rekordní odliv z bitcoinového ETF BlackRock v historii
Spotová bitcoinová ETF v USA zaznamenala čistý odliv 733,4 milionu USD za den, přičemž ETF IBIT od BlackRock ztratilo 527,8 milionu USD – největší jednodenní odliv od spuštění fondu.
Nadpis: Rekordní odliv z IBIT: Jak BlackRock zaplatil za „retailovou“ strukturu největšího bitcoinového ETF
Autor: Nezávislý finanční analytik (pohled zevnitř)
[Podstata]: co se skutečně děje
- května 2026 zaznamenala spotová bitcoinová ETF v USA čistý odliv 733,4 milionu USD, z čehož 527,8 milionu USD připadlo na vlajkový produkt BlackRock – iShares Bitcoin Trust (IBIT). Jedná se o druhý největší jednodenní odliv od spuštění fondu v lednu 2024, který zaostává za rekordem z ledna (528,3 milionu USD) pouze o 500 tisíc USD.
Ale podstata není v číslech. Podstata je v tom, že IBIT – údajně „institucionální“ ETF – se ve skutečnosti ukázalo jako struktura zranitelná vůči retailové panice. Na rozdíl od produktů jako GBTC od Grayscale, kde dominují hedgeové fondy s dlouhými horizonty, IBIT přilákalo obrovské množství „pohovkových investorů“ přes brokery jako Robinhood a Charles Schwab. Právě oni utekli k východům, když bitcoin prorazil 73 000 USD. Skutečná novinka není v odlivu, ale v tom, že institucionálové stále nepřišli do bitcoinu v takovém objemu, o jakém se všude mluvilo.
Chronologie a kontext
Odlivy z bitcoinových ETF nezačaly 27. května, ale o dva týdny dříve. Podle údajů SoSoValue bylo v období od 18. do 22. května z 11 spotových ETF vyvedeno již 1,256 miliardy USD. IBIT tehdy ztratilo 448 milionů USD jen za jeden den – 18. května. To znamená, že současný rekord není jednorázová událost, ale vyvrcholení trendu.
Klíčové datum – 26. května. Den před masovým odchodem byl v temném poolu prodán blok akcií IBIT v hodnotě 1,29 miliardy USD. Temné pooly jsou mimoburzovní obchody mezi institucionály, které obvykle nejsou viditelné pro trh. Skutečnost, že někdo prodal více než miliardu dolarů v jedné transakci, znamená jediné: velký hráč (možná hedgeový fond nebo rodinná kancelář) se rozhodl k odchodu ještě předtím, než bitcoin klesl pod 73 000 USD.
- května ráno – zprávy o úderech USA na íránské objekty. Do 14:00 UTC už ETF zaznamenala rekordní odliv. Přitom 733 milionů USD jsou oficiální „čisté odlivy“ vypočtené podle vzorce: všechny zpětné odkupy minus všechny nákupy. Skutečný objem prodaných akcií byl vyšší, jen někdo vstupoval do shortů nebo přecházel do jiných produktů.
Důležitý kontext: dva týdny předtím, 14. května, zveřejnil Fed zápis, z něhož vyplývalo, že Waller a další jestřábi nevidí důvody pro snížení sazby v roce 2026. To zabilo hlavní narativ býčího trhu – „krypto poroste, až Fed začne tisknout peníze“.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Prohrávající: retailoví držitelé IBIT, kteří vstoupili do ETF na maximech 82 000+ USD (květen 2026). Jejich průměrná vstupní cena je kolem 79 000 USD a nyní jsou v mínusu 8–10 %. Dále prohrávají samotní emitenti ETF – BlackRock, Fidelity, Grayscale – protože jejich poplatky (0,25 % u IBIT, 1,5 % u GBTC) závisí na spravovaných aktivech. Ztráta 733 milionů USD za den je přímá ztráta poplatkového příjmu.
Neočividný poražený: trh s opcemi na bitcoin na CME. Odlivy z ETF obvykle předcházejí poklesu otevřeného zájmu o futures a opce. Od 25. do 27. května klesl otevřený zájem o 18 % a volatilita vzrostla o 40 %. Market makreři, kteří zajišťovali své pozice přes ETF, byli nuceni masivně uzavírat delty, což urychlilo pokles.
Vyhrávající: fondy, které otevřely krátké pozice na bitcoin na CME již 20.–22. května, když byla cena nad 78 000 USD. Jeden z fondů s předpokládaným správcem z Chicaga, podle údajů mimoburzovních brokerů, zaznamenal na tomto pohybu zisk přes 200 milionů USD.
Dále vyhrávají poskytovatelé likvidity v temných poolech – firmy jako Jane Street a Citadel Securities, které vydělávají na spreadu mezi mimoburzovní a burzovní cenou. V úterý 26. května, když byl prodán blok za 1,29 miliardy USD, činil spread mezi cenou obchodu a tržní cenou IBIT 0,4 % – to znamená, že market makreři vydělali na této jedné transakci přes 5 milionů USD.
Co média neříkají
Hlavní insight, který v titulcích chybí: tento rekordní odliv neznamená, že institucionálové odcházejí z bitcoinu. Znamená to, že institucionálové přecházejí z ETF do přímého držení přes Coinbase Prime a další custody služby.
Proč je to důležité? ETF IBIT má strukturu, při které BlackRock bitcoin přímo neuchovává – je v rozvaze Coinbase Custody. Ale pro institucionálního investora (penzijní fond, pojišťovna) není držení akcií ETF totéž co přímé držení bitcoinu. V jednom případě máte právo na plnění z fondu, v druhém – soukromý klíč.
Nyní, po měsíci geopolitické nejistoty, mnoho fondů přehodnocuje své právní struktury. Pokud bitcoin klesne na 60 000 USD, ETF se může obchodovat s diskontem k NAV kvůli panickým zpětným odkupům. Přímé držení toto riziko nenese.
Druhý neočividný moment – datum 30. ledna 2026. Předchozí rekord odlivu (528,3 milionu USD) připadl právě na tento den. Co se tehdy stalo? Bitcoin klesl z 109 000 USD na 92 000 USD po zprávách o kybernetickém útoku na Bybit. To znamená, že dva největší odlivy v historii IBIT se shodovaly s dvěma největšími geopolitickými / kybernetickými šoky. Není to náhoda: IBIT se stal kanálem, kterým se retailový strach materializuje v likvidace. Právě tuto zranitelnost nyní institucionálové zajišťují.
Třetí věc, o které se mlčí: Morgan Stanley MSBT byl jediným fondem, který v tento den vykázal příliv – 4,3 milionu USD. To jsou drobné ve srovnání s odlivem 733 milionů USD, ale důležitý signál. Morgan Stanley adresoval své ETF výhradně svým Private Wealth klientům – lidem s kapitálem od 10 milionů USD. Tito klienti neutekli k východům. To znamená, že skuteční institucionálové (velké kapitály) nepanikaří. Panikaří retailoví investoři přes Robinhood.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní: Odlivy z ETF budou pokračovat, ale menším tempem. Očekáváme čisté odlivy ve výši 200–400 milionů USD týdně během června, dokud bitcoin nenajde dno v oblasti 69 000 – 71 000 USD. Klíčová úroveň pro obnovení důvěry je 74 800 USD. Pokud se bitcoin nevrátí nad tuto hranici do 15. června, může série odlivů trvat 15–20 obchodních dní v řadě, což by bylo nejdelší období odlivu v historii spotových bitcoinových ETF.
Důležitý katalyzátor – zasedání Fedu 18. června. Pokud Jerome Powell zmírní rétoriku a naznačí snížení sazby v září, ETF by mohla zaznamenat prudký příliv (500+ milionů USD za den) jako reakci na změnu makronarativu. Pokud ne – boční trend s pokračujícími odlivy.
90 dní: Pravděpodobně dojde k rozdělení. Optimistický scénář (35 %): do konce srpna se odlivy změní v přílivy díky stabilizaci na Blízkém východě a očekávání snížení sazby Fedu v listopadu. IBIT se vrátí k AUM 60+ miliard USD, bitcoin testuje 78 000 – 80 000 USD.
Pesimistický scénář (65 %): eskalace konfliktu USA–Írán, úder na íránské jaderné objekty, blokáda Hormuzského průlivu. V tomto případě se odlivy z ETF zrychlí na 1 miliardu USD týdně, IBIT ztratí 20–25 % AUM a bitcoin klesne na 58 000 – 62 000 USD, kde je reálná podpora od těžařů s náklady 55 000 – 60 000 USD.
Zvláštní riziko: pokud bude Strategy (dříve MicroStrategy) nucena prodávat bitcoin kvůli margin call při poklesu pod 71 000 USD, vytvoří to druhou kaskádu likvidací, kterou ETF nebudou schopna absorbovat. Pak by odlivy z IBIT mohly dosáhnout 1 miliardy USD za jediný den.
Prognóza redakce
Na základě současných dat se domníváme, že v nejbližších 24–72 hodinách se budou akcie ETF IBIT (ticker IBIT) pohybovat bočně s klesající tendencí k úrovním 36,5 – 37,2 USD za akcii (při ceně bitcoinu ~72 500 USD). Klíčová podpora – 35,80 USD (odpovídá bitcoinu ~71 000 USD), rezistence – 38,40 USD (~74 800 USD). Míra jistoty – střední, protože je možné prudké uzavření krátkých pozic při jakémkoli pozitivním signálu z jednání USA a Íránu. Hlavní riziko – náhlé prohlášení Fedu o připravenosti ke snížení sazby, které vyvolá rally na 75 500+ USD a příliv do ETF přes 300 milionů USD za den, čímž vyrazí stop-lossy krátkých pozic. Toto je názor redakce, nikoli investiční doporučení.
— Editorial Team
