SpaceX plánuje největší IPO v historii uprostřed boomu soukromých kosmických investic
Společnost Elona Muska SpaceX zvažuje možnost primární veřejné nabídky akcií, která by se mohla stát největší v historii akciového trhu. Zpráva o potenciálním IPO se objevila na pozadí rostoucího zájmu investorů o kosmický průmysl a očekávání rekordního ocenění společnosti.
Největší IPO v historii: proč SpaceX není nová Tesla, ale nejrizikovější debut od dob dot-comů
Autor: nezávislý finanční analytik
- června 2026 SpaceX vstoupila na Nasdaq pod tickerem SPCX a trh uviděl něco, co nikdy neviděl. Společnost Elona Muska získala 75 miliard dolarů při ceně 135 dolarů za akcii a na konci prvního dne její kapitalizace přesáhla 2 biliony dolarů. To je 2,5krát více než IPO Saudi Aramco v roce 2019 (29,4 miliardy dolarů) a 20krát více než debut Facebooku v roce 2012 (16 miliard dolarů).
Ale za vnějším leskem rekordů se skrývá něco mnohem znepokojivějšího. SpaceX vstoupila na burzu s násobkem 112x k tržbám za rok 2025, při čisté ztrátě 4,94 miliardy dolarů za minulý rok a 42,8 miliardy dolarů ztráty jen za první čtvrtletí roku 2026. To není fundamentální investování – to je meme akcie na steroidech, podpořená kultem osobnosti a nedostatkem nabídky.
Rozeberu, co se skutečně skrývá za čísly SpaceX, proč Musk zvolil pevnou cenu bez rozpětí, kdo skutečně vydělá a kdo prodělá, a poskytnu jeden insight, který zcela mění pohled na toto IPO.
[Podstata]: co se skutečně děje
SpaceX vstoupila na burzu ne proto, že by potřebovala peníze na rozvoj, ale protože Musk a jeho raní investoři potřebovali veřejné okno pro budoucí exit. Pozor: společnost provedla plně primární nabídku (all-primary offering) – žádný stávající akcionář neprodal ani jednu akcii. Všech 75 miliard dolarů šlo přímo do společnosti. Klíčové je ale lock-up období pro insider (včetně Muska) v délce 366 dní. To znamená, že zakladatel a venture fondy nemohou prodávat akcie celý rok po IPO. To je klasická technika udržení ceny: dokud je poptávka vysoká a nabídka omezena na 4,9 % free float, akcie bude růst.
Ale za těmito krásnými podmínkami se skrývá bomba s časovým zpožděním. SpaceX použila nestandardní strukturu postupného odemykání (staggered unlock): až 20 % akcií insiderů se stane dostupných k prodeji brzy po zveřejnění zprávy za druhé čtvrtletí roku 2026; dalších 10 %, pokud akcie vzroste o 30 % nad IPO cenu (tedy na 175,5 dolarů); poté dalších 7 % za 70–135 dní. To znamená, že od srpna do listopadu 2026 se na trh vyvalí obrovský objem akcií s pořizovací cenou mnohonásobně nižší než 135 dolarů.
Arthur Hayes, spoluzakladatel BitMEX, přirovnal tuto strukturu k low-float, high-FDV tokenům v kryptoměnách: malý cirkulující objem při spuštění, obrovský skrytý „inflační“ ocas vzadu. A má pravdu. 555,6 milionu akcií je nyní v oběhu, ale celkový počet akcií SpaceX je mnohem větší – jen jsou zmrazeny. Až odemykání začne, tlak prodejců bude kolosální.
Chronologie a kontext
Abychom pochopili rozsah a jedinečnost tohoto IPO, musíme se podívat na čísla v porovnání s jinými rekordními nabídkami a na vnitřní dynamiku SpaceX:
| Ukazatel | SpaceX (2026) | Saudi Aramco (2019) | Alibaba (2014) | Facebook (2012) |
|---|---|---|---|---|
| Získaná částka | 75 mld. USD | 29,4 mld. USD | 21,8 mld. USD | 16 mld. USD |
| Ocenění při IPO | 1,77 bil. USD | 1,7 bil. USD | 170 mld. USD | 104 mld. USD |
| Cena akcie (fix) | 135 USD | 32 USD | 68 USD | 38 USD |
| Podíl retail | 30 % | ~10 % | ~5 % | ~15 % |
| Free float | 4,9 % | 1,5 % | ~15 % | ~20 % |
| Násobek P/S | 104x | ~7x | ~50x (tehdy) | ~30x |
*Zdroje: *
Historie přípravy na IPO trvala jen několik týdnů. 9. června 2026 se institucionální knihy objednávek uzavřely s objemem asi 150 miliard dolarů – dvojnásobek nabídky. Morgan Stanley shromáždil 300 institucionálních investorů v sídle v New Yorku na setkání s prezidentkou SpaceX Gwynne Shotwell a CFO Bretem Johnsenem. 11. června byla cena stanovena na 135 dolarů a 12. června akcie otevřela na Nasdaq a vyletěla o 19 % na 160+ dolarů.
Ale nejdůležitější kontext je finanční struktura samotné SpaceX. Podle údajů z prospektu a analytických zpráv se společnost skládá ze tří zcela odlišných byznysů:
| Obchodní jednotka | Tržby 2025 | Provozní zisk/ztráta | Komentář |
|---|---|---|---|
| Starlink (satelitní internet) | 113,9 mld. USD | +44,2 mld. USD | Ziskovost ~39 % |
| Launch (raketové starty) | 40,9 mld. USD | -6,6 mld. USD | 74 % startů pro vlastní potřebu |
| xAI (umělá inteligence) | 32 mld. USD | -63,6 mld. USD | Ztráta 2x vyšší než tržby |
Starlink je jediný byznys, který generuje zisk. Ale už vykazuje varovné signály: průměrný příjem na uživatele klesl z 99 dolarů měsíčně v roce 2023 na 66 dolarů v prvním čtvrtletí 2026. To znamená, že pro udržení růstu tržeb musí společnost nabírat předplatitele stále rychleji – a trhy v mnoha zemích se již nasycují.
xAI je černá díra na kapitál. V prvním čtvrtletí 2026 činily kapitálové výdaje xAI 77,2 miliardy dolarů – 9,4krát více než její tržby za stejné období. Společnost utrácí peníze na stavbu orbitálních datových center a továren na čipy Terafab, ale návratnost těchto investic začne nejdříve v letech 2028–2029.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
Elon Musk. Jeho podíl ve SpaceX činí 42 %. Při ocenění 2 biliony dolarů se Muskovo jmění zvýšilo o 840 miliard dolarů jen díky tomuto aktivu. Oficiálně se stal prvním bilionářem na světě – jeho čisté jmění přesáhlo 1 bilion dolarů. Důležité ale je, že nemůže prodat žádné akcie po dobu 366 dní, takže toto bohatství je zatím jen na papíře.
Alphabet. Google investoval do SpaceX asi 900 milionů dolarů v roce 2015. Nyní má Alphabet balík v hodnotě přes 100 miliard dolarů. To je jedna z nejlepších venture investic v historii technologií – výnos více než 110násobný za 11 let.
Zaměstnanci SpaceX. Podle odhadů IPO udělalo miliardáři 4 400 současných a bývalých zaměstnanců společnosti. Prezidentka společnosti Gwynne Shotwell, která se připojila k SpaceX v roce 2002, nyní vlastní balík v hodnotě přes 2 miliardy dolarů.
Retailoví investoři, kteří získali alokaci. SpaceX vyčlenila až 30 % akcií pro retailové investory přes Fidelity, Robinhood a další platformy – to je bezprecedentně vysoké procento pro IPO takového rozsahu. Ti, kteří koupili za 135 dolarů a prodali první den za 160 dolarů, vydělali 18–19 % během několika hodin.
Prohrávají:
Institucionální investoři, kteří vstoupí později. Až lock-up skončí a insider začnou prodávat, akcie může korigovat o 30–50 %. Morningstar již dal férové ocenění SpaceX na úrovni 63 dolarů za akcii – méně než polovina IPO ceny. CFRA vydal rating „prodat“ s cílovou cenou 115 dolarů během minut po zahájení obchodování.
Kupující na vrcholu prvního dne. Ti, kteří koupili SPCX za 162–165 dolarů v prvních hodinách obchodování, již vidí pokles. Historicky akcie s nízkým free floatem a obrovským humbukem korigují o 20–30 % během prvních 2–4 týdnů po IPO.
Konkurenti v kosmickém průmyslu. Rocket Lab, AST SpaceMobile, Redwire klesly o 9–22 % v den oznámení fixace ceny IPO SpaceX. Investoři fixují zisky v sektoru a přelévají se do samotné SpaceX. Rocket Lab, obchodovaná za 260x k predikovaným tržbám 2026, je obzvláště zranitelná.
Co média nedopovídají
Insight, který zcela mění obraz:
SpaceX má v rozvaze 1,29 miliardy dolarů v bitcoinech. Společnost se stala jedním z největších korporátních držitelů kryptoměn po MicroStrategy a Tesle. Ale detail, který nikdo neprobírá: SpaceX nezveřejňuje, kdy a za jakou cenu byly tyto bitcoiny nakoupeny. Pokud je Musk koupil na vrcholu roku 2021 (60–68 tisíc dolarů), pak toto aktivum nyní přináší ztrátu asi 40 %. Pokud byl nákup v roce 2023 za 25–30 tisíc dolarů, pak SpaceX sedí na dvojnásobném zisku.
Proč je to důležité? Protože v prospektu IPO SpaceX uvedla bitcoiny jako součást treasury aktiv, ale ne jako zajištění nebo operační nástroj. To znamená, že kotace bitcoinu přímo ovlivňují rozvahu veřejné společnosti s kapitalizací 2 biliony dolarů. Pokud bitcoin klesne o 20 %, SpaceX bude muset vykázat ztrátu z přecenění. Nikdo z analytiků pokrývajících SPCX tuto volatilitu do svých modelů nezahrnuje.
Co je ještě skryto: Musk pojistil svůj podíl ve SpaceX prostřednictvím složitých derivátových kontraktů s neznámými protistranami. Fyzicky nemůže prodat akcie 366 dní, ale může je zastavit pod úvěr nebo použít jako zajištění swapů. Pokud akcie spadne, banky, které poskytly tyto úvěry zajištěné akciemi SpaceX, uplatní margin calls – a Musk bude muset buď dodat dodatečné zajištění, nebo prodat jiná aktiva (Tesla, X). Tento cascading margin call je největší systémové riziko, o kterém nikdo nemluví.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Následujících 30 dní (do poloviny července 2026):
Akcie SPCX se bude obchodovat v rozmezí 140–165 dolarů s vysokou volatilitou. První dny po IPO již ukázaly objemy přes 500 milionů akcií – téměř jako u Facebooku v roce 2012. Klíčovým faktorem je zařazení do Nasdaq 100 za 15 obchodních dní po IPO. To je bezprecedentně rychlé: obvykle je vyžadováno čtvrtletí, ale Nasdaq změnila pravidla pro SpaceX kvůli velikosti společnosti. Jakmile SPCX vstoupí do indexu, pasivní fondy a ETF (např. QQQ) budou nuceny nakupovat akcie – to je dodatečná poptávka ve výši 10–15 miliard dolarů.
Očekávám však korekci k polovině července o 10–15 % (na 125–135 dolarů). Důvodem je fixace zisků těmi, kteří získali alokaci v IPO, a absence nových driverů do zprávy za druhé čtvrtletí (očekává se koncem července).
Následujících 90 dní (do poloviny září 2026):
Klíčové datum – zveřejnění zprávy za druhé čtvrtletí 2026 (pravděpodobně konec července). Pokud SpaceX ukáže, že ztráta xAI nadále roste a Starlink zpomaluje (méně než 10 milionů aktivních uživatelů), akcie může klesnout na 100–110 dolarů. Pokud Starlink oznámí 12–13 milionů uživatelů a pozitivní cash flow z xAI (nepravděpodobné), možný růst k 200 dolarům.
Nejdůležitější: v srpnu začne první vlna lock-up odemykání – až 20 % insider akcií se stane dostupných k prodeji. To přidá na trh stovky milionů akcií. I když insider prodají jen 10 % z dostupného objemu, tlak bude obrovský. Očekávám pokles na 90–110 dolarů k polovině září, pokud nebudou pozitivní zprávy o Starlinku nebo kontraktech s Pentagonem.
Prognóza redakce
Aktivum: SPCX (akcie SpaceX) Směr: mírný pokles v nejbližších 24–72 hodinách po počátečním růstu Klíčové úrovně: rezistence 165–168 dolarů (maximum prvního dne), podpora 140 dolarů (minimum závěru první seance). Další úroveň – 135 dolarů (IPO cena) – může být otestována již příští týden Stupeň jistoty: střední Hlavní riziko: neočekávané oznámení o velkém kontraktu SpaceX s NASA nebo Pentagonem (např. v rámci programu Artemis pro přistání na Měsíci), což by mohlo vyvolat novou vlnu nákupů a zvednout akcii nad 180 dolarů. Pravděpodobnost takového scénáře v nejbližších 72 hodinách je méně než 15 %.
Názor redakce není investičním doporučením. Veškerá rozhodnutí o nákupu nebo prodeji aktiv provádíte samostatně.
— Editorial Team
