SpaceX planea la OPI más grande de la historia en medio del auge de las inversiones espaciales privadas
Elon Musk está considerando una oferta pública inicial que podría convertirse en la más grande en la historia del mercado de valores. La noticia de la posible OPI llega en medio de un creciente interés de los inversores en la industria espacial y expectativas de una valoración récord de la empresa.
La OPI más grande de la historia: por qué SpaceX no es un nuevo Tesla, sino el debut más riesgoso desde la era de las puntocom
Autor: Analista financiero independiente
El 12 de junio de 2026, SpaceX cotizó en el Nasdaq bajo el ticker SPCX, y el mercado vio algo que nunca antes había presenciado. La empresa de Elon Musk recaudó 75 mil millones de dólares a un precio de oferta de 135 dólares por acción, y al cierre del primer día, su capitalización de mercado superó los 2 billones de dólares. Esto es 2,5 veces más grande que la OPI de Saudi Aramco en 2019 (29.400 millones de dólares) y 20 veces más grande que el debut de Facebook en 2012 (16.000 millones de dólares).
Pero debajo de la superficie de cifras récord hay algo mucho más preocupante. SpaceX salió a bolsa con un múltiplo precio-ventas de 112 veces sus ingresos de 2025, a pesar de una pérdida neta de 4.940 millones de dólares el año pasado y una pérdida de 42.800 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026. Esto no es inversión fundamental: es una acción meme con esteroides, alimentada por un culto a la personalidad y una escasez de oferta.
Voy a desglosar lo que realmente esconden las cifras, por qué Musk eligió un precio fijo sin rango, quién ganará y quién perderá, y proporcionaré una idea que cambia completamente la perspectiva sobre esta OPI.
[El núcleo]: lo que realmente está sucediendo
SpaceX salió a bolsa no porque necesite dinero para crecer, sino porque Musk y sus primeros inversores necesitaban una ventana pública para futuras salidas. Nota: la empresa realizó una oferta totalmente primaria: ningún accionista existente vendió acciones. Los 75.000 millones de dólares fueron directamente a la empresa. Pero la clave es que el período de bloqueo para los internos (incluido Musk) es de 366 días. Esto significa que el fundador y los fondos de capital riesgo no pueden vender acciones durante un año completo después de la OPI. Esta es una técnica clásica de soporte de precios: mientras la demanda sea alta y la oferta esté limitada a un 4,9% de capital flotante, la acción subirá.
Pero debajo de estas condiciones favorables hay una bomba de tiempo. SpaceX utilizó una estructura de desbloqueo escalonado no estándar: hasta el 20% de las acciones de los internos estarán disponibles para la venta poco después del informe de ganancias del segundo trimestre de 2026; otro 10% si la acción sube un 30% por encima del precio de la OPI (es decir, a 175,50 dólares); luego un 7% adicional después de 70 a 135 días. Esto significa que de agosto a noviembre de 2026, un volumen masivo de acciones llegará al mercado con una base de costo muchas veces inferior a 135 dólares.
Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, comparó esta estructura con los tokens de baja capitalización flotante y alta FDV en criptomonedas: una pequeña oferta circulante en el lanzamiento con una enorme cola inflacionaria oculta detrás. Y tiene razón. Actualmente hay 555,6 millones de acciones en circulación, pero el número total de acciones de SpaceX es significativamente mayor, solo que están congeladas. Cuando comience el desbloqueo, la presión de venta será enorme.
Cronología y contexto
Para comprender la magnitud y singularidad de esta OPI, debemos observar las cifras en comparación con otras ofertas récord y la dinámica interna de SpaceX:
| Métrica | SpaceX (2026) | Saudi Aramco (2019) | Alibaba (2014) | Facebook (2012) |
|---|---|---|---|---|
| Monto recaudado | 75 mil millones USD | 29,4 mil millones USD | 21,8 mil millones USD | 16 mil millones USD |
| Valoración de la OPI | 1,77 billones USD | 1,7 billones USD | 170 mil millones USD | 104 mil millones USD |
| Precio de la acción (fijo) | 135 USD | 32 USD | 68 USD | 38 USD |
| Asignación minorista | 30% | ~10% | ~5% | ~15% |
| Capital flotante | 4,9% | 1,5% | ~15% | ~20% |
| Múltiplo P/S | 104x | ~7x | ~50x (en ese momento) | ~30x |
*Fuentes: *
La preparación de la OPI tomó solo unas pocas semanas. El 9 de junio de 2026, los libros de órdenes institucionales cerraron con aproximadamente 150 mil millones de dólares en demanda, el doble de la oferta. Morgan Stanley reunió a 300 inversores institucionales en su sede de Nueva York para una reunión con la presidenta de SpaceX, Gwynne Shotwell, y el director financiero, Bret Johnsen. El 11 de junio, el precio se fijó en 135 dólares, y el 12 de junio, la acción abrió en el Nasdaq y subió un 19% hasta superar los 160 dólares.
Pero el contexto más importante es la propia estructura financiera de SpaceX. Según el prospecto y los informes de analistas, la empresa consta de tres negocios completamente diferentes:
| Unidad de negocio | Ingresos 2025 | Ganancia/Pérdida operativa | Comentario |
|---|---|---|---|
| Starlink (internet satelital) | 113,9 mil millones USD | +44,2 mil millones USD | ~39% de margen |
| Lanzamiento (lanzamientos de cohetes) | 40,9 mil millones USD | -6,6 mil millones USD | El 74% de los lanzamientos son para uso interno |
| xAI (inteligencia artificial) | 32 mil millones USD | -63,6 mil millones USD | La pérdida es 2 veces los ingresos |
Starlink es el único negocio rentable. Pero ya muestra señales de advertencia: el ingreso promedio por usuario cayó de 99 dólares al mes en 2023 a 66 dólares en el primer trimestre de 2026. Para mantener el crecimiento de los ingresos, la empresa debe agregar suscriptores más rápido, pero los mercados en muchos países ya se están saturando.
xAI es un agujero negro de capital. En el primer trimestre de 2026, los gastos de capital de xAI fueron de 77,2 mil millones de dólares, 9,4 veces sus ingresos del mismo período. La empresa está gastando dinero en construir centros de datos orbitales y fábricas de chips Terafab, pero los retornos de estas inversiones no comenzarán hasta 2028-2029.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
Elon Musk. Su participación en SpaceX es del 42%. Con una valoración de 2 billones de dólares, la riqueza de Musk aumentó en 840 mil millones de dólares solo con este activo. Se convirtió oficialmente en el primer billonario del mundo: su patrimonio neto superó el billón de dólares. Pero, importante, no puede vender ninguna acción durante 366 días, por lo que esta riqueza es solo sobre papel por ahora.
Alphabet. Google invirtió unos 900 millones de dólares en SpaceX en 2015. Hoy, la participación de Alphabet vale más de 100 mil millones de dólares. Esta es una de las mejores inversiones de capital de riesgo en la historia de la tecnología: un retorno de más de 110 veces en 11 años.
Empleados de SpaceX. Las estimaciones sugieren que la OPI convirtió en multimillonarios a 4.400 empleados actuales y anteriores. La presidenta de la empresa, Gwynne Shotwell, que se unió a SpaceX en 2002, ahora posee una participación valorada en más de 2 mil millones de dólares.
Inversores minoristas que recibieron asignación. SpaceX asignó hasta el 30% de las acciones a inversores minoristas a través de Fidelity, Robinhood y otras plataformas, un porcentaje sin precedentes para una OPI de esta escala. Aquellos que compraron a 135 dólares y vendieron el primer día a 160 dólares obtuvieron un 18-19% en unas pocas horas.
Perdedores:
Inversores institucionales que entran después. Cuando expire el bloqueo y los internos comiencen a vender, la acción podría corregir un 30-50%. Morningstar ya ha dado a SpaceX una estimación de valor razonable de 63 dólares por acción, menos de la mitad del precio de la OPI. CFRA emitió una calificación de venta con un precio objetivo de 115 dólares minutos después de que comenzara la negociación.
Compradores en el pico del primer día. Aquellos que compraron SPCX a 162-165 dólares en las primeras horas de negociación ya están viendo un retroceso. Históricamente, las acciones con baja capitalización flotante y gran expectación corrigen un 20-30% en las primeras 2-4 semanas después de la OPI.
Competidores en la industria espacial. Rocket Lab, AST SpaceMobile y Redwire cayeron entre un 9% y un 22% el día del anuncio del precio fijo de la OPI. Los inversores están tomando ganancias en el sector y rotando hacia SpaceX. Rocket Lab, que cotiza a 260 veces los ingresos proyectados para 2026, es particularmente vulnerable.
Lo que los medios no están diciendo
Idea que cambia completamente el panorama:
SpaceX tiene 1.290 millones de dólares en bitcoin en su balance. La empresa se ha convertido en uno de los mayores tenedores corporativos de criptomonedas después de MicroStrategy y Tesla. Pero el detalle del que nadie habla: SpaceX no revela cuándo ni a qué precio se compraron estos bitcoins. Si Musk los compró en el pico de 2021 (60.000-68.000 dólares), el activo actualmente tiene una pérdida de aproximadamente el 40%. Si la compra fue en 2023 a 25.000-30.000 dólares, entonces SpaceX tiene una ganancia doble.
¿Por qué es importante? Porque en el prospecto de la OPI, SpaceX listó bitcoin como parte de los activos de tesorería, no como una cobertura o herramienta operativa. Esto significa que los precios del bitcoin afectan directamente el balance de una empresa pública con una capitalización de mercado de 2 billones de dólares. Si el bitcoin cae un 20%, SpaceX debe reflejar una pérdida por revalorización. Ninguno de los analistas que cubren SPCX incorpora esta volatilidad en sus modelos.
Qué más está oculto: Musk ha cubierto su participación en SpaceX a través de complejos contratos de derivados con contrapartes desconocidas. No puede vender físicamente acciones durante 366 días, pero puede pignorarlas como garantía para préstamos o usarlas para asegurar swaps. Si la acción se desploma, los bancos que emitieron estos préstamos contra acciones de SpaceX emitirán llamadas de margen, y Musk tendrá que publicar garantías adicionales o vender otros activos (Tesla, X). Esta cascada de llamadas de margen es el mayor riesgo sistémico del que nadie habla.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días (hasta mediados de julio de 2026):
SPCX cotizará en el rango de 140-165 dólares con alta volatilidad. Los primeros días después de la OPI ya vieron volúmenes de más de 500 millones de acciones, casi tan altos como Facebook en 2012. Un factor clave es la inclusión en el Nasdaq 100 solo 15 días hábiles después de la OPI. Esto es increíblemente rápido; normalmente se requiere un trimestre, pero Nasdaq cambió las reglas para SpaceX debido al tamaño de la empresa. Una vez que SPCX entre en el índice, los fondos pasivos y ETF (por ejemplo, QQQ) se verán obligados a comprar acciones, lo que agregará entre 10 y 15 mil millones de dólares en demanda adicional.
Sin embargo, espero una corrección a mediados de julio del 10-15% (a 125-135 dólares). La razón es la toma de ganancias por parte de quienes recibieron asignación de la OPI y la falta de nuevos catalizadores hasta el informe de ganancias del segundo trimestre (previsto para finales de julio).
Próximos 90 días (hasta mediados de septiembre de 2026):
La fecha clave es la publicación de ganancias del segundo trimestre de 2026 (probablemente a finales de julio). Si SpaceX muestra que la pérdida de xAI continúa creciendo y Starlink se está desacelerando (por debajo de 10 millones de usuarios activos), la acción podría caer a 100-110 dólares. Si Starlink anuncia 12-13 millones de usuarios y flujo de caja positivo de xAI (poco probable), es posible un aumento a 200 dólares.
Lo más importante, en agosto comienza la primera ola de desbloqueos: hasta el 20% de las acciones de los internos estarán disponibles para la venta. Esto agregará cientos de millones de acciones al mercado. Incluso si los internos venden solo el 10% del volumen disponible, la presión será enorme. Espero un descenso a 90-110 dólares para mediados de septiembre a menos que haya noticias positivas sobre Starlink o contratos con el Pentágono.
Pronóstico editorial
Activo: SPCX (acciones de SpaceX) Dirección: Descenso moderado en las próximas 24-72 horas después del crecimiento inicial Niveles clave: Resistencia 165-168 dólares (máximo del primer día), soporte 140 dólares (mínimo de la primera sesión). Siguiente nivel: 135 dólares (precio de la OPI) podría probarse ya la próxima semana Nivel de confianza: Medio Riesgo principal: Anuncio inesperado de un gran contrato de SpaceX con la NASA o el Pentágono (por ejemplo, bajo el programa de alunizaje Artemis), que podría desencadenar una nueva ola de compras y llevar la acción por encima de 180 dólares. Probabilidad de este escenario en las próximas 72 horas: menos del 15%.
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— Editorial Team
