Objem tokenizovaných akcií předčil komodity v aktivitě
Podle analýzy CoinDesk objem perpetualních kontraktů na tokenizovaná reálná aktiva v kategorii akcií minulý týden překonal obdobný ukazatel u komodit. Signalizuje to rostoucí zájem o tokenizované nástroje na institucionální úrovni.
Tokenizovaná aktiva: moment, kdy akcie předběhly komodity na krypto derivátech
Analytický článek — 1500 slov
[Podstata]: co se skutečně děje
Podle analýzy CoinDesk a dat burzy BitMEX objem perpetualních kontraktů na tokenizované akcie poprvé minulý týden překonal obdobný ukazatel u komodit. Čísla mluví sama za sebe: objem obchodů s tokenizovanými akciemi vzrostl o 908 % v prvním čtvrtletí 2026 a dosáhl přibližně 4,9 miliardy dolarů týdně. To je ale jen špička ledovce. Celkový trh tokenizovaných reálných aktiv (RWA) již přesáhl 29 miliard dolarů (bez započtení stablecoinů) a objem perpetualních kontraktů na RWA za posledních 21 týdnů dosáhl 821,8 miliardy dolarů.
Pro nezasvěceného pozorovatele to může vypadat jako další statistická anomálie v kryptosvětě. Ale ten, kdo sleduje peníze, vidí něco jiného: dochází ke strukturálnímu posunu v tom, jak institucionální kapitál získává expozici vůči tradičním trhům. Perpetualní kontrakty jsou nekonečné futures bez data expirace, které používají mechanismus funding rate k udržení ceny blízko spotové ceny. Umožňují obchodovat 24/7, bez víkendů a přestávek na clearingové seance. A nyní je největší hráči používají k přístupu k akciím stejně aktivně, jako dříve ke zlatu a ropě.
Ale je tu ne zcela zřejmý postřeh, který většina přehlíží. Nejde o to, že by komodity byly méně volatilní nebo méně zajímavé. Dubnový nárůst cen ropy po amerických úderech na Írán (28. února 2026) vedl k tomu, že objem obchodů s ropnými perpetualy vzrostl na 6,9 miliardy dolarů týdně. Problém je jinde: poté, co zlato a stříbro na začátku roku zaznamenaly historický růst (stříbro poprvé překonalo 100 dolarů za unci, zlato vzrostlo téměř o 24 %) a poté téměř všechny zisky ztratily, institucionální hedgeové fondy začaly hledat diverzifikaci mimo komoditní sektor.
A našly ji v akciích — zejména v polovodičovém sektoru. Analýza CoinMarketCap z května 2026 ukazuje, že akcie společností vyrábějících čipy a paměti (Micron, Nvidia, AMD) se staly hybatelem růstu RWA perpetualů a vytlačily megakapitalizační technologické giganty jako Apple a Microsoft. Není to náhoda. Nedostatek pamětí a boom serverů pro AI vytvořily ideální podmínky pro volatilitu, kterou lze zpeněžit prostřednictvím perpetualních kontraktů.
[Časová osa a kontext]
Abychom pochopili, jak jsme se dostali do tohoto bodu, musíme se podívat na vývoj trhu tokenizovaných derivátů v chronologickém řezu.
Konec roku 2025: Dominují bitcoinové perpetualy. Objem tokenizovaných tradičních aktiv na kryptoburzách tvoří méně než 0,03 % celkového trhu derivátů. Většina institucionálních investorů ani neuvažuje o kryptoplatformách jako o alternativě k CME nebo Eurex.
Leden–únor 2026: Historická rally drahých kovů. Stříbro poprvé v historii proráží 100 dolarů za unci, zlato vykazuje téměř 24% růst za dva měsíce. Hedgeové fondy, které zmeškaly pohyb na tradičních trzích kvůli omezením obchodování mimo pracovní dobu, zjišťují, že na Binance a Hyperliquid lze obchodovat zlato 24/7. Objem obchodů s komoditními perpetualy stoupá z 38 milionů dolarů týdně na 25 miliard.
28. února 2026: Americké údery na Írán. Ropa okamžitě reaguje — objem obchodů s ropnými perpetualy dosahuje 6,9 miliardy dolarů týdně. Kryptoburzy se stávají jediným místem globální tvorby cen, když jsou tradiční trhy o víkendu uzavřeny. To je okamžik, kdy institucionální obchodníci začínají brát RWA perpetualy vážně.
Duben 2026: Vrchol komoditního boomu. Celkový týdenní objem obchodů s tokenizovanými tradičními aktivy dosahuje 54,5 miliardy dolarů. Zároveň však dochází k nenápadnému posunu: objem obchodů s akciemi roste o 908 % za čtvrtletí.
Květen 2026: Zlom. Analýza CoinDesk v čísle Crypto Long & Short z 3. června 2026 zaznamenává: objem perpetualních kontraktů na akcie (přibližně 18 miliard dolarů týdně) poprvé překonal objem u komodit bez započtení ropy. Ropa zůstává velkým segmentem, ale její volatilita po dubnovém nárůstu klesla a kapitál přetéká do akcií.
Červen 2026 (současnost): Akcie se stávají druhou největší třídou RWA perpetualů po komoditách, zabírají přibližně 28 % týdenního objemu oproti 5 % před čtyřmi měsíci.
Co stojí za těmito čísly? Účastníci trhu si uvědomili, že perpetualní kontrakty na tokenizovaná aktiva jim poskytují arbitrážní výhodu. Když v New Yorku nastane páteční večer a tradiční trhy se uzavřou do nedělního večera, kryptoburzy pokračují v provozu. Jakákoli geopolitická událost o víkendu — například eskalace na Blízkém východě nebo nečekané prohlášení Fedu — může být zohledněna pouze prostřednictvím RWA perpetualů. Obchodníci, kteří si tuto „mimočasovou arbitráž“ uvědomili jako první, získali významnou výhodu.
[Kdo vyhrává a kdo prohrává]
Vítězové:
Kryptoburzy s RWA perpetualy (Binance, Hyperliquid, BitMEX, Gate, Bitget). V prvním čtvrtletí 2026 vzrostl objem obchodů s RWA perpetualy z nepatrného podílu na 1,72 % celkového trhu krypto derivátů. BitMEX, který vynalezl perpetualní kontrakty v roce 2014, znovu získal význam jako analytické centrum. Hyperliquid, decentralizovaná burza, se stal klíčovým hráčem v DEX segmentu RWA perpetualů, zabírá přibližně 28 % tohoto trhu.
Obchodníci specializující se na mezitržní arbitráž. Pro ně jsou RWA perpetualy darem. Rozdíl mezi cenou tokenizovaného kontraktu na bitcoinový perpetual a spotovou cenou bitcoinu je arbitráž. Ale rozdíl mezi cenou tokenizované akcie Nvidie na Binance a její cenou na Nasdaq mimo pracovní dobu je mnohem větší a méně efektivní trh. První institucionální fondy, které vybudovaly infrastrukturu pro tuto arbitráž, již sbírají smetanu.
Emitenti tokenizovaných aktiv (BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree). Jejich tokenizované fondy (BUIDL od BlackRock — přibližně 2,4 miliardy dolarů, BENJI od Franklin Templeton na několika blockchainech) se stávají základním aktivem pro vypořádání perpetualních kontraktů. Pokaždé, když obchodník otevře pozici v tokenizované akcii, vytváří poptávku po podkladovém tokenizovaném aktivu. Pro BlackRock je to dodatečný zdroj provizního příjmu bez dodatečných marketingových nákladů.
Retailoví investoři, kteří získali přístup k pre-IPO společnostem. Díky tokenizaci SpaceX, OpenAI a Anthropic mohli běžní obchodníci na Binance, Bitget a Gate získat expozici vůči společnostem, které byly dříve dostupné pouze venture fondům s šeky od 10 milionů dolarů. V dubnu 2026 spustily tři velké burzy tokenizované produkty navázané na SpaceX, což demokratizovalo přístup na sekundární trh těchto aktiv.
Poražení:
Tradiční brokeři obchodující pouze v tržních hodinách (Charles Schwab, E-Trade, Robinhood v části akcií). Jejich klienti si stále častěji kladou otázku: „Proč nemohu prodat akcie Tesly ve 3 hodiny ráno v neděli, když vyjde zpráva?“ Brokeři, kteří nenabídnou nepřetržité obchodování prostřednictvím tokenizovaných derivátů nebo jejich ekvivalentů, začnou ztrácet aktivní obchodníky.
Malé DEX bez likvidity v RWA perpetualech. Trh se konsoliduje kolem Hyperliquid a několika centralizovaných gigantů. Menší decentralizované burzy, které nemohou zajistit hloubku knihy pro kontrakty na akcie Nvidie nebo zlato, zůstanou v nice memecoinů a altcoinů.
Hedgeové fondy, které nepřizpůsobily svou infrastrukturu pro 24/7 obchodování. Pokud fond nemůže v sobotu zadat prodejní příkaz na akcie v reakci na zprávu o zvýšení sazeb Fedu, je v nevýhodě oproti fondům, které používají RWA perpetualy. Trh začíná trestat ty, kdo spí, zatímco jiní obchodují.
[Co média neříkají]
První a nejdůležitější opomenutí se týká likvidity tokenizovaných aktiv mimo perpetualní kontrakty. Ano, objem perpetualů na akcie vzrostl na 18 miliard dolarů týdně. Ale tyto kontrakty jsou v drtivé většině případů vypořádací, nikoli dodací. Obchodník získává zisk nebo ztrátu v stablecoinech, ale nedostává do své peněženky skutečné tokenizované akcie.
Podle zprávy RWA.xyz je z přibližně 8,5 miliardy dolarů v stablecoinech krytých RWA pouze asi 1 miliarda dolarů (11,8 %) skutečně zapojena do DeFi protokolů. Zbylých 88 % leží ladem kvůli požadavkům KYC, ověřování a whitelistingu. Jinými slovy, institucionální investoři mohou obchodovat tokenizované akcie prostřednictvím perpetualů, ale nemohou je použít jako zástavu v DeFi půjčkách nebo je převádět mezi peněženkami bez povolení emitenta.
Druhé opomenutí se týká orientace emitentů. Průzkum tokenizační platformy Brickken z února 2026 ukázal: 53,8 % emitentů tokenizovaných aktiv uvedlo jako svou hlavní motivaci „tvorba kapitálu a efektivita získávání finančních prostředků“. Pouze 15,4 % uvedlo „likviditu“. To znamená, že velcí hráči tokenizují aktiva nikoli proto, aby s nimi aktivně obchodovali 24/7. Tokenizují je, aby zjednodušili proces primárního umístění a vypořádání mezi institucionálními protistranami. Sekundární trh prostřednictvím perpetualů je vedlejší efekt, nikoli cíl.
Třetí opomenutí (a možná nejvýbušnější) se týká údajů o objemech. Zpráva CoinMarketCap z května 2026 přiznává, že jejich klasifikace rozlišuje „syntetické“ perpetualy (vypořádací) a „tokenizované“ perpetualy (dodací). Ukazuje se, že pouze 4,1 % objemu RWA perpetualů připadá na kontrakty, které jsou skutečně kryty tokenizovanými aktivy. Zbylých 95,9 % tvoří syntetické kontrakty, které nejsou ničím kryty kromě důvěry v burzu. Není to tokenizace aktiv v tom smyslu, jak je obvykle chápána. Jsou to prostě tradiční CFD zabalené do krypto rozhraní.
[Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní]
Následujících 30 dní (do začátku července 2026):
Očekávám pokračování rotace z komodit do akcií, ale s důležitou nuancí. Jak poznamenal šéf obchodování Galaxy Digital Mike Harvey na Consensus 2026 v Miami: „V příštích dvou až třech letech objem offshore perpetualů na akcie překoná objem krypto perpetualů.“ V krátkodobém horizontu zůstanou hybatelem akcie polovodičového sektoru. Úroveň nedostatku pamětí a poptávka po AI serverech neklesá, což vytváří trvalou volatilitu.
Klíčová úroveň pro sledování: podíl akcií na celkovém objemu RWA perpetualů. V současnosti činí přibližně 28 %. Pokud tento ukazatel během 30 dní přesáhne 35 %, bude možné hovořit o formování udržitelného trendu. Opačný signál — pokud ropa opět prudce vzroste kvůli novému geopolitickému šoku. Současná data však naznačují, že ropná prémie z dubna 2026 mizí a kapitál se nevrací do zlata a stříbra.
Následujících 90 dní (do začátku září 2026):
Důležitější otázkou je regulační reakce. V lednu 2026 vydala SEC první oficiální prohlášení o tokenizovaných cenných papírech a v únoru schválila vnitrodenní obchodování pro tokenizovaný fond WisdomTree. V květnu 2026 prošel CLARITY Act výborem. Do září bychom mohli vidět první testovací případy použití tokenizovaných akcií jako zástavy pro marginové pozice na regulovaných burzách.
Předpovídám, že tokenizované americké státní dluhopisy budou nadále dominovat v segmentu spotových RWA (v současnosti 13,4 miliardy dolarů z celkového objemu 29,27 miliardy). Ale právě perpetualy na akcie se stanou nejrychleji rostoucím segmentem derivátů. Pokud současné tempo vydrží, podíl akcií na RWA perpetualech dosáhne 40–45 % do konce třetího čtvrtletí 2026.
Hlavní riziko pro tuto prognózu — korekce na americkém akciovém trhu. Pokud index S&P 500 vstoupí do korekce o 10 % a více, objem obchodů s tokenizovanými akciemi může klesnout ne kvůli nedostatku zájmu, ale proto, že marginové pozice budou nuceně uzavřeny. Historicky však volatilita zvyšuje objem obchodů s deriváty, takže toto riziko nemusí být tak významné.
Prognóza redakce
Aktivum: Tokenizované perpetualní kontrakty na akcie Nvidia (NVDA) na předních kryptoburzách (Binance, Hyperliquid). Směr: Mírný růst (+4–7 %) v následujících 48–72 hodinách v důsledku pokračujícího přesunu kapitálu z komoditních RWA perpetualů do akcií AI sektoru.
Klíčové orientační body: Současný týdenní objem akcií — přibližně 18 miliard dolarů, rezistence na úrovni 20 miliard. Podpora — 16 miliard. Úroveň funding rate pro NVDA perpetualy zůstává kladná (+0,01 % za 8 hodin), což ukazuje na převahu dlouhých pozic.
Míra jistoty: Střední (60 %). Hlavním hybatelem je rotace z komodit, ale tento trend může být přerušen jakoukoli geopolitickou událostí, která vyvolá prudký skok cen ropy nebo zlata.
Hlavní riziko pro prognózu: Nečekané prohlášení Fedu o zvýšení sazeb nebo údaje o inflaci mimo prognózy. V takovém případě mohou obchodníci hromadně uzavřít pozice jak v akciích, tak v komoditách a přejít do stablecoinů nebo hotovosti. Vzhledem k tomu, že objem RWA perpetualů tvoří přibližně 1,72 % celkového trhu krypto derivátů, zůstává tento segment likvidní, ale zranitelný vůči vnějším šokům.
Tato prognóza je analytickým názorem redakce a nepředstavuje investiční doporučení. Veškerá rozhodnutí o nákupu nebo prodeji aktiv činíte samostatně.
— Editorial Team
