Představitel Fedu označil inflační data za 'špatnou zprávu'
Prezident Federální rezervní banky v Chicagu Austan Goolsbee prohlásil, že inflace zůstává nad 2% cílem, což vyžaduje opatrnost ohledně snižování sazeb. Údaje PCE za březen ukázaly meziroční růst 3,5 %.
„Špatné zprávy“ pro Fed: Inflace v USA zrychluje a sazby by mohly jít nahoru navzdory očekávání trhu
Úvod
Svět se připravoval na dlouho očekávané snižování sazeb v roce 2026, ale realita přináší tvrdé korekce. 2. května 2026 označil prezident Federální rezervní banky v Chicagu Austan Goolsbee čerstvá inflační data za „špatnou zprávu“ pro americkou centrální banku. Toto prohlášení zaznělo v okamžiku, kdy trhy ztuhly v očekávání: meziroční inflace PCE v březnu dosáhla 3,5 %, čímž překonala únorových 2,8 % a opět se vzdálila od cílových 2 %. Trajektorie měnové politiky USA, na níž závisí kurzy měn, náklady na půjčky a globální finanční toky, se ocitla na rozcestí.
Podrobnosti události a časová osa
Důvodem pro tvrdou rétoriku Goolsbeeho byla zpráva amerického ministerstva obchodu za březen, zveřejněná 30. dubna. Základní index cen PCE (Core PCE), který Fed tradičně sleduje pro svá rozhodnutí, vykázal meziměsíční růst o 0,3 %, což plně odpovídalo prognózám analytiků. Hlavní obavy však vyvolal celkový (Headline) PCE: skok o 0,7 % za měsíc oproti 0,4 % v únoru. V meziročním vyjádření celková inflace vzrostla z 2,8 % na 3,5 % – to je nejprudší zrychlení za poslední měsíce.
Vystupujíc na Fox News byl Goolsbee kategorický: „Složení současné inflace vypadá špatně.“ Upozornil na znepokojivý trend: růst cen je zaznamenáván i v sektoru služeb, který je obvykle chráněn před vnějšími šoky (např. celními válkami). Současně šéf Federální rezervní banky v Chicagu poukázal na vnější faktor – prudký růst cen ropy v důsledku eskalace konfliktu s Íránem, který „přidává další vrstvu nejistoty“.
Tyto komentáře byly nejvíce „jestřábí“ za poslední dobu. Ještě koncem března Goolsbee připouštěl optimistický scénář se snižováním sazeb do konce roku 2026. Již 2. května však tyto naděje prakticky pohřbil, když uvedl, že současná situace s cenami ropy přichází v „nevhodnou dobu“, kdy inflace teprve začala zpomalovat.
Dopad a význam
Situace popsaná Goolsbeem vytváří pro centrální banku klasickou past. Roční PCE se pohybuje na úrovni 3,5 % – to je pátý rok v řadě, kdy inflace překračuje cílovou úroveň Fedu. Navíc údaje za březen ukazují, že spotřebitelé utrácejí stále více a míra úspor klesá (klesla na 3,6 %), což signalizuje přehřátí poptávky.
Pod útokem nejsou jen burzovní indexy, ale i domácnosti. Růst cen benzínu (asi o 33 % za poslední týdny) přímo dopadá na peněženky Američanů, protože průměrná cena za galon se těsně přiblížila hranici 4 dolarů, naposledy dosažené v roce 2022. Vysoké ceny energií prostřednictvím hodnotového řetězce zvyšují náklady na logistiku, potraviny a služby, čímž roztáčejí inflační spirálu.
Ekonomové stále častěji používají termín „stagflace“ (kombinace stagnace s vysokou inflací). Údaje o HDP za čtvrté čtvrtletí roku 2025 ukázaly růst pouze o 0,5 % po silném skoku o 4,4 % dříve. Nyní, na pozadí války na Blízkém východě, se toto riziko stává realitou. Jak uvádějí v J.P. Morgan, ropný šok se překrývá s již oslabenou ekonomikou, což činí volbu měnové politiky existenciálně složitou.
Reakce klíčových hráčů
Reakce trhu byla okamžitá. Podle nástroje FedWatch od CME Group obchodníci prakticky zcela vyloučili jakékoli snižování sazeb v roce 2026. Pravděpodobnost, že sazba zůstane do konce roku beze změny, je nyní považována za základní scénář a někteří účastníci trhu začali do cen započítávat zvýšení sazby již v roce 2027.
Samotný Fed je rozdělen jako nikdy předtím. Na březnovém zasedání byla sazba ponechána na úrovni 3,5 %–3,75 %, ale hlasování 8–4 bylo nejvíce fractured (rozdělené) od roku 1992. Konzervativní křídlo, včetně Goolsbeeho, požaduje zastavení a vyhodnocení rizik, zatímco jiní členové výboru stále vidí prostor pro dialog o uvolnění.
Je pozoruhodné, že toto drama se odehrává na pozadí změny vedení Fedu. Současný předseda Jerome Powell opouští svůj post 15. května a uvolňuje místo nominantovi prezidenta Trumpa Kevinu Warshovi. Goolsbee vyjádřil nadšení z příchodu Warshe a ocenil jeho „moudrost a vhled“. Warsh je však znám jako zastánce nižších sazeb, což vytvoří další spleť rozporů: pokud se Fed pod novým vedením pokusí stimulovat ekonomiku snižováním sazeb na pozadí inflace 3,5 %, mohlo by to definitivně podkopat důvěru v dolar.
Prognóza a závěry
Analytické oddělení J.P. Morgan zastává nejtvrdší prognózu: Fed zůstane v celém roce 2026 v pauze a ke zvýšení o 25 bazických bodů dojde až ve třetím čtvrtletí roku 2027. BNP Paribas rovněž nevylučuje zvýšení sazby již v červnu 2026, pokud zůstane Hormuzský průliv zablokován a trh práce bude nadále vykazovat odolnost.
Trajektorie vývoje událostí bude záviset na dvou proměnných:
- Geopolitika (Írán a ropa). Dokud budou ceny energií vysoké, inflační tlaky přetrvají. Jakmile konflikt opadne, Fed získá „okno příležitostí“.
- Trh práce. Dokud se míra nezaměstnanosti drží na nízké úrovni (4,3 %), Fed nemá důvod obětovat boj s inflací kvůli záchraně zaměstnanosti.
Pro podniky a soukromé investory to znamená jednoduchý závěr: éra levných peněz se odkládá na neurčito. Rizika se posunula směrem k vyšším sazbám na delší období (Higher for Longer). Komentář Goolsbeeho – „inflace vypadá špatně“ – by neměl být vnímán jako momentální zpráva, ale jako oficiální signál změny paradigmatu. Fed již nečeká na krizi, připravuje se na vleklý boj s cenami, a to i za cenu zpomalení ekonomického růstu.
— Editorial Team
