Dollar erreicht Zweimonatshoch aufgrund steigender Zinserwartungen
Der DXY-Dollarindex stieg auf 99,23 und verzeichnete seine beste Wochenperformance seit zwei Monaten, da der Markt seine geldpolitischen Prognosen revidierte. Die US-Inflation von 3,8 % führte dazu, dass 40 % der Händler bis Jahresende eine Zinserhöhung einpreisten, während der Euro auf ein Fünfwochentief fiel.
DOLLARFALLE: WER BEZAHLT FÜR DIE HAWKSICHE WENDE DER FED
[Das Wesentliche]: Was wirklich passiert
Der Markt durchläuft einen grundlegenden Wandel der geldpolitischen Erwartungen. Noch im April rechneten Händler mit einer Zinssenkung der Fed bis Jahresende – mit einer geringen Wahrscheinlichkeit, aber immerhin. Heute, am 20. Mai, sehen wir ein Bild, das ich die „große Umkehr“ nenne: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung ist auf null gesunken. Darüber hinaus zeigen Fed-Funds-Futures nun Wetten auf eine Erhöhung um 75 Basispunkte bis Dezember. Dies ist keine Korrektur der Erwartungen – es ist ein Zusammenbruch. Der DXY-Dollarindex, der deutlich über 99 Punkten liegt, spiegelt nicht die Stärke der US-Wirtschaft wider, sondern eine panische Kapitalflucht aus riskanten Anlagen in die einzige Währung, deren Zentralbank bereit ist, die Zinsen zu erhöhen, nicht zu senken.
[Zeitlicher Ablauf und Kontext]
Der Wendepunkt kam am 12. Mai, als der VPI für April bei 3,8 % im Jahresvergleich lag – der höchste Stand seit Mai 2023. Benzin stieg in zwei Monaten um fast 28 %, Lebensmittel um 0,7 % im Monatsvergleich und Flugpreise um 2,8 %. Dies ist ein reiner Hormuz-Schock: Die Blockade der Straße hat aufgehört, abstrakte Geopolitik zu sein, und hat sich in konkrete Zahlen auf den Preisschildern verwandelt. Dann zeigte der Erzeugerpreisindex einen Anstieg von 6 % im Jahresvergleich – ein Rekord seit Dezember 2022. Schließlich beschrieb das Protokoll der FOMC-Sitzung im April die Unsicherheit als „ungewöhnlich hoch“, wobei vier FOMC-Mitglieder gegen die Entscheidung stimmten.
Das Ergebnis: Fed-Funds-Futures implizieren nun eine 40%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Dezember und sogar eine 1,1%ige Chance einer Erhöhung um 75 Basispunkte. Dies ist eine tektonische Verschiebung, vergleichbar mit der Ablehnung der „vorübergehenden Inflation“ durch den Markt im Jahr 2022.
[Wer gewinnt und wer verliert]
Der Hauptnutznießer ist offensichtlich – der US-Dollar. Der DXY stieg auf ein Zweimonatshoch und verzeichnete seine beste Wochenperformance seit zwei Monaten. Der Euro hingegen fiel unter seinen 200-Tage-Durchschnitt und sank auf 1,1620 – ein Fünfwochentief. EUR/USD verliert die Unterstützung, die das Paar seit Mitte April gehalten hat, und das technische Bild deutet nun auf weitere Rückgänge hin.
Schwellenländer verlieren. Ein starker Dollar bedeutet teurere Schuldenbedienung in Dollar für hochverschuldete Länder wie die Türkei, Argentinien und Ägypten. Gold verliert: Von einem Höchststand von 5.602 USD pro Unze hat es sich bereits auf 4.545 USD korrigiert, und steigende Renditen von Staatsanleihen werden den Druck noch erhöhen. Der Technologiesektor verliert: Der Nasdaq fiel in einer Sitzung um 1,54 %, da die Kreditkosten steigen und die diskontierten Cashflows von Wachstumsunternehmen schrumpfen.
[Was die Medien nicht sagen]
Die wichtigste nicht offensichtliche Erkenntnis ist die strukturelle Schwäche des Dollars, die durch die aktuelle Rallye verdeckt wird. Ja, der DXY steigt aufgrund von Zinserwartungen. Aber schauen Sie sich die langfristigen Staatsanleihen an. Die Rendite 30-jähriger US-Anleihen bewegt sich nahe den Höchstständen seit 2023. Warum? Weil die US-Haushaltsrisiken nicht verschwunden sind. Das Haushaltsdefizit, aufgebläht durch Militärausgaben für den Iran-Feldzug und Treibstoffsubventionen, erfordert immer mehr Kredite. Der Markt verlangt eine Prämie für langfristige Schulden, und diese Prämie wird nur wachsen.
Die zweite versteckte Ebene ist die Anfälligkeit des Euro. EUR/USD fällt nicht, weil Europa schwach ist, sondern weil die EZB in einer Falle steckt. Einerseits trifft der Energieschock durch die Blockade der Straße die europäischen Verbraucher härter als die amerikanischen. Andererseits kann die EZB die Zinsen nicht so aggressiv erhöhen, weil die Wirtschaft der Eurozone am Rande einer Rezession steht. Diese Zwickmühle zwischen Stagnation und Inflation wird nur durch die Wiedereröffnung der Straße – oder durch einen Zusammenbruch der europäischen Nachfrage – gelöst werden.
[Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage]
30 Tage. Bis Mitte Juni wird der DXY die Marke von 100 testen. Der wichtigste Auslöser wird die Veröffentlichung des PCE für Mai am 28. Mai sein. Bestätigt er eine Inflation über 3,5 %, wird der Markt eine Zinserhöhung auf der Juni-Sitzung einpreisen – und der DXY wird auf 100,5 steigen. EUR/USD wird in diesem Szenario 1,14 testen – ein Jahrestief. Gold wird weiter auf 4.350 USD pro Unze fallen und angesichts steigender Renditen an Attraktivität verlieren.
90 Tage. Bis Ende August wird sich das Bild noch verschärfen. Wenn die Fed bis dahin tatsächlich die Zinsen erhöht (und ich schätze diese Wahrscheinlichkeit auf 60 %), wird die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen 5,8 % und die 30-jährige Rendite 6,0 % erreichen. Der DXY könnte auf 103–104 steigen. Dies wäre ein vernichtender Schlag für die Schwellenländer: Wir werden die erste Welle von Staatspleiten seit 2022 erleben. Brent-Rohöl wird in der Spanne von 105–115 USD pro Barrel bleiben, gestützt durch eine geopolitische Prämie, aber gebremst durch Rezessionsängste.
[Redaktionelle Prognose]
Anlage: US-Dollar-Index DXY.
Bewegung: Anstieg um 0,3–0,5 % in den nächsten 24–48 Stunden.
Niveaus: Ein fester Ausbruch über 99,30 eröffnet den Weg zu 99,80. Das nächste Ziel ist die psychologische Marke von 100,00, die seit Monaten nicht getestet wurde. Unterstützung bei 98,50.
Konfidenzniveau: Hoch. Die hawkische Wende der Fed wird durch Protokolle und Markterwartungen bestätigt; der Dollar erhält strukturelle Unterstützung durch die Neubewertung der Geldpolitik.
Hauptrisiko für die Prognose: Eine plötzliche Deeskalation in der Straße von Hormuz, die die Ölpreise und Inflationserwartungen nach unten drücken würde. Dies könnte einen scharfen Rückgang des DXY um 1–1,5 % in einer einzigen Sitzung auslösen, da der Markt beginnt, eine Rückkehr zur Lockerung einzupreisen.
— Editorial Team
