Die meisten Ökonomen schließen Fed-Zinssenkung 2026 aufgrund von Inflationsrisiken durch den Krieg aus
Eine Reuters-Umfrage zeigt eine dramatische Verschiebung der Stimmung: Weniger als 50 % der Analysten erwarten nun eine Zinssenkung bis Dezember, verglichen mit 66 % einen Monat zuvor. Etwa die Hälfte der Befragten prognostiziert unveränderte Zinsen, und einige rechnen sogar mit einer Erhöhung aufgrund des Krieges.
Hier ist eine analytische Aufschlüsselung im Stil eines unabhängigen Finanzanalysten – mit Fokus auf nicht offensichtliche Konsequenzen und verborgene Dynamiken, die die Medien übersehen.
Die Reuters-Umfrage, die niemand bemerkt hat: Warum die Märkte falsch liegen und die Fed bereits in der Falle steckt
Die Reuters-Umfrage vom 19. Mai 2026 offenbarte eine radikale Kehrtwende in der Stimmung. Weniger als 50 % der Ökonomen erwarten nun eine Zinssenkung der Fed bis Jahresende – gegenüber 66 % einen Monat zuvor. Etwa die Hälfte prognostiziert unveränderte Zinsen, und einige rechnen sogar mit einer Erhöhung. Auf den ersten Blick ist es eine routinemäßige Verschärfung der Prognosen angesichts des Krieges. Auf den zweiten Blick ist es ein stiller Zusammenbruch des Marktkonsenses, der alles verändern wird: von Hypothekenzinsen in Ohio bis zu Anleiherenditen in Tokio.
Aber die wahre Geschichte liegt nicht in den Umfragezahlen. Die wahre Geschichte ist, dass die Märkte immer noch nicht erkannt haben: Die Fed steckt in einer No-Win-Situation. Sie hat keine guten Optionen. Nur schlechte und sehr schlechte.
[Der Kern]: Was wirklich passiert
Offizielle Daten und Prognosen sehen so aus: Der Leitzins liegt seit Dezember 2025 in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 %. Die Inflation erreichte im Mai 2026 3,8 % – der höchste Stand seit 2023. Der Krieg im Iran, der am 28. Februar begann, hat die Energiepreise in die Höhe getrieben. Terminmärkte preisen nun knapp eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Ende Januar 2027 ein, und die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist auf über 4,6 % gestiegen – ein Einjahreshoch.
Aber die offiziellen Daten zeigen nicht das Wesentliche.
Was passiert wirklich? Die Fed steckt zwischen Hammer und Amboss. Einerseits erzeugt der Krieg anhaltenden Inflationsdruck. Fed-Gouverneurin Michelle Bowman erklärte am 29. Mai 2026 unmissverständlich: „Je länger der Krieg im Iran andauert, desto höher sind die Risiken für die Inflation“, und ein länger anhaltender Energieschock werde später in diesem Jahr Aufwärtsdruck auf die Inflation ausüben. Andererseits würde eine Zinserhöhung eine Wirtschaft lähmen, die bereits Anzeichen einer Abkühlung des Arbeitsmarktes zeigt.
Das Protokoll der FOMC-Sitzung vom April, das am 20. Mai veröffentlicht wurde, zeigte, dass eine „überwältigende Mehrheit“ der Ausschussmitglieder ein erhöhtes Risiko feststellte, dass die Inflation später als erwartet auf das 2%-Ziel zurückkehren würde. Gleichzeitig glaubten die meisten, dass „eine gewisse Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich angemessen wäre“, wenn die Inflation dauerhaft über dem Zielwert bliebe.
Aber hier ist die entscheidende Nuance, die fast jeder übersieht: Diese Aussage wurde unter dem scheidenden Vorsitzenden Jerome Powell getroffen. Die nächste FOMC-Sitzung am 16.-17. Juni 2026 wird von Kevin Warsh geleitet.
Und hier wird es interessant.
Zeitplan und Kontext
Lassen Sie uns das Bild zusammensetzen, das die Mainstream-Medien aus verstreuten Fragmenten zusammensetzen.
Dezember 2025 – Die Fed senkt die Zinsen zum letzten Mal um 25 Basispunkte auf die Spanne von 3,50 % bis 3,75 %. Die Märkte erwarten eine Fortsetzung des Lockerungszyklus im Jahr 2026.
28. Februar 2026 – Die USA und Israel starten die ersten Angriffe auf den Iran. Die Ölpreise steigen um 40 %.
18. März 2026 – Jerome Powell hält seine letzte Pressekonferenz als Fed-Vorsitzender. Er warnt, dass der Iran-Konflikt „neue Inflationsrisiken“ geschaffen und FOMC-Mitglieder dazu veranlasst habe, „die Möglichkeit weiterer kurzfristiger Zinssenkungen zu überdenken“.
April 2026 – Das FOMC hält die Zinsen stabil. Eines der zwölf Vorstandsmitglieder – Steven Miran – stimmt für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte.
29. April 2026 – Das FOMC gibt eine Erklärung mit Formulierungen ab, die darauf hindeuten, dass der nächste Schritt eine Zinssenkung sein könnte.
Mai 2026 – Eine Flut von hawkischen Signalen. Am 19. Mai zeigt die Reuters-Umfrage eine radikale Kehrtwende: Weniger als 50 % erwarten eine Zinssenkung im Jahr 2026. Am 20. Mai wird das Protokoll der April-Sitzung mit Inflationswarnungen veröffentlicht. Am 29. Mai spricht Michelle Bowman in Island und sagt, dass ein länger anhaltender Energieschock sie dazu bringen könnte, ihren Ansatz zur Risikobilanz zu überdenken.
Ende Mai 2026 – Die Inflationsdaten für Mai zeigen 3,8 % – den höchsten Stand seit 2023. Der Terminmarkt beginnt, eine Zinserhöhung einzupreisen.
Aber der entscheidende Punkt, den alle übersehen: All dies geschieht während eines Machtwechsels bei der Fed. Warsh hat sein Amt noch nicht formell angetreten (obwohl er bereits ernannt ist), und die Märkte versuchen bereits, seine Politik zu erraten.
Wer gewinnt und wer verliert
Wer gewinnt:
Erstens – der US-Dollar, aber nicht so, wie es scheint. Die Commerzbank erklärt: Der Dollar profitiert traditionell in Phasen steigender Inflation, weil die Fed den Ruf einer aktiven Zentralbank hat, die früh und aggressiv reagiert. Allerdings warnen Commerzbank-Analysten: „Ich würde mich nicht allein auf die Reaktionsgeschwindigkeit verlassen … die Rentabilität einer Währung hängt nicht vom Nominalzins ab, sondern vom Realzins.“ Die US-Inflation könnte höher sein als in anderen Ländern und den Vorteil des Dollars zunichtemachen.
Zweitens – kurzfristige Volatilitätshändler. Die Kluft zwischen Markterwartungen (Zinserhöhung) und Fed-Signalen („vorerst abwarten“) schafft ein ideales Umfeld für Wetten auf erhöhte Volatilität. Optionen auf Staatsanleihen sind derzeit der am meisten unterbewertete Vermögenswert.
Wer verliert:
Erstens – Inhaber langlaufender Anleihen. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen hat bereits 4,6 % überschritten. Wenn die Fed eine Zinserhöhung signalisiert – und Bowman hat am 29. Mai diese Tür effektiv offen gelassen – werden langlaufende Anleihen um weitere 5-8 % fallen.
Zweitens – Technologieaktien mit hoher Verschuldung. Sie profitierten von den Erwartungen von Zinssenkungen im Jahr 2026. Diese Erwartungen sind jetzt tot. Tesla, Amazon und andere „Dollar“-Geschichten werden nach unten bewertet.
Drittens – Schwellenländer, die auf eine Fed-Lockerung in der zweiten Jahreshälfte 2026 gesetzt haben. Wenn die Zinsen hoch bleiben und der Dollar stark bleibt, werden dollar-denominierte Schulden unkontrollierbar. Indien, Brasilien, Südafrika – alle stehen unter Druck.
Was die Medien auslassen
Die wichtigste nicht offensichtliche Erkenntnis, die in den Nachrichten über die Reuters-Umfrage fehlt: Kevin Warsh ist nicht nur ein „neuer Vorsitzender“. Er ist ein Vorsitzender, der die Politik des billigen Geldes von Bernanke, Yellen und Powell öffentlich kritisiert und auf eine „moderatere“ Reduzierung der Fed-Bilanz bestanden hat. Er glaubt, dass jahrelange lockere Fed-Politik die Ursache für die aktuellen Inflationsrisiken ist.
Was bedeutet das in der Praxis? Es bedeutet, dass Warsh Zinssenkungen noch stärker widerstehen wird als Powell. Und er wird weniger empfindlich auf politischen Druck von Trump reagieren, der ihn gleichzeitig ernannt hat und Zinssenkungen fordert. Dies schafft eine einzigartige Dynamik: ein hawkischer Vorsitzender unter einem doviden Präsidenten.
Ein zweiter versteckter Faktor: Bowman sagte am 29. Mai etwas, das die Märkte ignoriert haben, aber nicht hätten ignorieren sollen. Sie erklärte, die Fed könne „den Energieschock ignorieren, wenn sie das Vertrauen in die Geldpolitik aufrechterhält“, und dass eine Reaktion auf einen vorübergehenden Energieschock der Wirtschaft unnötig schaden könnte. Dies ist ein Signal: Die Fed ist bereit, eine höhere Inflation länger zu tolerieren, als der Markt erwartet, wenn dies zur Erhaltung der Beschäftigung beiträgt. Aber es gibt eine Nuance: Bowman fügte auch hinzu, dass wir, wenn die Störungen „bis in die zweite Jahreshälfte“ andauern, breitere Auswirkungen auf die Inflation sehen könnten.
Eine dritte Tatsache, die unerwähnt bleibt: Die Kluft zwischen den Erwartungen der Ökonomen (Reuters-Umfrage) und den Markterwartungen (Terminkontrakte) ist die größte seit zwei Jahren. Terminkontrakte preisen eine 30%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Ende 2026 ein, während die meisten Ökonomen in der Reuters-Umfrage immer noch unveränderte Zinsen oder eine Senkung prognostizieren. Eine solche Kluft kann nicht lange bestehen bleiben. Entweder liegen die Ökonomen falsch, oder die Märkte. Und die Einsätze sind sehr hoch.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage:
Die FOMC-Sitzung am 16.-17. Juni wird Kevin Warshs erste als Vorsitzender sein. Ich erwarte, dass die Zinsen unverändert in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 % bleiben. Das ist nahezu Konsens.
Aber der Schlüssel wird der Wortlaut der Erklärung und die Pressekonferenz sein. Wenn Warsh eine „Bereitschaft zu handeln“ (d.h. die Zinsen zu erhöhen) signalisiert, falls der Inflationsdruck anhält – erwarten Sie sofortigen Anleihenverkauf. Wenn er die „vorübergehende Natur“ des Energieschocks betont – werden die Märkte aufatmen, und der Dollar wird leicht nachgeben.
Meine Prognose: Warsh wird härter sein, als der Markt erwartet. Er muss beweisen, dass sein hawkischer Ruf nicht nur leere Worte sind.
90 Tage:
Bis Ende August wird viel vom Nahen Osten abhängen. Wenn der Krieg andauert, das Öl über 90 Dollar pro Barrel bleibt und die Inflation nicht nachlässt – wird die Fed gezwungen sein, die Zinsen bis Ende 2026 auf 4,00 % bis 4,25 % zu erhöhen. Wenn ein Waffenstillstand erreicht wird (unwahrscheinlich angesichts Trumps Rhetorik), bleiben die Zinsen unverändert, und die Märkte beginnen, Senkungen im Jahr 2027 einzupreisen.
Das erste Szenario ist wahrscheinlicher. Nomura hat seine Prognose für die erste Senkung bereits von Juni auf September 2026 verschoben und dann die Erwartungen in Richtung Straffung revidiert. Auch BofA sieht ein asymmetrisches Risiko in Richtung einer Zinserhöhung.
Redaktionelle Prognose
Anlage: 10-jährige US-Staatsanleihen (US10Y).
Richtung: Kursrückgang (Renditeanstieg) um 10-15 Basispunkte in den nächsten 48-72 Stunden. Ich erwarte, dass die Renditen in Richtung 4,70 % bis 4,75 % steigen.
Wichtige Niveaus: Aktuelle Rendite bei etwa 4,60 %; Widerstand bei 4,65 %; ein Ausbruch über 4,65 % würde den Weg zu 4,75 % bis 4,80 % öffnen.
Vertrauensniveau: Hoch (80 %).
Hauptrisiko: Eine unerwartete Aussage von Warsh vor Amtsantritt, dass er einen „dringenden Bedarf zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums“ sieht (d.h. ein Signal für Lockerung). Dies würde die Renditen innerhalb von 24 Stunden auf 4,40 % bis 4,45 % drücken und eine Anleihenrallye auslösen. Angesichts von Warshs Ruf als „Inflationsfalke“ ist dieses Risiko jedoch äußerst gering.
Die redaktionelle Meinung ist keine Anlageempfehlung.
— Editorial Team
