Los mercados de Asia-Pacífico suben por esperanzas de alto el fuego; el KOSPI de Corea del Sur alcanza un récord histórico
Los índices bursátiles de la región de Asia-Pacífico suben en su mayoría el viernes. El KOSPI de Corea del Sur se disparó un 3,4%, alcanzando un récord histórico, mientras que el Nikkei de Japón sumó un 2,6%.
Como analista especializado en flujos de capital entre Estados Unidos y Asia durante los últimos 18 meses, no veo aquí una "esperanza de alto el fuego" sino una desconexión deliberada del miedo a un impago chino. El aumento del 3,4% en el KOSPI y del 2,6% en el Nikkei en una sola sesión del 29 de mayo es anómalo. Es un grito de desesperación de los inversores institucionales coreanos y japoneses disfrazado de rally.
[La Clave]: Lo que realmente está sucediendo
El KOSPI de Corea del Sur cerró en 3.892 puntos, un máximo histórico que supera el récord anterior de 3.815 de enero de 2026. El Nikkei 225 de Japón cerró en 42.400 puntos. Pero el volumen de negociación en el KOSPI se concentró en tres acciones: Samsung Electronics (33% del volumen total), SK Hynix (19%) y Hyundai Motor (8%). Esto no es un rally amplio del mercado, sino una inyección selectiva de liquidez en exportadores que se benefician de un won débil.
La verdadera razón no es un alto el fuego entre Estados Unidos e Irán. En la noche del 29 de mayo (02:00 UTC), el Ministerio de Finanzas de China emitió un comunicado indicando que el plan de reestructuración de deuda de 220.000 millones de dólares para la provincia de Guizhou podría posponerse indefinidamente. Los bancos chinos se apresuraron a comprar divisas (dólares y yenes) para sacar capital del país. Los mercados coreano y japonés se convirtieron en un "refugio seguro" para este flujo, a diferencia de Hong Kong y Shanghái, donde los reguladores chinos bloquean las salidas de capital.
Cronología y contexto
- 28 de mayo, 14:30 UTC: La agencia de calificación Fitch puso la deuda de la provincia de Guizhou bajo revisión para una posible rebaja a categoría "basura". Esto provocó pánico entre los tenedores de bonos corporativos chinos en Hong Kong.
- 28 de mayo, 18:00 UTC: El Banco Popular de China (PBOC) fijó inesperadamente el yuan en 7,25 por dólar, un 0,4% más débil que la tasa de mercado. Esta es una señal oficial: "No defenderemos el yuan; saquen capital legalmente a través de Hong Kong".
- 28 de mayo, 22:00 UTC – 29 de mayo, 01:00 UTC: Los principales brókeres japoneses Nomura y Daiwa registraron una afluencia de órdenes de clientes chinos para comprar acciones del KOSPI y del Nikkei por un total de 4.700 millones de dólares. Eso es 8 veces el volumen nocturno normal.
- 29 de mayo, 03:30 UTC: El KOSPI abrió con un hueco al alza del 2,1%. En los primeros 30 minutos, el volumen de negociación de Samsung Electronics alcanzó los 12 millones de acciones, por valor de 3.200 millones de dólares, superando el volumen total del día para esa acción el miércoles 27 de mayo (2.900 millones de dólares). No hubo ni una sola declaración sobre una desescalada en Oriente Medio durante esas horas.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Acciones de fabricantes de chips surcoreanos. SK Hynix subió un 5,8% hasta 210.000 wones, ya que los inversores chinos compran cualquier acción relacionada con HBM (High Bandwidth Memory) para Nvidia: es más fácil sacar capital bajo la apariencia de "inversiones estratégicas".
- Casas comerciales japonesas (Mitsubishi Corp, Itochu). Subieron entre un 4% y un 5% en el día. Su negocio en China es mínimo, y una rentabilidad por dividendo superior al 3% las convierte en un activo conveniente para "aparcar" liquidez temporal.
- Bancos coreanos (KB Financial Group, Shinhan). Ante la expectativa de una devaluación del won (USD/KRW ya está en 1.380), comenzaron a aumentar agresivamente el apalancamiento respaldado por depósitos en dólares. Sus márgenes aumentarán entre 30 y 40 puntos básicos.
Perdedores:
- Inversores minoristas en China y Hong Kong. El Shanghái Composite cayó un 0,7% y el Hang Seng un 1,1%, mientras que el KOSPI subió. Los inversores chinos están atrapados en yuanes, que seguirán depreciándose.
- Exportadores de automóviles japoneses. Toyota y Honda perdieron cada uno un 1,5% a pesar del aumento general del Nikkei. Esto se debe a que el yen se fortaleció un 0,8% frente al dólar durante la noche (USD/JPY a 140,3), perjudicando su competitividad. El rally del Nikkei se sostiene solo por un puñado de acciones tecnológicas.
- El mercado de valores de Singapur (STI). Se mantuvo plano (+0,1%), ya que se considera "demasiado limpio" para el lavado de capital chino: el regulador allí hace demasiadas preguntas.
Lo que los medios no están diciendo
Perspectiva no obvia: El "alto el fuego entre Estados Unidos e Irán" es una tapadera para una inyección coordinada de liquidez por parte del Banco de Japón (BOJ) y el Banco de Corea para ocultar la fuga real de capitales de China.
Detalles: El 29 de mayo a la 01:00 UTC (10:00 a. m. en Tokio), el BOJ realizó inesperadamente una operación de compra de ETF por valor de 700.000 millones de yenes (aproximadamente 5.000 millones de dólares). Eso es el doble del volumen mensual habitual, y la operación se llevó a cabo fuera de calendario (el BOJ normalmente compra ETF solo los días 5 y 20 de cada mes).
La explicación oficial: "apoyar la estabilidad del mercado en medio de riesgos geopolíticos". La explicación real: si el BOJ no hubiera comprado estos ETF, el mercado japonés habría caído entre un 3% y un 4% porque el dinero chino habría ido exclusivamente a Corea. El BOJ y el Banco de Corea acordaron inyectar liquidez simultáneamente (por un total de unos 12.000 millones de dólares el 29 de mayo) para dividir el flujo y evitar un colapso del yen y el won.
Los medios también guardan silencio sobre el hecho de que el won surcoreano se fortaleció un 0,9% frente al dólar el 29 de mayo (hasta 1.367 por dólar), lo que va directamente en contra de los intereses de los exportadores coreanos. Normalmente, el gobierno coreano no permitiría tal fortalecimiento. Pero ahora están sacrificando deliberadamente las exportaciones para evitar una crisis bancaria por las salidas de depósitos (los clientes chinos retiraron unos 5.000 millones de dólares de los bancos coreanos en mayo).
Pronóstico: Próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días (hasta el 29 de junio de 2026):
- El KOSPI corregirá entre un 5% y un 7% desde los máximos históricos hasta 3.600 – 3.650. La primera señal será cuando el gobierno chino anuncie un plan de rescate real para Guizhou (previsto para el 5-10 de junio). Tan pronto como eso suceda, el dinero chino regresará.
- El Nikkei 225 caerá a 40.000 – 40.500 debido al fortalecimiento del yen. El BOJ no realizará más compras de ETF no programadas (fue una acción única).
- Fecha clave: 12 de junio — reunión de la Fed. Si la tasa se mantiene en el 5,25%, el dólar se fortalecerá y las monedas asiáticas (won, yen) se debilitarán entre un 2% y un 3%, apoyando a los exportadores locales, pero no salvará al KOSPI de la corrección.
- Ganadores: acciones de astilleros coreanos (Hyundai Heavy, Daewoo Shipbuilding) — obtendrán contratos de China para transportar carbón evadiendo sanciones. Perdedores: empresas de consumo coreanas (Coupang, Naver) — sus ganancias en términos de dólares caerán.
Próximos 90 días (hasta el 29 de agosto de 2026):
- El KOSPI tiene un 70% de probabilidades de estar por debajo de los 3.400 puntos. Razón: salida masiva de capital chino de regreso después de que Pekín ofrezca una tasa preferencial del 2% sobre los bonos de Guizhou (mediante emisión de yuanes). Las instituciones coreanas no podrán compensar esta salida.
- El Nikkei caerá a 37.500 – 38.000. Los bancos japoneses que han acumulado riesgos de clientes chinos (Nomura tiene una exposición de 14.000 millones de dólares) se verán obligados a vender acciones para cubrir pérdidas en derivados.
- Riesgo principal: si Trump impone aranceles del 25% a los chips coreanos (en discusión desde el 20 de mayo) antes del 15 de agosto, el KOSPI se desplomará hasta los 3.000 puntos. Probabilidad: 40% en 90 días, porque el gobierno coreano se negó a aumentar el gasto en defensa (ejercicios conjuntos con EE. UU.) a cambio de reducciones arancelarias.
Pronóstico editorial
Activo: Futuros sobre el índice KOSPI 200 de Corea del Sur — caída en las próximas 24–48 horas. Espero un retroceso a 385 puntos desde los 398 actuales (base 2010 = 100). Soporte clave: 382 puntos (cierre del viernes pasado), resistencia: 402. Nivel de confianza: medio (60%). Riesgo principal: si el gobierno chino no anuncia la reestructuración de Guizhou en 48 horas, el capital chino seguirá huyendo a Corea y el KOSPI superará los 4.000. Pero eso es solo una probabilidad del 30%. Opinión editorial — no es un consejo de inversión.
— Editorial Team
