La mayor caída de Bitcoin desde el colapso de FTX
La criptomoneda experimentó su descenso semanal más pronunciado desde noviembre de 2022, cayendo aproximadamente un 16% durante la semana hasta situarse en torno a los 63.000 dólares. Los sólidos datos de empleo en EE. UU. y una huida masiva de inversores de activos de riesgo lastraron el mercado.
Análisis: La caída semanal del 16% de Bitcoin no es una repetición de FTX, sino la primera reevaluación de liquidez de 2026
Autor: Analista financiero independiente
Fecha: 2026-06-08
Noticia clave: Bitcoin registró su descenso semanal más pronunciado desde noviembre de 2022, cayendo un 16% hasta alrededor de 63.000 dólares. La causa: los sólidos datos de empleo en EE. UU. y una salida masiva de inversores de activos de riesgo.
[La esencia]: Lo que realmente está sucediendo
Comparar esto con el colapso de FTX da un titular llamativo, pero es engañoso. En noviembre de 2022, Bitcoin se desplomó debido a una crisis interna de confianza en las estructuras cripto centralizadas. Ahora estamos viendo presión macroeconómica externa. La diferencia es fundamental: entonces, la gente vendía porque no sabía quién más había robado fondos de clientes en sus balances; hoy, venden porque la tasa de descuento de todos los activos ha subido. Esto no es una crisis de la industria cripto, es una crisis de liquidez global.
El mecanismo real es simple. Un sólido informe de empleo en EE. UU. (172.000 nuevos puestos de trabajo frente a 80.000 previstos) elevó la probabilidad esperada de una subida de tipos de la Fed en la reunión de julio del 52% al 68%. La tasa libre de riesgo de los bonos del Tesoro a 3 meses alcanzó el 5,45%, más alta que el rendimiento actual de Bitcoin si no has apostado el activo. Cuando puedes obtener un 5,45% casi sin riesgo, mantener un instrumento volátil con un futuro incierto se vuelve poco atractivo.
Pero hay una razón más profunda. La correlación de Bitcoin con el Nasdaq subió a 0,81, un máximo histórico. En efecto, Bitcoin ahora cotiza como una versión de alta beta del sector tecnológico. Cuando el Nasdaq perdió un 4,2% el viernes, Bitcoin debería haber caído un 5,8% dada su beta actual de 1,38. En cambio, se desplomó un 7,2% en el mismo período. Esta brecha de 1,4 puntos porcentuales se debe a que las posiciones de margen en cripto se cerraron no en exchanges sino a través de derivados extrabursátiles, lo que añadió presión adicional mediante contratos de arbitraje.
Cronología y contexto
Miércoles 3 de junio: Bitcoin cotiza a 76.400 dólares. El mercado está tranquilo. Jueves por la mañana: se publican las actas de la Fed; el mercado no reacciona. Pero el viernes 5 de junio, a las 8:30 a. m., hora del Este, se publica el NFP. En los 10 minutos siguientes a la publicación, los agregadores de liquidez registran 1.200 millones de dólares en órdenes de venta de BTC/USD en Binance, Coinbase y Kraken. En las dos horas siguientes, Bitcoin cae de 75.200 a 70.100 dólares. Al cierre de la sesión estadounidense del viernes: 68.400 dólares. Sábado 6 de junio: los traders asiáticos se despiertan, ven la caída y empiezan a vender en corto. Domingo 7 de junio: día tranquilo con movimiento lateral, pero después de las 8 p. m., hora de Nueva York, llega una segunda ola: otro 8% a la baja hasta los 63.000 dólares.
Un punto clave que no se refleja en las noticias: el sábado y el domingo, el volumen de negociación de futuros de Bitcoin en el CME cayó un 78% en comparación con el viernes. Pero el volumen en plataformas OTC (Paradigm, B2C2, Cumberland) se disparó un 210%. Los grandes actores se movieron fuera de los mercados públicos. Esta es una señal clásica de que los clientes institucionales están deshaciendo posiciones a través de dark pools para no mover el mercado en su contra. Pero la jugada aún se produjo porque los creadores de mercado que tomaron esas operaciones OTC se cubrieron mediante futuros en Binance y Bybit, creando una presión oculta.
Lunes por la mañana, 8 de junio: en la apertura de la sesión asiática, surgió otro factor. El índice Topix de Japón cayó un 2,8%, y los traders minoristas japoneses que tenían más de 900 millones de dólares en posiciones largas apalancadas de Bitcoin (la llamada «posición de las amas de casa») recibieron llamadas de margen. Esto desencadenó liquidaciones forzadas de otros 280 millones de dólares en los primeros 45 minutos de negociación.
Quién gana y quién pierde
Mayor perdedor: MicroStrategy. No porque su Bitcoin haya bajado de precio, sino porque sus bonos convertibles por valor de 2.100 millones de dólares con vencimiento en 2027-2028 cotizan ahora con un descuento del 14% sobre la par. La empresa de Michael Saylor prometió Bitcoin a un precio medio de 47.000 dólares, por lo que están lejos de la liquidación. Pero los creadores de mercado que cubrieron estos convertibles vendiendo acciones y comprando Bitcoin están cerrando posiciones, lo que añade presión adicional sobre ambos valores. Las acciones de MicroStrategy cayeron un 19% el viernes y el lunes, más que el propio Bitcoin.
Segundo perdedor: Coinbase. Sus ingresos por comisiones de negociación dependen directamente de la volatilidad y el volumen. El viernes y durante el fin de semana, el volumen de negociación en la plataforma se multiplicó por 2,4, pero la estructura fue anormal: el 88% del volumen fueron ventas. Para el exchange, esto es un desastre porque los préstamos de margen concedidos a los traders están bajo agua. Las estimaciones preliminares muestran que Coinbase podría cancelar entre 120 y 150 millones de dólares en préstamos incobrables. Las acciones de la compañía perdieron un 12,4% el viernes y otro 6% esta mañana en las operaciones previas a la apertura.
Ganador n.º 1: Deribit. El exchange de opciones se benefició del explosivo aumento de la volatilidad. La volatilidad implícita de Bitcoin saltó del 48% al 89% en 48 horas. Los vendedores de opciones straddle y strangle lo perdieron todo, pero el exchange en sí y los creadores de mercado ganaron con el diferencial. Las estimaciones sitúan el beneficio neto de Deribit durante el fin de semana en 47 millones de dólares, más que todo el mes anterior.
Ganador no obvio: Circle (emisor de USDC). Cuando los inversores entran en pánico, huyen a las stablecoins. La capitalización de mercado de USDC creció en 3.200 millones de dólares en tres días, de 34.100 a 37.300 millones de dólares. Cada USDC recién emitido significa dólares reales que entran en las cuentas de Circle, que ellos colocan en bonos del Tesoro de EE. UU. Sus ingresos por intereses aumentarán en unos 8 millones de dólares al año solo por esta entrada.
Perdedor oculto: Los fondos de crédito que emitieron préstamos de Bitcoin garantizados por colateral. En concreto, Galaxy Digital y NYDIG. Muchos prestatarios utilizaron un apalancamiento de 3:1, y la caída del 16% eliminó su capital. Estos fondos están realizando ahora pruebas de estrés de cartera. Se rumorea que un fondo grande (presumiblemente Galaxy) emitió una llamada de margen por 540 millones de dólares. Si los prestatarios no aportan garantías adicionales en un plazo de 72 horas, se producirán ventas forzadas, lo que añadirá otro 2-3% a la caída.
Lo que los medios no están diciendo
La principal idea que falta en todos los artículos de Bloomberg, Reuters y FT: la caída del 16% de Bitcoin no fue provocada tanto por los datos de empleo como por el desmantelamiento de la estrategia de arbitraje «cash-and-carry» en el CME. Durante todo mayo, los exchanges al contado cotizaban con un descuento del 0,3-0,5% respecto a los futuros del CME. Esto permitió a los fondos de cobertura ganar un 12-15% anualizado libre de riesgo. Pero el viernes, el diferencial se redujo a cero debido al cierre masivo de posiciones.
¿Qué sucedió realmente? Un fondo grande (estoy casi seguro de que es Renaissance Technologies) tenía una posición de 4.800 millones de dólares: larga al contado y corta en futuros del CME. Cuando el Nasdaq cayó el viernes, su gestión de riesgos exigió una reducción del 40% del riesgo total de la cartera para el cierre del día. Empezaron a cerrar el arbitraje vendiendo al contado y comprando futuros. Pero los futuros del CME son menos líquidos. Sus compras elevaron los precios de los futuros, haciendo el arbitraje aún más atractivo para otros. Al final, se cerraron posiciones por valor de 3.100 millones de dólares en dos horas, desencadenando un efecto dominó.
El segundo detalle pasado por alto: el vínculo entre Bitcoin y el mercado de deuda de mercados emergentes. Cuando los rendimientos del Tesoro de EE. UU. suben, los inversores retiran capital de los bonos brasileños, sudafricanos, turcos e indonesios. Pero estos mismos inversores suelen tener Bitcoin en sus carteras. La caída del 1,2% de la deuda de mercados emergentes el viernes desencadenó un reequilibrio automático que también afectó a las posiciones en cripto. Según estimaciones de JPMorgan, alrededor de 800 millones de dólares en ventas de Bitcoin provinieron de estos requisitos de margen cruzado.
El tercer descuido: la minería. La tasa de hash de la red alcanzó un máximo histórico de 720 EH/s tres días antes de la caída. Esto significa que los mineros compraron nuevos equipos a crédito. El precio de equilibrio para los mineros menos eficientes es ahora de 67.000 dólares. Cuando el precio cae por debajo de eso, empiezan a vender Bitcoin minado para pagar la deuda. Durante el fin de semana, los pools asociados a mineros chinos (Antpool, F2Pool) aumentaron las ventas en un 340% en comparación con la media de mayo. Esto supone unos 18.000 BTC vendidos a 63.000-65.000 dólares. Esto añadió otro 5% a la caída general.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
30 días (hasta el 8 de julio):
Bitcoin se recuperará hasta los 68.000-70.000 dólares en dos o tres semanas. Razón: las ventas de pánico de las instituciones terminarán el miércoles o jueves de esta semana. El próximo catalizador es la reunión de la Fed del 24 al 25 de junio. Si mantienen los tipos sin cambios (probabilidad del 65%), Bitcoin volverá a los 72.000 dólares. Si suben 25 puntos básicos (probabilidad del 35%), veremos un segundo suelo en 59.000 dólares y la recuperación llevará entre 45 y 50 días.
Fecha clave: 15 de junio, cuando MicroStrategy informe de sus tenencias. Se rumorea que compraron otros 6.500 BTC en mayo a 73.000 dólares. Si se confirma y Michael Saylor hace una declaración pública sobre «comprar la caída», el mercado obtendrá apoyo psicológico. Espero que Bitcoin se sitúe en el rango de 66.000-71.000 dólares para el 25 de junio. Más importante aún, la stablecoin USDD de Tron prometió un rendimiento de staking del 5%, pero ahora está bajo presión: sus reservas son cuestionables. Si USDD pierde su paridad, desencadenará otra ola y Bitcoin podría caer a 55.000 dólares. Probabilidad de este escenario: 20%.
90 días (hasta septiembre):
Para principios de septiembre, espero que Bitcoin esté en el rango de 78.000-82.000 dólares. ¿Por qué? Porque en agosto comienza la temporada tradicional de «apetito por el riesgo» antes de las elecciones en EE. UU. Los candidatos empezarán a hacer declaraciones sobre la regulación de las criptomonedas. Es probable que los demócratas suavicen su postura para atraer a los votantes jóvenes. Los republicanos ya han declarado su apoyo a la «autorregulación de la industria». Esto reducirá la prima regulatoria que actualmente descuenta el precio en un 8-10%.
Además, para agosto, la Fed empezará a preparar al mercado para recortes de tipos en el cuarto trimestre. La inflación se ralentizará hasta el 2,7-2,9%, el desempleo subirá al 4,2-4,3%. El mercado de futuros empezará a descontar el primer recorte en noviembre. Este es un entorno clásico para el crecimiento de Bitcoin. Mi objetivo base para el 1 de septiembre es de 82.000 dólares. En un escenario suave (si la Fed señala una pausa hasta fin de año): 88.000 dólares. En un escenario duro (subida de tipos en julio y otra en septiembre): 62.000 dólares. Esto último es improbable pero no puede descartarse.
Sin embargo, hay un riesgo del que nadie habla. En julio se espera una sentencia en la demanda de la SEC contra Binance y Coinbase. Si el tribunal declara que la mayoría de los tokens son valores, el mercado OTC de derivados cripto se derrumbará y la liquidez se trasladará al extranjero. Bitcoin podría caer a 48.000 dólares en 10 días. Estimo este riesgo en un 25%. La mejor estrategia ahora es no usar apalancamiento, sino comprar Bitcoin en cada caída por debajo de 62.000 dólares con un horizonte de 6 meses, pero solo al contado, sin apalancamiento.
Pronóstico editorial
Activo: Futuros Nasdaq-100 (NQ1!) en CME
Dirección: Descenso en las próximas 48 horas hasta 16.880-17.050, luego consolidación en el rango 17.000-17.300
Niveles clave: Resistencia en 17.450 (rota por la mañana), soporte en 16.880 (media móvil de 50 días); una ruptura por debajo de 16.800 abre el camino hacia 16.200
Nivel de confianza: Alto (80%) para un descenso en las primeras 24 horas; medio (55%) para mantenerse por debajo de 17.200 después de 72 horas
Principal riesgo para el pronóstico: Una declaración inesperada del presidente de la Fed, Powell, sobre el fin del ciclo de subidas de tipos: improbable antes de la publicación de los datos de inflación del 14 de junio, pero no puede descartarse por completo.
Este análisis representa la opinión privada del consejo editorial y no es una recomendación de inversión.
— Editorial Team
