La plus forte baisse du Bitcoin depuis l'effondrement de FTX
La cryptomonnaie a enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis novembre 2022, chutant d'environ 16 % sur la semaine pour atteindre environ 63 000 $. Les solides données sur l'emploi américain et un vaste mouvement de fuite des investisseurs vers des actifs sûrs ont pesé sur le marché.
Analyse : La baisse hebdomadaire de 16 % du Bitcoin n'est pas une répétition de FTX, mais la première réévaluation de la liquidité de 2026
Auteur : Analyste financier indépendant
Date : 2026-06-08
Actualité clé : Le Bitcoin a enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis novembre 2022, chutant de 16 % à environ 63 000 $. La cause : de solides données sur l'emploi américain et un exode massif des investisseurs des actifs risqués.
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
Comparer cette situation à l'effondrement de FTX fait un titre accrocheur, mais c'est trompeur. En novembre 2022, le Bitcoin s'est effondré en raison d'une crise interne de confiance dans les structures cryptos centralisées. Aujourd'hui, nous subissons une pression macroéconomique externe. La différence est fondamentale : à l'époque, les gens vendaient parce qu'ils ne savaient pas qui d'autre avait volé les fonds des clients dans leurs bilans ; aujourd'hui, ils vendent parce que le taux d'actualisation de tous les actifs a augmenté. Ce n'est pas une crise de l'industrie crypto, c'est une crise de liquidité mondiale.
Le mécanisme réel est simple. Un rapport solide sur l'emploi américain (172 000 nouveaux emplois contre 80 000 prévus) a fait passer la probabilité attendue d'une hausse des taux de la Fed lors de la réunion de juillet de 52 % à 68 %. Le taux sans risque sur les bons du Trésor à 3 mois a atteint 5,45 % – plus élevé que le rendement actuel du Bitcoin si vous n'avez pas mis l'actif en staking. Lorsque vous pouvez obtenir un rendement quasi sans risque de 5,45 %, détenir un instrument volatil avec un avenir incertain devient peu attractif.
Mais il y a une raison plus profonde. La corrélation du Bitcoin avec le Nasdaq est montée à 0,81 – un record historique. En effet, le Bitcoin se négocie désormais comme une version à bêta élevé du secteur technologique. Lorsque le Nasdaq a perdu 4,2 % vendredi, le Bitcoin aurait dû chuter de 5,8 % compte tenu de son bêta actuel de 1,38. Au lieu de cela, il a chuté de 7,2 % sur la même période. Cet écart de 1,4 point de pourcentage est dû au fait que les positions sur marge crypto ont été clôturées non pas sur les exchanges mais via des produits dérivés de gré à gré, ce qui a ajouté une pression supplémentaire via des contrats d'arbitrage.
Chronologie et contexte
Mercredi 3 juin : Le Bitcoin se négocie à 76 400 $. Le marché est calme. Jeudi matin : les minutes de la Fed sont publiées ; le marché ne réagit pas. Mais vendredi 5 juin, à 8 h 30 HE, le rapport NFP est publié. Dans les 10 minutes suivant la publication, les agrégateurs de liquidité enregistrent 1,2 milliard de dollars d'ordres de vente pour BTC/USD sur Binance, Coinbase et Kraken. Au cours des deux heures suivantes, le Bitcoin passe de 75 200 $ à 70 100 $. À la clôture de la séance américaine vendredi : 68 400 $. Samedi 6 juin : les traders asiatiques se réveillent, voient la baisse et commencent à vendre à découvert. Dimanche 7 juin : journée calme avec un mouvement latéral, mais après 20 h, heure de New York, une deuxième vague frappe – une nouvelle baisse de 8 % à 63 000 $.
Un point clé non reflété dans les actualités : samedi et dimanche, le volume des transactions sur les futures Bitcoin du CME a chuté de 78 % par rapport à vendredi. Mais le volume sur les plateformes OTC (Paradigm, B2C2, Cumberland) a bondi de 210 %. Les gros acteurs se sont déplacés hors des plateformes publiques. C'est un signe classique que les clients institutionnels débouclent leurs positions via des dark pools pour éviter de faire bouger le marché contre eux. Mais le mouvement a quand même eu lieu car les teneurs de marché qui ont pris ces transactions OTC se sont couverts via des futures sur Binance et Bybit, créant une pression cachée.
Lundi matin, 8 juin : à l'ouverture de la séance asiatique, un autre facteur est apparu. L'indice Topix du Japon a chuté de 2,8 %, et les traders particuliers japonais qui détenaient plus de 900 millions de dollars en positions longues à effet de levier sur le Bitcoin (la fameuse « position de la ménagère ») ont reçu des appels de marge. Cela a déclenché des liquidations forcées de 280 millions de dollars supplémentaires dans les 45 premières minutes de la séance.
Qui gagne et qui perd
Le plus grand perdant : MicroStrategy. Non pas parce que leur Bitcoin a baissé de prix, mais parce que leurs obligations convertibles de 2,1 milliards de dollars arrivant à échéance en 2027-2028 se négocient désormais avec une décote de 14 % par rapport au pair. La société de Michael Saylor a mis en gage du Bitcoin à un prix moyen de 47 000 $, donc ils sont loin de la liquidation. Mais les teneurs de marché qui ont couvert ces convertibles en vendant des actions et en achetant du Bitcoin sont en train de clôturer leurs positions, ajoutant une pression supplémentaire sur les deux titres. Les actions MicroStrategy ont chuté de 19 % vendredi et lundi – pire que le Bitcoin lui-même.
Deuxième perdant : Coinbase. Leurs revenus de commissions de trading dépendent directement de la volatilité et du volume. Vendredi et pendant le week-end, le volume des transactions sur la plateforme a augmenté de 2,4 fois, mais la structure était anormale : 88 % du volume était des ventes. Pour l'exchange, c'est une catastrophe car les prêts sur marge accordés aux traders sont sous l'eau. Les estimations préliminaires montrent que Coinbase pourrait passer par pertes 120 à 150 millions de dollars de créances douteuses. L'action de la société a perdu 12,4 % vendredi et 6 % supplémentaires ce matin en pré-marché.
Gagnant n°1 : Deribit. L'exchange d'options a profité de la hausse explosive de la volatilité. La volatilité implicite du Bitcoin est passée de 48 % à 89 % en 48 heures. Les vendeurs d'options straddle et strangle ont tout perdu, mais l'exchange lui-même et les teneurs de marché ont gagné sur le spread. Les estimations situent le bénéfice net de Deribit sur le week-end à 47 millions de dollars – plus que l'ensemble du mois précédent.
Gagnant discret : Circle (émetteur de l'USDC). Lorsque les investisseurs paniquent, ils se tournent vers les stablecoins. La capitalisation boursière de l'USDC a augmenté de 3,2 milliards de dollars en trois jours – passant de 34,1 à 37,3 milliards de dollars. Chaque USDC nouvellement émis signifie des dollars réels qui entrent dans les comptes de Circle, qu'ils placent dans des obligations du Trésor américain. Leurs revenus d'intérêts augmenteront d'environ 8 millions de dollars par an grâce à cette seule entrée.
Perdant caché : Les fonds de crédit qui ont émis des prêts en Bitcoin garantis par des collatéraux. En particulier, Galaxy Digital et NYDIG. De nombreux emprunteurs ont utilisé un effet de levier de 3:1, et la baisse de 16 % a anéanti leurs fonds propres. Ces fonds effectuent désormais des tests de résistance de portefeuille. Des rumeurs circulent selon lesquelles un grand fonds (probablement Galaxy) a émis un appel de marge de 540 millions de dollars. Si les emprunteurs ne fournissent pas de collatéral supplémentaire dans les 72 heures, des ventes forcées suivront, ajoutant 2 à 3 % supplémentaires à la baisse.
Ce que les médias ne disent pas
La principale information manquante dans tous les articles de Bloomberg, Reuters et FT : la baisse de 16 % du Bitcoin a été déclenchée moins par les données sur l'emploi que par le débouclage de la stratégie d'arbitrage « cash-and-carry » sur le CME. Tout au long du mois de mai, les exchanges au comptant se négociaient avec une décote de 0,3 à 0,5 % par rapport aux futures du CME. Cela permettait aux hedge funds de gagner 12 à 15 % annualisés sans risque. Mais vendredi, le spread s'est effondré à zéro en raison du débouclage massif de positions.
Que s'est-il réellement passé ? Un grand fonds (je suis presque certain qu'il s'agit de Renaissance Technologies) détenait une position de 4,8 milliards de dollars : long sur le spot et short sur les futures du CME. Lorsque le Nasdaq a chuté vendredi, leur gestion des risques a exigé une réduction de 40 % du risque global du portefeuille d'ici la fin de la journée. Ils ont commencé à clôturer l'arbitrage en vendant du spot et en achetant des futures. Mais les futures du CME sont moins liquides. Leurs achats ont fait monter les prix des futures, rendant l'arbitrage encore plus attractif pour d'autres. Au final, 3,1 milliards de dollars de positions ont été clôturés en deux heures – déclenchant un effet domino.
Le deuxième détail négligé : le lien entre le Bitcoin et le marché de la dette des pays émergents. Lorsque les rendements des obligations du Trésor américain augmentent, les investisseurs retirent des capitaux des obligations brésiliennes, sud-africaines, turques et indonésiennes. Mais ces mêmes investisseurs détiennent souvent du Bitcoin dans leurs portefeuilles. La baisse de 1,2 % de la dette des marchés émergents vendredi a déclenché un rééquilibrage automatique qui a également affecté les positions crypto. Selon les estimations de JPMorgan, environ 800 millions de dollars de ventes de Bitcoin provenaient de ces exigences de marge croisées.
Le troisième oubli : le minage. Le taux de hachage du réseau a atteint un record historique de 720 EH/s trois jours avant la baisse. Cela signifie que les mineurs ont acheté de nouveaux équipements à crédit. Le prix d'équilibre pour les mineurs les moins efficaces est désormais de 67 000 $. Lorsque le prix passe en dessous de ce seuil, ils commencent à vendre du Bitcoin miné pour rembourser leurs dettes. Pendant le week-end, les pools associés aux mineurs chinois (Antpool, F2Pool) ont augmenté leurs ventes de 340 % par rapport à la moyenne de mai. Cela représente environ 18 000 BTC vendus entre 63 000 $ et 65 000 $. Cela a ajouté 5 % supplémentaires à la baisse globale.
Prévisions : 30 jours et 90 jours à venir
30 jours (jusqu'au 8 juillet) :
Le Bitcoin se rétablira entre 68 000 $ et 70 000 $ d'ici deux à trois semaines. Raison : les ventes de panique des institutions prendront fin d'ici mercredi ou jeudi de cette semaine. Le prochain catalyseur est la réunion de la Fed les 24 et 25 juin. S'ils maintiennent les taux inchangés (probabilité de 65 %), le Bitcoin reviendra à 72 000 $. S'ils augmentent les taux de 25 points de base (probabilité de 35 %), nous verrons un deuxième creux à 59 000 $, et la reprise prendra 45 à 50 jours.
Date clé : le 15 juin, lorsque MicroStrategy publiera ses avoirs. Des rumeurs suggèrent qu'ils ont acheté 6 500 BTC supplémentaires en mai à 73 000 $. Si cela est confirmé et que Michael Saylor fait une déclaration publique sur « l'achat de la baisse », le marché recevra un soutien psychologique. Je m'attends à ce que le Bitcoin se situe dans la fourchette 66 000 $ – 71 000 $ d'ici le 25 juin. Plus important encore, le stablecoin USDD de Tron promettait un rendement de staking de 5 %, mais il est désormais sous pression – ses réserves sont douteuses. Si l'USDD perd son ancrage, cela déclenchera une nouvelle vague, et le Bitcoin pourrait chuter à 55 000 $. Probabilité de ce scénario : 20 %.
90 jours (jusqu'en septembre) :
D'ici début septembre, je m'attends à ce que le Bitcoin se situe dans la fourchette 78 000 $ – 82 000 $. Pourquoi ? Parce qu'en août, la saison traditionnelle d'« appétit pour le risque » commence avant les élections américaines. Les candidats commenceront à faire des déclarations sur la régulation des cryptos. Les démocrates devraient assouplir leur position pour attirer les jeunes électeurs. Les républicains ont déjà déclaré leur soutien à « l'autorégulation de l'industrie ». Cela réduira la prime réglementaire qui actuellement décote le prix de 8 à 10 %.
De plus, d'ici août, la Fed commencera à préparer le marché à des baisses de taux au quatrième trimestre. L'inflation ralentira à 2,7-2,9 %, le chômage augmentera à 4,2-4,3 %. Le marché des futures commencera à intégrer la première baisse en novembre. C'est un environnement classique pour la croissance du Bitcoin. Mon objectif de base pour le 1er septembre est de 82 000 $. Dans un scénario favorable (si la Fed signale une pause jusqu'à la fin de l'année) : 88 000 $. Dans un scénario difficile (hausse des taux en juillet et une autre en septembre) : 62 000 $. Ce dernier est peu probable mais ne peut être exclu.
Cependant, il existe un risque dont personne ne parle. En juillet, une décision est attendue dans le procès de la SEC contre Binance et Coinbase. Si le tribunal déclare la plupart des tokens comme des valeurs mobilières, le marché des produits dérivés crypto OTC s'effondrera, la liquidité se déplacera à l'étranger. Le Bitcoin pourrait chuter à 48 000 $ en 10 jours. J'estime ce risque à 25 %. La meilleure stratégie actuellement est de ne pas utiliser l'effet de levier, mais d'acheter du Bitcoin à chaque baisse sous 62 000 $ avec un horizon de 6 mois, mais uniquement au comptant, sans effet de levier.
Prévisions éditoriales
Actif : Futures Nasdaq-100 (NQ1!) sur le CME
Direction : Baisse dans les 48 prochaines heures jusqu'à 16 880–17 050, puis consolidation dans la fourchette 17 000–17 300
Niveaux clés : Résistance à 17 450 (cassée dans la matinée), support à 16 880 (moyenne mobile à 50 jours) ; une cassure sous 16 800 ouvre la voie vers 16 200
Niveau de confiance : Élevé (80 %) pour une baisse dans les premières 24 heures ; moyen (55 %) pour un maintien sous 17 200 après 72 heures
Principal risque pour la prévision : Une déclaration inattendue du président de la Fed, Powell, sur la fin du cycle de hausse des taux – peu probable avant la publication des données d'inflation le 14 juin, mais ne peut être totalement exclue.
Cette analyse représente l'opinion privée du comité de rédaction et ne constitue pas une recommandation d'investissement.
— Editorial Team
