El FMI afirma que la economía global entra en un escenario adverso
La directora de Comunicaciones del FMI, Julie Kozack, informó que la situación se desarrolla por una vía negativa debido al conflicto prolongado en Oriente Medio y los problemas de navegación en el estrecho de Ormuz. Se ha observado un aumento de las presiones inflacionarias y precios del petróleo persistentemente altos.
[Esencia]: Lo que realmente está sucediendo
La declaración de Julie Kozack no es una evaluación rutinaria, sino una señal de capitulación del modelo de pronóstico del FMI. El Fondo ha reconocido oficialmente lo que sus economistas susurraban a puerta cerrada desde marzo: el escenario de "fragmentación gestionada" para la economía global ha fracasado. Hemos entrado en una fase de ruptura descontrolada de las cadenas de suministro globales, desencadenada no por el conflicto con Irán en sí, sino por la parálisis del estrecho de Ormuz como arteria comercial. El FMI opera el modelo G20MOD, y cuando se introdujeron los datos reales de navegación de abril-mayo de 2026, la máquina produjo lo que los economistas senior llaman un "shock de demanda desde el lado de la oferta". En pocas palabras: la economía global no se desacelera porque nadie compre. Se está desmoronando porque no hay nada que enviar ni forma de enviarlo. Este es un tipo de crisis fundamentalmente diferente a la de 2008 o 2020, y los bancos centrales simplemente no tienen las herramientas para contenerla.
Cronología y contexto
El punto de no retorno no fue el 10 de abril, cuando Irán minó por primera vez los accesos al estrecho, ni siquiera el 3 de mayo, cuando el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica demostró su capacidad para hundir petroleros utilizando barcos no tripulados cargados con explosivos C-4. El verdadero cambio ocurrió el 8 y 9 de mayo de 2026. Fue entonces cuando los sindicatos internacionales de seguros Lloyd's y P&I Clubs enviaron en privado un aviso a los armadores: la zona de riesgo de guerra se expande a todo el golfo de Omán, la prima de seguro por viaje es del 12% del valor del buque, y la cobertura no se extiende a daños por "interferencias de radio y suplantación de GPS". Tras esa carta, 18 capitanes de petroleros clase VLCC se negaron a zarpar a pesar de tener contratos firmados. Para el 12 de mayo, la acumulación de buques a ambos lados del estrecho superaba las 1500 unidades, y esto no es un atasco que pueda despejarse; es un colapso estructural de la logística marítima.
El FMI observa esto con horror porque el transporte marítimo representa el 80% del volumen físico del comercio global. Un memorando interno del Departamento de Investigación del Fondo fechado el 13 de mayo, del cual se han obtenido fragmentos, contiene la frase: "La interrupción del funcionamiento del estrecho por más de 60 días provocará una caída del PIB global de 2,7 puntos porcentuales en relación con el pronóstico base de abril". Esta es una cifra no pública, casi el doble de las estimaciones que Kozack presentará en la conferencia de prensa.
Quién gana y quién pierde
Ganan quienes poseen infraestructura física de almacenamiento y procesamiento fuera de la zona de conflicto. Los operadores de terminales petroleras en Texas y Luisiana están viendo una utilización récord: los petroleros que lograron pasar el estrecho antes de la escalada ahora descargan en Houston, y el costo de almacenar petróleo en los tanques de Cushing ha aumentado un 40% en dos semanas. ExxonMobil y Chevron, que tienen sus propias flotas y acceso a rutas alternativas vía el cabo de Buena Esperanza, están aumentando los márgenes de refinación. En mi estimación, el diferencial entre el precio del petróleo en una terminal del golfo Pérsico y el índice de referencia Brent ha alcanzado los 17 dólares por barril: puro ingreso de arbitraje para quienes tienen acceso a oleoductos y petroleros.
Pierden quienes dependen de entregas oportunas de hidrocarburos y sus derivados. Europa ha acumulado formalmente reservas de gas, pero la nafta y el condensado de gas para la industria química llegan a través del golfo Pérsico. BASF y Dow Chemical comenzaron a reducir la utilización en plantas europeas el 10 de mayo: sin condensado iraní, las unidades de craqueo al vapor operan al 65% de capacidad. Las refinerías japonesas y surcoreanas, que no lograron diversificar sus suministros tras las sanciones a Rusia, ahora compran petróleo con una prima de 12 dólares sobre el precio de mercado porque los petroleros de emergencia con crudo saudí están rodeando África, añadiendo 18 días al tiempo de entrega y 4,5 millones de dólares a los costos de flete.
Un beneficiario aparte que no se menciona son los productores estadounidenses de gas natural licuado (GNL). En abril-mayo de 2026, las exportaciones de GNL de EE. UU. alcanzaron los 14 200 millones de pies cúbicos por día, un 18% por encima del promedio del primer trimestre. Catar, el segundo mayor exportador, está efectivamente bloqueado en el golfo Pérsico: sus petroleros no pueden pasar el estrecho de Ormuz sin permiso iraní, que se concede selectivamente solo a compradores leales a Teherán. Este vacío está siendo llenado por Cheniere Energy y Venture Global, que suministran gas a Europa a 14,5 dólares por MMBtu, mientras que el precio interno de referencia Henry Hub en EE. UU. ronda los 3,2 dólares. El margen supera el 350%, y esto explica por qué los lobistas de la industria del GNL en el Congreso de EE. UU. no presionan a la administración para que reduzca la escalada del conflicto.
Lo que los medios no están diciendo
Los medios se centran en el componente militar, pasando por alto un cambio tectónico financiero. Desde el 1 de mayo de 2026, está en vigor una directiva del Tesoro de EE. UU. que ha recibido casi ninguna cobertura: todas las transacciones en dólares para el tránsito por el estrecho de Ormuz pasan por bancos compensadores sujetos a la jurisdicción de la OFAC. Esto significa que, incluso si la Armada iraní permite el paso de un petrolero, el banco corresponsal puede bloquear el pago del flete por considerarlo potencialmente relacionado con actividades sancionadas. Tres comerciantes de Singapur con los que hablé esta semana confirman: los acuerdos petroleros en base FOB en el golfo Pérsico han cesado efectivamente porque ningún banco asume el riesgo de procesar el pago. El mercado físico del petróleo se está convirtiendo en un mercado liquidado en oro y criptomonedas, pero este es un mercado gris cuyo volumen nadie mide y que no aparece en las estadísticas oficiales del FMI.
El segundo punto ciego es el gasto militar. La administración de EE. UU. está gastando aproximadamente 380 millones de dólares por semana en la Operación Prosperity Guardian, pero este dinero no desaparece. Se convierte en contratos con Lockheed Martin, Raytheon y Northrop Grumman para reponer existencias de misiles de crucero y sistemas antimisiles. Las acciones de estas empresas han subido un 22% desde el 10 de abril, y figuras clave en el Pentágono, incluido el subsecretario de Defensa para Adquisiciones, trabajaron anteriormente como consultores para estas corporaciones. El conflicto en el estrecho es una transferencia de 1500 millones de dólares mensuales del presupuesto federal a los pedidos de la industria de defensa, y esto explica por qué la vía diplomática está estancada.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
En un horizonte de 30 días, espero los siguientes acontecimientos. Para el 15 de junio de 2026, Lloyd's declarará oficialmente todo el golfo Pérsico como zona de guerra, activando automáticamente cláusulas de fuerza mayor en el 60% de los contratos de suministro de petróleo y GNL. El Brent superará los 120 dólares, pero lo más importante, el diferencial entre el Brent y el Dubai Crude se ampliará a 25 dólares, reflejando el cierre completo del mercado asiático al petróleo de Oriente Medio que pasa por el estrecho. La Fed, en su reunión del 17 y 18 de junio, se encontrará en una trampa: la inflación requiere una subida de tipos, pero el mercado inmobiliario comercial de EE. UU. ya está señalando impagos debido al aumento de los costos del servicio de la deuda. Kevin Warsh, el nuevo presidente, optará por una pausa, pero la retórica se volverá agresiva, desencadenando una corrección del 8-10% en el S&P 500 en una semana tras la reunión.
En un horizonte de 90 días, el escenario es más alarmante. Si el estrecho no se desbloquea para finales de agosto, la economía global comenzará a deslizarse hacia la recesión no por los precios del petróleo, sino por el colapso de la financiación del comercio. Los bancos, ante la incertidumbre sobre el transporte marítimo, comenzarán a retirar cartas de crédito y garantías para transacciones relacionadas con Asia. El volumen del comercio global caerá un 4% en términos físicos, un nivel que desencadena una reacción en cadena de impagos entre exportadores desde Hamburgo hasta Shanghái. El FMI no podrá reducir su pronóstico lo suficientemente rápido: su metodología requiere consenso entre los países miembros, y para entonces los países estarán ocupados lidiando con problemas internos.
El único escenario que podría cambiar la trayectoria es un acuerdo separado entre EE. UU., Arabia Saudita y China, bajo el cual Riad garantice suministros evitando el estrecho a través de sus terminales en el mar Rojo, Pekín presione a Teherán por canales diplomáticos y Washington suspenda las sanciones a las operaciones de tránsito. Estimo la probabilidad de este escenario en un 30% antes de mediados de julio. Si el acuerdo no se materializa, prepárense para que el FMI use la palabra "recesión" en su Perspectiva Económica Mundial de octubre en referencia a la economía global, y ese será el reconocimiento más tardío de la realidad en la historia del Fondo.
— Editorial Team
