La Fed mantendrá las tasas ante los riesgos de inflación por el conflicto en Oriente Medio
Se espera que la Fed deje las tasas de interés sin cambios por tercera vez consecutiva en el rango del 3,5%–3,75% en medio de la alta incertidumbre causada por la crisis en Oriente Medio. Los mercados estiman la probabilidad de que las tasas se mantengan en los niveles actuales hasta finales de 2026 en aproximadamente un 80% debido al aumento de los precios del petróleo.
La Fed congelada por la incertidumbre: cómo el conflicto en Oriente Medio está paralizando la política monetaria de EE. UU.
Introducción
El 29 de abril de 2026, la Reserva Federal de EE. UU. mantuvo su tasa de interés clave estable en el rango del 3,5%–3,75% por tercera vez consecutiva. Esta decisión, totalmente esperada por los mercados, marca sin embargo un punto de inflexión en la historia monetaria moderna: por primera vez en mucho tiempo, un factor geopolítico se ha convertido no solo en un "telón de fondo" sino en el principal conductor de la política de la Fed. El conflicto en Oriente Medio, el cierre del estrecho de Ormuz y el consiguiente shock energético han privado efectivamente a la Fed de su capacidad para aplicar una política independiente. El banco central está atrapado: la inflación se ha acelerado al 3,3% interanual, pero subir las tasas para contenerla es imposible, ya que acabaría con una economía ya frágil. Tampoco es posible recortar las tasas porque los precios siguen subiendo. La reunión de abril fue probablemente la última del presidente Jerome Powell, quien renuncia el 15 de mayo, y su conferencia de prensa de despedida podría dar pistas sobre hacia dónde se dirige la economía más grande del mundo bajo un "bloqueo petrolero".
Detalles del evento y cronología
Los acontecimientos se desarrollaron rápidamente. Apenas en enero de 2026, los mercados descontaban al menos dos recortes de tasas para fin de año. Sin embargo, la escalada del conflicto en Oriente Medio hasta convertirse en una acción militar directa que involucra a EE. UU. e Israel contra Irán cambió radicalmente el panorama. El momento clave fue el cierre del estrecho de Ormuz, un estrecho corredor marítimo por el que pasa aproximadamente el 20% del comercio mundial de petróleo y gas natural licuado por vía marítima. El bloqueo, impuesto por las fuerzas iraníes, comenzó efectivamente el 2 de marzo de 2026.
Las consecuencias fueron inmediatas. El crudo Brent, que cotizaba alrededor de 60–65 dólares por barril antes del conflicto, se disparó por encima de los 100 dólares en cuestión de semanas, alcanzando ocasionalmente los 110–120 dólares. La reunión de la Fed de marzo (17-18 de marzo) ya se celebró en condiciones de shock. Las actas de esa reunión registraron un cambio clave: la mayoría de los participantes discutieron no solo una pausa en los recortes de tasas, sino también la necesidad de subirlas si el conflicto se prolongaba. En la declaración de marzo, la Fed elevó su pronóstico de inflación subyacente del PCE para finales de 2026 del 2,4% al 2,7%.
La reunión de abril (28-29 de abril) fue una continuación lógica. Los operadores en los mercados de derivados de CME descontaron una probabilidad del 100% de que las tasas se mantuvieran sin cambios. Los pronósticos de consenso de los principales bancos no dejaban lugar a dudas. Deutsche Bank, que anteriormente esperaba un recorte de 25 puntos básicos en septiembre, revisó su pronóstico a "sin cambios hasta fin de año". JPMorgan y HSBC se sumaron a esa opinión. Incluso Bank of America, que aún pronostica dos recortes, reconoce que "los riesgos al alza para las tasas derivados de la guerra con Irán no han desaparecido".
El aspecto más interesante de la reunión de abril no es la decisión en sí, sino el contexto. Fue probablemente la última de Jerome Powell. Su mandato expira el 15 de mayo, y el Senado se prepara para confirmar a Kevin Warsh como su sucesor, a quien Donald Trump supuestamente instó a adoptar una política más laxa. Pero ahora Warsh hereda una economía "recalentada" con inflación alimentada por el petróleo caro y las manos atadas.
Impacto y significado (para el mundo / la industria / la sociedad)
La importancia de estos eventos va mucho más allá de la política monetaria en sí. 2026, según los expertos, ha enterrado definitivamente la era en que la geopolítica era solo un telón de fondo para los mercados. Hoy, el conflicto en Oriente Medio se ha convertido en el principal motor macroeconómico.
Shock energético y de materias primas. El cierre del estrecho de Ormuz no es solo cuestión de subida del precio de la gasolina. Es una disrupción estructural de la logística global. Como señalan los analistas, además del petróleo, por el estrecho pasan enormes volúmenes de GNL (principalmente de Catar) y materias primas petroquímicas. Como resultado, los precios del gas TTF europeo se dispararon por encima de los 800 dólares por mil metros cúbicos. Pero el efecto más subestimado es en el mercado de fertilizantes. Oriente Medio, particularmente Catar (empresa QAFCO), produce hasta el 40% del comercio mundial de fertilizantes nitrogenados. Las suspensiones de exportaciones por fuerza mayor han elevado los precios de los fertilizantes en EE. UU. más de un 50%. Esto es un camino directo hacia una nueva ronda de inflación alimentaria que afectará a todos los países, incluidos los más pobres.
Riesgos de estanflación para EE. UU. La economía estadounidense está entre la espada y la pared. Por un lado, el salto de la inflación del IPC de marzo al 3,3% (desde el 2,4% de febrero) fue impulsado precisamente por un aumento del 12,5% en los precios de la energía. Además, como advierte el gobernador de la Fed, Christopher Waller, los precios elevados del petróleo prolongados podrían hacer que la inflación "se incruste en una amplia gama de bienes y servicios", afectando la inflación subyacente. Por otro lado, los riesgos para el mercado laboral ya son reales. Las actas de la reunión de marzo señalaron que la mayoría de los participantes creían que un conflicto prolongado perjudicaría la confianza empresarial y provocaría una reducción de las contrataciones. Este es un cuadro clásico de estanflación: inflación creciente y economía que se desacelera. Como señala un analista, la Fed podría enfrentarse a la necesidad de abordar "un problema dual: inflación alta y un mercado laboral debilitado, lo cual es muy difícil para los banqueros centrales".
Fragmentación global. El conflicto está reconfigurando los flujos de capital y las cadenas de suministro. Como se destaca en los análisis, la restricción clave se convierte en "la disponibilidad física de energía, fertilizantes y materias primas". Europa, muy dependiente del diésel y el combustible para aviones de Oriente Medio, se ha visto sumida en un "caos absoluto": los precios del combustible para aviones en los puertos del noroeste de Europa se dispararon un 20% en un solo día. Rusia, por el contrario, tiene la oportunidad de impulsar las exportaciones de diésel y combustible para aviones utilizando su capacidad excedente. Asia, China e India están redirigiendo urgentemente los flujos y buscando alternativas. El mundo finalmente se está fragmentando en bloques energéticos regionales.
Reacciones de los actores clave
La Fed y Jerome Powell. El propio Powell ha tenido que navegar con cuidado en los últimos meses. Apenas en enero, hablaba de "crecimiento sólido" y un mercado laboral estabilizado. Ahora su retórica está llena de referencias a la "incertidumbre". Como señalan los analistas de TD Securities, en la reunión de abril probablemente mantendrá una "postura de política neutral" y se abstendrá de hacer nuevos comentarios. Sin embargo, su conferencia de prensa del 29 de abril será probablemente su despedida, y los mercados estarán pendientes de cada palabra sobre las perspectivas de subidas de tasas. Algunos miembros del FOMC, incluido el presidente de la Fed de San Luis, Musalem, ya han declarado que si el petróleo alto comienza a impulsar la inflación subyacente y a "desanclar" las expectativas de inflación, podría ser "apropiado subir las tasas".
Grandes bancos. Hay una división que refleja con precisión la profundidad de la incertidumbre. Halcones: Deutsche Bank, JPMorgan, HSBC descartan por completo un recorte de tasas en 2026. BofA aún pronostica dos recortes, pero reconoce que están en duda. Los analistas de BNY Mellon ven un recorte solo a finales de año y solo si se reabre el estrecho de Ormuz y el mercado laboral se debilita. Mientras tanto, Goldman Sachs y Morgan Stanley aún esperan dos recortes. Semejante divergencia entre los principales bancos dice una cosa: nadie entiende nada, y todos miran no los gráficos sino las noticias de Oriente Medio.
Organizaciones internacionales. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, lanzó una severa advertencia, diciendo que las interrupciones en el estrecho de Ormuz podrían "afectar hasta el 20% del suministro mundial de petróleo y gas y desencadenar una reacción en cadena en los mercados globales". Según la Agencia Internacional de la Energía, restaurar la producción y la logística incluso después de la estabilización podría llevar hasta dos años. Es decir, el shock energético corre el riesgo de no ser a corto plazo sino a largo plazo.
Pronóstico y conclusiones
¿Qué tenemos al final? La Fed está congelada. Su política está completamente secuestrada por la geopolítica. Los mercados estiman actualmente la probabilidad de que las tasas se mantengan en los niveles actuales hasta finales de 2026 en aproximadamente un 80%. Pero esto podría cambiar en cualquier momento. Hay tres escenarios principales.
Primero (optimista pero improbable): El estrecho de Ormuz se reabre en cuestión de semanas, los precios del petróleo se desploman a 60-70 dólares. En ese caso, las expectativas de inflación disminuyen y la Fed tiene margen para uno o dos recortes de tasas en el cuarto trimestre de 2026, como sugieren los analistas de BNY. Sin embargo, dada la rigidez de las posiciones de las partes, este escenario parece fantástico.
Segundo (base, preocupante): El bloqueo continúa durante varios meses. El petróleo se estabiliza en el rango de 90-110 dólares. La inflación de EE. UU. se asienta en el 3,5-4% y comienza a filtrarse en las medidas subyacentes. El desempleo comienza a aumentar debido a la caída de la actividad empresarial. La Fed está atascada: subir las tasas es imposible (mataría la economía), recortarlas es aún más imposible (alimentaría la inflación). Las tasas se mantienen en el 3,5-3,75% hasta finales de 2026 e incluso hasta 2027. Esta es una "pausa hawkish" que efectivamente significa una estanflación leve.
Tercero (pesimista pero ya discutido): La escalada continúa, el petróleo se estabiliza por encima de los 120 dólares. La inflación de EE. UU. se acelera al 5% o más. La Fed se ve obligada a actuar de forma clásica: subir las tasas para contener la inflación, incluso a costa de una recesión. Como declaró explícitamente el presidente de la Fed de San Luis, tal escenario "podría resultar apropiado". Deutsche Bank ya no considera que una subida sea "improbable" en 2026. En ese caso, el dólar estadounidense se fortalecería bruscamente y una recesión global se volvería inevitable.
La reunión de despedida de Powell no es solo una decisión técnica. Es un momento de la verdad. Muestra que la era de la política monetaria predecible ha terminado. Los bancos centrales ya no gestionan la inflación: lo hacen los misiles y los bloqueos. Como señaló acertadamente un analista, "los mercados ahora descuentan no tanto los datos económicos como el mapa militar en el estrecho de Ormuz". Y hasta que ese estrecho se reabra, la Fed y otros bancos centrales del mundo simplemente observarán cómo sus instrumentos pierden eficacia frente a la fuerza geopolítica bruta.
— Editorial Team
