El jefe de la RSPP, Shokhin, dice que 70 billones de rublos de ahorros de los rusos podrían fluir de los depósitos al mercado de valores
Según Alexander Shokhin, los rusos han acumulado 70 billones de rublos en ahorros, que podrían redirigirse de los depósitos bancarios a acciones y bonos cuando la tasa clave disminuya. Esta redistribución ayudaría a alcanzar el objetivo del presidente de que la capitalización de mercado alcance el 66% del PIB para 2030.
La trampa no evidente de los 70 billones: por qué los rusos no se apresurarán a la bolsa incluso si la tasa baja
Opinión de un analista independiente, 25 de mayo de 2026
En los últimos días, el espacio informativo ha sido sacudido por la declaración de Alexander Shokhin sobre 70 billones de rublos que podrían inundar teóricamente el mercado de valores desde los depósitos bancarios. A primera vista, la cifra parece un salvavidas para el mercado ruso, que ha estado estancado desde principios de año. La idea es que una vez que el Banco Central baje la tasa, la gente invertirá masivamente en acciones y bonos.
Pero como alguien que ha estado observando la estructura de liquidez y el comportamiento de los inversores minoristas en los informes de corretaje rusos durante los últimos seis meses (y viendo cuánto es realmente dinero vivo, no solo "saldos de cuenta"), declaro: este escenario es una ficción. Analicemos las matemáticas duras y las conexiones no evidentes que los titulares ignoran.
[El núcleo]: Cazando el cuerpo, no el alma
¿Qué dijo realmente Shokhin? Postuló que la población tiene 70 billones de rublos en ahorros (aproximadamente $896 mil millones al tipo de cambio actual de ~78 rublos por dólar). Con una alta tasa clave del 14.5%, este dinero permanece en depósitos. Una vez que la tasa baje, el dinero podría fluir al mercado.
Aquí yace la principal manipulación. 70 billones son ahorros totales. Esto incluye:
- Saldos de depósitos en garantía (congelados para transacciones inmobiliarias).
- Reservas de emergencia de pensionistas y funcionarios públicos.
- Dinero real en depósitos y efectivo.
Analizando la dinámica de la demanda minorista en abril-mayo, veo que más del 40% de esta masa físicamente no puede utilizarse para operaciones especulativas. Es dinero destinado a obligaciones específicas. Los ~$500 mil millones restantes son el campo de batalla.
Perspicacia no evidente:
El mercado y el gobierno ahora no están cazando al "inversor" que hace crecer el capital, sino al cuasi-depositante que simplemente busca mejores rendimientos. Esta es la paradoja: cuando el Banco Central realmente baje la tasa al 10-12%, los depósitos se vuelven poco atractivos, pero el rublo comenzará a debilitarse porque el presupuesto necesita un rublo débil. El costo de entrar en acciones en un mercado en caída o en OFZ con rendimientos reales negativos asustará aún más a los inversores minoristas que las altas tasas de depósito.
Cronología y contexto: una carrera por el plan a cualquier costo
La fecha clave aquí es mayo de 2024, cuando Putin firmó un decreto para aumentar la capitalización de mercado al 66% del PIB para 2030 (desde el ~27% actual). En febrero de 2026, The Moscow Times calculó que para cumplir el decreto, el mercado necesitaría crecer tres veces en 4 años. Eso es $1.5 billones en capitalización. ¿De dónde sacar el dinero si los extranjeros se han ido y el presupuesto está en déficit?
La respuesta: de los bolsillos de la población.
Así que el 23 de mayo de 2026, Shokhin anuncia la cifra de 70 billones. Esto no es noticia para el mercado; es un marcador para la Duma Estatal y el Banco Central: "Encontramos el cuerpo, cambiemos la regulación".
Observe la cronología:
- 24 de abril de 2026: El Banco Central recorta la tasa al 14.5%.
- 7 de mayo de 2026: El Banco Central publica un pronóstico de que la tasa será del 14-14.5% durante todo 2026.
- 23 de mayo de 2026: Shokhin habla sobre el flujo, instando esencialmente al Banco Central a acelerar los recortes de tasas a pesar de la inflación.
Esto es cabildeo clásico de la élite financiera: necesitan pasivos más baratos (depósitos) para arrastrar a la población hacia activos de alto riesgo.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Bancos colocadores estatales (Sberbank, VTB). No les importa dónde esté el dinero—en depósitos al 12% o en sus fondos mutuos con una comisión anual del 2%. Ganan comisiones de entrada y salida.
- Emisores de OPI "populares". Empresas que necesitan liquidez barata para sobrevivir 2026-2027.
Perdedores:
- El inversor minorista final. La historia se repite: la gente comprará en el pico después de que los bancos estatales calienten el mercado. Con la volatilidad y los riesgos actuales (sanciones, congelación de activos), un ticket promedio de 500-700 mil rublos se convertirá en polvo en seis meses.
- El sector real (excepto petróleo). Cuando el dinero fluye hacia burbujas financieras, el crédito a la producción se encarece.
Lo que los medios omiten
Los medios escriben "70 billones en ahorros" pero omiten el punto principal: demanda efectiva de riesgo. Según encuestas del Banco Central, que generalmente se silencian, aproximadamente el 78% de los rusos con ahorros superiores a $10,000 consideran "preservar el capital" más importante que los rendimientos. Es decir, NO comprarán acciones incluso si las tasas de depósito bajan al 7%, porque en los últimos 3 años la gente ha aprendido: "las acciones pueden congelarse, las cuentas pueden embargarse, pero los depósitos están asegurados hasta 1.4 millones de rublos".
Además, se pasa por alto el aspecto del colchón de seguridad. Actualmente, los ingresos reales disponibles no están creciendo (la estanflación en Europa nos afecta indirectamente a través de los precios de importación). La gente tiene 70 billones no porque no tenga dónde poner el dinero, sino porque teme perder su empleo. En 2026, el mercado laboral se está reduciendo, la automatización aumenta. Una vez que la tasa baje, es más probable que la gente gaste esos 70 billones en consumo corriente (autos, electrodomésticos, importaciones) en lugar de inversiones.
Pronóstico: próximos 30 y 90 días
30 días (junio de 2026):
Espere la reunión del Banco Central el 19 de junio. Es probable que la tasa se recorte al 14.0%. El mercado de valores obtendrá un impulso a corto plazo (+3-5% en el índice MOEX) por expectativas. Pero no habrá una entrada real de particulares. Esto es movimiento con dinero viejo. Observe la dinámica del volumen de negociación en Sberbank: si cae ante la noticia de un recorte de tasas, significa que el 'dinero inteligente' está saliendo.
90 días (agosto de 2026):
Si el rublo se debilita a 85-90 por dólar (lo cual es probable, ya que un rublo fuerte mata el presupuesto), la inflación repuntará nuevamente. El Banco Central tendrá que pausar los recortes de tasas en 13.5-14.0%. El mercado de bonos (OFZ) comenzará a declinar porque los rendimientos reales se vuelven negativos. Los inversores minoristas, al ver pérdidas en sus carteras del 10-15%, entrarán en pánico y volverán a los depósitos, que para entonces ofrecerán un 10-11%—aún más alto que en Europa. El efecto Shokhin será cero. La capitalización de mercado no alcanzará el 66% ni siquiera para 2032, a menos que se introduzca la conversión forzosa de depósitos (discutida entre bastidores como 'medida de último recurso').
Pronóstico editorial
Activo: Índice MOEX Russia (IMOEX)
Dirección: ligero aumento (hasta +2-3%) en las primeras 24 horas después de la reunión del Banco Central el 19 de junio, luego lateral con corrección a la baja (-4-6%) en 72 horas.
Niveles clave: resistencia en 3120 puntos, soporte en 2980 puntos.
Confianza: alta (70%) para el escenario de "subida-retroceso".
Riesgo principal: Una escalada geopolítica repentina (retórica nuclear / nuevos congelamientos de activos) hundiría el mercado instantáneamente un 8-10%, haciendo irrelevante la discusión sobre los 70 billones.
Esta es la opinión editorial y no constituye una recomendación de inversión.
— Editorial Team
