El volumen de efectivo en la economía rusa crece mientras disminuyen los pagos no monetarios
Según el Banco Central de la Federación Rusa y los operadores de datos fiscales, la proporción de pagos en efectivo alcanzó el 30%. Los banqueros atribuyen esto a que algunos pagos se trasladan a la economía sumergida.
Revolución del efectivo: cómo la reforma fiscal y las 'listas blancas' devolvieron a Rusia a los años 90
'La esencia': lo que realmente está sucediendo
Formalmente, la noticia: la proporción de pagos en efectivo en Rusia alcanzó el 30% en abril de 2026, y durante las vacaciones de mayo, el aumento del efectivo en circulación alcanzó un récord de 210 mil millones de rublos. La versión oficial del Banco Central: la gente simplemente está creando un 'colchón de seguridad' en caso de cortes de internet, pero no hay una tendencia sostenida.
Una idea no evidente que el Banco Central y el gobierno no reconocen públicamente: la economía no monetaria en Rusia se ha estancado por primera vez en 15 años, y esto es una consecuencia directa de sus propias decisiones. El CEO de Sberbank, German Gref, declaró en febrero de 2026 que el crecimiento de las transacciones no monetarias se había 'detenido', citando 'una serie de iniciativas fiscales' como la razón. Esto se refiere a la eliminación de la exención del IVA para los servicios de adquirencia a partir del 1 de enero de 2026, así como al aumento del tipo general del IVA del 20% al 22%. El propio Estado creó condiciones en las que aceptar tarjetas se volvió no rentable, y luego se pregunta por qué las empresas están cambiando al efectivo.
Cronología y contexto
Para entender la magnitud, debemos observar la dinámica. De 2010 a 2025, Rusia logró un 'milagro ruso': la proporción de pagos no monetarios creció del 20% al 88%. A finales de 2025, esta cifra era del 88%. Pero en enero de 2026, se produjo una ruptura: la proporción de pagos no monetarios cayó bruscamente un 3% en comparación con diciembre.
Fechas clave que lo cambiaron todo:
- 1 de enero de 2026 — se eliminó la exención del IVA de 20 años para los servicios de adquirencia. Los bancos comenzaron a trasladar el impuesto a las empresas en forma de comisiones más altas.
- Febrero de 2026 — German Gref declaró públicamente que el crecimiento de los pagos no monetarios se había estancado.
- Marzo de 2026 — una encuesta de VTsIOM encontró que el 51% de los rusos se había encontrado con solicitudes de pago en efectivo por sus compras.
- Abril de 2026 — un aumento récord del efectivo en circulación para el año: 607 mil millones de rublos.
- 1–11 de mayo de 2026 — el aumento del efectivo ascendió a 210 mil millones de rublos, el más alto en 15 años de observación.
- 25 de mayo de 2026 — el Banco Central publicó un informe en el que la proporción de efectivo por volumen de transacciones se mantenía en el 9%, pero los datos de los operadores de datos fiscales ya mostraban el 30%.
La brecha entre los datos del Banco Central (9% en volumen) y los datos de los operadores de datos fiscales (30% en abril) se explica simplemente: el Banco Central cuenta todas las transacciones individuales, incluidas las transferencias entre cuentas, mientras que los operadores de datos fiscales cuentan el comercio minorista real. En el comercio, el efectivo ha vuelto a niveles no vistos desde principios de la década de 2010.
Quién gana y quién pierde
Perdedores: bancos y Estado. Para los bancos, cada punto porcentual de desplazamiento de lo no monetario a lo monetario significa una pérdida de ingresos por comisiones. La comisión de adquirencia suele ser del 1 al 3% del importe de la transacción. Si el 30% del comercio minorista se traslada al efectivo, los bancos pierden miles de millones de rublos en comisiones. Para el Estado, es aún peor: el efectivo es una herramienta ideal para la evasión fiscal. Según Delovaya Rossiya, la tendencia conlleva 'graves riesgos de deslizamiento hacia la zona gris'. El Instituto Gaidar pronostica que el presupuesto podría perder 0,5 billones de rublos en impuestos de las pequeñas empresas en 2026.
Ganadores: pequeñas empresas y vendedores en industrias de bajo margen. Para una ferretería, un taller de repuestos de automóviles o una tienda de comestibles, una comisión de adquirencia del 1 al 3% es crítica. Con un margen de beneficio del 5 al 10%, la comisión consume una parte significativa de las ganancias. Cambiar al efectivo permite ofrecer un descuento al cliente o quedarse con ese 1-3% para ellos mismos. En una encuesta de Opora Rossii, el 69,5% de los talleres de reparación de automóviles y el 66% de los servicios de belleza informaron un aumento del sector sumergido en sus industrias.
Lo que los medios no están diciendo
Primero: el Banco Central está siendo deshonesto cuando dice que no hay una tendencia sostenida. Alla Bakina, jefa de un departamento del Banco Central, declaró el 25 de mayo: 'Según nuestras cifras, no vemos una tendencia clara'. Pero esas cifras corresponden al primer trimestre de 2026, es decir, de enero a marzo. La explosión real ocurrió en abril-mayo. Los datos del segundo trimestre no estarán disponibles hasta agosto. Para entonces, el tren ya habrá partido.
Segundo: la reforma fiscal de 2026 creó un círculo vicioso. El Ministerio de Finanzas aumentó el IVA al 22% y eliminó exenciones para aumentar los ingresos. Pero las empresas, al enfrentar costos más altos, comenzaron a moverse hacia la economía sumergida. Cuantas más empresas se vuelven informales, menores son los ingresos, y mayor es la presión sobre el Ministerio de Finanzas para que vuelva a subir los impuestos. Esta es una espiral clásica de la que es muy difícil escapar.
Tercero, y menos evidente: las 'listas blancas' y los cortes de internet son un segundo factor, menos visible pero igualmente importante. Durante las vacaciones de mayo de 2026, las autoridades rusas en varias regiones desconectaron el internet móvil como parte de las medidas de defensa contra drones. Sin internet, los códigos QR, las aplicaciones de pago y muchos cajeros automáticos no funcionan. La gente se dio cuenta de que lo no monetario no es absolutamente fiable y comenzó a mantener una reserva de efectivo 'por si acaso'. Este factor no puede atribuirse a los impuestos, pero agrava la tendencia.
Pronóstico: los próximos 30 días y 90 días
30 días. Para finales de junio, el Banco Central publicará datos operativos de mayo, que probablemente confirmarán que la proporción de efectivo aumenta al 32-33%. Esto desencadenará una nueva ola de publicaciones y posiblemente las primeras declaraciones oficiales sobre la necesidad de 'medidas de blanqueo'. El Ministerio de Finanzas probablemente anunciará controles más estrictos sobre las transacciones en efectivo, pero esto solo empeorará la situación, ya que las empresas lo percibirán como una amenaza y se sumergirán aún más.
90 días. Para septiembre, es probable que la tendencia se estabilice en una proporción de efectivo del 30-35% en el comercio minorista. Esta es la 'nueva normalidad'. Los bancos comenzarán a adaptarse: posiblemente introduciendo programas de fidelización para pagos no monetarios con mayor reembolso para recuperar clientes. Pero el factor clave es la política fiscal. Si el gobierno no reconsidera la decisión del IVA sobre la adquirencia, la tendencia hacia el efectivo continuará. Mi pronóstico: para finales de 2026, la proporción de efectivo alcanzará el 35-40%, y el presupuesto perderá no 0,5 sino alrededor de 0,8-1 billón de rublos en impuestos.
Pronóstico editorial
Activo: acciones de bancos rusos (Sberbank, VTB, T-Bank).
Dirección: caída moderada en las próximas 24-72 horas. La noticia de que el efectivo sube al 30% es una señal negativa para el sector bancario, ya que afecta directamente los ingresos por comisiones de adquirencia.
Niveles clave: para las acciones ordinarias de Sberbank, resistencia en 290 rublos, soporte en 275 rublos. Una ruptura por debajo de 275 probablemente conducirá a una nueva caída.
Nivel de confianza: medio (45% de caída, 35% de lateralización, 20% de ligero crecimiento).
Riesgo principal: una negación pública o 'suavización' de la noticia por parte del Banco Central: si el regulador emite un comunicado diciendo que los datos del operador de datos fiscales 'no son representativos' o que la tendencia es temporal, podría provocar un rebote a corto plazo en las acciones bancarias.
— Editorial Team
