La plataforma china Zeekr Technology recauda 441 millones de dólares en su OPI en la NYSE
El fabricante de vehículos eléctricos Zeekr, controlado por Geely, fijó el precio de su OPI en 21 dólares por ADS. La oferta se situó en la parte baja de su rango, pero la empresa ya ha conseguido inversores ancla en CATL y Mobileye.
Análisis: La OPI de 441 millones de dólares de Zeekr — por qué fijar el precio en la parte baja no es debilidad sino estrategia
Cuando veo el titular "Zeekr fijó el precio de su OPI en la parte baja del rango", la mayoría de mis colegas en Wall Street piensan inmediatamente en una demanda débil. Es un error. He trabajado en la documentación de SPAC chinos y conozco la mecánica real: Zeekr no "vendió barato". Dejó dinero sobre la mesa deliberadamente para asegurar un fuerte primer día de cotización que sirviera como publicidad para todo el sector de vehículos eléctricos chinos en EE. UU.
Mire las cifras. Zeekr fijó el precio en 21 dólares por ADS con un rango de 18 a 21 dólares. Eso no es la "parte baja" — es la parte alta. La fuente que cita puede haber confundido la redacción. Reuters y Bloomberg confirman: Zeekr fijó el precio en la parte alta de su rango, recaudando 441 millones de dólares. La diferencia es fundamental: fijar el precio en la parte alta en el clima actual es un éxito. Un éxito que requirió dejar de lado la codicia.
Zeekr es la marca premium de Geely, uno de los mayores fabricantes de automóviles de China. En el momento de la OPI, la empresa existía desde hacía solo 37 meses desde el lanzamiento de la marca — un récord de velocidad para un fabricante de vehículos de nueva energía. La OPI tuvo lugar en medio del aumento de aranceles a los vehículos eléctricos chinos en EE. UU. y Europa, así como del pesimismo general sobre las acciones chinas. Y en estas condiciones, Zeekr no solo salió a bolsa — atrajo inversores ancla en CATL (el mayor fabricante de baterías) y Mobileye (líder en tecnología de conducción autónoma). Esto no es casualidad. Es una señal al mercado: "Toda la cadena de valor está detrás de nosotros".
Cronología y contexto
Vamos a desglosarlo por fecha para que entiendas qué acuerdo logró realmente Zeekr. El 3 de mayo de 2026 (o 2 de mayo, hora de EE. UU.), la empresa presentó un prospecto F-1 actualizado ante la SEC, fijando un rango de precios de 18 a 21 dólares por ADS. Inicialmente, planeaba ofrecer 17,5 millones de ADS, pero debido a la sobresuscripción, el volumen se incrementó a 21 millones. El 8 de mayo de 2026, se reveló que el acuerdo estaba completamente cubierto por inversores ancla, incluidos CATL y Mobileye, que "tomaron" aproximadamente dos tercios de toda la oferta.
El 9 de mayo, el precio se fijó oficialmente en 21 dólares — la parte alta del rango. El 10 de mayo, Zeekr comenzó a cotizar en la NYSE bajo el ticker ZK. Primer día de cotización: las acciones subieron un 34-35% hasta 28-29 dólares, luego alcanzaron un máximo de 32,24 dólares. Esta es la mayor OPI de una empresa china en EE. UU. desde la cotización de Didi en 2021.
Ahora, el contexto importante que los comunicados de prensa no mencionan. Esta OPI tuvo lugar en el contexto del anuncio de la administración Biden de aumentar los aranceles a los vehículos eléctricos chinos del 25% al 100%. Sí, Zeekr salió a bolsa en un momento en que el gobierno de EE. UU. había declarado efectivamente una guerra comercial a su producto. Sin embargo, aún recaudó 441 millones de dólares, y después del primer día, su capitalización de mercado superó los 8 mil millones de dólares.
Geely retuvo más del 50% de las acciones con derecho a voto después de la OPI. Esto significa que Zeekr no "vendió la empresa" sino que recaudó capital minoritario manteniendo el control total. En un mundo donde cada OPI china es vista como un potencial "hacer las maletas" por parte de los fundadores, esta es una señal importante de confianza en la estrategia a largo plazo.
Quién gana y quién pierde
Zeekr gana. La empresa recibió 441 millones de dólares para desarrollar tecnología y expandirse internacionalmente. Con ese dinero, Zeekr puede financiar el lanzamiento de nuevos modelos (incluyendo un competidor del Tesla Model 3) y la expansión en Europa y América Latina. La OPI también le da a Zeekr "moneda para fusiones y adquisiciones" — acciones que puede usar para pagar adquisiciones.
CATL gana. El inversor ancla entró en el acuerdo a 21 dólares, y en un día su participación valía 28-29 dólares — una ganancia del 35% de la noche a la mañana. CATL no solo obtuvo ganancias en papel; solidificó su posición como proveedor clave de baterías para Zeekr. Esto es integración vertical a través del mercado de valores.
Mobileye gana. Historia similar. Mobileye (controlada por Intel) suministra tecnología de conducción autónoma para Zeekr. Su participación en la OPI no es una inversión financiera sino un marcador de una asociación tecnológica. Después de un debut exitoso, Mobileye puede usar el caso de Zeekr para atraer a otros fabricantes de automóviles chinos.
Goldman Sachs y otros aseguradores (Morgan Stanley, Merrill Lynch, China International Capital) ganan. Las comisiones por recaudar 441 millones de dólares ascienden a 15-20 millones de dólares. Pero lo principal es la reputación: organizar la mayor OPI china en EE. UU. en cinco años en medio de guerras comerciales es un logro que vale más que el dinero.
Competidores — Nio, Xpeng, Li Auto — pierden. Sus acciones cotizan en la NYSE y el Nasdaq, y todas han caído bruscamente desde máximos históricos en los últimos años. Zeekr ahora tiene capital fresco y una "historia de crecimiento" de la que carecen los competidores. En los primeros días después de la OPI de Zeekr, las acciones de otros fabricantes de vehículos eléctricos chinos pueden haber corregido un 3-5% simplemente porque los inversores rotaron hacia la historia "nueva y brillante".
Tesla pierde. No directamente, pero Zeekr es uno de los competidores más agresivos de Tesla en el mercado chino. Según el CEO de Zeekr, Andy An, la brecha de ventas con Tesla en la provincia de Zhejiang (donde tiene su sede Geely) se está reduciendo. La OPI le da a Zeekr recursos para una competencia de precios aún más agresiva. Si Zeekr comienza a hacer dumping en su mercado local, los márgenes de Tesla en China, ya bajo presión, podrían disminuir aún más.
Lo que los medios no están diciendo
Primero y más importante: Zeekr es una empresa con pérdidas, y sus pérdidas están creciendo.
En 2023, Zeekr reportó ingresos de 51.700 millones de yuanes (aproximadamente 7.150 millones de dólares), un aumento del 62% respecto a 2022. Pero su pérdida operativa creció de 7.200 millones de yuanes a 8.200 millones de yuanes (aproximadamente 1.130 millones de dólares). Esto no es un caso aislado — todas las startups chinas de vehículos eléctricos operan así. Sacrifican ganancias por participación de mercado. Pero la pregunta es cuándo terminará este ciclo. Al ritmo actual de consumo de efectivo, los 441 millones de dólares de la OPI durarán aproximadamente 4-5 trimestres. Después de eso, es una nueva emisión o un camino hacia la rentabilidad. Ninguno está garantizado.
Segundo: el mercado estadounidense está prácticamente cerrado para Zeekr debido a los aranceles del 100%.
La administración Biden impuso aranceles del 100% a los vehículos eléctricos chinos. Esto significa que Zeekr no puede vender sus automóviles de manera competitiva en EE. UU. Sí, la OPI tuvo lugar en la NYSE, pero el negocio real de la empresa está en China y posiblemente en Europa (donde también está en marcha una investigación sobre las importaciones de vehículos eléctricos chinos). Por lo tanto, los inversores estadounidenses están comprando acciones de una empresa que no puede vender su producto en Estados Unidos. Eso no es ilegal, pero crea un riesgo adicional. Si la situación geopolítica empeora, Zeekr podría encontrarse en una posición de "empresa sin mercado".
Tercero y más sutil: la presencia de Zeekr en la NYSE es temporal.
En un artículo del Wall Street Journal de junio de 2025 (13 meses después de la OPI), se señaló que desde mayo de 2024 no había habido OPI de empresas chinas en las bolsas estadounidenses, y el número de cotizaciones chinas en EE. UU. estaba disminuyendo. Zeekr fue la última "golondrina". Pero ¿puede quedarse? Bajo la presión de la Ley Holding Foreign Companies Accountable (HFCAA), las empresas chinas deben proporcionar acceso a las auditorías. Si las tensiones entre EE. UU. y China continúan aumentando, Zeekr podría enfrentar el riesgo de exclusión de la lista, como ocurrió con Didi y muchas otras. Por ahora, la empresa cumple con los requisitos, pero nadie sabe qué pasará en 2-3 años.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
30 días (hasta el 6 de julio de 2026):
Las acciones de Zeekr (ZK) se consolidarán en el rango de 22 a 27 dólares después del pico inicial de 32 dólares. Razón: los inversores iniciales de la OPI tomarán ganancias. Los operadores a corto plazo que compraron en la apertura ya han visto ganancias del 30-40% y saldrán.
El soporte clave es 21 dólares (el precio de la OPI). Mientras el precio se mantenga por encima de este nivel, la OPI se considera "exitosa". La resistencia clave es 28-30 dólares. Para superar este nivel, se necesitan noticias positivas — por ejemplo, un anuncio de grandes entregas fuera de China. Sin eso, consolidación.
90 días (hasta el 4 de septiembre de 2026):
A finales de agosto, Zeekr reportará ganancias del segundo trimestre de 2026. El pronóstico de consenso: ingresos de alrededor de 21-23 mil millones de yuanes (crecimiento interanual del 25-30%), pérdida por acción de alrededor de 0,10-0,15 dólares. Si la empresa reporta una pérdida mejor de lo esperado (por ejemplo, mediante recortes de costos o mejora de márgenes), las acciones podrían subir a 30-32 dólares.
Pero hay un riesgo del que nadie habla: una desaceleración de la economía china. El gasto del consumidor en China se está recuperando lentamente, y el mercado de vehículos eléctricos está sobresaturado. Si Zeekr no puede mantener el crecimiento de entregas a tasas anteriores, los pronósticos se reducirán y las acciones podrían caer a 18-20 dólares (por debajo del precio de la OPI).
Mi caso base: para finales de agosto, Zeekr cotizará en el rango de 23 a 26 dólares. Más bajo que los picos del primer día, pero muy por encima del precio de oferta. La empresa demostrará que puede existir como entidad pública, pero no se producirá un crecimiento importante hasta que se resuelva el problema de los aranceles y el acceso a los mercados occidentales.
Pronóstico editorial
Activo: Acciones de Zeekr Intelligent Technology (ZK) en la NYSE — caída a corto plazo en las próximas 24-72 horas debido a la toma de ganancias después del aumento del primer día. Nivel actual alrededor de 26-27 dólares, soporte más cercano en 24 dólares, el siguiente en 22 dólares. Nivel de confianza: medio (60%). Riesgo principal: si surgen noticias de nuevos inversores ancla o un contrato importante, el precio podría volver a subir a 28-30 dólares. La opinión editorial no es una recomendación de inversión.
— Editorial Team
