Les marchés européens affichent une performance mitigée avant la décision de la Banque d'Angleterre
Le FTSE 100 britannique a gagné 0,5 %, le CAC 40 français a progressé de 0,4 %, tandis que le DAX allemand est resté quasi stable. Les investisseurs attendent la réunion de la Banque d'Angleterre, où le taux devrait rester à 3,75 % en raison d'une inflation persistante dans les services.
Article d'analyse : Le calme avant la tempête — pourquoi la Banque d'Angleterre ne changera pas ses taux, mais les marchés restent nerveux
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
Les 65 économistes interrogés par Reuters entre le 5 et le 12 juin prévoient unanimement que le 18 juin, la Banque d'Angleterre maintiendra son taux directeur à 3,75 %. C'est le consensus. Mais les chiffres cachent un changement tectonique : près de 40 % des répondants intègrent désormais au moins une hausse des taux d'ici fin 2026. Il y a six mois, on parlait de baisses. Aujourd'hui, on parle de hausses.
L'idée clé non évidente que les médias négligent est que la Banque d'Angleterre est prise dans un piège à trois volets. Premièrement, un choc inflationniste exogène lié à la guerre avec l'Iran, qui fait monter les prix de l'énergie et perturbe les chaînes d'approvisionnement. Deuxièmement, une économie nationale affaiblie, qui s'est contractée de 0,1 % en avril pour la première fois depuis août. Troisièmement, les politiques des autres banques centrales, en particulier la position hawkish de la Banque centrale européenne, qui continue de resserrer.
Mais le vrai drame ne concerne pas le taux en lui-même ; c'est que les marchés ont cessé de croire en un récit mondial unique. Les prévisions de J.P. Morgan indiquent directement : la divergence monétaire sera la caractéristique déterminante de 2026. La Banque d'Angleterre ne « suit plus la Fed » — elle doit danser à son propre rythme, très inconfortable.
Chronologie et contexte
La situation s'est réchauffée progressivement, mais les deux dernières semaines ont été cruciales. Le 12 juin, les données ont montré une contraction inattendue de 0,1 % de l'économie britannique en avril. Cela semblerait être un argument en faveur d'un assouplissement. Mais en même temps, tout devient plus cher : des billets d'avion (+10 % sur un mois) aux hôtels (+14 %) et au carburant.
Voici une chronologie des événements clés menant à la décision du 18 juin :
| Date | Événement | Impact sur les attentes de taux |
|---|---|---|
| 22 mai | L'Iran frappe des cibles américaines | Le pétrole dépasse 90 $, les anticipations d'inflation bondissent |
| 5-12 juin | Sondage Reuters auprès de 65 économistes | 100 % prévoient un taux à 3,75 % le 18 juin, mais 40 % s'attendent à une hausse en 2026 |
| 11 juin | Discours de Megan Greene, membre du MPC | « Les arguments en faveur d'une hausse des taux se renforcent » en raison de la guerre prolongée avec l'Iran |
| 12 juin | Données du PIB britannique pour avril | Baisse de 0,1 %, première contraction depuis août |
| 12 juin | Trump évoque une possible trêve avec l'Iran « ce week-end » | Le pétrole chute de 6 %, les marchés rallyent — FTSE +1,63 % |
| 18 juin | Réunion du MPC | Le taux devrait être maintenu, l'accent mis sur le ton de la déclaration |
Megan Greene, membre du Comité de politique monétaire, a prononcé un discours plaidant en faveur d'une possible hausse des taux, car la guerre prolongée avec l'Iran accroît la probabilité d'augmentations généralisées des prix dans l'économie. Sa position est importante : elle reconnaît que les chocs mondiaux deviennent plus fréquents et que les banques centrales ont de plus en plus de mal à ignorer les facteurs externes.
Dans ce contexte, un espoir est apparu le 12 juin : le président Trump a déclaré qu'un accord de paix avec l'Iran pourrait être signé dès ce week-end. Le prix du pétrole brut WTI a chuté de 6 % en une journée, les marchés européens ont bondi. Le FTSE 100 a gagné 1,63 %, le CAC 40 1,83 % et le DAX 1,76 %. Le secteur bancaire italien a bondi de 3,66 % — la plus forte hausse parmi les secteurs européens.
Mais cette euphorie pourrait être prématurée. Deutsche Bank prévient : si les prix de l'énergie restent aux niveaux actuels, les risques penchent vers un resserrement de la Banque d'Angleterre.
Gagnants et perdants
Gagnants. Le secteur bancaire au Royaume-Uni et en Europe est un bénéficiaire direct de toute incertitude sur les taux. Le jour où le pétrole a chuté sur les espoirs de trêve, les banques européennes ont augmenté de plus de 4 %. Le mécanisme est simple : si les taux restent élevés ou augmentent, les marges nettes d'intérêt des banques s'élargissent.
HSBC, qui a le poids le plus important dans les banques européennes, a confirmé sa position « surpondérée ». Les banques italiennes, plus sensibles aux spreads des obligations souveraines, ont affiché la meilleure performance en Europe. NatWest et Lloyds à Londres bénéficient également des attentes selon lesquelles la Banque d'Angleterre ne se précipitera pas pour baisser les taux.
Perdants. Les consommateurs britanniques et les emprunteurs bénéficiant de prêts hypothécaires à taux variable. Si la Banque d'Angleterre est contrainte d'augmenter les taux au second semestre (ne serait-ce que de 25 points de base), cela frapperait le marché hypothécaire, qui vient tout juste de commencer à se redresser. Les taux Sonia swaps intègrent déjà 21 points de base de resserrement d'ici septembre.
Le secteur immobilier est un autre perdant. Des taux plus élevés augmentent les coûts d'emprunt pour les promoteurs et réduisent l'accessibilité des prêts hypothécaires pour les acheteurs. Les actions des constructeurs de maisons britanniques (Persimmon, Barratt) pourraient subir des pressions.
Perdent également les importateurs dépendants d'une livre faible. Si la Banque d'Angleterre continue de prendre du retard sur la Fed et la BCE en matière de rythme de resserrement, la livre s'affaiblira. ING prévoit que la paire GBP/USD évolue vers 1,3300 avec un risque à 1,3200. Cela profite aux exportateurs mais augmente le coût des biens importés, y compris l'énergie et l'alimentation.
Ce que les médias ne disent pas
La première et la plus importante histoire non racontée est la division au sein même du Comité de politique monétaire. J.P. Morgan déclare directement que cette division sera la principale source de volatilité pour les taux à court terme de la livre sterling. Même si le taux reste formellement inchangé le 18 juin, le marché sera secoué par des signaux contradictoires des membres du MPC.
Le récent discours de Megan Greene a montré que l'aile hawkish gagne en force. Greene a cité des exemples historiques : dans les années 1970 et 1980, lorsque les pays étaient confrontés à des chocs pétroliers, les banques centrales agissaient de manière divergente. Aujourd'hui, il existe des risques de scénario répété. « Je m'attends à ce que les chocs mondiaux deviennent plus fréquents en raison des risques géo-économiques et du changement climatique », a-t-elle déclaré.
Le deuxième facteur sous-estimé est l'influence des gilts britanniques. Le rendement des gilts à 10 ans a déjà augmenté, et selon J.P. Morgan, le marché britannique offre « nettement plus de rendement/carry que de nombreux autres pays développés ». Cela crée une situation paradoxale : même si la Banque d'Angleterre n'augmente pas les taux, le marché intègre lui-même une prime de risque plus élevée. En effet, les conditions financières se resserrent sans l'intervention du régulateur.
La troisième omission est le rôle des marchés d'options. Comme indiqué dans le discours de Megan Greene, la distribution des anticipations de taux montre un « skew » significatif vers le resserrement — même si la prévision centrale reste inchangée. Cela signifie que les marchés se couvrent contre une hausse soudaine en achetant des protections. Un tel comportement crée lui-même une pression supplémentaire sur la liquidité.
Prévisions : 30 prochains jours et 90 prochains jours
30 prochains jours (jusqu'à mi-juillet 2026). Date clé : 18 juin. Scénario de base (probabilité de 85 %) : le taux reste à 3,75 %. Le vote ne sera pas unanime — au moins un membre du MPC votera pour une hausse. Le ton de la déclaration sera « hawkish-neutre » : la phrase « les actions futures dépendront des données » sera le principal signal.
Réaction du marché : la livre pourrait se renforcer brièvement de 0,5 à 1 % en raison de l'absence de surprises, puis revenir à une tendance à l'affaiblissement. Le FTSE 100 restera dans la fourchette 10 300-10 600, soutenu par la baisse des prix du pétrole. Les plus volatils seront les actions du secteur de l'énergie et les banques.
Scénario pessimiste (10 %) : Greene et 1 à 2 autres membres votent pour une hausse, et la déclaration laisse entendre qu'elle est prête à agir en août. Dans ce cas, la paire GBP/USD pourrait bondir à 1,3450, et le FTSE pourrait chuter de 2 à 3 % en raison des craintes de resserrement.
Scénario optimiste (5 %) : Trump signe effectivement la paix avec l'Iran, le pétrole tombe à 70-75 $. La Banque d'Angleterre maintient ses taux, le discours devient dovish. La livre s'affaiblit à 1,30, le FTSE monte à 10 800 grâce à la baisse des craintes d'inflation. Mais ce scénario est peu probable à un horizon de 30 jours.
90 prochains jours (jusqu'à mi-septembre 2026). Ici, la principale incertitude est la géopolitique. Deutsche Bank prévoit que l'inflation britannique atteindra un pic de 3,6 % d'ici la fin de l'année. Si une trêve se concrétise et que les prix de l'énergie se stabilisent, le pic pourrait être plus bas — autour de 3,0-3,2 %. Dans ce cas, la Banque d'Angleterre resterait en attente jusqu'à la fin de l'année.
Mais si la guerre s'éternise et que le pétrole reste au-dessus de 90 $, la Banque d'Angleterre devra agir. Une hausse de 25 points de base en septembre-novembre devient le scénario de base pour le camp hawkish (40 % des répondants de Reuters).
D'ici septembre, la livre devrait probablement s'échanger dans la fourchette 1,30-1,34 face au dollar, et le FTSE 100 entre 10 200 et 10 800. La hausse des taux pèsera sur les indices, mais une livre plus faible soutiendra les exportateurs. Le secteur bancaire restera un favori.
Prévisions éditoriales
Actif : Paire GBP/USD. Direction : baisse modérée dans les 24 à 72 heures suivant la décision de la Banque d'Angleterre — « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Nous nous attendons à un mouvement des niveaux actuels autour de 1,3370 à 1,3300-1,3320. Niveaux clés : résistance — 1,3450 (plus haut local), support — 1,3250 (moyenne mobile à 50 jours). Niveau de confiance : moyen (60 %). Risque principal : ton inattendu hawkish de la déclaration du MPC ou un vote effectif pour une hausse — dans ce cas, la paire GBP/USD pourrait brièvement monter à 1,3500 avant de se corriger. La décision de la Banque d'Angleterre est le déclencheur principal ; surveillez le vote à 14h00, heure de Moscou, le 18 juin.
— Editorial Team
