Les marchés émergents atteignent des sommets historiques grâce à l'IA malgré le conflit au Moyen-Orient
L'indice MSCI Emerging Markets a grimpé de 14 % depuis le début de l'année, porté par une forte demande pour les valeurs technologiques en Corée du Sud et à Taïwan.
Records en pleine crise : comment l'IA a surpassé la géopolitique et propulsé les marchés émergents à des sommets inédits
Introduction
Mai 2026 a réservé une surprise aux investisseurs : l'indice MSCI Emerging Markets a atteint un sommet historique, bondissant de 14 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice phare américain S&P 500 n'a gagné que 5,6 %. Cette hausse semble particulièrement paradoxale dans le contexte d'un conflit militaire qui s'intensifie au Moyen-Orient — l'Iran a bloqué le détroit d'Ormuz, les prix du pétrole ont grimpé à des sommets pluriannuels, et les marchés mondiaux ont été balayés par une vague d'aversion au risque en mars. La logique voulait que les marchés émergents, fortement dépendants des importations d'énergie, s'effondrent. Au lieu de cela, ils ont établi de nouveaux records.
Qu'est-ce qui se cache derrière ce phénomène ? La réponse est à la fois paradoxale et troublante. Le moteur de la croissance n'était qu'une poignée de fabricants de puces asiatiques spécialisés dans l'intelligence artificielle, qui ont attiré les flux de capitaux mondiaux. Les autres marchés émergents, de l'Inde à la Chine, n'ont pas ressenti cette croissance, voire ont décliné. Le phénomène d'un « marché émergent record » s'est avéré être une histoire de concentration sans précédent des capitaux dans un groupe restreint de bénéficiaires de l'IA, accélérée par la crise géopolitique.
Détails et chronologie des événements
Les deux premiers mois de 2026 ont connu une croissance régulière des marchés asiatiques, alimentée par la demande d'infrastructures d'IA. Cependant, la situation a radicalement changé en mars. Les frappes américaines et israéliennes sur l'Iran, suivies des attaques de Téhéran contre ses alliés dans le golfe Persique, ont effectivement fermé le détroit d'Ormuz. La hausse des coûts de l'énergie et du fret a déclenché un mouvement brutal de repli sur les actifs sûrs sur les marchés mondiaux. Tout au long du mois de mars, les marchés qui avaient attiré les plus importants flux de capitaux les mois précédents, y compris la Corée du Sud, ont enregistré certaines des plus fortes baisses.
Mais avril a apporté un revirement inattendu. Le 28 avril 2026, l'indice MSCI Emerging Markets Asia a clôturé à un sommet historique, grimpant de 19,7 % sur le mois — sa meilleure performance depuis juin 1999. Le KOSPI sud-coréen a bondi de 30 % en un mois, sa meilleure performance depuis janvier 1998, et le Taiex taïwanais a gagné 24,9 %.
Sur les cinq premiers mois de 2026, la performance est encore plus frappante : le KOSPI a grimpé de 57 %, le Taiex de 34 %, et les actions Samsung ont bondi de 84 %. Ces chiffres sont particulièrement surprenants pour la Corée du Sud, qui importe environ 70 % de son pétrole brut du Moyen-Orient.
Le tournant décisif est survenu lorsque les investisseurs ont réalisé que les fabricants de puces asiatiques étaient non seulement résilients face à la crise au Moyen-Orient, mais qu'ils en tiraient également profit. Les capitaux cherchant à se protéger des risques géopolitiques tout en conservant une exposition au boom de l'IA ont afflué vers TSMC, Samsung et SK Hynix. En une seule séance d'avril, les investisseurs institutionnels étrangers ont acheté pour 55,71 milliards de TWD d'actions taïwanaises.
Impact et importance (pour le monde / l'industrie / la société)
La principale leçon de cet épisode est un changement radical dans la structure de l'indice des marchés émergents. Le MSCI EM n'est plus un instrument diversifié reflétant les économies du Brésil, du Mexique, de l'Inde, de l'Indonésie, de l'Afrique du Sud et de l'Asie. Aujourd'hui, l'indice représente fonctionnellement un pari concentré sur trois fabricants de semi-conducteurs.
Les 5 premières entreprises — TSMC, Samsung Electronics, SK Hynix, Hon Hai Precision Industry et Xiaomi — représentent collectivement 32,4 % de l'indice MSCI EM. TSMC à elle seule en représente 12,5 %. Trois entreprises — TSMC, Samsung et SK Hynix — prévoient des dépenses d'investissement combinées d'environ 128 milliards de dollars en 2026, soit l'équivalent du PIB annuel de la Hongrie ou de la Slovaquie.
Cela signifie que les fonds de pension européens qui détiennent 5 à 10 % de leur portefeuille dans des EM « diversifiés » n'obtiennent en réalité pas de diversification — ils obtiennent une position concentrée supplémentaire dans les infrastructures d'IA qui corrèle avec leurs investissements dans les actions américaines comme Nvidia, Microsoft, Google et Amazon.
La répartition inégale des bénéfices est devenue particulièrement évidente pendant la crise. Le marché chinois a chuté de près de 9 % au premier trimestre, en partie à cause du désengagement des investisseurs des grandes capitalisations chinoises vers la Corée du Sud et Taïwan. L'Inde a enregistré la plus forte baisse parmi les grands marchés : les inquiétudes concernant la croissance économique et les négociations commerciales prolongées avec les États-Unis ont été exacerbées par la flambée des prix de l'énergie. Les investisseurs de portefeuille étrangers ont retiré 191 968 crore INR (environ 23 milliards de dollars) de l'Inde depuis le début de 2026, et les analystes s'attendent à ce que les sorties se poursuivent tant que le boom de l'IA persistera.
L'Asie du Sud-Est a également divergé. Singapour a progressé grâce à ses secteurs financier et des télécommunications, tandis que l'Indonésie a chuté de plus de 20 % en raison de sa dépendance aux importations de pétrole. L'Arabie saoudite a gagné 9 % grâce au soutien de l'État, tandis que les Émirats arabes unis ont décliné.
Réactions des acteurs clés
Les investisseurs institutionnels ont redirigé les flux de capitaux à une vitesse sans précédent. En avril, les investisseurs institutionnels étrangers étaient acheteurs nets à Taïwan et en Corée du Sud, tout en retirant de l'argent du marché indien pour le dixième mois consécutif. Les analystes de Geojit Investments notent que « les résultats exceptionnels publiés par ces entreprises fournissent un soutien fondamental aux entrées d'IDE dans ces marchés. Tant que le commerce de l'IA se poursuit, la tendance aux sorties d'IDE de l'Inde devrait persister. »
Capital Economics adopte une perspective plus large. Selon l'économiste Elias Hilmer, la dynamique actuelle ressemble aux « dernières étapes de la bulle Internet », lorsque les actions américaines étaient à la traîne tandis que les marchés mondiaux continuaient de monter. Cependant, Hilmer estime que la hausse de l'IA « a encore de la marge », et que toute bulle sur les marchés émergents est nettement plus petite que la bulle Internet américaine. Notamment, si la bulle éclate, Capital Economics s'attend à une baisse plus importante sur le marché américain (-12,5 %) que sur les marchés émergents (-7 %).
Sean Taylor, CIO de Matthews Asia, maintient une vision constructive des moteurs structurels des marchés émergents malgré l'incertitude liée au conflit au Moyen-Orient. Il déclare : « Le conflit a mis cela en pause dans une certaine mesure, mais nous ne croyons pas que l'histoire se soit arrêtée ; elle a peut-être simplement besoin de temps pour retrouver son rythme. »
Les analystes d'European Business Magazine soulignent un risque critique : toute escalade des tensions dans le détroit de Taïwan frapperait immédiatement tous les fonds EM détenant TSMC. L'entreprise se trouve au centre de la chaîne d'approvisionnement la plus critique de l'industrie technologique mondiale, et le risque géopolitique autour de Taïwan reste sous-estimé par le marché.
Prévisions et conclusions
Les mois à venir seront déterminés par trois signaux clés. Premièrement, l'exécution par TSMC de son plan de dépenses d'investissement de 52 à 56 milliards de dollars. Ce sera un indicateur avancé de la solidité de la thèse de la demande d'IA. Deuxièmement, l'équilibre entre l'offre et la demande pour la mémoire à large bande passante (HBM) de SK Hynix, qui détermine la dynamique des actions coréennes. Troisièmement, une réévaluation du risque géopolitique de Taïwan, qui pourrait se matérialiser soudainement dans le cours de l'action TSMC.
Les nouveaux investisseurs doivent réaliser : investir dans des fonds EM « diversifiés » aujourd'hui n'est pas une couverture contre la concentration dans le secteur technologique américain, mais une amplification de celle-ci. La structure déséquilibrée de l'indice signifie qu'une correction des dépenses d'investissement dans l'IA frapperait simultanément les portefeuilles américains et « émergents ».
Néanmoins, le relatif bon marché des EM persiste : l'indice se négocie avec une décote de 44 % par rapport aux actions américaines sur la base des multiples PER. Cependant, ce « bon marché » est une moyenne entre les valorisations élevées des trois géants de l'IA et les positions bon marché mais illiquides des autres pays. Il ne s'agit pas d'une opportunité d'investissement unique, mais de deux profils de risque complètement différents regroupés dans un seul indice.
La principale leçon de 2026 : l'ère où les marchés émergents étaient synonymes de diversification est révolue. La nouvelle réalité est un monde où les dépenses d'investissement dans l'IA déterminent le sort d'une classe d'actifs entière plus que les guerres, les prix du pétrole et la politique commerciale réunis. Les investisseurs doivent apprendre à voir au-delà du chiffre agrégé « +14 % » — et comprendre où se trouvent les rendements réels et où se cache le risque systémique.
— Editorial Team
