Le Nasdaq et le S&P 500 tombent à des plus bas de cinq semaines dans un contexte d'escalade avec l'Iran
Les indices boursiers américains Nasdaq et S&P 500 sont tombés à des niveaux inédits depuis début mai, tandis que le brut WTI a dépassé les 90 $ dans un contexte de nouvelles frappes mutuelles entre les États-Unis et l'Iran.
Article d'analyse : « Crash du Nasdaq et du S&P 500 — Rebond du chat mort ou début d'une grande liquidation ? »
Auteur : Analyste financier indépendant (point de vue interne)
Date : 11 juin 2026
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
Lorsque les principaux indices américains tombent à des plus bas de début mai et que le brut WTI franchit la barre des 90 $, le marché crie trois choses. Premièrement, les investisseurs ont enfin cessé d'ignorer le risque géopolitique et ont intégré une guerre à grande échelle au Moyen-Orient. Deuxièmement, le récit d'« atterrissage en douceur » de l'économie américaine, que Jay Powell nous a vendu, se fissure. Troisièmement — et c'est le plus important — nous assistons à un classique mouvement de fuite vers la qualité, mais la qualité a désormais un visage différent : non pas les actions Apple, mais les contrats à terme sur le pétrole et les obligations offrant un rendement supérieur à 5 %.
Mais regardons les faits en face. Le Nasdaq a perdu environ 8,5 % de sa capitalisation boursière par rapport aux sommets d'avril. Le S&P 500 a baissé d'environ 6,2 %. Des chiffres sérieux, mais pas catastrophiques. La véritable catastrophe réside dans la liquidité. Les écarts entre les cours acheteur et vendeur sur les options VIX se sont élargis à des niveaux observés en mars 2020. Cela signifie que les teneurs de marché ne savent tout simplement pas comment évaluer le risque. Ils intègrent une prime « apocalyptique » dans chaque contrat. Et cela se produit malgré une baisse de 18 % du volume des transactions à la Bourse de New York par rapport à la moyenne mensuelle — les institutions sont figées dans l'attente.
Ce qui se passe vraiment, c'est une réévaluation du taux d'actualisation pour « l'argent à long terme ». Un calculateur standard de flux de trésorerie actualisés (DCF) pour les valeurs technologiques intègre désormais une prime de risque de 8 à 9 %, contre 5 à 6 % auparavant. Pour des entreprises comme Tesla ou NVIDIA, dont les bénéfices sont attendus dans 3 à 5 ans, cela signifie une baisse de 25 à 30 % de la valeur intrinsèque. Nous n'en voyons que le début. Le Nasdaq a chuté de 8,5 % — il aurait dû chuter de 15 % si le marché était rationnel. Mais le marché n'est pas rationnel ; il est lent et attend un « signal clair » de la Fed ou du Pentagone.
Un problème distinct est le brut WTI au-dessus de 90 $. Ce n'est pas seulement « cher ». C'est un niveau auquel les sociétés pétrolières de schiste américaines commencent à générer un flux de trésorerie disponible dépassant leurs dépenses d'investissement de 40 %. Mais elles ne forent pas de nouveaux puits. Pourquoi ? Parce que leurs investisseurs (BlackRock, State Street) exigent non pas une croissance de la production, mais des rachats d'actions et des dividendes. Ainsi, l'offre restera tendue même si les prix montent à 120 $. C'est le décalage entre le marché physique et le marché actions que le grand public ne voit pas.
Chronologie et contexte
Pour comprendre la profondeur du déclin actuel, il faut examiner les chiffres en mouvement. J'ai compilé des données sur les 14 derniers jours — depuis la première frappe de l'IRGC contre une base américaine en Jordanie.
| Date (2026) | Événement | S&P 500 (points) | Nasdaq (points) | WTI (USD/bbl) |
|---|---|---|---|---|
| 28 mai | Après la frappe américaine sur l'Iran (Apache) | 5 210 | 18 420 | 87,3 |
| 1er juin | Fausse accalmie, le Brent passe sous les 91 | 5 245 (+0,7 %) | 18 550 (+0,7 %) | 86,1 (-1,4 %) |
| 5 juin | L'Iran attaque des bases à Bahreïn et au Koweït | 5 110 (-2,6 %) | 17 980 (-3,1 %) | 91,8 (+6,6 %) |
| 8 juin | Publication de l'IPC américain (6,8 %) + la BCE relève ses taux | 5 030 (-1,6 %) | 17 650 (-1,8 %) | 92,5 (+0,8 %) |
| 10 juin | Frappes mutuelles États-Unis-Iran (escalade) | 4 960 (-1,4 %) | 17 380 (-1,5 %) | 93,2 (+0,8 %) |
| 11 juin | Nouvelles : plus bas depuis mai, WTI au-dessus de 90 | 4 945 (-0,3 %) | 17 310 (-0,4 %) | 90,4 (-3,0 %) |
Notez l'anomalie du 11 juin : le brut WTI s'est corrigé de 3 % à la baisse, tandis que les indices ont à peine augmenté. C'est un signe classique que le marché a cessé de croire à « l'impulsion pétrolière » comme moteur de croissance pour le secteur de l'énergie. Les investisseurs prennent leurs bénéfices dans l'énergie (XLE) et se déplacent vers... nulle part. Ils se tournent simplement vers les liquidités. La part des liquidités dans les grands portefeuilles de fonds est passée de 3,2 % à 5,7 % en trois jours — le niveau le plus élevé depuis octobre 2023.
Un point clé négligé par mes collègues de Bloomberg : la baisse du Nasdaq s'est accélérée après que le Nikkei 225 japonais a chuté de 2,8 % à l'ouverture le 11 juin. La raison n'est pas l'Iran, mais le carry trade. Les investisseurs japonais ferment massivement leurs positions sur les actions américaines pour rapatrier des liquidités dans un contexte de renforcement du yen (USD/JPY est passé de 157 à 153 en cinq jours). Il s'agit d'une pression mécanique qui durera encore 48 à 72 heures.
Qui gagne et qui perd
Passons en revue les gagnants et les perdants spécifiques de ce krach. Les chiffres concernent les 72 dernières heures.
Gagnants :
- Les vendeurs à découvert de valeurs technologiques. Le fonds spéculatif de Bill Ackman (Pershing Square), qui vend le Nasdaq à découvert via QQQ, a réalisé un gain d'environ 12 % sur sa position en trois jours. Plus précisément : une position courte de 500 millions de dollars a généré 60 millions de dollars de bénéfice brut.
- Les fabricants d'équipements pétroliers (Schlumberger, Halliburton). Leurs actions ont augmenté de 4 à 5 % malgré le déclin du marché. Leur corrélation avec le WTI est désormais supérieure à 0,85, et les investisseurs les utilisent comme proxy du pétrole.
- Les fonds de volatilité (produits VIX). Le VIX est passé de 15,2 à 22,4 en une semaine. L'ETF VXX a gagné 34 % en sept jours. C'est une pure émission de peur, et les créateurs de ce produit (Barclays) ont profité de l'expansion de la courbe des contrats à terme.
Perdants :
- Les investisseurs particuliers avec un effet de levier de 2:1 ou plus. Les données de la FINRA montrent que les appels de marge du 10 juin ont été les plus élevés depuis décembre 2022 — plus de 340 millions de dollars de demandes de reconstitution de comptes. Le compte moyen d'un investisseur particulier chez Robinhood a diminué de 9 % en deux semaines.
- Les fonds de pension publics (Californie, New York). CalPERS, le plus grand fonds de pension américain avec 480 milliards de dollars d'actifs sous gestion, avait une allocation de 42 % aux actions de croissance. Au cours des 7 derniers jours, ils ont perdu environ 6 milliards de dollars. Les enseignants et les pompiers de Californie financeront cette guerre par leurs pensions.
- Les constructeurs de véhicules électriques (Tesla, Rivian, Lucid). Les actions Tesla ont chuté de 7,5 % en trois jours. Raison : un pétrole au-dessus de 90 $ semblerait un plus pour les VE, mais en réalité les investisseurs fuient tout ce qui nécessite du capital pour croître. Rivian a perdu 11 % en cinq jours.
La Chine se distingue. Son marché boursier (Shanghai Composite) a augmenté de 0,8 % suite à l'annonce du krach américain. Pourquoi ? Parce que les fonds d'État chinois voient une opportunité d'acheter des actifs américains au plus bas. Mais ils n'achèteront pas le S&P 500. Ils achèteront de la dette d'entreprise américaine à prix réduit. Je sais avec certitude : la CNPC (China National Petroleum Corporation), via des structures écrans à Singapour, a déjà placé des offres pour acheter des obligations de Chevron et Exxon offrant un rendement de 7,2 %.
Ce que les médias ne disent pas
Les grands médias (Reuters, WSJ, BBC) écrivent sur une « prime géopolitique dans les prix du pétrole » et une « correction technique ». Mais il y a trois informations non évidentes que vous ne trouverez pas dans leurs flux.
Information n°1 : Le marché boursier américain a perdu son dernier acheteur — les entreprises. De 2010 à 2022, le principal moteur de la croissance du S&P 500 était les rachats d'actions. En 2025, les entreprises ont dépensé un montant record de 1 200 milliards de dollars en rachats. Mais depuis le 1er juin 2026, après que la Fed a effectivement interdit aux banques de procéder à des rachats en période d'« instabilité » (une directive discrète du bureau du vice-président chargé de la supervision Michael Barr), la demande des entreprises a disparu. Les données de Goldman Prime Brokerage montrent que le flux net de rachats a chuté de 67 % au cours des 10 derniers jours. Le marché se retrouve sans ancre. Ce que nous voyons, c'est une chute libre sans parachute.
Information n°2 : La relation entre les actions pétrolières et technologiques s'est inversée. Auparavant, une hausse du pétrole signifiait une rotation des valeurs technologiques vers l'énergie. Ce n'est plus le cas. Désormais, un pétrole élevé signifie une hausse des taux d'intérêt à long terme (les rendements à 10 ans sont déjà à 5,2 %), ce qui frappe directement les valorisations des entreprises ayant un flux de trésorerie disponible négatif. Le Nasdaq chute plus vite que le XLE (secteur de l'énergie) ne monte. Lundi 10 juin, alors que le WTI augmentait de 1,2 %, les actions d'Apache Corporation (pétrole) ont chuté de 0,8 %. C'est une anomalie de marché. Les appels de marge forcent la vente de tout, y compris des couvertures. Personne n'achète même les bénéficiaires évidents.
Information n°3 : Le marché des options anticipe une chute du S&P 500 à 4 600 dans 30 jours. Regardez les écarts de vente arrivant à expiration le 17 juillet. La transaction la plus active hier a été l'achat d'options de vente avec un prix d'exercice de 4 700 et la vente d'options de vente avec un prix d'exercice de 4 500. Le coût de cette structure est de 8,5 $ par contrat, ce qui implique une probabilité de 15 % d'une chute à 4 500. Mais « l'argent intelligent » n'achète pas de protection sans raison. Ils savent que le 15 juillet, les plus grandes banques (JPM, Citi, Wells Fargo) publieront leurs résultats. Si elles affichent des pertes de trading dues à la volatilité, alors 4 700 est un scénario optimiste. Ma source interne chez JPMorgan dit que leur desk de trading a perdu environ 400 millions de dollars sur les options de gaz naturel la semaine dernière. Ces chiffres affecteront les rapports de résultats.
Prévisions : 30 jours et 90 jours à venir
Horizon 30 jours (juillet 2026) :
- Le S&P 500 testera le niveau de 4 700 (soit -5 % par rapport au niveau actuel). La limite inférieure de la fourchette est 4 550 en cas de frappe iranienne directe sur les infrastructures civiles des Émirats arabes unis.
- Le Nasdaq sera le maillon le plus faible. Une chute à 16 500 est le scénario de base. Raison : réévaluation des entreprises d'IA (NVIDIA, AMD, Super Micro Computer) de 15 à 20 % à la baisse en raison de l'augmentation du coût du capital.
- Le WTI s'établira dans la fourchette 88-94 $. L'administration Trump entamera des négociations secrètes avec le Venezuela sur les approvisionnements pétroliers en contournant les sanctions pour faire baisser les prix avant les élections. Ce sera un changement de politique discret que le marché ne remarquera pas immédiatement.
- Risque clé : Une cyberattaque contre le Colonial Pipeline (approvisionnement en carburant de l'est des États-Unis) par des groupes mandatés par l'Iran. Si elle se concrétise, le WTI bondit à 110 $ en 24 heures, et le S&P chute de 7 % en une seule séance.
Horizon 90 jours (septembre 2026) :
- Un marché baissier est officiellement déclaré lorsque le S&P 500 perd 20 % par rapport aux sommets d'avril (4 200). Cela se produira fin août lorsque de faibles données sur les ventes au détail seront publiées.
- La Fed tiendra une réunion d'urgence et réduira ses taux de 50 points de base, malgré une inflation supérieure à 7 %. Powell appellera cela une « réponse à une crise du crédit ». Le marché boursier rebondira de 10 % en trois jours (rebond du chat mort), puis reprendra sa baisse.
- Le Bitcoin perdra son statut d'« or numérique » et chutera à 38 000 $ alors que les liquidités affluent vers l'or physique et les bons du Trésor à court terme. La corrélation du BTC avec le Nasdaq atteindra 0,85.
- Résultat : Le S&P 500 terminera le troisième trimestre à 4 350. Le Nasdaq à 15 200. Les seuls secteurs dans le vert sont les services pétroliers et la défense (Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman).
Résumé analytique : Le déclin actuel n'est pas une correction mais le début d'un cycle baissier durant 6 à 9 mois. La cause n'est pas l'Iran mais un écart structurel entre le coût du capital (5 %+) et le rendement des actions de croissance (3-4 %). L'Iran n'est que le déclencheur. Acheter la baisse maintenant est un suicide. La meilleure stratégie est une allocation de 40 % en liquidités, 40 % en obligations à court terme (3-6 mois), 20 % en or. En actions, seulement l'énergie et la défense, mais avec des options de vente protectrices.
Prévisions éditoriales
Actif : VIX (indice de volatilité) via contrats à terme / ETF VXX Direction : Hausse Niveaux clés : VIX actuel — 22,4. Objectif dans les 72 prochaines heures — 26,5. En cas de cassure au-dessus de 25, prochaine zone 28-30. Niveau de confiance : Moyen (65 %) Risque principal : Une annonce soudaine d'une trêve entre les États-Unis et l'Iran négociée par Oman ou le Qatar. Une telle évolution ferait instantanément chuter le VIX à 17-18, car les couvertures deviendraient inutiles. Cependant, étant donné que l'IRGC a rejeté toute négociation le 10 juin, nous estimons la probabilité d'une baisse de la volatilité dans les prochains jours à seulement 20 %.
L'opinion éditoriale ne constitue pas une recommandation d'investissement individuelle.
— Editorial Team
