La Banque centrale de Russie relève le taux du dollar au-dessus de 71 roubles, l'euro continue de baisser
Les taux de change officiels du 23 mai, fixés par la Banque centrale de Russie, ont montré une dynamique contrastée : la devise américaine s'est renforcée de près de 42 kopecks à 71,21 roubles, tandis que l'euro a chuté de plus de 73 kopecks à 82,54 roubles.
Dollar à 71 roubles : chiffre officiel vs réalité du gré à gré
Le rouble s'est renforcé à des niveaux inédits depuis février 2023. Mais derrière les taux officiels de la Banque centrale se cache un marché où le dollar vaut un tout autre montant. L'écart entre le dollar « fiscal » et le dollar « réel » a atteint des niveaux dangereux.
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
Le taux officiel du dollar pour le 23 mai est de 71,2090 roubles, en hausse de 42 kopecks par rapport à la veille. L'euro, quant à lui, a chuté de 73 kopecks à 82,5445 roubles. Le yuan est monté à 10,4823 roubles.
À première vue, il s'agit d'un ajustement quotidien de routine. Mais le contexte rend ce chiffre anormal.
« Regard d'initié » — le dollar à 71 roubles n'est pas un prix de marché. C'est une construction calculée que la Banque centrale assemble à partir du marché de gré à gré. Depuis le 13 juin 2024, date à laquelle la Bourse de Moscou a été frappée par les sanctions américaines et britanniques, les transactions de change en dollars et en euros ont cessé en Russie.
Comment la Banque centrale détermine-t-elle désormais le taux ? Elle collecte les données sur les transactions réelles entre banques impliquant au moins trois banques différentes. S'il n'y a pas de transactions, le taux est calculé via des taux croisés, par exemple via le yuan.
Qu'est-ce que cela signifie pour le citoyen ordinaire ? Cela signifie que le taux de change dans un bureau de change peut différer du taux officiel de 5 à 10 roubles, et que l'écart entre l'achat et la vente de devises dans les banques est passé de 2 à 4 roubles habituellement à 10 à 29 roubles dans les premiers jours suivant les sanctions. Bien que la situation se soit maintenant stabilisée, le dollar « fiscal » et le dollar « réel » sont deux devises différentes.
Chronologie et contexte
Date clé : 13 juin 2024. Les États-Unis ont ajouté la Bourse de Moscou, le NSD et le NCC à la liste des sanctions. Les transactions en dollars et en euros sur la bourse ont été interrompues. La Banque centrale est passée à un nouveau mécanisme de détermination des taux.
Mai 2026. Le rouble affiche un renforcement record. Il y a encore le 7 mai, le taux officiel du dollar était de 75,22 roubles. En trois semaines, le rouble s'est renforcé de 4 roubles — soit environ 5,3 %.
Raisons du renforcement :
- Recettes pétrolières exceptionnelles. Le prix du pétrole d'exportation russe, l'Oural, a grimpé à 95 dollars le baril en avril après 77 dollars en mars et 41-45 dollars en janvier-février. En mai, il reste autour de 90 dollars le baril. Pendant ce temps, le prix de référence dans la règle budgétaire n'est que de 59 dollars.
- Recettes en devises des exportateurs. En avril, les plus grands exportateurs ont triplé leurs ventes de devises sur le marché intérieur — à 7,2 milliards de dollars, contre 2,4 milliards de dollars en mars.
- Taux directeur de 14,5 % rend l'épargne en roubles attractive et refroidit la demande d'importations.
- Période fiscale. Jusqu'au 28 mai, les exportateurs vendent plus activement des devises pour se régler avec le budget.
Facteurs de freinage : Du 8 mai au 4 juin, le ministère des Finances achète des devises et de l'or dans le cadre de la règle budgétaire — environ 1,18 milliard de roubles par jour. Cela exerce une légère pression à la baisse sur le rouble.
Qui gagne et qui perd
L'État gagne. Un rouble fort réduit les pressions inflationnistes (l'inflation annuelle a ralenti à 5,56 % début mai) et rend les importations moins chères, y compris celles qui sont cruciales.
Le ministère des Finances gagne. La règle budgétaire fonctionne à sa limite : le prix de référence est de 59 dollars le baril, tandis que le prix réel est de 90 à 95 dollars. Les recettes exceptionnelles vont au Fonds national de prévoyance.
Les traders de devises expérimentés gagnent, qui comprennent l'écart entre le taux officiel et le taux « réel » et profitent de l'arbitrage entre les différents segments du marché.
Les banques perdent (à court terme). Elles ont dû restructurer d'urgence leurs opérations de change. Certains courtiers ont temporairement bloqué les devises « toxiques » sur les comptes clients.
Les citoyens ordinaires qui ont besoin de liquidités en devises perdent. L'écart s'est creusé et la disponibilité a diminué. Acheter une grosse somme (des dizaines de milliers de dollars) dans une banque peut nécessiter une précommande.
Les exportateurs perdent (en termes de profit). Ils perçoivent leurs revenus en dollars mais paient leurs coûts en roubles au taux renforcé. Les marges se resserrent.
Paradoxalement, le rouble s'est renforcé précisément après les sanctions contre la Bourse de Moscou. En général, les sanctions entraînent une chute de la monnaie nationale. Mais ici, le mécanisme inverse a fonctionné : certains détenteurs de dollars et d'euros « toxiques » ont commencé à s'en débarrasser, augmentant l'offre de devises sur le marché.
Ce que les médias ne disent pas
Aperçu non évident n°1 : Le taux de change réel effectif du rouble a bondi de 37 % depuis fin 2024 — un record historique.
En avril, le taux de change réel effectif du rouble a augmenté de 3,4 %. Depuis fin 2024, la hausse est d'environ 37 %. Le rouble n'a été au-dessus de ce niveau que pendant quelques mois en 2013 et à l'été 2022.
Pourquoi est-ce important ? Parce qu'un rouble fort n'est pas seulement « bon » pour l'inflation, mais aussi « mauvais » pour le budget. À un taux inférieur à 70 roubles pour un dollar, les recettes pétrolières en roubles commencent à baisser, malgré des prix élevés en dollars. Le ministère des Finances le comprend — et achètera des devises plus activement dès que la période fiscale sera terminée.
Aperçu non évident n°2 : Le yuan est devenu un « pont » pour déterminer le taux du dollar — et cela crée une nouvelle vulnérabilité.
Après les sanctions, le dollar n'est officiellement négocié que sur le marché de gré à gré. Mais lorsque les données sur les transactions directes sont insuffisantes, la Banque centrale calcule le taux du dollar via le taux croisé avec le yuan.
Qu'est-ce que cela signifie ? Désormais, le taux de change rouble-dollar dépend indirectement :
- Du taux de change rouble-yuan (qui est négocié en bourse)
- Du taux de change yuan-dollar sur le marché mondial
Cela ajoute une nouvelle couche de volatilité. Si le régulateur chinois modifie brusquement le taux du yuan (et il le fait), cela affectera instantanément le taux « officiel » du dollar en Russie. La Fédération de Russie a perdu le contrôle direct de son principal indicateur de change.
Aperçu non évident n°3 : L'écart entre le taux officiel et le taux réel atteindra 5 à 8 roubles d'ici la fin de l'été.
Actuellement, le taux officiel du dollar est de 71,21 roubles. Mais dans les banques, les dollars en espèces sont vendus entre 74 et 78 roubles, selon la banque et le montant. La différence de 3 à 7 roubles est une prime pour la « toxicité » et le coût de la logistique des espèces.
Selon des initiés de trois grandes banques, d'ici la fin de l'été, si le rouble s'affaiblit à 75-80 roubles officiels pour un dollar, le taux au comptant pourrait être de 82-88 roubles. L'écart se creusera à 7-8 roubles — un record historique pour la Russie post-soviétique.
Cela signifie que ceux qui détiennent des dollars en espèces recevront une prime par rapport au taux officiel. Et ceux qui essaient de convertir des roubles en devises liquides paieront le prix maximum.
Prévisions : 30 prochains jours et 90 prochains jours
30 prochains jours (jusqu'au 24 juin 2026) : La période fiscale se termine le 28 mai. Les exportateurs cesseront de vendre activement des devises. Parallèlement, la saison des vacances augmentera la demande de devises liquides (les difficultés logistiques n'annulent pas le désir des Russes d'emporter des dollars à l'étranger). Le taux reculera à 73-75 roubles pour un dollar officiellement, et le dollar en espèces à 77-80 roubles.
Facteur clé — le pétrole. Si le détroit d'Ormuz est rouvert (les négociations avec l'Iran sont proches d'un accord), le pétrole tombera à 70-75 dollars le baril, et le rouble suivra la baisse.
90 prochains jours (jusqu'au 24 août 2026) : L'affaiblissement estival du rouble est un processus structurel, pas spéculatif. Les importations augmentent et les recettes d'exportation pétrolières pourraient diminuer avec la désescalade au Moyen-Orient. De plus, la Banque centrale devrait réduire le taux directeur au second semestre (prévision — à 12,5 % d'ici la fin de l'année), ce qui réduira l'attrait des actifs en roubles.
Ma prévision : le dollar officiellement à 77-82 roubles d'ici fin août. Dollar en espèces à 82-88 roubles. Ce n'est pas un effondrement mais un retour à la « nouvelle normale » après un mois de mai anormalement fort.
Risques : Si les négociations avec l'Iran échouent, le pétrole montera à 120 dollars et plus, et le rouble pourrait encore se renforcer — à 67-69 roubles officiellement. Mais ce scénario a moins de 30 % de chances.
Prévision éditoriale
- Actif : Dollar américain (USDRUB gré à gré/officiel) / Direction : L'écart entre les taux devrait se creuser dans les 48 à 72 prochaines heures.
- Niveaux clés : Taux officiel — test des 72 roubles d'ici la fin de la semaine. Taux au comptant dans les grandes banques — fourchette 74-78 roubles. L'écart devrait se creuser à 3-5 roubles à la fin de la période fiscale.
- Niveau de confiance : Moyen.
- Principal risque pour la prévision : Si les négociations américano-iraniennes aboutissent à un mémorandum de cessez-le-feu dans les prochains jours (probabilité, selon Axios, en hausse), le pétrole s'effondrera de 15 à 20 %, le rouble suivra, et le dollar officiellement pourrait finir à 68-69 roubles, brisant complètement la tendance actuelle à l'affaiblissement.
— Editorial Team
