分析师警告：霍尔木兹海峡封锁导致全球硫酸短缺加剧
全球硫酸供应——化肥生产和冶金行业的关键原料——因中东冲突而受到威胁。大部分硫磺来自波斯湾炼油厂，其运输路线已被封锁。中国决定限制出口使情况进一步恶化。
硫酸或许是世界上最被低估的战略商品。当所有人都在关注布伦特原油和黄金价格时，正是H₂SO₄市场的崩溃引发连锁反应，对全球经济的冲击将比霍尔木兹海峡封锁本身更为严重。最初只是物流问题，现已升级为全面的跨行业危机，而正如常发生的那样，魔鬼不在头条新闻中，而在物理化学的险恶细节里。
本质：真正发生了什么
从表面上看，波斯湾的硫磺供应已经崩溃。海湾地区作为一个巨大的石化集群，将原油和天然气精炼的副产品硫磺泵入全球市场。硫磺本质上是石油公司乐于处理的废料，全球生产商以极低价格购买。第一季度从海湾地区海运硫磺的运输量暴跌36%，而3月份出口量较2月份下降66%。
但危机的真正本质更为深刻：市场正面临三重毁灭性浪潮的完美风暴。首先，战争导致硫磺运输船被物理封锁。保险费已飙升至船舶价值的10%，使得航行如同自杀。其次，也是我的关键见解：全球最大的硫酸生产国中国在5月完全停止了出口。北京担心的不是袭击，而是种植季前国内化肥短缺。第三，土耳其在4月就实施了硫磺出口禁令，俄罗斯则将禁运延长至6月底。这种多米诺骨牌效应意味着每个环节——原材料、中间产品和最终产品——都出现短缺。
时间线与背景
- 2月28日： 对伊朗的打击开始。霍尔木兹海峡交通瘫痪。海运硫磺运输立即停止。
- 3月： 海湾地区硫磺出口下降66%。市场依靠库存维持。
- 4月初： 粮农组织发出警报：磷肥市场面临风险，因为海湾地区提供了全球一半的硫磺出口。
- 4月7日： 土耳其率先实施硫磺出口禁令。
- 4月底： 中国实施严格配额；从5月起，硫酸出口降至零。
- 5月9日至11日： 金属市场恐慌。根据我从行业终端获得的数据，运往智利的硫酸价格已从战前的每吨130美元飙升至380美元，现货市场价格已超过每吨480美元。
谁赢谁输
输家：
- 全球农民。 粮农组织明确表示：如果封锁持续超过3个月，2026年全球种植决策将被打乱。尿素和磷酸盐价格已上涨20-28%，减少施肥将导致亚洲和非洲产量不成比例地大幅下降。
- 智利铜业。 这是我最喜欢的案例。智利每年从中国进口约15万吨硫酸（占其进口量的37%），而这一供应已停止。由于智利矿石品位低且老化，生产一吨铜需要近6吨硫酸。硫酸短缺造成每月1.25万吨的缺口，如果中国禁令持续6个月，全球将损失多达7万吨铜。
- 印度尼西亚镍业。 硫磺价格上涨已使每吨镍的成本增加约4000美元，导致苏拉威西的一些项目无利可图。
赢家：
- 实物硫磺贸易商。 那些在鹿特丹或阿比让港口有库存的人现在以300%或更高的利润率出售。
- 美国化肥生产商。 凭借廉价天然气和自身硫磺来源，他们正在抢占此前由中东服务的市场。
- 非洲黄铁矿焙烧项目。 短期内替代海湾硫磺不可能，但长期来看，从黄铁矿生产硫酸的项目将获得投资机会。
媒体未提及的
主流媒体大肆报道芯片短缺，却对铀短缺保持沉默。而这是危机最危险的方面。通过原地浸出法提取铀（几乎涵盖所有哈萨克斯坦和部分非洲铀矿）需要大量硫酸。俄罗斯国家原子能公司已记录到该试剂的日益短缺。因硫酸短缺导致的铀矿停产不会在明天冲击经济，但会在2027-2028年全球核能领域埋下一颗定时炸弹，届时当前的燃料合同将无法履行。这是市场在石油恐慌中忽视的“沉默炸弹”。
预测：未来30天和90天
未来30天（至2026年6月11日）：
我们将看到刚果和赞比亚的非洲铜冶炼厂出现一系列停产，这些冶炼厂48%的供应依赖中东硫磺。智利港口的硫酸价格将突破每吨500美元大关。中国交易商将开始以其他化学品为幌子非法出口硫酸，但这只能弥补不超过5-7%的缺口。一旦交易所库存降至低于3天消费量的临界水平，伦敦金属交易所的铜市场将开始上涨至每吨14000美元。
未来90天（至2026年8月中旬）：
粮食的“关键时刻”将到来。如果霍尔木兹海峡的航运在8月前无法恢复，南亚的秋收和孟加拉国的水稻季将因完全缺乏化肥而面临歉收风险。我们将面临甚至超过能源通胀的食品通胀。在金属市场，将出现分化：已囤积硫酸的大型企业（如智利国家铜业公司）将生存下来，而智利和刚果那些高硫酸消耗的小型项目将完全关闭，实际造成全球铜精矿供应缺口5-7%。在此情景下，黄金价格将稳定在每盎司5000美元以上，因为各国央行在商品链崩溃之际开始从美元转向实物资产。
— Editorial Team
