30年期美国国债收益率创18年新高
30年期美国国债收益率升至5.18%，为2007年以来最高。收益率上升给股市带来压力，尤其是科技股。
我们正在见证一个历史性时刻：30年期美国国债收益率突破5.18%——这是自2007年以来的最高水平。但主要剧情并非发生在图表上，而是在美联储的办公室和大型对冲基金的交易大厅里。市场不再讨论何时降息，而是在押注何时加息。这彻底改变了整个资本世界的游戏规则。
核心问题：到底发生了什么
当前长期国债的抛售并非恐慌，而是冷静的计算。大型机构投资者，即所谓的“债券义警”，又回来了。他们的目标不仅仅是做空获利，而是迫使新任美联储主席凯文·沃什采取具体行动。沃什的就职典礼定于本周五，他以鹰派立场和批评大规模央行干预而闻名。由于他的不作为和不愿立即入市购买，这给了“义警”们继续进攻的绿灯。市场正在考验这位新警长的胆量：要么他用强硬言论和加息来打破通胀，要么市场通过摧毁所有美国政府债务的价值来替他完成。
时间线与背景
转折点出现在5月中旬，当时30年期国债拍卖显示需求低于平均水平，收益率稳定在心理关口5%上方。但真正的导火索是2月底与伊朗的冲突升级，导致能源价格飙升。自那以后，通胀预期与现实脱节：4月美国消费者价格指数同比跃升至3.8%。投资者意识到廉价石油已一去不复返，廉价资金也随之消失。到5月19日，2年期国债收益率已超过4.11%，表明市场预计今年至少加息一次，可能是在12月。
谁赢谁输
赢家是大型养老基金和保险公司，它们多年来一直忍受低利率，现在可以构建未来30年保证收益率超过5%的美元投资组合。这是它们的黄金时代。
输家是持有超过500亿美元未售出公司债的投资银行，当然还有科技行业。对于科技巨头而言，其价值建立在未来超额利润以低利率折现的预期上，无风险利率升至5%是一场灾难。这就是为什么尽管有一些积极的公司新闻，纳斯达克和标普500指数仍在下跌。成长股的天花板越来越低。
媒体未提及的
当所有人都在讨论通胀时，主要的非显而易见洞察在于流动性和会计操纵领域。分析师忽略了一个事实：相当一部分银行，尤其是地区性银行，其资产负债表上持有的是在利率为1-2%时购买的旧国债。这些债券的当前市值低于面值30-40%。为了避免确认损失和损害资本充足率，银行将这些证券从交易账户转移至持有至到期投资组合。这是合法的，但为贷款创造了一个“玻璃”天花板：银行无法出售不良资产，因此无法发放新贷款。实体经济并非因高利率本身而窒息，而是因为银行资产负债表的隐性瘫痪。正是这种机制，而不仅仅是美联储的行动，在抑制经济增长，同时由于商品和服务供应收缩而阻止通胀下降。
预测：未来30天和90天
30天（至2026年6月21日）。 我预计凯文·沃什将在首次新闻发布会上采取不妥协立场。他不会宣布新的量化宽松来拯救股市。这将引发冲击，标普500指数短期内再跌2-3%，30年期国债收益率将测试5.3%水平。沃什需要展示他并不软弱。然而，不会加息50个基点——他将仅限于言论，给市场时间适应。
90天（至2026年8月底）。 真相时刻到来。据分析师估计，届时美国财政部将面临数千亿美元债务再融资的需求。鉴于美国银行调查显示62%的经理预计30年期国债收益率将升至6%，拍卖中的买家将要求更高的溢价。如果届时通胀没有开始大幅放缓，美联储将被迫加息25个基点。这将冲击那些仍希望“鸽派”转向的市场。
编辑预测
资产：标普500指数。方向：未来24-72小时下跌。
关键水平：跌破5830点支撑位将打开通往5780点的空间。置信度：中等。股市将继续消化无风险利率上升的影响，即使有积极的采购经理人指数数据发布，也会被视为通胀因素，增加对美联储的压力。预测的主要风险是凯文·沃什上任时发表意外“鸽派”声明，可能引发短暂空头回补和指数反弹。这是编辑意见，并非投资建议。
— Editorial Team
