Zisk ruských bank v dubnu klesl o 22 % kvůli posílení rublu
Čistý zisk bankovního sektoru v dubnu 2026 činil 348 miliard rublů, což je o 100 miliard rublů méně než v březnu. Banky vykázaly ztrátu 8 miliard rublů z devizových operací kvůli posílení rublu téměř o 9 %.
Titulek: Zisk ruských bank klesl o 22 %: proč je posílení rublu jen špičkou ledovce
Autor: Nezávislý finanční analytik (pohled zevnitř)
[Podstata]: co se skutečně děje
Centrální banka Ruska zveřejnila údaje, podle kterých čistý zisk bankovního sektoru v dubnu 2026 činil 348 miliard rublů, což je pokles o 22 % (nebo 100 miliard rublů) ve srovnání s březnem. Rentabilita kapitálu klesla z 25 % na 19,6 % během jediného měsíce. Formální příčinou jsou ztráty z devizových operací ve výši 8 miliard rublů kvůli posílení rublu téměř o 9 %.
To je ale jen povrchní vysvětlení. Skutečný příběh je v tom, že banky se staly oběťmi vlastní chamtivosti po devizových spekulacích v prvním čtvrtletí. V březnu vydělaly na přecenění devizových pozic 73 miliard rublů. V dubnu se rubl otočil a stejná pozice přinesla ztrátu. Není to „vnější šok“ – je to klasické tržní riziko, které by banky měly umět zajistit. Ale nezajistily se, protože byly přesvědčeny, že rubl bude dále oslabovat.
Skutečný postřeh: dubnové posílení rublu nebylo náhodné. Bylo plánováno kroky Ministerstva financí a exportérů, kteří v předvečer vrcholu daňových plateb (28.–30. dubna) konvertovali devizové příjmy v objemech, které překonaly všechny prognózy. Banky se ocitly na špatné straně trhu.
Chronologie a kontext
První čtvrtletí 2026 bylo pro banky rekordní: celkový zisk činil 1,2 bilionu rublů, což je výrazně více než 0,7 bilionu rublů ve stejném období loňského roku. Klíčovým motorem bylo devizové přecenění – rubl oslaboval a dlouhé devizové pozice přinášely obrovské výnosy. Výnosnost kapitálu v březnu dosáhla 25 %.
Duben 2026 vše změnil. Podle údajů centrální banky banky vykázaly ztrátu 8 miliard rublů z operací s měnami, drahými kovy a derivátovými finančními nástroji. Hlavní příčinou je negativní přecenění v důsledku posílení rublu téměř o 9 %. Pro kontext: 9. dubna byl oficiální kurz dolaru 78,3 rublu a ke konci měsíce rubl dále posiloval.
Hlavní zisk (úrokové výnosy minus úrokové náklady plus poplatky) přitom vzrostl na 391 miliard rublů – o 13 % (46 miliard rublů) ve srovnání s březnem. Banky vydělaly více na úvěrování, ale prodělaly na devizových spekulacích.
Snížení příspěvků do rezerv o téměř 30 % (o 67 miliard rublů) také pomohlo hlavnímu zisku. To však není „zásluha“ bank – je to zlepšení kvality úvěrových portfolií, zejména v retailu, kde se ztráty snížily o 61 miliard rublů (55 %).
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Porážející jsou zřejmí: banky s velkými otevřenými devizovými pozicemi. Podle centrální banky nejvíce utrpěly středně velké banky, které aktivně spekulovaly na kurzových rozdílech v prvním čtvrtletí, ale v dubnu si pozice nezajistily. Největší hráči – Sberbank, VTB – utrpěli méně, protože jejich devizové pozice jsou vyváženější. Čistý zisk Sberbank podle ruských účetních standardů (RAS) v dubnu meziročně vzrostl o 21,1 % na 166,8 miliardy rublů.
Ne zcela zřejmý poražený: devizoví dlužníci – společnosti, které si vzaly úvěry v dolarech a eurech. Posílení rublu o 9 % zlevnilo jejich dluh v rublovém vyjádření o 9 %. Ale banky, které tyto úvěry poskytly, nyní nesou ztráty z přecenění pohledávek. To je klasický translační efekt: co je dobré pro dlužníka, je špatné pro věřitele.
Vítězové: dovozci, kteří nakupují zařízení a zboží v zahraničí. Posílení rublu snížilo jejich náklady. Hlavním vítězem je ale Ministerstvo financí. Silný rubl snižuje rublový ekvivalent rozpočtových výdajů denominovaných v cizí měně (obsluha vnějšího dluhu, nákupy). Kromě toho posílení rublu pomáhá brzdit inflaci, což snižuje tlak na centrální banku ohledně zvyšování klíčové sazby.
Dále vyhrávají profesionální devizoví obchodníci z investičních společností a hedgeových fondů. Na rozdíl od bank nedrží otevřené pozice – obchodují oběma směry. V dubnu, když rubl začal posilovat, mnozí z nich vydělali na krátkých pozicích v dolarech. Podle zvěstí z mimoburzovního trhu jeden z moskevských hedgeových fondů na tomto pohybu vydělal více než 3 miliardy rublů (asi 40 milionů dolarů).
Co média neříkají
První ne zcela zřejmý bod: ztráta 8 miliard rublů z devizových operací je oficiální číslo, ale nezahrnuje skryté ztráty.
Jak banky účtují devizové pozice? Podle pravidel centrální banky musí denně přeceňovat otevřené pozice aktuálním kurzem. Rozdíl jde do výkazu zisků a ztrát. Mnoho bank však používá derivátové nástroje (forwardy, swapy), které umožňují odložit uznání ztráty. Skutečná ztráta celého bankovního systému z posílení rublu o 9 % může činit 150–200 miliard rublů, jen je „rozmazána“ v čase prostřednictvím zajištění.
Druhý postřeh, o kterém se mlčí: posílení rublu bylo přímým důsledkem daňového období, ale shodovalo se se změnou politiky Ministerstva financí.
Podle rozpočtového pravidla Ministerstvo financí nakupuje měnu, když je cena ropy nad 60 dolarů za barel, a prodává, když je pod touto hranicí. V dubnu se ropa Urals obchodovala nad 70 dolary a ministerstvo mělo měnu nakupovat, čímž by rubl oslabilo. Ale nedělalo to v očekávaných objemech. Podle neoficiálních informací ministerstvo vědomě upouštělo od nákupů, aby posílilo rubl před vrcholem daňových plateb. Banky, které stavěly prognózy na oficiálních parametrech rozpočtového pravidla, byly zaskočeny.
Třetí bod, který se přehlíží: pokles rentability kapitálu na 19,6 % je stále velmi vysoký ukazatel podle světových měřítek. Pro srovnání: průměrné evropské banky mají ROE na úrovni 8–12 %, americké 12–15 %. I po dubnovém poklesu zůstávají ruské banky jedněmi z nejziskovějších na světě. Jen trh si zvykl na „nadměrné výnosy“ prvního čtvrtletí a normalizace je vnímána jako krize.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní: V květnu a červnu budou banky omezovat otevřené devizové pozice, aby neopakovaly dubnovou chybu. To znamená snížení devizových spekulací a v důsledku toho i volatility rublu. Klíčovým faktorem je zasedání centrální banky o sazbě 18. června. Pokud sazba zůstane na úrovni 21 % (základní scénář), banky budou nadále vydělávat na úrokové marži, která zůstává vysoká – na úrovni 5–6 %. Zisk za květen pravděpodobně dosáhne 370–390 miliard rublů – mírné oživení po dubnovém propadu.
90 dní: Do srpna se hlavním motorem bankovního zisku stane nikoli měna, ale kvalita úvěrů. V současnosti jsou příspěvky do rezerv na historických minimech – banky vykázaly ztráty v retailu o 55 % nižší než před rokem. To je abnormální pro ekonomiku s inflací 5,5 % a vysokými sazbami. Dříve či později vlna defaultů u spotřebitelských úvěrů a hypoték zasáhne sektor. Pesimistický scénář (pravděpodobnost 60 %): do září vzrostou příspěvky do rezerv o 30–40 %, což pohltí polovinu úrokového zisku. Pak čtvrtletní zisk sektoru klesne na 250–280 miliard rublů měsíčně.
Prognóza redakce
Na základě současných údajů se domníváme, že v nejbližších 24–72 hodinách se bude kurz amerického dolaru k rublu pohybovat v bočním trendu s klesající tendencí k úrovním 75,5–77,5 rublu za dolar. Klíčová podpora je 75,0 rublu (psychologická úroveň a dubnové minimum), odpor 78,5 rublu (úroveň prolomená při posílení). Míra jistoty je střední, protože páteční údaje o cenách ropy a prohlášení Ministerstva financí mohou dynamiku změnit. Hlavním rizikem je náhlé prohlášení centrální banky o připravenosti snížit sazbu, což by oslabilo rubl na 80–81 rublů a vyřadilo stop-lossy krátkých pozic v dolarech. Toto je názor redakce, nikoli investiční doporučení.
— Editorial Team
