Japonský a korejský trh rostou navzdory geopolitice
Japonský index Nikkei 225 otevřel růstem o 0,78 % díky oslabení jenu, zatímco korejský KOSPI vyskočil o 3,70 % a ukázal sebevědomé oživení. Růst v Soulu podpořila silná dynamika akcií polovodičového sektoru, zejména SK Hynix.
Raketa na třech stupních: proč KOSPI a Nikkei rostou, když je svět v plamenech
Ráno 11. května 2026. Hormuzský průliv je prakticky uzavřen. Ropa Brent nad 104 dolary za barel. Trump právě označil íránský mírový návrh za „TOTALLY UNACCEPTABLE“. Na americkém premarketu je červená. A právě v tuto chvíli KOSPI vylétá o 4,86 %, prolomil 7 800 bodů poprvé v historii, a Nikkei 225 se dotýká intraday rekordu na 63 385 bodech.
Nezaujatý pozorovatel řekne: „šílenství, odtržení od reality“. Profesionál uvidí: dokonalou bouři tří nezávislých sil – levného jenu, institucionální rebalancování a AI-supercyklu, které se sešly v jednom bodě. A tím bodem je 11. května 2026.
Co se skutečně děje
Žádný „růst navzdory“ neexistuje. Trh se nikdy nepohybuje navzdory, vždy se pohybuje podle – jen logika tohoto pohybu není vždy zřejmá.
Podívejte se na rozdíl v reakcích. Amerika padá, zatímco Asie, zejména Korea a Japonsko, rostou. Důvod není v geopolitice jako takové, ale v tom, kde tato geopolitika zasahuje dodavatelské řetězce. Hormuzská krize zabíjí nabídku ropy – trpí tím země dovážející energetické suroviny s vysokým podílem průmyslové spotřeby. USA jsou největším producentem ropy na světě, také tím trpí, ale jinak: přes inflační očekávání a zdražení paliv pro spotřebitele.
A Korea a Japonsko? Dovážejí ropu, ano. Ale jejich akciové indexy jsou ze 40–50 % tvořeny technologickými a polovodičovými společnostmi, jejichž produkty jsou potřebné pro AI. A AI-kapitálové výdaje na rok 2026 jsou plánovány ve výši 655 miliard dolarů. To je pětkrát více než roční rozpočet Saúdské Arábie. A tento Capex se kvůli Íránu nezastaví. Vůbec nekoreluje s ropou. Koreluje jen s jedním – se závodem o AGI.
Toto se stalo 11. května: trh stiskl tlačítko „přecenění“. Kapitál, který se dříve díval na geopolitiku jako na univerzální riziko, se nyní naučil rozlišovat. Ropný šok je špatný pro letecké společnosti, špatný pro spotřebitelský sektor, špatný pro globální logistiku. Ale pro výrobce HBM pamětí, které Nvidia potřebuje pro Blackwell nové generace? To není riziko, to je potvrzení strukturální poptávky.
Časová osa a kontext
Řetězec událostí, který vedl k dnešnímu vzestupu, se začal formovat už v pátek.
- května, New York. Philadelphský polovodičový index vylétl o 5,5 %. DRAM ETF, ve kterém významný podíl tvoří Samsung a SK Hynix, uzavřelo s růstem přes 13 %. Nasdaq Composite aktualizoval historické maximum. Americké peníze už v pátek hlasovaly pro paměti.
- května, večer v Evropě. Frankfurtská burza: GDR SK Hynix vylétly o 16,27 % na 1 065 eur. Londýn: GDR Samsung rostly o 6,54 %. Zatímco asijské trhy byly zavřené, jejich hlavní tituly se už na Západě přeceňovaly.
- května, neděle. Trump píše příspěvek na Truth Social: „TOTALLY UNACCEPTABLE“. Íránský mírový návrh, zahrnující zrušení sankcí a příměří na všech frontách, byl odmítnut. Ropa jde nad 100 dolarů. Ráno vypadá každá zpravodajská nálada děsivě.
- května, 04:30 ET. Americký premarket hoří červeně. Technologičtí giganti ztrácejí 0,3–0,7 %. Vkrádá se pocit, že pondělí bude těžké.
- května, 09:00 KST. KOSPI otevírá gapem nahoru o 3,7 %, od první minuty prolomil 7 775 bodů. V 9:30 je index již nad 7 820, spouští se buy-side circuit breaker – dočasné zastavení programového obchodování kvůli příliš agresivním nákupům. Samsung roste o 6,7 % na 287 000 wonů, SK Hynix o 11,2 % na 1 870 000 wonů.
- května, 09:20 JST. Nikkei 225 otevírá o 0,98 % výše, dotýká se 63 385 bodů – nový intraday rekord. Ke konci dne však index klesá o 0,36 % kvůli fixaci zisku při přiblížení k 63 000.
Klíčový detail: japonský trh, na rozdíl od korejského, neudržel ranní růst. Proč – vysvětlím dále.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Hlavní beneficiář dne – SK Hynix. Společnost uzavřela v plusu 11,2 % ne na spekulacích, ale na konkrétních číslech. Ráno 11. května Kiwoom Securities zvýšil target pro SK Hynix z 1 300 000 na 1 900 000 wonů, přehodnotil prognózu provozního zisku na druhý kvartál na 70 bilionů wonů. Důvod: růst cen general-purpose pamětí předbíhá očekávání. Deficit nabídky HBM se prohlubuje, nové výrobní linky začnou fungovat až po roce 2028. To znamená, že roky 2026 a 2027 budou „zlatým oknem“ pro korejské výrobce pamětí – poptávka je zaručena, konkurence omezena.
Samsung Electronics – beneficiář číslo dvě, i když méně výrazný. KB Securities zvýšil prognózu provozního zisku Samsungu za Q2 2026 na 84 bilionů wonů. Pro představu: to je přibližně 57 miliard dolarů, tedy téměř dvojnásobek celého čtvrtletního příjmu Tesly. Samsung roste o 6,9 %, a to není konec.
Kioxia Holdings – japonský beneficiář, o kterém západní média mlčí. Tržní kapitalizace společnosti vylétla na 24,2 bilionu jenů, což je 30krát výše než cena IPO v prosinci 2024. Ze 43. místa v kapitalizaci v Japonsku se Kioxia posunula na 5., předstihla Hitachi a Keyence. Růst cen NAND flash, podporovaný AI-poptávkou, radikálně přepisuje prognózy zisku.
Japonské banky – skrytý příjemce. Poprvé za téměř 20 let mají všechny tři megabanky (Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui, Mizuho) kapitalizaci nad 10 bilionů jenů každá. Po desetiletích deflace se růst úrokových sazeb stal nikoli bolestí hlavy, ale motorem ziskovosti.
Poražení – japonští výrobci automobilů. Ti, kteří ještě před deseti lety dominovali v seznamu největších společností země, nyní ztrácejí pozice. Toyota ztrácí kapitalizaci vůči AI-sektoru. Strukturální posun, o kterém Nikkei píše jako o hotové věci: auta odcházejí, polovodiče a banky přicházejí.
Poražení č. 2 – retailoví investoři, kteří zpanikařili. Nikkei otevřel růstem, dotkl se rekordu a poté se odrazil do mínusu 0,36 % při zavření. Ti, kteří nakoupili při otevření na zprávách o rekordu, jsou večer ve ztrátě. To je klasická past pro ty, kteří nechápou rozdíl mezi strukturálním trendem (AI, paměti) a cyklickým katalyzátorem (oslabení jenu).
Co média nedopovídají
Postřeh první: korejský růst není o Koreji, ale o globálním přecenění pamětí. To, co vidíme 11. května, je uzavírání mezery. Zatímco KOSPI spal o víkendu, američtí a evropští obchodníci již přecenili Samsung a SK Hynix prostřednictvím GDR a ETF. GDR SK Hynix vzrostlo o 16 % ve Frankfurtu, GDR Samsung o 6,5 % v Londýně. Ranní vzestup KOSPI je jen mechanické dotažení místních kotací k tomu, co se již stalo na Západě. Nebýt Hormuzu, byl by stejný růst, protože zdroj pohybu není v Teheránu, ale v Santa Claře, kde Nvidia plánuje další tranši nákupů HBM.
Postřeh druhý: japonský trh neklesá – tráví změnu lídrů. Nikkei uzavřel v mínusu 0,36 %, ale to není medvědí signál, je to technická fixace zisku po dotyku historického maxima. Skutečný příběh japonského trhu 11. května není index, ale rotace: kapitál odchází z automobilů a telekomunikací do polovodičů a bank. Čtyři z deseti největších společností Japonska jsou nyní AI a polovodičová jména (Kioxia, SoftBank, Tokyo Electron, Advantest). Tento posun odráží konečný výstup Japonska z 30leté deflační spirály.
Postřeh třetí: „korejský diskont“ umírá. Termín „Korea Discount“ označoval chronické podhodnocení korejských akcií vůči světovým analogům kvůli neprůhlednosti čebolů a slabému korporátnímu řízení. V roce 2026 vládní program Corporate Value-Up – nucené buybacky a dividendy – mění pravidla hry. Zahraniční kapitál proudí do Soulu rychlostí asi 1,2 miliardy dolarů týdně. Goldman Sachs zvýšil 12měsíční cíl pro KOSPI na 9 000 bodů, JP Morgan na 10 000, Hyundai Motor Securities připouští 12 000. To nejsou prognózy, to je strukturální přecenění celého národního trhu.
Postřeh čtvrtý: buy-side circuit breaker je červená vlajka, ne důvod k radosti. Když futures na KOSPI 200 vzrostly o 5 %, burza zastavila programové obchodování na pět minut. To se v roce 2026 nestalo poprvé. Regulátor, ten samý FSS, který dnes varoval před riziky marginálního obchodování, vidí, že je trh přehřátý. Spuštění automatických vypínačů je příznakem zvýšené volatility, nikoli zdraví.
Prognóza: následujících 30 a 90 dní
30denní horizont, do poloviny června 2026.
KOSPI s vysokou pravděpodobností otestuje 8 000–8 200 bodů. Hnací síly: zveřejnění dubnového CPI (pokud neukáže zrychlení core inflation, zmizí obavy ohledně Fedu), summit Trumpa a Si (pokud bez nových exportních omezení na čipy) a zveřejnění zpráv Samsungu a SK Hynix za Q2 v červnu. Očekávám, že oba giganti ukážou čísla nad konsensem, protože současné prognózy (84 bilionů a 70 bilionů wonů) stále zaostávají za dynamikou cen pamětí.
Ale existuje i riziko. 22. května se na KOSPI spouštějí leveraged single-stock ETF na Samsung a SK Hynix. Pokud se retailoví investoři vrhnou do těchto nástrojů s pákovým efektem (a oni se vrhnou), volatilita se mnohonásobně zvýší. Je možný scénář, kdy dobré čtvrtletní zprávy vyvolají nikoli růst, ale „sell the news“, protože trh již započítal super-výsledky do cen.
Nikkei v 30denním horizontu může otestovat 64 000–65 000 bodů. Oslabení jenu na 157 za dolar dává příznivý vítr exportérům. Partnerství Sony s TSMC na vývoji image sensorů pro physical AI je strukturální katalyzátor, který se bude rozvíjet roky. Dohoda je podepsána ve formě nezávazného MoU, ale trh již hlasuje pro to, že se obchod uskuteční.
90denní horizont, do srpna 2026.
Klíčová otázka: jak dlouho může rally KOSPI pokračovat bez korekce? Index vzrostl o 75 % od začátku roku. I s ohledem na to, že růst je podpořen fundamentálními ukazateli (zisky skutečně vylétly), jsou taková tempa neudržitelná. Očekávám alespoň jednu korekci o 10–15 % v červenci až srpnu. Spouštěčem může být cokoli: fixace zisku zahraničními fondy, nová vlna eskalace na Blízkém východě, jestřábí rétorika nového šéfa Fedu Kevina Warsh.
Ale každý takový pokles bude vykoupen. Proč? Protože deficit HBM pamětí nezmizí dříve než v roce 2028. Protože Samsung a SK Hynix nejsou volitelní hráči AI-řetězce, ale nenahraditelní monopolisté. Protože Corporate Value-Up bude nadále přitahovat zahraniční kapitál. A protože Goldman, JP Morgan a Hyundai Motor Securities ještě neskončili se zvyšováním targetů.
Pro Nikkei je scénář podobný, ale méně výrazný. Trh je diverzifikovanější, AI-sektor tvoří menší podíl indexu. Oslabení jenu je dvousečný meč: pomáhá exportérům, ale tlačí na spotřebitelský sektor. Očekávám plynulejší růst japonského trhu s několika epizodami intraday rekordů a fixací zisku, podobně jako jsme viděli 11. května.
Hlavní závěr rána 11. května: geopolitika již není univerzálním rizikovým faktorem. Trh se naučil rozlišovat. Hormuzská krize zasahuje jedny sektory – a zároveň posiluje pozice jiných. Investoři, kteří to chápou, vydělávají. Ti, kteří vidí jen titulky o válce – ztrácejí.
— Editorial Team
