Les marchés japonais et coréens montent malgré la géopolitique
L'indice Nikkei 225 japonais a ouvert en hausse de 0,78 % dans un contexte de yen faible, tandis que le KOSPI sud-coréen a bondi de 3,70 %, montrant une reprise confiante. La hausse à Séoul a été soutenue par la bonne performance du secteur des semi-conducteurs, en particulier SK Hynix.
Une fusée à trois étages : pourquoi le KOSPI et le Nikkei montent alors que le monde est en feu
Matin du 11 mai 2026. Le détroit d'Ormuz est pratiquement bloqué. Le Brent est au-dessus de 104 dollars le baril. Trump vient de qualifier la proposition de paix iranienne de « TOTALEMENT INACCEPTABLE ». Le pré-marché américain est dans le rouge. Et à ce moment précis, le KOSPI bondit de 4,86 %, franchissant pour la première fois de son histoire les 7 800 points, tandis que le Nikkei 225 touche un record intraday de 63 385 points.
Un observateur extérieur dirait : « folie, déconnecté de la réalité ». Un professionnel verrait : une tempête parfaite de trois forces indépendantes — un yen bon marché, un rééquilibrage institutionnel et le supercycle de l'IA — convergeant en un seul point. Et ce point est le 11 mai 2026.
Ce qui se passe vraiment
Il n'y a pas de « monter malgré ». Le marché ne bouge jamais malgré ; il bouge toujours en fonction de — c'est juste que la logique de ce mouvement n'est pas toujours évidente.
Regardez la différence de réactions. L'Amérique chute, tandis que l'Asie, surtout la Corée et le Japon, monte. La raison n'est pas la géopolitique en soi, mais là où la géopolitique frappe les chaînes d'approvisionnement. La crise d'Ormuz tue l'approvisionnement en pétrole — cela nuit aux pays importateurs de pétrole avec une forte part de consommation industrielle. Les États-Unis, le plus grand producteur de pétrole au monde, souffrent aussi, mais différemment : via les anticipations d'inflation et des coûts de carburant plus élevés pour les consommateurs.
Et la Corée et le Japon ? Ils importent du pétrole, oui. Mais leurs indices boursiers sont composés à 40-50 % d'entreprises technologiques et de semi-conducteurs dont les produits sont nécessaires à l'IA. Et les dépenses d'investissement en IA pour 2026 sont prévues à 655 milliards de dollars. C'est cinq fois le budget annuel de l'Arabie saoudite. Et ces dépenses ne s'arrêteront pas à cause de l'Iran. Elles ne corrèlent pas du tout avec le pétrole. Elles ne corrèlent qu'avec une seule chose : la course à l'AGI.
Voici ce qui s'est passé le 11 mai : le marché a appuyé sur le bouton « réévaluation ». Le capital qui considérait autrefois la géopolitique comme un risque universel a maintenant appris à discriminer. Un choc pétrolier est mauvais pour les compagnies aériennes, mauvais pour le secteur de la consommation, mauvais pour la logistique mondiale. Mais pour les fabricants de mémoire HBM, dont Nvidia a besoin pour la prochaine génération Blackwell ? Ce n'est pas un risque ; c'est une confirmation de la demande structurelle.
Chronologie et contexte
La chaîne d'événements menant à la hausse d'aujourd'hui a commencé à se former dès vendredi.
8 mai, New York. L'indice Philadelphia Semiconductor bondit de 5,5 %. L'ETF DRAM, dans lequel Samsung et SK Hynix ont un poids significatif, clôture en hausse de plus de 13 %. Le Nasdaq Composite atteint un nouveau sommet historique. L'argent américain avait déjà voté pour la mémoire vendredi.
8 mai, soir en Europe. Bourse de Francfort : les GDR de SK Hynix bondissent de 16,27 % à 1 065 €. Londres : les GDR de Samsung montent de 6,54 %. Alors que les marchés asiatiques étaient fermés, leurs actions clés étaient déjà réévaluées en Occident.
10 mai, dimanche. Trump poste sur Truth Social : « TOTALEMENT INACCEPTABLE ». La proposition de paix iranienne, qui comprenait la levée des sanctions et un cessez-le-feu sur tous les fronts, est rejetée. Le pétrole passe au-dessus de 100 dollars. Au matin, tout fil d'actualité semble effrayant.
11 mai, 4 h 30 HE. Le pré-marché américain clignote en rouge. Les géants de la tech perdent 0,3-0,7 %. Un sentiment s'installe que lundi sera difficile.
11 mai, 9 h 00 KST. Le KOSPI ouvre avec un gap haussier de 3,7 %, franchissant les 7 775 points dès la première minute. À 9 h 30, l'indice est déjà au-dessus de 7 820, déclenchant un coupe-circuit côté acheteur — une suspension temporaire des transactions programmées en raison d'achats trop agressifs. Samsung monte de 6,7 % à 287 000 wons, SK Hynix de 11,2 % à 1 870 000 wons.
11 mai, 9 h 20 JST. Le Nikkei 225 ouvre en hausse de 0,98 %, touchant 63 385 points — un nouveau record intraday. Mais à la clôture, l'indice glisse en territoire négatif à -0,36 % en raison de prises de bénéfices à l'approche des 63 000.
Détail clé : le marché japonais, contrairement au coréen, n'a pas maintenu ses gains matinaux. Pourquoi — je l'expliquerai plus tard.
Qui gagne et qui perd
Le plus grand bénéficiaire du jour : SK Hynix. L'action a clôturé en hausse de 11,2 % non pas sur des spéculations, mais sur des chiffres concrets. Le matin du 11 mai, Kiwoom Securities a relevé son objectif pour SK Hynix de 1 300 000 à 1 900 000 wons, révisant sa prévision de bénéfice d'exploitation du T2 à 70 billions de wons. La raison : la hausse des prix de la mémoire grand public dépasse les attentes. La pénurie d'approvisionnement en HBM s'intensifie, et les nouvelles lignes de production ne seront opérationnelles qu'après 2028. Cela signifie que 2026 et 2027 seront une « fenêtre dorée » pour les fabricants de mémoire coréens — la demande est garantie, la concurrence limitée.
Samsung Electronics est le bénéficiaire numéro deux, bien que moins flamboyant. KB Securities a relevé sa prévision de bénéfice d'exploitation du T2 2026 pour Samsung à 84 billions de wons. Pour mettre cela en perspective : cela représente environ 57 milliards de dollars, soit près du double du chiffre d'affaires trimestriel total de Tesla. Samsung est en hausse de 6,9 %, et ce n'est pas la limite.
Kioxia Holdings est un bénéficiaire japonais que les médias occidentaux ignorent. La capitalisation boursière de la société a bondi à 24,2 billions de yens, soit 30 fois son prix d'introduction en bourse en décembre 2024. De la 43e place par capitalisation boursière au Japon, Kioxia est passée à la 5e, dépassant Hitachi et Keyence. La hausse des prix de la mémoire NAND flash, alimentée par la demande d'IA, réécrit radicalement les prévisions de bénéfices.
Les banques japonaises sont des bénéficiaires cachées. Pour la première fois en près de 20 ans, les trois mégabanques (Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui, Mizuho) ont chacune une capitalisation boursière supérieure à 10 billions de yens. Après des décennies de déflation, la hausse des taux d'intérêt est devenue non pas un casse-tête mais un moteur de rentabilité.
Perdants : les constructeurs automobiles japonais. Ceux qui dominaient la liste des plus grandes entreprises du pays il y a dix ans perdent maintenant du terrain. Toyota perd de la capitalisation boursière par rapport au secteur de l'IA. Un changement structurel que le Nikkei décrit comme un fait accompli : les voitures sont sorties, les semi-conducteurs et les banques sont entrés.
Perdant n°2 : les investisseurs particuliers qui ont paniqué. Le Nikkei a ouvert en hausse, touché un record, puis a reculé pour clôturer en baisse de 0,36 %. Ceux qui ont acheté à l'ouverture sur la nouvelle du record subissent des pertes le soir. C'est un piège classique pour ceux qui ne comprennent pas la différence entre une tendance structurelle (IA, mémoire) et un catalyseur cyclique (affaiblissement du yen).
Ce que les médias ne disent pas
Première idée : la hausse coréenne ne concerne pas la Corée, mais une réévaluation mondiale de la mémoire. Ce que nous voyons le 11 mai est un comblement de gap. Pendant que le KOSPI dormait le week-end, les traders américains et européens avaient déjà réévalué Samsung et SK Hynix via des GDR et des ETF. Les GDR de SK Hynix ont augmenté de 16 % à Francfort, ceux de Samsung de 6,5 % à Londres. La hausse matinale du KOSPI est simplement un rattrapage mécanique des cotations locales par rapport à ce qui s'était déjà passé en Occident. S'il n'y avait pas eu Ormuz, la même hausse se serait produite, car la source du mouvement n'est pas à Téhéran, mais à Santa Clara, où Nvidia planifie sa prochaine tranche d'achats de HBM.
Deuxième idée : le marché japonais ne chute pas — il digère un changement de leaders. Le Nikkei a clôturé en baisse de 0,36 %, mais ce n'est pas un signal baissier ; c'est une prise de bénéfices technique après avoir touché un sommet historique. La véritable histoire du marché japonais le 11 mai n'est pas l'indice, mais la rotation : le capital se déplace des automobiles et des télécommunications vers les semi-conducteurs et les banques. Quatre des dix plus grandes entreprises japonaises sont maintenant des noms de l'IA et des semi-conducteurs (Kioxia, SoftBank, Tokyo Electron, Advantest). Ce changement reflète la sortie définitive du Japon d'une spirale déflationniste de 30 ans.
Troisième idée : la « décote coréenne » est en train de mourir. Le terme « décote coréenne » faisait référence à la sous-évaluation chronique des actions coréennes par rapport à leurs pairs mondiaux en raison de l'opacité des chaebols et d'une faible gouvernance d'entreprise. En 2026, le programme gouvernemental Corporate Value-Up — rachats d'actions et dividendes obligatoires — change la donne. Les capitaux étrangers affluent vers Séoul à un rythme d'environ 1,2 milliard de dollars par semaine. Goldman Sachs a relevé son objectif à 12 mois pour le KOSPI à 9 000 points, JP Morgan à 10 000, et Hyundai Motor Securities voit 12 000. Ce ne sont pas des prévisions ; c'est une réévaluation structurelle de tout un marché national.
Quatrième idée : le coupe-circuit côté acheteur est un signal d'alarme, pas une raison de se réjouir. Lorsque les futures KOSPI 200 ont augmenté de 5 %, la bourse a suspendu les transactions programmées pendant cinq minutes. Cela s'est déjà produit en 2026. Le régulateur, le même FSS qui a aujourd'hui mis en garde contre les risques de trading sur marge, voit que le marché est surchauffé. Le déclenchement des coupe-circuits est un symptôme de volatilité élevée, pas de santé.
Prévisions : les 30 et 90 prochains jours
Horizon 30 jours, jusqu'à mi-juin 2026.
Le KOSPI testera probablement les 8 000-8 200 points. Moteurs : la publication de l'IPC d'avril (si elle ne montre pas une accélération de l'inflation sous-jacente, les craintes concernant la Fed s'apaiseront), le sommet Trump-Xi (si aucune nouvelle restriction à l'exportation de puces), et la publication des rapports du T2 de Samsung et SK Hynix en juin. Je m'attends à ce que les deux géants dépassent le consensus, car les prévisions actuelles (84 billions et 70 billions de wons respectivement) sont encore en retard sur la dynamique des prix de la mémoire.
Mais il y a un risque. Le 22 mai, des ETF à effet de levier sur une seule action de Samsung et SK Hynix seront lancés sur le KOSPI. Si les investisseurs particuliers se ruent sur ces instruments à effet de levier (et ils le feront), la volatilité se multipliera. Un scénario est possible où de bons rapports trimestriels déclenchent non pas une hausse mais un événement « vendre la nouvelle », car le marché a déjà intégré des résultats superbes.
Le Nikkei sur un horizon de 30 jours pourrait tester les 64 000-65 000 points. Un yen plus faible à 157 pour un dollar offre un vent arrière aux exportateurs. Le partenariat de Sony avec TSMC sur les capteurs d'image pour l'IA physique est un catalyseur structurel qui se déploiera sur des années. L'accord a été signé sous forme de protocole d'accord non contraignant, mais le marché parie déjà que l'affaire se concrétisera.
Horizon 90 jours, jusqu'à août 2026.
La question clé : combien de temps la hausse du KOSPI peut-elle durer sans correction ? L'indice a augmenté de 75 % depuis le début de l'année. Même si la hausse est soutenue par les fondamentaux (les bénéfices ont effectivement grimpé en flèche), un tel rythme n'est pas durable. Je m'attends à au moins une correction de 10-15 % en juillet-août. Le déclencheur pourrait être n'importe quoi : des prises de bénéfices par les fonds étrangers, une nouvelle escalade au Moyen-Orient, des propos hawkish du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh.
Mais toute baisse de ce type sera achetée. Pourquoi ? Parce que la pénurie de mémoire HBM ne disparaîtra pas avant 2028. Parce que Samsung et SK Hynix ne sont pas des acteurs optionnels dans la chaîne de l'IA mais des monopoleurs irremplaçables. Parce que Corporate Value-Up continuera d'attirer les capitaux étrangers. Et parce que Goldman, JP Morgan et Hyundai Motor Securities n'ont pas fini de relever leurs objectifs.
Pour le Nikkei, le scénario est similaire mais moins dramatique. Le marché est plus diversifié ; le secteur de l'IA représente une part plus faible de l'indice. Un yen plus faible est une épée à double tranchant : il aide les exportateurs mais pèse sur le secteur de la consommation. Je m'attends à une hausse plus douce pour le marché japonais, avec plusieurs épisodes de records intraday et de prises de bénéfices similaires à ce que nous avons vu le 11 mai.
Le principal enseignement du matin du 11 mai : la géopolitique n'est plus un facteur de risque universel. Le marché a appris à discriminer. La crise d'Ormuz frappe certains secteurs — et en renforce simultanément d'autres. Les investisseurs qui comprennent cela gagnent de l'argent. Ceux qui ne voient que les gros titres sur la guerre perdent.
— Editorial Team
