Trumpův summit se Si Ťin-pchingem a změna šéfa Fedu budou klíčovými katalyzátory pro trhy vedle CPI
Kromě údajů o inflaci je pozornost trhů upřena na dvoudenní summit Trumpa a Si Ťin-pchinga v Číně a také na očekávanou finální výměnu předsedy Fedu v tomto týdnu: Jeromea Powella by měl vystřídat Kevin Warsh.
Summit Trumpa a Si Ťin-pchinga a změna šéfa Fedu, které probíhají tento týden, nejsou dvě paralelní události, ale články jednoho řetězce. V běžné analýze se posuzují odděleně: geopolitika zvlášť, měnová politika zvlášť. Insiderovský pohled však zachycuje kritickou souvislost: výsledek setkání v Pekingu přímo určí, zda se Kevin Warsh stane pánem situace ve Fedu, nebo rukojmím okolností již na svém prvním zasedání FOMC v červnu.
Podstata: co se skutečně děje
Trumpova administrativa se pokouší provést nesmírně složitý kousek: současně zpřísnit ekonomické uškrcení Íránu prostřednictvím tlaku na Čínu a vyměnit vedení Fedu tak, aby měnová politika nepřekážela předvolební kampani.
Senát je v harmonogramu schvalování Washe: 11. května proběhlo procedurální hlasování v poměru 49-44, 12. nebo 13. května se očekává schválení do funkce předsedy Fedu na čtyřleté období. Do 15. května bude změna stráží ve Fedu dokončena – Jerome Powell opustí post předsedy, ale zůstane v Radě guvernérů do roku 2028.
Paralelně 14.–15. května proběhne v Pekingu summit Trumpa a Si Ťin-pchinga. Program je formulován tvrdě: Washington hodlá po Pekingu požadovat ukončení nákupů íránské ropy, které podle odhadů tvoří asi 90 % íránského exportu. Ministr financí Scott Bessent již tyto dodávky označil za „financování největšího sponzora terorismu“.
Ale je zde skrytý dvojitý manévr. Formálním cílem summitu je diplomatický „off-ramp“ pro íránský konflikt: Čína vystupuje jako prostředník a USA spouštějí „Project Freedom“ – doprovod neutrálních obchodních lodí Hormuzským průlivem. Skutečným cílem je přinutit Peking k ekonomickému rozchodu s Teheránem pomocí biče tarifních hrozeb a cukru zmírnění polovodičových omezení.
Chronologie a kontext
Řetězec událostí vedoucí k tomuto rozuzlení se budoval od začátku roku:
- 30. ledna: Trump navrhuje Washe jako kandidáta na nahrazení Powella.
- Únor–březen: Konflikt s Íránem se rozhořívá. Ropa Brent vylétá nad 120 dolarů za barel, dolar dočasně posiluje jako „bezpečný přístav“.
- 29. dubna: Bankovní výbor Senátu schvaluje Warshovu kandidaturu 13 hlasy proti 11.
- Konec dubna: Ministerstvo spravedlnosti ukončuje vyšetřování Powella v případu opravy sídla Fedu, čímž otevírá cestu pro schválení Washe.
- 3.–8. května: Dolar začíná ztrácet válečnou prémii. DBS zaznamenává „snížení atraktivity dolaru jako útočiště“ a přechod trhů k pozicování na deeskalaci.
- 11. května: Procedurální hlasování v Senátu 49-44 posouvá Washe.
- 12.–13. května: Očekává se finální schválení Washe do funkce předsedy Fedu.
- 14.–15. května: Summit Trumpa a Si Ťin-pchinga v Pekingu.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vítězové:
- Čínské rafinerie. Dokud Trump vyjednává se Si, „šedá“ íránská ropa nadále proudí s diskontem, což zajišťuje marži zpracovatelům ze Šan-tungu.
- Američtí exportéři. Program summitu zahrnuje „Pět B“: Boeing, beef (hovězí), beans (sója), Board of Trade a Board of Investment. Jakékoli zmírnění celního režimu jim prospěje.
- Držitelé dlouhých pozic ve zlatě. Nejistota ohledně výsledku summitu a změna šéfa Fedu vytvářejí ideální půdu pro další rally drahého kovu k úrovni 5000 dolarů.
Porážení:
- Kevin Warsh. Nastupuje do funkce v okamžiku, kdy inflace již kvůli ropnému šoku vzrostla na 3,5–4,0 %. Trump veřejně očekává snížení sazby, ale tři členové FOMC již hlasovali pro zachování přísnosti. První zasedání pod jeho předsednictvím 16.–17. června může skončit buď vnitřním rozkolem, nebo obviněními z politické angažovanosti.
- Jerome Powell. Formálně zůstává v Radě guvernérů do roku 2028, ale jeho přítomnost vytváří „nepříjemnou situaci“ pro Washe. Powell veřejně prohlašuje, že zůstane, dokud vyšetřování proti němu nebude „zcela a transparentně ukončeno“. To znamená, že stín bývalého vedení bude viset nad budovou Eccles i po výměně cedule.
- Indická rupie a další rozvíjející se měny. Pokud summit selže a ropa se opět vyšplhá nad 120 dolarů, měny zemí dovážejících energetické suroviny se dostanou pod tlak. DBS přímo uvádí, že Indie nejvíce očekává pokles cen ropy po summitu.
Co média neříkají
A nyní klíčový insiderovský poznatek, který zcela mění chápání těchto událostí.
Veškerá pozornost se soustředí na to, zda Warsh dokáže odolat tlaku Trumpa a zachovat nezávislost Fedu. Nikdo však neanalyzuje jeho prohlášení o záměru provést „změnu režimu“ v centrální bance.
Co to v praxi znamená: Warsh plánuje dva konkrétní kroky. První – posílení koordinace s Ministerstvem financí v otázkách nesouvisejících s měnovou politikou. Druhý – snížení bilance Fedu.
Zde je však skryta časovaná bomba. Bilance Fedu na vrcholu dosahovala téměř 9 bilionů dolarů a jakékoli agresivní její snižování (zpřísnění QT) odčerpává likviditu z trhů. V podmínkách, kdy je výnos 10letých Treasury již pod tlakem a Kongres požaduje nové vojenské prostředky, může QT vyvolat krizi likvidity na dluhopisovém trhu.
Právě zde se protínají dvě linie: summit Trumpa a Si Ťin-pchinga a změna ve Fedu. Pokud Si Ťin-pching
— Editorial Team
