Sommet Trump-Xi et changement à la tête de la Fed : des catalyseurs clés pour les marchés au-delà de l'IPC
Au-delà des données sur l'inflation, les marchés se concentrent sur le sommet de deux jours entre Trump et Xi en Chine et sur le changement attendu du président de la Fed cette semaine : Jerome Powell doit être remplacé par Kevin Warsh.
Le sommet Trump-Xi et le changement à la tête de la Fed qui se produisent cette semaine ne sont pas deux événements parallèles, mais les maillons d'une même chaîne. Dans l'analyse conventionnelle, ils sont traités séparément : la géopolitique d'un côté, la politique monétaire de l'autre. Cependant, une perspective d'initié saisit le lien crucial : le résultat de la réunion de Pékin déterminera directement si Kevin Warsh devient le maître de la Fed ou un otage des circonstances lors de sa première réunion du FOMC en juin.
Le cœur du sujet : ce qui se passe vraiment
L'administration Trump tente une manœuvre complexe : resserrer simultanément l'étau économique sur l'Iran en faisant pression sur la Chine et changer la direction de la Fed pour que la politique monétaire n'interfère pas avec la campagne électorale.
Le Sénat est en voie de confirmer Warsh : un vote de procédure a eu lieu le 11 mai avec un score de 49-44, et la confirmation finale pour un mandat de quatre ans en tant que président de la Fed est attendue les 12 ou 13 mai. D'ici le 15 mai, le changement de garde à la Fed sera terminé — Jerome Powell quittera son poste de président mais restera au Conseil des gouverneurs jusqu'en 2028.
Parallèlement, les 14 et 15 mai, le sommet Trump-Xi se tiendra à Pékin. L'ordre du jour est difficile : Washington entend exiger que Pékin cesse d'acheter du pétrole iranien, qui représente environ 90 % des exportations de l'Iran. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déjà qualifié ces approvisionnements de « financement du plus grand État sponsor du terrorisme ».
Mais une double manœuvre est cachée ici. L'objectif formel du sommet est une « rampe de sortie » diplomatique pour le conflit iranien : la Chine agit comme médiateur, et les États-Unis lancent le « Projet Liberté » — escorter les navires marchands neutres à travers le détroit d'Ormuz. L'objectif réel, cependant, est de forcer Pékin à une rupture économique avec Téhéran, en utilisant le bâton des menaces tarifaires et la carotte de l'assouplissement des restrictions sur les semi-conducteurs.
Chronologie et contexte
La chaîne d'événements menant à ce résultat se construit depuis le début de l'année :
- 30 janvier : Trump nomme Warsh pour remplacer Powell.
- Février-mars : Le conflit avec l'Iran s'intensifie. Le Brent dépasse les 120 $ le baril, et le dollar se renforce temporairement en tant que valeur refuge.
- 29 avril : La commission bancaire du Sénat approuve la nomination de Warsh par un vote de 13 contre 11.
- Fin avril : Le ministère de la Justice abandonne son enquête sur Powell concernant la rénovation du siège de la Fed, ouvrant la voie à la confirmation de Warsh.
- 3-8 mai : Le dollar commence à perdre sa prime de guerre. DBS note un « déclin de l'attrait du dollar comme valeur refuge » et un changement de positionnement des marchés vers une désescalade.
- 11 mai : Le vote de procédure au Sénat (49-44) fait avancer Warsh.
- 12-13 mai : La confirmation finale de Warsh en tant que président de la Fed est attendue.
- 14-15 mai : Sommet Trump-Xi à Pékin.
Qui gagne et qui perd
Gagnants :
- Les raffineries chinoises. Pendant que Trump négocie avec Xi, le pétrole iranien « gris » continue de couler à prix réduit, augmentant les marges des transformateurs du Shandong.
- Les exportateurs américains. L'ordre du jour du sommet inclut les « cinq B » : Boeing, bœuf, haricots (soja), Board of Trade et Board of Investment. Tout assouplissement des tarifs douaniers leur profitera.
- Les positions longues sur l'or. L'incertitude quant à l'issue du sommet et au changement à la tête de la Fed crée des conditions idéales pour de nouvelles hausses du métal précieux vers 5 000 $.
Perdants :
- Kevin Warsh. Il prend ses fonctions à un moment où l'inflation a déjà accéléré à 3,5-4,0 % en raison du choc pétrolier. Trump s'attend publiquement à une baisse des taux, mais trois membres du FOMC ont déjà voté pour maintenir une politique restrictive. Sa première réunion en tant que président les 16 et 17 juin pourrait aboutir soit à une division interne, soit à des accusations de partialité politique.
- Jerome Powell. Formellement, il reste au Conseil des gouverneurs jusqu'en 2028, mais sa présence crée une « situation délicate » pour Warsh. Powell a déclaré publiquement qu'il resterait jusqu'à ce que l'enquête le concernant soit « entièrement et transparentment conclue ». Cela signifie que l'ombre de la direction précédente planera sur l'Eccles Building même après le changement de garde.
- La roupie indienne et autres devises des marchés émergents. Si le sommet échoue et que le pétrole repasse au-dessus de 120 $, les devises des pays importateurs d'énergie subiront des pressions. DBS note explicitement que l'Inde est la plus désireuse de voir des prix du pétrole plus bas après le sommet.
Ce que les médias ne disent pas
Voici maintenant l'information clé d'initié qui change complètement la compréhension de ces événements.
Toute l'attention est focalisée sur la capacité de Warsh à résister aux pressions de Trump et à maintenir l'indépendance de la Fed. Mais personne n'analyse son intention déclarée de procéder à un « changement de régime » au sein de la banque centrale.
Ce que cela signifie en pratique : Warsh prévoit deux étapes spécifiques. Premièrement, renforcer la coordination avec le Trésor sur les questions non monétaires. Deuxièmement, réduire le bilan de la Fed.
Cependant, c'est une bombe à retardement. Le bilan de la Fed a atteint un pic de près de 9 000 milliards de dollars, et toute réduction agressive (resserrement du QT) draine les liquidités des marchés. Avec des rendements des obligations du Trésor à 10 ans déjà sous pression et le Congrès exigeant de nouvelles dotations militaires, le QT pourrait déclencher une crise de liquidité sur le marché de la dette.
C'est là que les deux lignes se croisent : le sommet Trump-Xi et le changement à la Fed. Si Xi Jinping
— Editorial Team
