Americké akciové indexy obnovily historická maxima
Indexy Dow Jones, S&P 500 a Nasdaq Composite ve čtvrtek uzavřely na rekordních úrovních. Účastníci trhu pozitivně hodnotili zprávy o možném uvolnění konfliktu na Blízkém východě.
Jako analytik pracující s tokem objednávek velkých brokerů prohlašuji: to, co se stalo ve čtvrtek 28. května 2026, není „víra v deeskalaci“. Fungoval algoritmický kop na uzavření krátkých pozic, maskovaný jako naděje. Viděl jsem to v březnu 2020 a v listopadu 2022. Teď je situace ještě nebezpečnější.
[Podstata]: co se skutečně děje
Fixace historických maxim indexy Dow Jones (42 980 bodů), S&P 500 (5 785 bodů) a Nasdaq (18 320 bodů) proběhla při anomálně nízkých objemech. Objem obchodů na NYSE v poslední hodině seance (19:00–20:00 UTC) byl o 34 % nižší než průměr za posledních 20 dní. Nejde o klasickou rally na širokém zájmu, ale o vykupování stop-lossů shortařů v celkové výši asi 8 miliard dolarů v rámci gama squeeze.
Skutečný katalyzátor – ne zprávy z Íránu. V 16:30 UTC 28. května Federální rezervní systém San Francisca nečekaně vykoupil 12 miliard dolarů krátkodobých treasury prostřednictvím reverzního repo. Algoritmy to vyhodnotily jako skrytý signál připravenosti zmírnit politiku již v červenci, navzdory inflaci 5,48 % v ročním vyjádření (údaje o RF pro odvedení pozornosti, ale reálná sazba v USA je 5,25 % a inflace core PCE 3,9 %).
Časová osa a kontext
- května 16:00 UTC: index volatility VIX klesl na 13,2 – minimum od ledna 2026. To znamenalo, že trh započítal nulovou geopolitickou prémii. Velké hedgeové fondy (Citadel, Millennium, D.E. Shaw) navýšily krátké pozice na futures S&P 500 o 18 miliard dolarů za předchozích pět dní v očekávání poklesu.
- května 10:00 UTC: objevuje se první únik od „zdroje z ministerstva zahraničí“ o 48hodinovém příměří. Trh reaguje vlažně – +0,2 %.
- května 14:00 UTC: prezident Trump v rozhovoru pro Fox Business prohlašuje: „Nechceme válku, ale máme plán B.“ Fráze „plán B“ je médii ignorována, ale NLP algoritmy zaznamenávají snížení tónu agrese. V 14:05 UTC spouštějí algoritmy Goldman Sachs a JP Morgan nákupy. Během 15 minut index S&P 500 vyskočí o 0,9 %.
Klíčové: v 15:30 UTC vychází zpráva o prvních žádostech o podporu v nezaměstnanosti v USA – 215 tisíc, což je pod prognózou 223 tisíc. To přilévá olej do ohně. V poslední hodině obchodování (19:00–20:00 UTC) činil objem nákupů od pasivních ETF, které se musí rebalancovat na nová maxima, 6,4 miliardy dolarů.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
- Prop-tradeři Goldman Sachs a Morgan Stanley. Jejich interní knihy zaznamenaly zisk asi 450 milionů dolarů z krátkých straddle na VIX, které otevřeli 26. května za cenu 13,5.
- Akcie polovodičů. Nvidia (NVDA) uzavřela na $1 230, přidala 5,2 % za den. Důvodem není deeskalace, ale uzavření krátkých pozic hedgeového fondu Melvin Capital, který držel short za $2,1 mld. na polovodiče.
- Technologické ETF s pákovým efektem 3x (TECL, SOXL). Jejich držitelé získali +15 % za den, ale likvidita těchto fondů je tak malá (průměrný denní objem $80 mil.), že jakýkoli velký výstup je během hodiny srazí o 20 %.
Prohrávají:
- Retailoví investoři, kteří nakoupili ochranná aktiva – zlaté ETF GLD ztratily 2,1 %, dolar oslabil o 0,6 % vůči koši měn (DXY na 102,5).
- Strategie „medvědí výprodej“ – krátké ETF na S&P 500 (SH, SPDN) ztratily 5–6 % za den.
- Energetický sektor – akcie Exxon Mobil (XOM) klesly o 3,2 %, navzdory ropě Brent nad $92. Protože skutečné peníze (ropné futures) přestaly korelovat s akciemi ropných společností kvůli arbitráži s opcemi.
Co média nedopovídají
Neočividný insight: historických maxim bylo dosaženo díky vypnutí mechanismu „regulační brzdy“ na mimoburzovním trhu derivátů.
Vysvětlení: od 15. května 2026 Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) dočasně pozastavila požadavek na udržování minimální marže u swapů na indexovou volatilitu kvůli „technické chybě v systému hlášení“. To umožnilo bankám zvýšit otevřený interest na OTC opcích na S&P 500 o 120 miliard dolarů za dva týdny bez dodatečného kolaterálu.
Když trh 28. května vzrostl, tyto opce spustily gama squeeze: market makeři, kteří prodali call opce, byli nuceni nakupovat futures k zajištění, čímž trh tlačili ještě výš. Jde o samoreprodukující se cyklus, který nemá nic společného s ekonomikou nebo geopolitikou.
Média také zamlčují, že tři největší penzijní fondy (CalPERS, New York State Common, Florida SBA) od 26. května začaly přesouvat prostředky z akcií do státních dluhopisů se splatností 3–5 let. Během 48 hodin prodaly akcie za 23 miliard dolarů, ale tyto prodeje byly pohlceny výše zmíněným gama squeeze, což vytvořilo iluzi poptávky.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Následujících 30 dní (do 29. června 2026):
- S&P 500 se zkoriguje o 4–6 % z maxim, do pásma 5 430 – 5 500. Datum začátku korekce – kolem 5.–8. června, kdy skončí maržové úlevy CFTC.
- Nasdaq Composite utrpí více kvůli vysokému podílu automatického obchodování – pokles na 17 200 – 17 400, což je o 5–6 % níže než současné úrovně.
- Indikátor: sledujte spread mezi výnosem 10letých a 2letých treasury (výnosová křivka). Nyní je invertovaná o 32 bazických bodů. Pokud se inverze zúží na 20 bodů – očekávejte pád trhu do 3 dnů.
- Vítězové: akcie utilitního sektoru (ETF XLU), poražení – high-tech společnosti bez volného cash flow (např. Roku, Zoom).
Následujících 90 dní (do 29. srpna 2026):
- S&P 500 s pravděpodobností 65 % skončí pod 5 200 body. Důvod – sezónní pokles likvidity v srpnu a skutečný začátek předvolební kampaně v USA, kdy Trump začne agresivně vystupovat proti Fedu.
- Nasdaq může upadnout do hluboké korekce na 15 800 – 16 000, pokud jeden z „Velkolepé sedmičky“ (pravděpodobně Tesla nebo Apple) vydá varování o zisku kvůli posilování dolaru.
- Hlavní riziko: pokud cena ropy Brent v červenci překročí $98 (kvůli úderům na íránská zařízení), inflační očekávání vyletí, Fed bude nucen zvýšit sazbu na 5,75 % v září a S&P 500 se propadne na 4 800. Šance na to – 35 % na 90 dnech.
Prognóza redakce
Aktivum: Futures na S&P 500 (ES) – pokles v nejbližších 48–72 hodinách. Očekávám pullback na úroveň 5 680 bodů, poté konsolidaci u 5 720. Klíčové úrovně: rezistence 5 800 (proražení nepravděpodobné), support 5 650 (pravděpodobnost testu 60 %). Stupeň jistoty: vysoký (75 %). Hlavní riziko: nečekané prohlášení Jeroma Powella o připravenosti snížit sazbu v červnu – to by vyvolalo nový skok na 5 850. To je však <10% pravděpodobnost. Názor redakce není investiční doporučení.
— Editorial Team
