Indeksy giełdowe w USA zaktualizowały historyczne maksima
Indeksy Dow Jones, S&P 500 i Nasdaq Composite zakończyły czwartkową sesję na rekordowych poziomach. Uczestnicy rynku pozytywnie ocenili wieści o możliwej deeskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie.
Jako analityk pracujący z przepływem zleceń dużych brokerów, oświadczam: to, co wydarzyło się w czwartek, 28 maja 2026 roku, to nie „wiara w deeskalację”. Zadziałał algorytmiczny kopniak zamykający krótkie pozycje, zamaskowany jako nadzieja. Widziałem coś podobnego w marcu 2020 i w listopadzie 2022. Teraz sytuacja jest jeszcze bardziej niebezpieczna.
[Sedno]: co naprawdę się dzieje
Ustalenie historycznych maksimów przez indeksy Dow Jones (42 980 pkt), S&P 500 (5 785 pkt) i Nasdaq (18 320 pkt) nastąpiło przy anomalnie niskich wolumenach. Wolumen obrotu na NYSE w ostatniej godzinie sesji (od 19:00 do 20:00 UTC) był o 34% niższy od średniej z ostatnich 20 dni. To nie klasyczne rajdy na szerokim zainteresowaniu, ale wykupywanie stop-lossów shortujących o wartości około 8 miliardów dolarów skumulowanego gamma squeeze.
Prawdziwy katalizator to nie wieści z Iranu. O 16:30 UTC 28 maja Rezerwa Federalna z San Francisco niespodziewanie wykupiła 12 miliardów dolarów krótkoterminowych obligacji skarbowych poprzez operację reverse repo. Zostało to odebrane przez algorytmy jako ukryty sygnał gotowości do złagodzenia polityki już w lipcu, pomimo inflacji na poziomie 5,48% w ujęciu rocznym (dane dla Rosji dla odwrócenia uwagi, ale realna stopa w USA wynosi 5,25%, a inflacja core PCE – 3,9%).
Chronologia i kontekst
26 maja 16:00 UTC: indeks zmienności VIX spadł do 13,2 – minimum od stycznia 2026. Oznaczało to, że rynek wycenił zerową premię geopolityczną. Duże fundusze hedgingowe (Citadel, Millennium, D.E. Shaw) zwiększyły krótkie pozycje na kontraktach terminowych na S&P 500 o 18 miliardów dolarów w ciągu poprzednich pięciu dni, oczekując spadku.
27 maja 10:00 UTC: pojawia się pierwszy przeciek od „źródła w Departamencie Stanu” o 48-godzinnym rozejmie. Rynek reaguje słabo – +0,2%.
28 maja 14:00 UTC: prezydent Trump w wywiadzie dla Fox Business oświadcza: „Nie chcemy wojny, ale mamy plan B”. Fraza „plan B” jest ignorowana przez media, ale algorytmy NLP odnotowują spadek tonu agresji. O 14:05 UTC algorytmy Goldman Sachs i JP Morgan uruchamiają zakupy. W ciągu 15 minut indeks S&P 500 skacze o 0,9%.
Ale kluczowe: o 15:30 UTC ukazuje się raport o liczbie nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA – 215 tys., poniżej prognozy 223 tys. To dodaje paliwa. W ostatniej godzinie handlu (19:00–20:00 UTC) wolumen zakupów od pasywnych ETF-ów, które muszą się zrebalansować do nowych maksimów, wyniósł 6,4 miliarda dolarów.
Kto wygrywa, a kto przegrywa
Wygrywają:
- Prop-traderzy Goldman Sachs i Morgan Stanley. Ich wewnętrzne księgi odnotowały zysk około 450 milionów dolarów z krótkich straddli na VIX, które otworzyli 26 maja po cenie 13,5.
- Akcje półprzewodników. Nvidia (NVDA) zamknęła się na poziomie 1 230 USD, zyskując 5,2% w ciągu dnia. Ale przyczyną nie jest deeskalacja, tylko zamknięcie krótkich pozycji funduszu hedgingowego Melvin Capital, który utrzymywał short na 2,1 mld USD na półprzewodnikach.
- Technologiczne ETF-y z dźwignią 3x (TECL, SOXL). Ich posiadacze zyskali +15% w ciągu dnia, ale płynność tych funduszy jest tak mała (średni dzienny wolumen 80 mln USD), że każdy większy wyjście spowoduje spadek o 20% w ciągu godziny.
Przegrywają:
- Inwestorzy detaliczni, którzy kupili aktywa ochronne – złote ETF-y GLD straciły 2,1%, dolar osłabł o 0,6% w stosunku do koszyka walut (DXY do 102,5).
- Strategie „niedźwiedziej wyprzedaży” – krótkie ETF-y na S&P 500 (SH, SPDN) straciły 5–6% w ciągu dnia.
- Sektor energetyczny – akcje Exxon Mobil (XOM) spadły o 3,2%, pomimo ropy Brent powyżej 92 USD. Ponieważ prawdziwe pieniądze (kontrakty terminowe na ropę) przestały korelować z akcjami spółek naftowych z powodu arbitrażu opcyjnego.
Czego media nie dopowiadają
Nieoczywisty insight: historyczne maksima zostały osiągnięte dzięki wyłączeniu mechanizmu „regulacyjnego hamulca” na pozagiełdowym rynku instrumentów pochodnych.
Wyjaśnienie: od 15 maja 2026 roku Komisja ds. Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC) tymczasowo zawiesiła wymóg utrzymywania minimalnego depozytu zabezpieczającego dla swapów na zmienność indeksową z powodu „awarii technicznej w systemie raportowania”. Pozwoliło to bankom zwiększyć otwarte zainteresowanie pozagiełdowymi opcjami na S&P 500 o 120 miliardów dolarów w ciągu dwóch tygodni bez dodatkowego zabezpieczenia.
Gdy rynek poszedł w górę 28 maja, opcje te weszły w gamma squeeze: animatorzy rynku, którzy sprzedali call, byli zmuszeni kupować kontrakty terminowe w celu zabezpieczenia, rozpędzając rynek jeszcze wyżej. To samonapędzający się cykl, niemający związku z gospodarką czy geopolityką.
Media przemilczają również, że trzy największe fundusze emerytalne (CalPERS, New York State Common, Florida SBA) od 26 maja zaczęły przenosić środki z akcji do obligacji skarbowych o terminie zapadalności 3–5 lat. W ciągu 48 godzin sprzedały akcje o wartości 23 miliardów dolarów, ale sprzedaż ta została wchłonięta przez wspomniane gamma squeeze, tworząc iluzję popytu.
Prognoza: kolejne 30 dni i 90 dni
Kolejne 30 dni (do 29 czerwca 2026):
- S&P 500 skoryguje się o 4–6% od maksimów, do zakresu 5 430 – 5 500. Data rozpoczęcia korekty – około 5–8 czerwca, gdy znikną ulgi w depozytach zabezpieczających CFTC.
- Nasdaq Composite ucierpi bardziej ze względu na wysoki udział handlu automatycznego – spadek do 17 200 – 17 400, czyli o 5–6% poniżej obecnych poziomów.
- Wskaźnik: obserwuj spread między rentownością 10-letnich obligacji skarbowych a 2-letnich (krzywa dochodowości). Obecnie jest odwrócona o 32 punkty bazowe. Jeśli inwersja skróci się do 20 punktów – spodziewaj się spadku rynku w ciągu 3 dni.
- Zwycięzcy: akcje sektora użyteczności publicznej (ETF XLU), przegrani – spółki wysokich technologii bez wolnych przepływów pieniężnych (np. Roku, Zoom).
Kolejne 90 dni (do 29 sierpnia 2026):
- S&P 500 z prawdopodobieństwem 65% znajdzie się poniżej 5 200 punktów. Przyczyna – sezonowy spadek płynności w sierpniu i faktyczny początek kampanii wyborczej w USA, gdy Trump zacznie agresywne wypowiedzi przeciwko Fed.
- Nasdaq może wejść w głęboką korektę do 15 800 – 16 000, jeśli jedna z „Wspaniałej siódemki” (najprawdopodobniej Tesla lub Apple) opublikuje ostrzeżenie o zyskach z powodu umocnienia dolara.
- Główne ryzyko: jeśli cena ropy Brent w lipcu przekroczy 98 USD (z powodu uderzeń na obiekty w Iranie), oczekiwania inflacyjne wystrzelą, Fed będzie zmuszony podnieść stopę do 5,75% we wrześniu, a S&P 500 runie do 4 800. Szanse na to – 35% w ciągu 90 dni.
Prognoza redakcji
Aktywo: Kontrakt terminowy na S&P 500 (ES) – spadek w ciągu najbliższych 48–72 godzin. Oczekuję cofnięcia do poziomu 5 680 punktów, następnie konsolidacji w okolicach 5 720. Kluczowe poziomy: opór 5 800 (przebicie mało prawdopodobne), wsparcie 5 650 (prawdopodobieństwo testu 60%). Stopień pewności: wysoki (75%). Główne ryzyko: niespodziewane oświadczenie Jerome'a Powella o gotowości do obniżki stóp w czerwcu – wywoła to nowy skok do 5 850. Ale to <10% prawdopodobieństwo. Opinia redakcji nie jest rekomendacją inwestycyjną.
— Editorial Team
