Americké akciové indexy uzavřely na nových rekordních maximech
S&P 500, Dow Jones a Nasdaq v pátek dosáhly nových rekordních úrovní uzavření díky optimismu v technologickém sektoru a nadějím na urovnání situace na Blízkém východě. S&P 500 zaznamenal nejdelší devítitýdenní růstovou sérii od prosince 2023.
Autor: nezávislý finanční analytik, 20 let na Wall Street
[Podstata]: co se skutečně děje
Dow Jones poprvé v historii uzavřel nad 51 000 body. S&P 500 zaznamenal devátý týden růstu v řadě – nejdelší série od prosince 2023. Nasdaq obnovil rekord díky technologické rally. Formální důvody: naděje na příměří mezi USA a Íránem a silné výsledky technologických gigantů. Ale za tímto pěkným obrázkem se skrývá vzorec, který jsem za svou kariéru viděl třikrát – pokaždé před velkou korekcí.
Všimněte si struktury růstu. Od 7. dubna do 11. května 2026 zajistilo pouhých pět společností – Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom a Apple – téměř 60 % celkového růstu S&P 500. Ne 60 % technologického sektoru, ale 60 % celého indexu! Zbývajících 495 společností S&P 500 přispělo jen 40 %. Toto není „široký trh“ – je to kartel pěti gigantů, který táhne celou americkou ekonomiku.
Podstata dění je jednoduchá a znepokojivá: trh se nachází ve stavu extrémní koncentrace, jakou jsme neviděli od dob internetové bubliny 1999-2000. Tehdy pět společností (Microsoft, Cisco, GE, Intel, Exxon) tvořilo 18 % indexu. Dnes podíl pěti lídrů přesahuje 29 %. A jediné, co je spojuje, je téma umělé inteligence. Nikoli fundamentální ukazatele, nikoli růst zisku, ale právě víra v to, že AI změní vše. To je klasická narativní bublina.
Nediplomaticky, ale upřímně: současná rally stojí na třech pilířích, z nichž každý je vlnitá lepenková trubka. První – naděje na příměří s Íránem, které zatím není podepsáno a může se kdykoli zhroutit. Druhý – bezuzdný optimismus ohledně AI, který již vedl k tomu, že call opce tvoří 70 % celkového objemu opčního obchodování – maximum v historii. Třetí – ignorování inflace, která v dubnu zaznamenala nejprudší růst za tři roky.
Chronologie a kontext
28.–29. května 2026 – klíčové dny, které vejdou do historie trhu. 28. května Dow Jones uzavřel na úrovni 50 668,85 bodu, S&P 500 na 7 580,06 a Nasdaq na 26 972,62. Všechny tři indexy obnovily rekordy. S&P 500 zaznamenal devátý týden růstu v řadě – poprvé od prosince 2023.
Hnací silou růstu byly dvě zprávy. První – výsledky Dell Technologies: tržby vzrostly o 88 %, prodeje AI serverů vyskočily o 757 %. Akcie Dell poskočily o 32,8 % během jedné seance. Po Dellu poskočily Microsoft (+3 %), NetApp (+22,4 %) a další AI beneficienti.
Druhá zpráva – geopolitická. Podle médií USA a Írán dohodly memorandum o porozumění, které předpokládá prodloužení příměří o 60 dní a volný průchod lodí Hormuzským průlivem. Cena ropy Brent se propadla o více než 1,7 % na 91,3 dolaru za barel. To snížilo inflační očekávání a dalo zelenou rizikovým aktivům.
Avšak za tímto pěkným obrázkem se skrývají znepokojivé detaily. 29. května call opce na S&P 500 stanovily rekord v objemu obchodování – asi 70 % veškeré opční aktivity. Analytik Goldman Sachs Brian Garrett to nazval „extrémní úrovní FOMO“ (strachu z promeškání příležitosti). Naposledy jsme takovou úroveň chamtivosti viděli v lednu 2022 – měsíc před začátkem 20% korekce.
Současně s tím Federální rezervní systém nadále vysílá jestřábí signály. Viceprezidentka Fedu Michelle Bowmanová 29. května prohlásila: „Je příliš brzy posuzovat dopad íránského konfliktu na inflaci.“ Její kolega Jeffrey Schmid dodal: „Inflace zůstává příliš vysoká a nyní není čas na oslabení ostražitosti.“ Trh očekává, že Fed ponechá sazbu na úrovni 3,5–3,75 % na červnovém zasedání, ale pravděpodobnost dalšího zvýšení do konce roku se odhaduje na 59 %.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají – držitelé akcií Dell, Microsoft, Nvidia, Broadcom. Jejich majetek se v posledních dnech měří v miliardách. Jen tržní kapitalizace Dellu přesáhla 200 miliard dolarů a akcie vzrostly o 179 % za poslední rok. Microsoft přidal 5 % za jediný den. Otázkou je, kdo stihne vystoupit před obratem.
Vyhrávají – obchodníci, kteří koupili call opce na S&P 500. Ti, kteří vstoupili do pozic 25.–27. května, vydělali 200–300 % na volatilitě. Nyní, když objem call opcí dosáhl rekordu, začnou prodejci opcí (market makeři) zajišťovat své pozice prodejem futures, což vytvoří tlak směrem dolů.
Vyhrává – osobně prezident Donald Trump. Podle finančního prohlášení 10. února 2026 nakoupil akcie Dell v hodnotě 1 až 5 milionů dolarů za cenu 126 dolarů za akcii. Dnes tyto akcie stojí kolem 440 dolarů a Trumpův nerealizovaný zisk činí 1,5 až 7,5 milionu dolarů. Otázky ohledně střetu zájmů jsou nevyhnutelné, zejména s ohledem na to, že tento týden Dell získala kontrakt od Pentagonu v hodnotě 9,7 miliardy dolarů.
Vyhrávají – společnosti vyrábějící AI infrastrukturu. NetApp (+22,4 % na zprávách o růstu poptávky po AI úložištích). Hewlett Packard Enterprise (+12 %). Super Micro Computer (+11 %). To je logické: zatímco všichni kupují zlato, prodejci lopat vydělávají nejvíce.
Prohrávají – investoři, kteří se neúčastní AI rally. Portfolia diverzifikovaná napříč sektory (energetika, finance, zdravotnictví, průmysl) vykazují výnosnost blízkou nule nebo zápornou. Index stejných vah S&P 500 (RSP) vzrostl za poslední dva měsíce jen o 3 %, zatímco kapitalizačně vážený S&P 500 přidal 12 %. To je nejhorší rozdíl mezi dvěma verzemi indexu od roku 1999.
Prohrávají – krátcí prodejci, zejména ti, kteří otevřeli pozice proti technologickým gigantům. Za poslední měsíc shorty na Nvidii ztratily 15 miliard dolarů, na Microsoft 8 miliard, na Dell 2 miliardy. Mnozí byli nuceni uzavírat pozice se ztrátami, což přidalo palivo do rally (klasický short squeeze).
Prohrávají – retailoví investoři, kteří FOMO nakupují na vrcholu. Historie nás učí: když call opce dosáhnou 70 % objemu a analytici hromadně zvyšují cíle, trh je v nebezpečné blízkosti korekce. Data o tocích retailových investorů od Vanguard a Fidelity ukazují, že objem nákupů technologických ETF retailovými klienty v posledním květnovém týdnu byl 3krát vyšší než průměr. To je klasický signál „posledního kupce“.
Prohrávají – obchodníci s dluhopisy. Výnos 10letých amerických státních dluhopisů vzrostl na 4,45 % po komentářích představitelů Fedu. Dluhopisy klesají, akcie rostou – klasická rotace z ochranných aktiv do rizikových.
Co média neříkají
Insight číslo jedna, který není v žádné oficiální tiskové zprávě ani analytické poznámce: příměří s Íránem je past na býky a většina obchodníků to nechápe.
Podívejte se na fakta. Příměří, o kterém všichni mluví, ještě není podepsáno. Viceprezident JD Vance 29. května prohlásil: „Strany jsou blízko dohodě, ale ještě nejsme tam.“ Prezident Trump podle The New York Times vedl dvouhodinovou poradu v situační místnosti, ale nakonec nepřijal konečné rozhodnutí. Íránské ministerstvo zahraničí uvedlo, že „výměna informací pokračuje, ale konsenzus ještě nebyl dosažen.“
Nyní klíčový moment, který v novinách chybí: i když bude příměří podepsáno, jeho dopad na ceny ropy je již plně zohledněn. Ropa klesla z 105 na 91 dolarů za poslední dva týdny právě kvůli těmto očekáváním. Pokud bude dohoda podepsána, ropa může klesnout o další 2–3 dolary, ale to už je „nákup zvěstí, prodej zpráv“. Pokud se dohoda zhroutí, ropa vyletí zpět na 100+ dolarů, inflační očekávání prudce vzrostou a Fed bude nucen zpřísnit politiku. Asymetrie rizika je zjevně vychýlena směrem dolů pro akcie.
Insight číslo dvě: institucionální investoři tajně snižují pozice v AI akciích na vrcholu a využívají retailové FOMO jako likviditu.
Data o tocích fondů od EPFR Global za poslední květnový týden ukazují, že hedgeové fondy a podílové fondy byly čistými prodejci akcií Nvidia, Microsoft a Dell v objemu asi 8 miliard dolarů. Současně retailoví investoři nakoupili tytéž akcie za 12 miliard dolarů. „Chytré peníze“ odcházejí, „hloupé“ přicházejí. To je klasické přerozdělení, které předchází obratu trendu.
Hovorový indikátor, který používám: když taxikáři a kadeřníci začnou doporučovat nákup akcií Nvidie – je čas prodat. Už jsme v této fázi. Objem vyhledávání „jak koupit akcie Nvidie“ na Google Trends vzrostl o 500 % za poslední dva týdny a dosáhl maxima od listopadu 2024.
Insight číslo tři, nejdůležitější pro makro prognózu: S&P 500 vzrostl o 60 % jen za dva měsíce, a to není organický růst, ale technický short squeeze na pozadí rekordní úrovně short pozic.
- dubna, po začátku příměří, byl trh extrémně přeprodaný. Hedgeové fondy držely rekordní krátké pozice proti technologickým akciím. Když přišly pozitivní zprávy (příměří, výsledky Dell), začala masivní likvidace shortů. Krátcí prodejci byli nuceni vykupovat akcie, což zvyšovalo cenu, což vyvolávalo nové margin call – klasická spirála short squeeze. Během 11 obchodních seancí se S&P 500 přesunul z přeprodané do přeprodané zóny – nejrychlejší obrat od roku 1982.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní. Klíčové datum – 12.–13. června 2026, zasedání FOMC. Fed s největší pravděpodobností ponechá sazbu, ale rétorika bude jestřábí. Bowmanová a Schmid již dali najevo, že inflace zůstává problémem. Pokud Fed z komuniké odstraní frázi „další kroky ke zmírnění závisí na datech“, trh to přijme jako signál k prodeji.
Technická analýza: RSI na denním grafu S&P 500 je na úrovni 82 – zóna extrémního přeprodání. Poslední třikrát, kdy RSI vystoupal nad 80 (červenec 2024, prosinec 2024, únor 2025), index ztratil 3–5 % během následujících dvou týdnů. Očekávám korekci o 4–6 % do poloviny června.
Hlavní katalyzátor korekce – zprávy o Íránu. Pokud příměří nebude podepsáno do 10. června (což je pravděpodobné vzhledem k opatrným formulacím Vance a Trumpa), ropa se vrátí na 100 dolarů a inflační očekávání donutí Fed k tvrdé rétorice.
90 dní. Do konce srpna 2026 jsou možné dva scénáře.
Scénář A (pravděpodobnost 35 %): příměří s Íránem je podepsáno, ropa se stabilizuje na úrovni 85–90 dolarů, Fed signalizuje možné snížení sazby v roce 2027 a AI rally pokračuje. S&P 500 dosáhne 7 800–7 900, Nasdaq 28 000+. Dell dosáhne 500 dolarů.
Scénář B (pravděpodobnost 65 %): příměří se zhroutí nebo má krátkodobý charakter, ropa se vrátí na 105+ dolarů, inflace se zrychlí, Fed signalizuje možné zvýšení sazby. Trh se zkoriguje o 15–20 %. Technologický sektor jako nejpřehřátější klesne o 25–30 %. Dell ztratí polovinu nedávného růstu a vrátí se na 300–320 dolarů.
Můj základní scénář je druhý. Příliš mnoho faktorů pracuje proti pokračování rally: extrémní přeprodanost, rekordní úroveň FOMO, jestřábí Fed, nestabilní geopolitika. Přidejte k tomu sezónní slabost června až září (historicky nejhorší měsíce pro trh). Naposledy S&P 500 vykazoval devět týdnů růstu v řadě v prosinci 2023 – poté následovala 8% korekce v lednu.
Riziko číslo jedna pro tuto prognózu – pokud Fed nečekaně vydá holubičí signál. Pravděpodobnost toho odhaduji na méně než 15 % vzhledem k posledním komentářům Bowmanové a Schmida. Pokud se to však stane, trh dostane druhý dech a S&P 500 by mohl dosáhnout 8 000 do konce roku.
Prognóza redakce
S&P 500 (SPX) v nejbližších 24–72 hodinách očekáváme v rozmezí 7 500–7 600 se zvýšenou volatilitou před víkendem. Klíčová podpora – 7 500 (psychologická úroveň), rezistence – 7 620 (maximum uzavření). Stupeň jistoty – střední (60 %). Hlavní riziko – nečekané oficiální oznámení o podpisu příměří s Íránem, které by mohlo posunout index k 7 650–7 700. I v tomto případě však vzhledem k extrémní přeprodanosti neočekáváme udržitelný pohyb nad 7 700 bez korekce.
— Editorial Team
