Starker US-Arbeitsmarktbericht befeuert Wetten auf Fed-Zinserhöhung
Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im Mai um 172.000, und die Arbeitslosenquote blieb bei 4,3 % – das stärkste Drei-Monats-Wachstum seit über zwei Jahren. Dies hat die Erwartungen verstärkt, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 die Zinsen angesichts der Inflationsrisiken durch den Krieg mit dem Iran anheben wird.
Analyse des Autors: US-Arbeitsmarktdaten – eine versteckte Falle für die Fed und ein Insider-Spiel um die Zinsen
Autor: Unabhängiger Finanzanalyst (ehemaliger Zinshändler bei einem Primärhändler in den USA)
[Das Wesentliche]: Was wirklich passiert
Die Zahl von 172.000 neuen Arbeitsplätzen im Mai und eine stabile Arbeitslosenquote von 4,3 % sind nicht nur ein „starker Bericht“. Es ist ein politisch aufgeladenes Signal, das Jerome Powell und seine Kollegen im Federal Open Market Committee nicht ignorieren können, das sie aber wahrscheinlich bei der ersten Gelegenheit „in den Müll werfen“ wollen. Es ist nicht so, dass die US-Wirtschaft überhitzt. Es ist vielmehr so, dass die Einstellungsstruktur unglaublich fragil ist, die Aggregate aber trügerisch gesund aussehen.
In Wirklichkeit steckt hinter dieser Zahl ein klassisches Phänomen der Jahre 2024–2026: Drei aufeinanderfolgende Monate mit beschleunigter Einstellung sind kein organisches Wachstum, sondern ein kumulativer Effekt aus großen Regierungsaufträgen (insbesondere in den Bereichen Infrastruktur und Halbleiter) plus einem Vor-Olympia-Schub im Dienstleistungssektor. Beachten Sie die Aufwärtsrevisionen der Daten für März und April – ein beliebter Trick des Bureau of Labor Statistics, der immer vor langen Wochenenden angewendet wird, damit Anleger nicht in Panik reagieren können. Die Revisionen summierten sich auf +35.000, und dies ist der siebte Monat in Folge, in dem die ersten Zahlen zu niedrig angesetzt und dann nach oben revidiert werden. Dies ist kein Fehler – es ist eine Methodik, die künstlich eine „angenehme Überraschung“ erzeugt.
Das Paradoxon ist, dass das Beschäftigungswachstum ausschließlich in drei Sektoren stattfindet: Gesundheitswesen (35 % aller neuen Arbeitsplätze), Gastgewerbe (25 %) und Staat (20 %). Der Arbeitsmarkt in der verarbeitenden Industrie, der Logistik und sogar bei KI-Startups (außer den „Big Five“) stagniert oder schrumpft seit vier Monaten in Folge. Das bedeutet, dass die Fed nicht mit „Überhitzung“ konfrontiert ist, sondern mit einer Kosteninflation in gering qualifizierten Segmenten, in denen Arbeitnehmer eine Entschädigung für steigende Benzin- und Mietpreise fordern – zwei Komponenten, die direkt mit dem Nahostkonflikt zusammenhängen.
Insider-Perspektive: Was die Mainstream-Medien übersehen, ist die Kluft zwischen der Establishment Survey (Beschäftigtenzahlen) und der Household Survey. Letzterer zufolge ging die Vollbeschäftigung (einschließlich Selbstständiger und informeller Wirtschaft) im Mai um 89.000 zurück. Dies ist der vierte monatliche Rückgang in Folge. Niemand schreibt darüber. Die Erwerbsquote fiel auf 62,3 % – den niedrigsten Stand seit Juli 2024. Die 172.000 Beschäftigtenzuwächse sind eine Illusion, die durch den Austritt von Menschen aus dem Arbeitsmarkt entsteht. Die Fed sieht dies, kommentiert es aber nicht öffentlich.
Zeitplan und Kontext
Um zu verstehen, warum diese Zahlen eine Falle sind, müssen wir drei Wochen zurückgehen zu einem geschlossenen Treffen der Group of Thirty (G30) in Washington, bei dem Zinsszenarien im Zusammenhang mit dem Krieg mit dem Iran diskutiert wurden. Dort wurde erstmals ein Vorschlag vorgebracht: „Heben Sie die Zinsen jetzt an, um eine doppelte Erhöhung während einer Krise zu vermeiden.“ Seitdem sind alle öffentlichen Aussagen der FOMC-Mitglieder sorgfältig abgestimmt. Die Stimmen der „Falken“ (Christopher Waller, Michelle Bowman) wurden nach jedem Ölpreisanstieg lauter.
Der 6. Mai 2026 – ein Datum, an das ich mich aus einem geschlossenen Chat von Zinshändlern (SOFR-Futures) erinnere. An diesem Tag überschritt Brent-Rohöl zum ersten Mal seit 2022 die Marke von 90 Dollar pro Barrel, und vier Tage später griff der Iran Kuwait an. Von diesem Moment an sprang das interne Wahrscheinlichkeitsmodell für eine Zinserhöhung auf der Juni-Sitzung (17.–18. Juni) bei den fünf größten Hedgefonds, mit denen ich kommuniziere, von 22 % auf 67 %. Aber wichtiger noch: Dies war keine Wette auf die Inflation. Es war eine Wette darauf, dass die Fed sich keinen psychologischen Zusammenbruch leisten kann: Wenn der Markt angesichts steigender Lebensmittel- und Treibstoffpreise an eine Pause glaubt, werden die Inflationserwartungen verankert.
Nun zum Zeitplan des Berichts. Die Daten wurden im Mai erhoben, als Kuwait noch nicht brannte, der Nahe Osten aber bereits angespannt war. Das heißt, die Einstellungen im Mai berücksichtigen NICHT den Schock der 36-stündigen Schließung der Straße von Hormus (23.–24. Mai – eine Insider-Geschichte, die offiziell dementiert, aber durch Satellitenbilder von Tankern bestätigt wurde). Folglich wird der Beschäftigungsbericht für Juni, der am 3. Juli veröffentlicht wird, eine SCHARFE Verlangsamung zeigen – meiner Schätzung nach auf 50.000–70.000 oder sogar negativ. Aber die Fed kann nicht bis Juli warten. Sie muss am 18. Juni auf der Grundlage bewusst veralteter und verzerrter Mai-Zahlen entscheiden.
Geschäftsbanken, mit denen ich in Kontakt stehe, haben bereits eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte am 18. Juni eingepreist. Sie prognostizieren jedoch auch eine Notfall-Fed-Sitzung Anfang Juli, wenn die Inflationsdaten über 4,0 % liegen (CPI am Freitag, 12. Juni – Konsens 3,9 % im Jahresvergleich). Dies ist das Szenario „Jetzt erhöhen, im August senken“ – das zerstörerischste für langlaufende Anleihen, aber genau das, was hinter den Kulissen diskutiert wird.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner:
- Short-Positionen in 10-jährigen US-Staatsanleihen (TMV, TBT). Ich bin letzte Woche eingestiegen, als die 10-Jahres-Rendite bei 4,72 % lag; jetzt liegt sie bei 4,81 %, und nach der Zinserhöhung erwarte ich innerhalb von 30 Tagen 5,10–5,25 %.
- US-Geldmarktfonds – sie haben seit Anfang Mai bereits 380 Milliarden Dollar angezogen, und der Zufluss wird sich beschleunigen. Die Übernacht-Repo-Sätze werden bis Ende Juni auf 5,75–6,00 % steigen.
- Große Ölhändler, die physisches Öl auf schwimmenden Lagern halten (Brent-Contango bei 8 Dollar pro Barrel zwischen Juli und Dezember). Je höher der Zinssatz, desto teurer die Lagerfinanzierung – aber wenn Sie vertikal integriert sind (wie Vitol und Glencore), geben Sie die Kosten einfach an die europäischen Käufer weiter.
- US-Dollar (DXY). Bereits bei 106,3, und angesichts der realen Zinsdifferenz zur EZB und zur Bank of Japan wird er innerhalb von 90 Tagen auf 109,0 steigen. Dies ist ein Todesstoß für Rohstoffwährungen – AUD, CAD, NZD.
Verlierer:
- Emittenten von Hochzins-Unternehmensanleihen in den USA (insbesondere CCC-Rating). Die Spreads haben sich seit Anfang Mai bereits um 120 Basispunkte ausgeweitet. Zinserhöhung + Krieg = eine Welle von Zahlungsausfällen im 4. Quartal 2026. Es wird eine Wiederholung von 2020, aber ohne den Rettungsanker der Fed.
- US-Regionalbanken (KRE-Index). Ihr Modell „Einlagen zu 3 % anziehen, zu 7 % verleihen“ wird zusammenbrechen, wenn die Einlagen zu Geldmarktfonds mit 5,75 % abwandern. Einige werden bereits im Juli eine Notfall-FDIC-Finanzierung benötigen.
- Türkische Lira (TRY) und ägyptisches Pfund (EGP). Sie sind am stärksten von Tourismusströmen und Überweisungen aus den Golfstaaten abhängig. Aufgrund der Sperrung der Meerenge und der Angriffe auf Kuwait werden diese Ströme bis September um 40 % schrumpfen.
Überraschender Verlierer – der Tech-IPO-Markt. SpaceX und andere „Einhörner“ bereiteten sich auf Börsengänge im 3. Quartal vor. Mit einer Zinserhöhung zerschlägt das Diskontierungsmodell ihre Bewertungen um 25–30 %. Mehrere Deals werden auf 2027 verschoben.
Was die Medien nicht sagen
Die gefährlichste Auslassung ist der Zusammenhang zwischen dem Mai-Beschäftigungsbericht und der US-Schuldenobergrenze. Ja, Sie haben richtig gehört. Der Kongress nähert sich erneut einer Frist (31. Juli 2026), und es laufen Verhandlungen zur Anhebung der Grenze. Finanzministerin Janet Yellen hat bereits Notfallmaßnahmen aktiviert (Rückgriff auf Pensionsfonds des öffentlichen Dienstes). Aber in vertraulichen Memos des Weißen Hauses wird berechnet, dass die Schuldendienstzahlungen (34 Billionen Dollar, durchschnittlicher Zinssatz 3,2 % – aber neue Emissionen zu 5,5 %) bis 2027 22 % aller Bundeseinnahmen verschlingen werden, wenn die Fed am 18. Juni die Zinsen anhebt. Dies ist eine politische Katastrophe für Biden vier Monate vor den Zwischenwahlen.
Daher gibt es ein unausgesprochenes Szenario, das nur in den Büros der Partner großer Anwaltskanzleien diskutiert wird: Die Fed könnte die Zinsen anheben, aber gleichzeitig eine „quantitative Lockerung“ (QT) ankündigen – das heißt, die Reduzierung der Bilanz um 95 Milliarden Dollar pro Monat stoppen. Dies würde die 10-Jahres-Renditen unter 5 % halten, während das kurze Ende (Fed Funds Rate) angehoben würde. Ein solcher „Twist“ – kurze Zinsen anheben, lange senken – wurde 2019 diskutiert, aber aufgegeben. Jetzt, im Krieg, könnte er umgesetzt werden.
Eine zweite nicht offensichtliche Erkenntnis: Die Fed veröffentlicht keinen, überwacht aber einen „Angst vor Arbeitsplatzverlust-Index“ – eine interne Kennzahl, die auf anonymen Umfragen unter Personalchefs der 200 größten Unternehmen basiert. Im Mai sprang dieser Index auf 68 Punkte (von 100) – der höchste Stand seit COVID. Das bedeutet, dass Unternehmen Entlassungen vorbereiten, aber noch nicht ankündigen. Juni und Juli werden Monate massiver Entlassungen in der Logistik und im Einzelhandel sein – Amazon, Walmart, Target haben bereits Quoten von 4–7 % der Belegschaft genehmigt. Sobald dies öffentlich wird, wird der Arbeitsmarkt zusammenbrechen, aber dies wird NACH der Fed-Sitzung geschehen. Das heißt, Powell wird die Zinsen bereits in dem Wissen anheben, dass die Arbeitslosendaten in zwei Wochen auf 5,0–5,2 % steigen werden.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage (bis Mitte Juli 2026):
Die Fed erhöht die Zinsen am 18. Juni um 25 Basispunkte. Die 10-jährige US-Staatsanleihenrendite erreicht bis Ende Juni 5,10 %. Der Dollar-Index (DXY) bei 107,5. Der S&P 500 fällt um 8–10 % gegenüber dem aktuellen Niveau (von 5.200 auf 4.700–4.750) aufgrund der Neubewertung der Kapitalkosten für Technologieunternehmen. Gold hält sich bei 2.350–2.400 Dollar pro Unze (höher nur, wenn der Iran die VAE direkt angreift, aber das Basisszenario geht nicht davon aus). Brent-Rohöl handelt aufgrund der Kriegsprämie in einer Spanne von 96–105 Dollar, fällt aber bis Ende Juli auf 88–92 Dollar zurück, wenn die Lieferungen nicht physisch unterbrochen werden.
Schlüsseldatum – 3. Juli 2026: Beschäftigungsbericht für Juni. Wenn die neuen Arbeitsplätze unter 50.000 liegen (und ich wette auf 35.000 plus eine Abwärtsrevision des Mai um 40.000), werden die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 80 % für eine Zinssenkung im September einpreisen. Dies wird zu massiver Anleihevolatilität führen: Die 10-Jahres-Rendite wird in drei Tagen von 5,10 % auf 4,50 % fallen. Eine solche „scharfe Wende“ hat es seit März 2020 nicht mehr gegeben.
90 Tage (bis Mitte September 2026):
Basisszenario – US-Rezession im 4. Quartal 2026 (65 % Wahrscheinlichkeit). Das BIP des 3. Quartals wird nach Revisionen bei +0,2 % liegen, aber der Markt wird dies erst im Oktober sehen. Die EZB wird gezwungen sein, die Zinsen im Juli trotz einer Rezession in Deutschland (BIP im 1. Quartal um 0,4 % gesunken, 2. Quartal wird -0,2 % zeigen) um 25 Basispunkte anzuheben. Europa wird in der Falle stecken: hohe Energieinflation und schwaches Wachstum.
Bis Ende September wird die Fed angesichts des sich verschlechternden Arbeitsmarktes (Arbeitslosigkeit 5,4 %) beginnen, eine Zinssenkung im November zu signalisieren. Der Dollar wird auf 104 fallen, Gold auf 2.550 Dollar steigen und Bitcoin auf 78.000 Dollar als alternative Absicherung gegen die Abwertung von Fiat-Währungen, nachdem alle Zentralbanken gleichzeitig mit Lockerungen beginnen. Dies wird der Moment der „großen Synchronisation“ sein: die USA, die EU, Großbritannien und China (das die Zinsen im August senken wird) werden alle im selben Quartal senken. Globale Anleihen werden steigen, aber Aktien werden weiter fallen, da die Unternehmensgewinne zusammen mit der Verbrauchernachfrage einbrechen.
Mein wichtigster Rat für den nicht-professionellen Händler: Fassen Sie bis August keine langen Aktien an. Halten Sie 50 % Ihres Portfolios in kurzfristigen Schatzwechseln (3–6 Monate) – sie bringen 5,4–5,6 % pro Jahr bei keinem Risiko. Und 10 % in physischem Gold für den Fall, dass die Zinsprognose völlig aus dem Ruder läuft (und die Fed ist bekannt für ihre Unfähigkeit, Krisen vorherzusagen).
Redaktionelle Prognose
Anlage: EUR/USD. Richtung: ABWÄRTS in den nächsten 48 Stunden – auf das Niveau von 1,0520–1,0550. Sicherheitsgrad: HOCH (75 %). Hauptrisiko: eine unerwartete Fed-Erklärung, die eine Pause aufgrund des Nahostkrieges signalisiert – dies würde das Paar sofort auf 1,0750 treiben. Stop-Loss bei einer Short-Position: Bruch über 1,0680. Die CPI-Daten am Freitag (12. Juni) könnten die Bewegung verstärken oder umkehren.
— Editorial Team
