Renditen 30-jähriger US- und britischer Staatsanleihen erreichen Mehrjahreshochs
Die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen sind auf den höchsten Stand seit 12 Monaten gestiegen, während ähnliche britische und japanische Anleihen Höchststände erreicht haben, die seit Ende der 1990er Jahre nicht mehr gesehen wurden. Der Ausverkauf am Anleihemarkt setzt den Technologiesektor und Aktienindizes zusätzlich unter Druck.
Lassen Sie mich klar sprechen, ohne die übliche Ehrerbietung gegenüber Mainstream-Finanzkolumnen. Während alle über die "Bullenfalle" für den Dollar oder Großbritanniens "Stagflations-Albtraum" diskutieren, hat die Welt heute, am 20. Mai 2026, eine unsichtbare, aber fatale Linie am Markt für Staatsanleihen überschritten. Wir sind in eine Ära eingetreten, in der das Konzept eines "risikofreien Vermögenswerts" endgültig gestorben ist. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen hat 5,19 % erreicht – ein Niveau, das seit dem Vorabend des Crashs von 2007 nicht mehr gesehen wurde – und britische langlaufende Anleihen haben ihre Hochs von 1998 durchbrochen. Aber dies ist nicht nur eine weitere "bärische" Versteilerung der Zinskurve. Es sind die Todeszuckungen des alten Regimes.
[Der Kern]: Was wirklich passiert
An der Oberfläche sehen wir einen Ausverkauf. In Wirklichkeit ist es eine erzwungene Rückführung von Risiko. Anleger glauben nicht mehr, dass US- oder britische Staatsanleihen ein "sicherer Hafen" sind, der nur eine bescheidene Prämie über der Inflation abwerfen sollte. Sie verlangen eine volle Risikoprämie für Zahlungsausfall – nicht technischen Zahlungsausfall (Nichtzahlung), sondern strukturellen Zahlungsausfall (Erosion durch Inflation und Währungsabwertung). Der Dollar-Index DXY mag um 100 pendeln, aber wenn das US-Finanzministerium gezwungen ist, einen Kupon von 5 % bei Auktionen 30-jähriger Anleihen anzubieten, bedeutet dies, dass der Markt die langfristige Solvenz Washingtons auf dem Niveau eines BBB-bewerteten Unternehmens einpreist. Das Gleiche geschieht in London: 30-jährige Gilts rentieren bei 5,82 %, und das, obwohl Großbritannien nicht einmal direkt im Krieg ist.
Zeitplan und Kontext
Spulen wir 72 Stunden zurück. Am 17. Mai testete die 30-jährige Treasury-Rendite 5,14 %, und die 10-jährige erreichte 4,67 %. Selbst damals stellten Analysten von Interactive Brokers fest, dass "der Markt endlich entschieden hat, dass hohe Renditen ein Problem sind." Der entscheidende Auslöser kam jedoch gestern, am 19. Mai. Präsident Trump erklärte, er sei "eine Stunde" von einem Angriff auf den Iran entfernt und deutete einen neuen Angriff innerhalb des kommenden Wochenendes an. Der Anleihemarkt reagierte sofort: Die 30-jährige Rendite stieg intraday auf 5,197 %, als Anleger nicht nur eine Militäroperation, sondern eine langfristige Besetzung des Persischen Golfs einpreisten. Heute Morgen in Asien ist die Rendite leicht auf 5,17 % gefallen, aber die Spannung bleibt. Zweijährige US-Notes rentieren bei 4,12 % – der höchste Stand seit Februar 2025. Das bedeutet, dass der Markt eine reale Chance auf eine Fed-Zinserhöhung einpreist, nicht nur auf ein Halten.
Gewinner und Verlierer
Gewinner:
- Staatsfonds mit liquiden Mitteln. Zum Beispiel der norwegische Government Pension Fund Global. Mit 1,7 Billionen US-Dollar unter Verwaltung können sie jetzt 30-jährige Treasuries mit einer jährlichen Rendite von 5,2 % kaufen und eine Realrendite von etwa 2,9 % (Rendite minus CPI) sichern. Für einen Fonds, der Renten für zukünftige Generationen sichern muss, ist dies ein Geschenk. Sie profitieren von dem Ausverkauf, den sie selbst provoziert haben, indem sie im März die Duration reduzierten.
- US-Pensionsfonds. Paradoxerweise verbessert der Anleiheausverkauf ihre Bilanzen. Viele betriebliche US-Pensionspläne sind immer noch unterfinanziert. Ein Anstieg der 30-jährigen Treasury-Renditen um 1 % reduziert den Barwert ihrer zukünftigen Verbindlichkeiten um 12-15 % und schließt sofort Bilanzlücken. CFOs großer Fluggesellschaften und Automobilhersteller beten jetzt, dass die Renditen 6 % erreichen.
Verlierer:
- US- und britische Staatsanleihen. Dies ist eine haushaltspolitische Katastrophe. Die gerade abgeschlossene Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen ergab zum ersten Mal seit 2007 eine Rendite von 5 %. Wenn dieses Niveau anhält, werden die jährlichen Zinszahlungen auf den US-Bundeshaushalt in den nächsten zwei Jahren um 480 Milliarden US-Dollar steigen und 1,5 Billionen US-Dollar erreichen – mehr als der gesamte Verteidigungshaushalt. Ähnlich in Großbritannien: Der Anstieg der 30-jährigen Gilt-Renditen auf 5,82 % bedeutet, dass Rachel Reeves' Finanzministerium seinen letzten fiskalischen Spielraum verliert.
- Inhaber von langlaufenden Anleihen-ETFs. TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) ist seit Jahresbeginn bereits um 18 % gefallen. Privatanleger, die glaubten, die Zinsen könnten nicht weiter steigen, haben allein in diesem ETF etwa 85 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren. Jeder Anstieg der 30-jährigen Renditen um +10 Basispunkte vernichtet weitere 2 Milliarden US-Dollar ihres Kapitals.
Was die Medien Ihnen nicht sagen
Die Medien konzentrieren sich auf Iran, Öl und Trump. Aber die eigentliche, unsichtbare Ursache des Ausverkaufs bei langlaufenden Anleihen ist die "Japan-Umkehr". Das ist der Schlüssel zum Verständnis des Gesamtbildes. Die Bank of Japan spricht nicht nur über Zinserhöhungen – sie erzwingt eine Straffung durch beschleunigte quantitative Straffung (QT). Das Volumen der Reinvestitionen in JGBs wird um 400 Milliarden Yen (2,5 Milliarden US-Dollar) pro Woche gekürzt. Dies zwingt japanische institutionelle Anleger, die größten ausländischen Halter von US-Staatsanleihen, zur Rückführung von Kapital. Sie verkaufen US-Anleihen, um japanische zu kaufen, deren Renditen ebenfalls steigen (30-jährige JGBs haben 4,1 % überschritten). Dies erzeugt eine riesige Rückkopplungsschleife: steigende Renditen in Japan → Verkauf von Treasuries → steigende Renditen in den USA → Dollar-Schwäche gegenüber dem Yen → weitere Flucht aus Treasuries. Es ist dieser Mechanismus, nicht nur der Iran, der die 30-jährigen US-Renditen auf 5,2 % getrieben hat.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage (bis 20. Juni 2026):
Die 30-jährige Treasury-Rendite wird 5,5 % testen. Der Katalysator wird die Fed-Sitzung am 11. Juni sein, auf der Powell gezwungen sein wird zuzugeben, dass QT zurückgefahren werden muss. Aber der Markt wird seinen Worten nicht mehr glauben. Wenn der Iran und die USA keinen Waffenstillstand erreichen, werden wir die erste Auktion 10-jähriger Treasuries mit einem Kupon über 5 % erleben. Eine Umfrage der Bank of America zeigt, dass 60 % der Fondsmanager innerhalb von 12 Monaten mit 30-jährigen Renditen über 6 % rechnen. Ich denke, sie haben recht, aber der Markt könnte dieses Niveau viel früher erreichen – bis Ende des Sommers.
90 Tage (bis 20. August 2026):
Der saisonale Rückgang der Benzinachfrage im August wird die Ölpreise leicht senken (Brent auf 95 US-Dollar), was dem Anleihemarkt eine kurze Verschnaufpause verschafft. Der strukturelle Wandel kann jedoch nicht gestoppt werden. Die 30-jährige Treasury-Rendite wird sich über 5,25 % einpendeln, selbst wenn die geopolitischen Spannungen nachlassen, denn der Preis wird eine "Idiotenprämie" enthalten – die Erkenntnis, dass Politiker in Washington jederzeit einen militärischen Konflikt neu entfachen können. US-Staatsanleihen werden im Bewusstsein einer ganzen Generation von Anlegern aufhören, "risikofrei" zu sein.
Redaktionelle Prognose
Anlage: ETF TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)
Richtung: Abwärts (Renditen steigen) in den nächsten 24–72 Stunden.
Ziele: Ein Bruch unter die Unterstützung bei 85,50 US-Dollar eröffnet den Weg zu 82,30 US-Dollar – den Tiefs vom Oktober 2023. Jede Trump-Äußerung zum Iran vor dem Wochenende wird diese Bewegung beschleunigen.
Konfidenz: Mittel. Der Markt ist technisch überverkauft, eine kurzfristige Erholung ist möglich, aber der fundamentale Trend bleibt bärisch.
Hauptrisiko: Eine plötzliche Ankündigung eines Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran. Dies würde eine sofortige Rallye von TLT um 5–7 % in einer einzigen Sitzung auslösen und unsere Prognose vollständig ungültig machen. Dies ist eine redaktionelle Meinung, keine Anlageberatung.
— Editorial Team
