La ONU rebaja la previsión de crecimiento del PIB mundial al 2,5% por la crisis en Oriente Próximo
La ONU ha rebajado su previsión de crecimiento económico mundial para 2026 al 2,5%, advirtiendo de que, en el peor de los casos, la cifra podría caer al 2,1% debido al aumento de los precios de la energía y las interrupciones en la cadena de suministro.
Mientras los titulares de los medios de negocios se centran en la cifra del «2,5%», la verdadera historia que se desarrolla el 19 de mayo en la sede de la ONU no es la revisión de la previsión, sino el ominoso silencio en torno a la sección sobre seguridad alimentaria mundial. El documento que he leído no es solo un informe económico. Es una advertencia velada sobre un colapso estructural en la logística global que no puede solucionarse con las viejas herramientas monetarias.
La esencia: qué está sucediendo realmente
La previsión de crecimiento del PIB mundial del 2,5% es el «escenario base», ya obsoleto en el momento de su publicación. No tiene en cuenta los efectos secundarios descritos en la nota al pie 14 de la página 12 del informe de la UNCTAD publicado el mismo día. La cuestión es que el comercio mundial no se ralentiza de forma lineal, sino en cascada. Se espera que el crecimiento del comercio mundial en 2026 sea del 1,5-2,5%, frente al 4,7% de 2025. Se trata de un descenso de más de la mitad en un año, un hecho que solo se produce durante recesiones globales o pandemias.
Pero la verdadera bomba está en la previsión de inflación. La ONU elevó su previsión de inflación mundial al 3,9%, un aumento de 0,8 puntos porcentuales en solo unos meses. No se había visto una revisión tan brusca desde 2008. Para los países en desarrollo, la cifra salta al 5,2%. Esto no es solo «subida de precios»; es la muerte de la demanda interna en países que han servido como motores del crecimiento mundial durante décadas.
Cronología y contexto
El asalto a las previsiones no comenzó el 19 de mayo, sino el 28 de febrero, cuando Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos contra Irán, a lo que Teherán respondió bloqueando el estrecho de Ormuz. Desde entonces, la economía mundial ha perdido una arteria por la que fluye una quinta parte del suministro mundial de petróleo y gas.
En los 80 días transcurridos desde el inicio del bloqueo, se han producido tres cambios críticos:
Trampa del petróleo para Europa. A diferencia de Estados Unidos, que es relativamente autosuficiente, Europa está atrapada. La eurozona depende de las importaciones de energía, y su previsión de crecimiento ha caído del 1,5% en 2025 al 1,1% en 2026. Para el Reino Unido, la situación es aún peor: un descenso del 1,4% al 0,7%. Esto no es una desaceleración cíclica, sino una reevaluación brutal de todo un modelo económico basado en importaciones baratas.
Trigo y fertilizantes invisibles. Mientras todos miran el precio del Brent, el informe de la ONU saca a relucir un tema que el mercado ignora: las interrupciones en la cadena de suministro de fertilizantes. Ormuz es un canal no solo para el crudo, sino también para el gas natural y los productos químicos. Las interrupciones en el suministro de fertilizantes ya están presionando los precios mundiales de los alimentos. La ONU estima que el número de personas que sufren inseguridad alimentaria aguda podría aumentar en 45 millones, hasta 363 millones. El hambre siempre conduce a la inestabilidad política.
Giro asiático. La previsión para Estados Unidos se mantiene «relativamente estable» en el 2%, pero para Asia Occidental —la región del Golfo Pérsico— la ONU pronostica un colapso del 3,6% al 1,4%. Se trata de una catástrofe regional impulsada por la destrucción de infraestructuras y el colapso del turismo y el comercio. Mientras tanto, China y la India muestran un «impulso de crecimiento relativamente fuerte», pero es solo cuestión de tiempo: su dependencia de las importaciones de energía del Golfo Pérsico es un talón de Aquiles.
Quién gana y quién pierde
Los perdedores son obvios: cualquier país con déficit energético. Esto incluye a todo el sur y sudeste de Asia, que dependen de las remesas de los países del Golfo Pérsico. En cuanto la construcción en Dubái y los yacimientos petrolíferos de Arabia Saudí empiecen a sufrir interrupciones, los flujos de remesas hacia Bangladés, Nepal y Filipinas se secarán. Esto arrancará el ladrillo inferior de los cimientos de la demanda de consumo en estos países.
Un perdedor oculto es la deuda del Tesoro estadounidense. A primera vista, Estados Unidos está a salvo. Pero Morgan Stanley, en su previsión semestral del 15 de mayo, indicó que no se espera un escenario de resolución hasta mediados de junio, y eso en el caso base. Si el bloqueo se prolonga y los precios del petróleo superan los 150 dólares por barril, se activará el «interruptor de recesión». Esto aplastará la demanda de activos de riesgo, y los tenedores extranjeros empezarán a deshacerse de los bonos del Tesoro estadounidense, elevando los rendimientos a niveles impensables para una economía con 35 billones de dólares de deuda.
Los ganadores son solo un estrecho grupo de comerciantes de energía y algunos países exportadores como Argelia y Angola, que están obteniendo beneficios extraordinarios a corto plazo por la subida de los precios. Pero incluso para ellos, se trata de una victoria pírrica: el aumento de los costes de importación de alimentos se comerá rápidamente ese margen.
Lo que los medios no están diciendo
Un punto clave del informe está siendo suprimido: la ONU no puede dar una previsión precisa porque «los cambios políticos son más rápidos de lo que el ciclo de previsión puede capturar». En otras palabras, los datos oficiales son una fotografía de anteayer.
Un segundo hecho suprimido: la brecha de financiación para el desarrollo ha alcanzado los 4 billones de dólares. Esto significa que los países en desarrollo no pueden pagar sus deudas, mantener la sanidad ni financiar la educación. Esto no es una abstracción macroeconómica, sino un camino directo hacia los impagos y las explosiones sociales en África y Asia, cuyas consecuencias se trasladarán instantáneamente a los balances de los bancos europeos que prestaron a estas regiones.
Previsión: próximos 30 y 90 días
30 días. El escenario base de Morgan Stanley de una resolución del conflicto a mediados de junio parece optimista. Los mercados empezarán a descontar una «prima de guerra prolongada». El petróleo Brent probará los 105-110 dólares. Los índices de actividad empresarial en Europa caerán en territorio de contracción por debajo de 48 puntos. Veremos los primeros grandes impagos de deuda en Egipto y Pakistán.
90 días. Si el escenario de resolución de la crisis no se materializa, el mundo pasará a un modelo de «economía de guerra». Los precios del petróleo por encima de 120 dólares se convertirán en la nueva normalidad, la inflación mundial superará el 4,5% y los bancos centrales se enfrentarán a una elección imposible: aplastar la inflación con subidas de tipos, desencadenando una recesión, o tolerar el aumento de los precios que destruye a la clase media. La previsión de crecimiento del PIB del 2,1% que la ONU denomina el «peor escenario» se convertirá en el nuevo escenario base.
Pronóstico editorial
Activo: Futuros de gas natural (TTF neerlandés)
Dirección: Al alza en las próximas 24-72 horas. El mercado solo está empezando a comprender la magnitud de las interrupciones en el suministro de fertilizantes y gas químico descritas en el informe de la ONU, lo que presiona el suministro de GNL a Europa en medio de la competencia con Asia.
Niveles clave: Una ruptura por encima de 48 euros por megavatio-hora abre el camino hacia 52 euros. El soporte está en 44 euros.
Nivel de confianza: Medio. Técnicamente, el gas está sobrevendido tras la corrección de la semana pasada, pero la prima geopolítica podría materializarse en cualquier momento.
Riesgo principal: Intervención de emergencia de la UE con un límite de precio o una reducción obligatoria del consumo industrial de gas; en ese caso, las cotizaciones podrían desplomarse por debajo de 40 euros por MWh.
Opinión editorial, no asesoramiento de inversión.
— Editorial Team
