El oro sube por aversión al riesgo y expectativas de pausa de la Fed, alcanzando máximos de varios meses
En medio de las fluctuaciones del dólar y las tensiones geopolíticas en curso en Oriente Medio, los inversores están recurriendo activamente a activos refugio. Esto está impulsando los precios del oro al alza, estableciendo nuevos máximos históricos ante las expectativas de una flexibilización de la política de la Fed.
Titular: Fiebre del oro 2.0: por qué el crecimiento récord no es una 'huida hacia la seguridad' sino un reajuste de las reservas globales
Opinión interna: la geopolítica como desencadenante, los bancos centrales como fuerza motriz y una señal oculta del fin de la era del dólar
[La esencia]: qué está sucediendo realmente
El anuncio de Trump cancelando los ataques contra Irán y prometiendo 'paz pronto' no provocó una caída del oro, como cabría esperar, sino un fuerte repunte: de 4.071 a 4.215 dólares por onza (una ganancia de 144 dólares en la tarde del 11 de junio). A primera vista, esto es una paradoja: una reducción del riesgo geopolítico debería disminuir la demanda de activos refugio. Pero el oro se comporta de manera diferente, y hay tres razones sistémicas para ello.
En primer lugar, el mercado ha dejado de creer en el dólar como un 'refugio seguro' fiable. El oro sube no por miedo a la guerra, sino por el miedo que persiste tras el anuncio de paz. Los inversores y los bancos centrales ya no vuelven automáticamente a la moneda estadounidense una vez eliminada la prima geopolítica. Se quedan en el oro porque están inseguros sobre el futuro.
En segundo lugar, Trump puede cancelar los ataques hoy, pero el mercado recuerda que la escalada fue real y que el estrecho de Ormuz aún no está abierto. Las minas iraníes permanecen en el agua, los buques de guerra están en posición. Incluso si se firma un acuerdo de paz, restaurar los suministros de petróleo llevará meses, y la prima geopolítica en los precios del oro no desaparecerá hasta que el estrecho opere a plena capacidad.
En tercer lugar, el principal impulsor del alza del oro ahora no son los especuladores, sino los bancos centrales del mundo. En el primer trimestre de 2026, compraron 244 toneladas de oro, un 3% más que en el primer trimestre de 2025 y por encima de la media de cinco años. Esta tendencia no solo se ha ralentizado, sino que se ha intensificado en abril-mayo, a pesar de la corrección de precios. Las compras de oro de los bancos centrales se han convertido en una elección estratégica, no en una cobertura táctica.
La idea clave que se pasa por alto: la 'aversión al riesgo' es solo la mitad de la verdad. La otra mitad es la 'huida del dólar' como moneda de reserva. Según el Banco Central Europeo, la participación del oro en las reservas oficiales mundiales ha alcanzado el 27% por primera vez, superando la participación de los bonos del Tesoro de EE. UU. Este es un cambio tectónico que ocurre ante nuestros ojos y no tiene nada que ver con el conflicto de Oriente Medio.
Cronología y contexto: cómo llegamos a los 4.200+ dólares y por qué no es el límite
| Fecha | Evento | Precio del oro (USD/oz) | Reacción |
|---|---|---|---|
| Enero 2026 | Pico del rally tras las elecciones de EE. UU. | $5.597 | Máximo histórico |
| Abril-Mayo 2026 | Corrección por datos sólidos del mercado laboral de EE. UU. | $4.500 → $4.350 | Caída ante expectativas de tipos altos de la Fed |
| 10 de junio de 2026 | Publicación del IPC de EE. UU.: 4,2% (por encima del pronóstico) | Caída a $4.100 | Inflación = tipos de la Fed más altos durante más tiempo = oro más barato |
| 11 de junio de 2026, 14:30 | Trump anuncia la cancelación de los ataques contra Irán | Salto de $4.100 a $4.240 en 2 horas | Rally de 140 puntos |
| 11-12 de junio de 2026 | Irán niega el acuerdo, pero el mercado no cae | Consolidación por encima de $4.200 | El mercado ya no reacciona a las negaciones |
| 12 de junio de 2026, mañana | Consolidación por encima de $4.210 | $4.215–$4.235 | Nuevo máximo de varios meses dentro de la corrección |
Factores fundamentales que respaldan el precio:
| Factor | Datos | Impacto |
|---|---|---|
| Compras de bancos centrales (T1 2026) | 244 toneladas (+3% interanual) | Apoyo estructural, reduce la oferta del mercado |
| Compras de bancos centrales (abril 2026) | 17 toneladas (netas) | Tendencia intensificada tras la caída de precios |
| Participación del oro en reservas globales | 27% (superó a los bonos del Tesoro de EE. UU. por primera vez) | Cambio de paradigma: el oro es el nuevo activo número 1 de los bancos centrales |
| Reservas de oro de China (mayo 2026) | 2.331,5 toneladas (+9,95 toneladas en el mes) | 19º mes consecutivo de compras, máximo en seis meses |
| Demanda industrial (infraestructura de IA) | +1% trimestral | Nueva fuente de demanda de alta tecnología |
| Posiciones especulativas (COT) | Neto largo ~171.000 contratos | Por debajo del pico de enero, especuladores no sobrecalentados |
| Flujos de entrada/salida de ETF | -88 toneladas en el año, pero +282 toneladas respecto al año pasado | La demanda institucional sigue siendo alta |
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
Bancos centrales de los BRICS y países de Europa del Este: Compraron oro en las caídas de abril-mayo, y ahora sus reservas aumentan de valor. Polonia (+45 toneladas en el S1), China (+9,95 toneladas en mayo), Uzbekistán (+24 toneladas) y República Checa (+5 toneladas) son los principales ganadores de este rally. Su estrategia de 'comprar en las caídas' funcionó perfectamente.
Tenedores a largo plazo de oro físico: Para ellos, la corrección de $5.597 a $4.000 fue una oportunidad para promediar a la baja. Ahora, con un retorno por encima de $4.200, sus carteras vuelven a estar en beneficios. Los inversores que entraron en 2022-2023 a $1.800–$2.000 ganan especialmente: sus rendimientos en papel superan el 100%.
Empresas mineras (Newmont, Barrick Gold, Agnico Eagle): Con el oro por encima de $4.000 por onza, los márgenes operativos de estas empresas alcanzan el 45-50%. Las acciones de las mineras de oro subieron un 3-5% en los últimos dos días, superando al metal mismo. La razón es el apalancamiento operativo: una subida del 1% en el precio del oro aumenta los beneficios de la empresa en un 2-3%.
Inversores en plata: El metal blanco subió un 5% hasta $67,37 por onza, incluso más fuerte que el oro. La plata tiene una naturaleza dual (refugio seguro + metal industrial), y en medio del aumento de los riesgos geopolíticos y la demanda de energía verde, recibe un doble apoyo.
Perdedores:
Especuladores a corto plazo que vendieron oro en corto: Aquellos que apostaron por una caída a $3.800–$4.000 tras los datos de inflación se vieron obligados a cerrar posiciones con pérdidas el jueves por la noche. El rally de $140 en pocas horas eliminó sus stop-loss. Las estimaciones sitúan las pérdidas de los vendedores en corto en 1.500-2.000 millones de dólares en un solo día.
Tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU. (especialmente a largo plazo): La subida del oro con las noticias de 'paz' señala que los inversores prefieren activos físicos a la deuda pública estadounidense. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó del 4,54% al 4,47%, pero eso no ayudó. Los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo han tenido un rendimiento inferior al oro en más del 15% en lo que va de año.
Monedas fiduciarias de países en desarrollo (lira turca, peso argentino, libra egipcia): El oro sube en dólares, y estas monedas se debilitan frente al dólar aún más rápido. Los importadores de oro en estos países pagan entre un 30 y un 40% más en moneda local que hace un año, lo que agrava la inflación y las crisis monetarias.
Inversores que vendieron oro en el mínimo ($4.023–$4.070): Psicológicamente el más doloroso. Aquellos que entraron en pánico tras cuatro días de caídas y vendieron en los mínimos ahora observan el rally de $140–$200 y no pueden volver a entrar.
Lo que los medios no están diciendo
Perspectiva n.º 1: El principal impulsor del crecimiento no es Irán, sino una ruptura estructural del sistema de moneda de reserva.
¿Por qué no cayó el oro tras las noticias de 'paz'? Porque en los últimos tres años ha ocurrido algo sin precedentes: la participación del oro en las reservas oficiales mundiales alcanzó el 27%, superando por primera vez a los bonos del Tesoro de EE. UU. Esto significa que los bancos centrales ya no creen en el dólar estadounidense como el único depósito de valor fiable.
Los datos son innegables: en el T1 de 2026, los bancos centrales compraron 244 toneladas de oro, con grandes compradores que incluyen no solo a China y Rusia, sino también a Polonia, República Checa, Uzbekistán, Malasia e Indonesia. Estos países no forman parte de un 'eje del mal': son miembros ordinarios de la economía global que diversifican sus reservas porque ven el riesgo de congelación de activos en dólares (como ocurrió con Rusia en 2022).
Esto es 'miedo a la próxima vez', que no desaparecerá después de que se firme cualquier acuerdo de paz. El oro ahora no es un activo especulativo, sino estratégico. Y su precio subirá mientras los bancos centrales compren 800-850 toneladas al año (pronóstico para 2026).
Perspectiva n.º 2: La inteligencia artificial ha creado un nuevo gran comprador de oro: la industria.
Otro factor no obvio: el oro es necesario para fabricar chips y electrónica utilizados en la infraestructura de IA. En el T2 de 2026, la demanda industrial de oro aumentó un 1% interanual, alcanzando las 82 toneladas. El principal impulsor es la construcción de centros de datos para entrenar modelos de IA, donde se utiliza oro debido a su alta conductividad y resistencia a la corrosión.
Esto puede parecer una cifra pequeña, pero es significativa. Anteriormente, la demanda industrial de oro era estable o estaba en declive. Ahora está creciendo, en sincronía con el aumento del gasto de capital en IA. Si esta tendencia continúa (y lo hará, ya que la carrera de la IA apenas comienza), el oro tendrá una tercera fuente de demanda, después de la joyería y los bancos centrales.
Perspectiva n.º 3: El mercado del oro ha cambiado a un modo de 'comprar el rumor, vender el hecho' al revés.
Normalmente, el oro sube con los rumores de guerra y baja con las noticias de paz. Pero el 11 de junio ocurrió lo contrario: las noticias de paz provocaron una subida. ¿Qué significa esto? Significa que los inversores ya no creen en el dólar como refugio seguro. Ya no venden oro para comprar dólares cuando el riesgo disminuye. Mantienen el oro porque no confían en ninguna moneda fiduciaria.
Este es un cambio fundamental en la psicología del mercado. Si el oro fue una vez una cobertura contra desastres, ahora se ha convertido en un activo central en las carteras. Los bancos centrales lo compran como reserva estratégica. Los fondos institucionales lo compran como diversificador frente al dólar. Los inversores minoristas lo compran como protección contra la inflación. Y esta tendencia no cambiará después de que se cancele un tuit.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
Próximas 24-72 horas (hasta el 15 de junio de 2026):
Oro (XAU/USD): Consolidación por encima de $4.200. Si Trump no firma un acuerdo con Irán durante el fin de semana (75% de probabilidad), el precio se mantendrá por encima de $4.180. Si lo hace, es posible un retroceso a corto plazo a $4.120–$4.150, pero no más abajo, ya que los factores estructurales son más fuertes. Niveles clave: soporte $4.100–$4.120, resistencia $4.240–$4.260.
Plata (XAG/USD): Continuará subiendo, superando al oro. Nivel objetivo $70–$72 en una semana si el oro se mantiene por encima de $4.200.
Acciones de mineras de oro (ETF GDX): Subirán un 2-3% el lunes, superando al oro. Mejores candidatos: Newmont (NEM), Barrick Gold (GOLD), Agnico Eagle (AEM).
Próximos 30 días (hasta el 12 de julio de 2026):
Rango del oro: $4.100 – $4.350. Factor principal: reacción de la Fed a la inflación (IPC 4,2% e IPP 6,5% hacen imposibles los recortes de tipos hasta noviembre). Esto limita el potencial alcista del oro por encima de $4.400 a corto plazo.
Escenario de paz: Si el acuerdo EE. UU.-Irán se firma realmente (25-30% de probabilidad), el oro podría corregir a $4.000–$4.080. Pero esto será temporal porque los bancos centrales continuarán comprando.
Escenario de escalada: Si las negociaciones colapsan (50-60% de probabilidad), el oro subirá a $4.400–$4.500 debido a una nueva prima geopolítica.
Mejor estrategia a 30 días: Comprar opciones de compra de oro con strike $4.200–$4.300 y vencimiento a finales de julio. Coste: 2-3% del activo subyacente, ganancia potencial: 30-50% si el oro se mueve a $4.400.
Próximos 90 días (hasta el 12 de septiembre de 2026):
Pronóstico base (55% de probabilidad): Oro en el rango $4.200 – $4.600. Los bancos centrales continuarán comprando 200-220 toneladas por trimestre, y la demanda industrial de IA se mantendrá fuerte. Umbral clave: $4.600 (media móvil de 50 días y nivel psicológico).
Pronóstico optimista (25% de probabilidad): Si la Fed señala recortes de tipos en el T4 (debido a una desaceleración económica, no a la inflación), el oro podría dispararse a $5.000–$5.200, acercándose a los máximos de enero.
Pronóstico pesimista (20% de probabilidad): Si el dólar se fortalece inesperadamente debido a nuevos shocks geopolíticos y los bancos centrales pausan temporalmente las compras, es posible una caída a $3.800–$4.000. Pero esto es poco probable dada la tendencia actual de los bancos centrales.
Riesgo principal: Decisión de tipos de la Fed del 18-19 de junio. Si Jerome Powell adopta una postura máximamente hawkish (sin indicios de recortes en 2026), el dólar se fortalecerá y el oro podría caer $100–150 en una sola sesión.
Objetivo a largo plazo (12-18 meses):
El profesor Thorsten Polleit de la Universidad de Bayreuth pronostica el oro en $3.000–$3.500 para finales de 2026, basándose en los rendimientos medios de 2012. Considero que este pronóstico es demasiado conservador. Dadas las compras de los bancos centrales (más de 800 toneladas al año), la participación del oro en las reservas (27% y creciendo) y la demanda industrial de IA, espero $4.500–$5.000 para finales de 2026 y una prueba de $6.000 en 2027.
Pronóstico editorial
Activo: Oro (XAU/USD)
Dirección: Alcista con corrección a corto plazo por malas noticias de las conversaciones con Irán, pero la tendencia alcista estructural permanece intacta.
Niveles clave: Resistencia — $4.240–$4.260 (inmediata), $4.350–$4.400 (siguiente). Soporte — $4.100–$4.120 (EMA de 50 días), $4.000–$4.023 (mínimo reciente).
Nivel de confianza: Alto (70%). Tres factores independientes respaldan el precio: compras de bancos centrales, geopolítica y disminución de la confianza en el dólar.
Riesgo principal para el pronóstico: Sorpresa hawkish de la Fed en la reunión del 18-19 de junio. Si Powell dice que los tipos se mantendrán altos hasta finales de 2027, el oro podría perder $100–150 en pocos días, probando $4.000–$4.050. Sin embargo, incluso en este caso, es probable que los bancos centrales utilicen la caída para aumentar las reservas, limitando la profundidad de la corrección.
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