L'or grimpe grâce à l'aversion au risque et aux attentes de pause de la Fed, atteignant des sommets plurimensuels
Au milieu des fluctuations du dollar et des tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient, les investisseurs se tournent activement vers les valeurs refuges. Cela pousse les prix de l'or à la hausse, établissant de nouveaux records sur fond d'anticipations d'un assouplissement de la politique de la Fed.
Titre : Ruée vers l'or 2.0 : pourquoi la croissance record n'est pas une « fuite vers la sécurité » mais une réinitialisation des réserves mondiales
Point de vue d'initié : la géopolitique comme déclencheur, les banques centrales comme force motrice, et un signal caché de la fin de l'ère du dollar
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
L'annonce de Trump annulant les frappes contre l'Iran et promettant « une paix imminente » n'a pas fait baisser l'or, comme on pourrait s'y attendre, mais a plutôt provoqué un bond spectaculaire, passant de 4 071 $ à 4 215 $ l'once (un gain de 144 $ le soir du 11 juin). À première vue, c'est un paradoxe : une réduction du risque géopolitique devrait diminuer la demande d'actifs refuges. Mais l'or se comporte différemment, et il y a trois raisons systémiques à cela.
Premièrement, le marché a cessé de croire au dollar comme « valeur refuge » fiable. L'or monte non pas par peur de la guerre, mais par peur qui persiste après l'annonce de la paix. Les investisseurs et les banques centrales ne reviennent plus automatiquement vers la monnaie américaine une fois la prime géopolitique supprimée. Ils restent dans l'or parce qu'ils sont incertains quant à l'avenir.
Deuxièmement, Trump peut annuler les frappes aujourd'hui, mais le marché se souvient que l'escalade était réelle et que le détroit d'Ormuz n'est pas encore ouvert. Les mines iraniennes restent dans l'eau, les navires de guerre sont en position. Même si un accord de paix est signé, la restauration des approvisionnements en pétrole prendra des mois, et la prime géopolitique dans les prix de l'or ne disparaîtra pas tant que le détroit ne fonctionnera pas à pleine capacité.
Troisièmement, le principal moteur de la hausse de l'or n'est plus les spéculateurs, mais les banques centrales du monde entier. Au premier trimestre 2026, elles ont acheté 244 tonnes d'or, soit 3 % de plus qu'au T1 2025 et au-dessus de la moyenne quinquennale. Cette tendance non seulement ne s'est pas ralentie, mais s'est intensifiée en avril-mai, malgré la correction des prix. Les achats d'or des banques centrales sont devenus un choix stratégique, et non une couverture tactique.
La clé qui est négligée : « l'aversion au risque » n'est que la moitié de la vérité. L'autre moitié est la « fuite du dollar » en tant que monnaie de réserve. Selon la Banque centrale européenne, la part de l'or dans les réserves officielles mondiales a atteint 27 % pour la première fois, dépassant la part des bons du Trésor américain. C'est un changement tectonique qui se produit sous nos yeux, et il n'a rien à voir avec le conflit au Moyen-Orient.
Chronologie et contexte : comment nous sommes arrivés à 4 200 $+ et pourquoi ce n'est pas la limite
| Date | Événement | Prix de l'or (USD/oz) | Réaction |
|---|---|---|---|
| Janvier 2026 | Sommet du rallye après les élections américaines | 5 597 $ | Plus haut historique |
| Avril-mai 2026 | Correction sur des données solides du marché du travail américain | 4 500 $ → 4 350 $ | Baisse sur les attentes de taux élevés de la Fed |
| 10 juin 2026 | Publication de l'IPC américain : 4,2 % (au-dessus des prévisions) | Chute à 4 100 $ | Inflation = taux de la Fed plus élevés plus longtemps = or moins cher |
| 11 juin 2026, 14h30 | Trump annule les frappes contre l'Iran | Bond de 4 100 $ à 4 240 $ en 2 heures | Rallye de 140 points |
| 11-12 juin 2026 | L'Iran nie l'accord, mais le marché ne baisse pas | Consolidation au-dessus de 4 200 $ | Le marché ne réagit plus aux dénégations |
| 12 juin 2026, matin | Consolidation au-dessus de 4 210 $ | 4 215 $–4 235 $ | Nouveau sommet plurimensuel au sein de la correction |
Facteurs fondamentaux soutenant le prix :
| Facteur | Données | Impact |
|---|---|---|
| Achats des banques centrales (T1 2026) | 244 tonnes (+3 % sur un an) | Soutien structurel, réduit l'offre sur le marché |
| Achats des banques centrales (avril 2026) | 17 tonnes (nets) | Tendance intensifiée après la baisse des prix |
| Part de l'or dans les réserves mondiales | 27 % (a dépassé les bons du Trésor américain pour la première fois) | Changement de paradigme : l'or est le nouvel actif n°1 des banques centrales |
| Réserves d'or de la Chine (mai 2026) | 2 331,5 tonnes (+9,95 tonnes pour le mois) | 19e mois consécutif d'achats, plus haut niveau en six mois |
| Demande industrielle (infrastructure IA) | +1 % trimestre sur trimestre | Nouvelle source de demande de la haute technologie |
| Positions spéculatives (COT) | Net long ~171 000 contrats | En dessous du pic de janvier, spéculateurs pas en surchauffe |
| Flux ETF | -88 tonnes sur l'année, mais +282 tonnes par rapport à l'année dernière | Demande institutionnelle reste élevée |
Qui gagne et qui perd
Gagnants :
Banques centrales des pays BRICS et d'Europe de l'Est : Elles ont acheté de l'or sur les replis en avril-mai, et maintenant leurs réserves augmentent en valeur. La Pologne (+45 tonnes au S1), la Chine (+9,95 tonnes en mai), l'Ouzbékistan (+24 tonnes) et la République tchèque (+5 tonnes) sont les principaux gagnants de ce rallye. Leur stratégie « acheter sur les replis » a parfaitement fonctionné.
Détenteurs à long terme d'or physique : Pour eux, la correction de 5 597 $ à 4 000 $ a été une opportunité de réduire le prix de revient moyen. Maintenant, avec un retour au-dessus de 4 200 $, leurs portefeuilles sont de nouveau en profit. Les investisseurs entrés en 2022-2023 à 1 800 $–2 000 $ gagnent particulièrement – leurs rendements papier dépassent 100 %.
Sociétés minières (Newmont, Barrick Gold, Agnico Eagle) : Avec l'or au-dessus de 4 000 $ l'once, les marges opérationnelles de ces sociétés atteignent 45-50 %. Les actions des mines d'or ont augmenté de 3 à 5 % au cours des deux derniers jours, surperformant le métal lui-même. La raison est l'effet de levier opérationnel : une hausse de 1 % du prix de l'or augmente les bénéfices de l'entreprise de 2 à 3 %.
Investisseurs dans l'argent : Le métal blanc a augmenté de 5 % à 67,37 $ l'once – encore plus fort que l'or. L'argent a une double nature (valeur refuge + métal industriel), et au milieu de la hausse des risques géopolitiques et de la demande des énergies vertes, il reçoit un double soutien.
Perdants :
Spéculateurs à court terme qui ont vendu l'or à découvert : Ceux qui ont parié sur une baisse à 3 800 $–4 000 $ après les données d'inflation ont été contraints de clôturer leurs positions en perte jeudi soir. Le rallye de 140 $ en quelques heures a anéanti leurs stop-loss. Les pertes des vendeurs à découvert sont estimées à 1,5–2 milliards de dollars en une journée.
Détenteurs de bons du Trésor américain (surtout à long terme) : La hausse de l'or sur les nouvelles de « paix » signale que les investisseurs préfèrent les actifs physiques à la dette papier américaine. Le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 4,54 % à 4,47 %, mais cela n'a pas aidé. Les détenteurs de bons du Trésor américain à long terme ont sous-performé l'or de plus de 15 % depuis le début de l'année.
Monnaies fiduciaires des pays en développement (livre turque, peso argentin, livre égyptienne) : L'or monte en dollars, et ces monnaies s'affaiblissent encore plus vite face au dollar. Les importateurs d'or dans ces pays paient 30 à 40 % de plus en monnaie locale qu'il y a un an, exacerbant l'inflation et les crises monétaires.
Investisseurs qui ont vendu l'or au plus bas (4 023 $–4 070 $) : Psychologiquement le plus douloureux. Ceux qui ont paniqué après quatre jours de baisse et vendu aux plus bas regardent maintenant le rallye de 140 $–200 $ et ne peuvent pas revenir.
Ce que les médias ne disent pas
Insight n°1 : Le principal moteur de la croissance n'est pas l'Iran, mais une rupture structurelle du système de monnaie de réserve.
Pourquoi l'or n'a-t-il pas baissé après les nouvelles de « paix » ? Parce qu'au cours des trois dernières années, quelque chose d'historique s'est produit : la part de l'or dans les réserves officielles mondiales a atteint 27 %, dépassant les bons du Trésor américain pour la première fois. Cela signifie que les banques centrales ne croient plus au dollar américain comme seule réserve de valeur fiable.
Les données sont irréfutables : au T1 2026, les banques centrales ont acheté 244 tonnes d'or, avec des acheteurs majeurs incluant non seulement la Chine et la Russie, mais aussi la Pologne, la République tchèque, l'Ouzbékistan, la Malaisie et l'Indonésie. Ces pays ne font pas partie d'un « axe du mal » – ce sont des membres ordinaires de l'économie mondiale qui diversifient leurs réserves parce qu'ils voient le risque de gel des actifs en dollars (comme cela s'est produit avec la Russie en 2022).
C'est la « peur de la prochaine fois », qui ne disparaîtra après aucun accord de paix. L'or n'est plus un actif spéculatif, mais un actif stratégique. Et son prix augmentera tant que les banques centrales achèteront 800–850 tonnes par an (prévision pour 2026).
Insight n°2 : L'intelligence artificielle a créé un nouveau grand acheteur d'or – l'industrie.
Un autre facteur non évident : l'or est nécessaire pour fabriquer des puces et de l'électronique utilisées dans l'infrastructure de l'IA. Au T2 2026, la demande industrielle d'or a augmenté de 1 % sur un an, atteignant 82 tonnes. Le principal moteur est la construction de centres de données pour l'entraînement des modèles d'IA, où l'or est utilisé en raison de sa haute conductivité et de sa résistance à la corrosion.
Cela peut sembler un petit nombre, mais c'est significatif. Auparavant, la demande industrielle d'or était stable ou en baisse. Maintenant, elle croît, en synchronisation avec la hausse des dépenses d'investissement dans l'IA. Si cette tendance se poursuit (et elle le fera, car la course à l'IA ne fait que commencer), l'or aura une troisième source de demande – après la bijouterie et les banques centrales.
Insight n°3 : Le marché de l'or est passé en mode « acheter la rumeur, vendre le fait » inversé.
Habituellement, l'or monte sur les rumeurs de guerre et baisse sur les nouvelles de paix. Mais le 11 juin, l'inverse s'est produit : les nouvelles de paix ont provoqué une hausse. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que les investisseurs ne croient plus au dollar comme valeur refuge. Ils ne vendent plus l'or pour acheter des dollars lorsque le risque diminue. Ils détiennent l'or parce qu'ils ne font confiance à aucune monnaie fiduciaire.
C'est un changement fondamental dans la psychologie du marché. Si l'or était autrefois une couverture contre les catastrophes, il est devenu maintenant un actif central dans les portefeuilles. Les banques centrales l'achètent comme réserve stratégique. Les fonds institutionnels l'achètent comme diversificateur face au dollar. Les investisseurs particuliers l'achètent comme protection contre l'inflation. Et cette tendance ne changera pas après l'annulation d'un tweet.
Prévisions : 30 et 90 prochains jours
Prochaines 24-72 heures (jusqu'au 15 juin 2026) :
Or (XAU/USD) : Consolidation au-dessus de 4 200 $. Si Trump ne signe pas d'accord avec l'Iran ce week-end (probabilité de 75 %), le prix se maintiendra au-dessus de 4 180 $. S'il le fait, un repli à court terme vers 4 120 $–4 150 $ est possible, mais pas plus bas, car les facteurs structurels sont plus forts. Niveaux clés : support 4 100 $–4 120 $, résistance 4 240 $–4 260 $.
Argent (XAG/USD) : Continuera à monter, surperformant l'or. Niveau cible 70 $–72 $ d'ici une semaine si l'or reste au-dessus de 4 200 $.
Actions de mines d'or (ETF GDX) : Augmenteront de 2 à 3 % lundi, surperformant l'or. Meilleurs candidats : Newmont (NEM), Barrick Gold (GOLD), Agnico Eagle (AEM).
30 prochains jours (jusqu'au 12 juillet 2026) :
Fourchette de l'or : 4 100 $ – 4 350 $. Facteur principal : réaction de la Fed à l'inflation (IPC 4,2 % et PPI 6,5 % rendent les baisses de taux impossibles jusqu'en novembre). Cela limite le potentiel de hausse de l'or au-dessus de 4 400 $ à court terme.
Scénario de paix : Si l'accord USA-Iran est effectivement signé (probabilité de 25-30 %), l'or pourrait corriger à 4 000 $–4 080 $. Mais cela sera temporaire car les banques centrales continueront d'acheter.
Scénario d'escalade : Si les négociations échouent (probabilité de 50-60 %), l'or montera à 4 400 $–4 500 $ en raison d'une nouvelle prime géopolitique.
Meilleure stratégie sur 30 jours : Acheter des options d'achat sur l'or avec strike 4 200 $–4 300 $ et échéance fin juillet. Coût : 2-3 % du sous-jacent, gain potentiel : 30-50 % si l'or atteint 4 400 $.
90 prochains jours (jusqu'au 12 septembre 2026) :
Prévision de base (probabilité de 55 %) : Or dans la fourchette 4 200 $ – 4 600 $. Les banques centrales continueront d'acheter 200-220 tonnes par trimestre, et la demande industrielle de l'IA restera forte. Seuil clé : 4 600 $ (moyenne mobile à 50 jours et niveau psychologique).
Prévision optimiste (probabilité de 25 %) : Si la Fed signale des baisses de taux au T4 (en raison d'un ralentissement économique, pas de l'inflation), l'or pourrait bondir à 5 000 $–5 200 $, s'approchant des sommets de janvier.
Prévision pessimiste (probabilité de 20 %) : Si le dollar se renforce de manière inattendue en raison de nouveaux chocs géopolitiques et que les banques centrales interrompent temporairement leurs achats, une baisse à 3 800 $–4 000 $ est possible. Mais c'est peu probable compte tenu de la tendance actuelle des banques centrales.
Risque principal : Décision de taux de la Fed les 18-19 juin. Si Jerome Powell adopte une position maximaliste (aucune allusion à des baisses en 2026), le dollar se renforcera et l'or pourrait chuter de 100 $–150 $ en une séance.
Objectif à long terme (12-18 mois) :
Le professeur Thorsten Polleit de l'Université de Bayreuth prévoit l'or à 3 000 $–3 500 $ d'ici fin 2026, sur la base des rendements moyens de 2012. Je considère cette prévision trop conservatrice. Compte tenu des achats des banques centrales (800+ tonnes par an), de la part de l'or dans les réserves (27 % et en croissance) et de la demande industrielle de l'IA, je m'attends à 4 500 $–5 000 $ d'ici fin 2026 et à un test de 6 000 $ en 2027.
Prévision éditoriale
Actif : Or (XAU/USD)
Direction : Haussière avec correction à court terme sur mauvaises nouvelles des négociations iraniennes, mais tendance haussière structurelle intacte.
Niveaux clés : Résistance — 4 240 $–4 260 $ (immédiate), 4 350 $–4 400 $ (suivante). Support — 4 100 $–4 120 $ (EMA 50 jours), 4 000 $–4 023 $ (plus bas récent).
Niveau de confiance : Élevé (70 %). Trois facteurs indépendants soutiennent le prix : achats des banques centrales, géopolitique et baisse de confiance dans le dollar.
Risque principal pour la prévision : Surprise hawkish de la Fed lors de la réunion des 18-19 juin. Si Powell dit que les taux resteront élevés jusqu'à fin 2027, l'or pourrait perdre 100 $–150 $ en quelques jours, testant 4 000 $–4 050 $. Cependant, même dans ce cas, les banques centrales utiliseront probablement la baisse pour augmenter leurs réserves, limitant la profondeur de la correction.
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— Editorial Team
