Los precios del petróleo se disparan tras los ataques entre Irán e Israel, agotando las reservas mundiales
Los precios del petróleo subieron más de un 4% a principios de esta semana después de que Irán e Israel intercambiaran ataques de represalia, el primer ataque de este tipo desde abril. En este contexto, las reservas comerciales y estratégicas de petróleo a nivel mundial se están agotando, y los inventarios en Cushing, el centro clave en Oklahoma, se acercan a los niveles mínimos operativos, lo que genera riesgos operativos.
Análisis: Cushing en cero — Por qué el mercado petrolero está al borde del colapso sistémico
Autor: Analista financiero independiente (Perspectiva interna)
[El núcleo]: Lo que realmente está sucediendo
Cuando los precios del petróleo saltaron un 4-5% tras el intercambio de ataques entre Irán e Israel el primer fin de semana de junio de 2026, la mayoría de los comentaristas se centraron en la geopolítica. Pero la verdadera historia no está en los cielos de Teherán o Tel Aviv, sino en las cavernas subterráneas de Cushing, Oklahoma. Porque es allí, en los depósitos excavados en formaciones de sal, donde se encuentra el verdadero frente del mercado petrolero global.
Cushing, a la que los operadores llaman la "encrucijada del mundo", está ahora a tres golpes de martillo de un cierre. Los inventarios han caído de los 40 millones de barriles normales a menos de 25 millones. El mínimo operativo —el nivel en el que los oleoductos ya no pueden mantener la presión y la refinación se vuelve imposible— se estima en 18-19 millones de barriles según Wood Mackenzie. Estamos a 1-2 semanas de ese umbral. Y esto a pesar de que en abril las existencias de Cushing eran 11,3 millones de barriles más altas. La tasa de agotamiento —3-4 millones de barriles por semana— no tiene precedentes.
Pero esto es lo que los medios no entienden, y los operadores profesionales ven a diario: Cushing no es solo una instalación de almacenamiento. Es el centro de entrega física para los futuros de WTI, que sirven como referencia para la mayor parte del petróleo en el hemisferio occidental. Si Cushing cae por debajo del mínimo operativo, el mecanismo de fijación de precios del WTI se rompe. Esto hará que el petróleo físico y los futuros de papel diverjan en precio por decenas de dólares, desencadenando una cascada de llamadas de margen y liquidaciones forzadas entre los fondos que mantienen posiciones cortas contra el WTI, creyendo ingenuamente que "los futuros reflejan la realidad".
Cronología y contexto
Para entender la rapidez con que se desarrolla esta crisis, observe la cronología y la geografía del agotamiento de inventarios.
| Métrica | Preconflicto (febrero 2026) | Nivel actual (junio 2026) | Cambio |
|---|---|---|---|
| Inventarios de Cushing | ~40 millones de barriles | <25 millones de barriles | -15 millones (-37,5%) en 3 meses |
| Inventarios por encima del mínimo operativo | ~20 millones de barriles | <2 millones de barriles | -90% del colchón |
| Inventarios comerciales de EE. UU. (excl. SPR) | Máximo pospandémico | -55 millones de barriles en 5 semanas | Caída más rápida de la historia |
| Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) | ~430 millones de barriles | 374 millones de barriles | -56 millones (dos mayores ventas semanales) |
| Producción global de la OPEP+ | ~43 millones de bpd | ~33 millones de bpd | -10 millones de bpd |
Números que incluso a mí me sorprenden: los inventarios comerciales de EE. UU. habrían caído en 55 millones de barriles en las últimas cinco semanas si no fuera por las ventas de emergencia de la SPR de 30 millones de barriles. La administración está bombeando petróleo de la reserva estratégica al sistema comercial para ocultar la magnitud del desastre. Pero la SPR no es un barril sin fondo. Ya ha caído a 374 millones de barriles, el nivel más bajo en décadas.
Al mismo tiempo, los inventarios globales de crudo y combustibles se redujeron en 5,27 millones de bpd en marzo y en 8,62 millones de bpd en abril. El veterano analista Paul Horsnell de Barclays estima que las pérdidas acumuladas de inventarios podrían alcanzar los 1.200 millones de barriles, y algunos sistemas comerciales podrían acercarse a los niveles mínimos operativos ya en agosto. Creo que con el déficit actual de aproximadamente 2,6 millones de bpd y sin señales de reapertura del Estrecho de Ormuz, agosto es incluso optimista. Podríamos ver un colapso operativo en algún centro clave ya en julio.
El intercambio de ataques que ocurrió el 7-8 de junio no es solo una escalada. Fue un ataque al complejo petroquímico de Mahshahr en Irán. Este es el primer ataque a la infraestructura energética de Irán desde el alto el fuego de abril. Y el mercado lo escuchó claramente: ya no hay límites. Irán respondió con ataques con misiles a bases aéreas israelíes, y los hutíes yemeníes anunciaron un bloqueo naval de los barcos vinculados a Israel en el Mar Rojo. Estos eventos añadieron $4-5 al barril, pero el verdadero shock —la escasez física— solo está comenzando a impactar los precios.
Quién gana y quién pierde
Perdedor número uno: Asia. Japón y Corea del Sur son los países más vulnerables del mundo. Japón ha reducido sus inventarios en más de 70 millones de barriles desde el nivel previo a la guerra de 350 millones, ya que las importaciones en abril cayeron a 734.000 bpd, solo el 32% del promedio anual. El País del Sol Naciente ahora funciona con reservas estratégicas, como un turista que come las últimas latas en el desierto. La cobertura de inventarios de Japón se estima en unos 126 días, pero a los niveles de consumo actuales —si los suministros se cortan por completo— esos días volarán como minutos.
Corea del Sur está en una posición aún más vulnerable: sus inventarios se han reducido en 7 millones de barriles desde el inicio de la guerra, pero las cifras reales podrían ser significativamente peores, ya que el país utiliza parcialmente almacenamiento subterráneo no rastreado. El índice bursátil coreano KOSPI cayó un 8% en el primer día de negociación tras el intercambio de ataques, antes de que se detuviera temporalmente la negociación.
Perdedor número dos: Europa y China, pero por diferentes razones. Los inventarios europeos paradójicamente aumentaron después del shock inicial, pero eso se debe a que Europa está comprando petróleo a cualquier precio para llenar el almacenamiento antes del invierno. China, a pesar de los inventarios récord (aproximadamente 1.240 millones de barriles), está atrapada: depende de las importaciones para el 90% de sus necesidades y no puede exportar combustible como solía hacerlo.
Ganadores: los productores y operadores de petróleo de EE. UU., pero con una advertencia importante. Exxon, Chevron, Occidental Petroleum están obteniendo ganancias extraordinarias de los precios del WTI en el rango de $90-105. Pero no pueden compensar completamente el déficit global: EE. UU. produce alrededor del 13% del petróleo mundial, y se han perdido 10 millones de bpd. El segundo ganador: los propietarios de petroleros que transportan petróleo alrededor del Cabo de Buena Esperanza. Las tarifas de flete se han disparado un 200-300%.
Pero hay un ganador del que nadie habla: los especuladores en la compresión del diferencial WTI-Brent. Cuando Cushing se vacíe, el WTI comenzará a cotizar con un descuento anómalo frente al Brent porque el petróleo físico en Cushing no estará disponible para la entrega de contratos de futuros. Aquellos que jueguen a la ampliación del diferencial (corto en WTI / largo en Brent) podrían ganar un 300-500% en un mes. Pero es jugar con fuego: si la Reserva Federal o la administración intervienen, el diferencial podría colapsar instantáneamente.
Lo que los medios no están diciendo
Perspectiva #1 (la más importante para los operadores): Anomalía del mercado físico. Normalmente, cuando los inventarios de Cushing caen, el WTI sube en relación con el Brent —todos quieren petróleo disponible. Ahora está ocurriendo lo contrario: el WTI sube más lentamente que el Brent porque los operadores temen no poder obtener petróleo físicamente en Cushing para cubrir posiciones cortas de futuros de WTI. Esta es una anomalía técnica que no puede durar mucho. Tan pronto como algunos grandes fondos se den cuenta de que no pueden entregar petróleo, comenzará una compresión de cortos en el WTI, empujando los precios al alza $15-20 en 48 horas. Tengo información de una fuente en CME Group de que su departamento de gestión de riesgos ya está modelando un escenario de incumplimiento técnico para los futuros de WTI, algo que nunca ha sucedido en la historia del intercambio.
Perspectiva #2: Las cifras de S&P Global Ratings son una señal política, no un pronóstico. S&P Global Ratings elevó sus supuestos de precios del petróleo en $10 por barril hasta finales de 2026, a $105 para el WTI y $110 para el Brent, pero dejó sin cambios los supuestos para 2028 en $60-65. Esto significa que la agencia de calificación más grande del mundo está declarando públicamente: "Creemos que Ormuz se reabrirá, y creemos que sucederá antes de 2028, pero no tenemos idea de cuándo". El mercado leyó esto como una "señal bajista", pero en realidad es una admisión de total incertidumbre. Los modelos internos de S&P Global, según mi información, asignan una probabilidad del 40% de que Ormuz permanezca cerrado hasta finales de 2027.
Perspectiva #3 (la menos obvia para los inversores minoristas): Incluso si Ormuz se abre mañana, los inventarios no se recuperarán rápidamente. James Ballard de Wood Mackenzie declaró directamente: "Incluso si el estrecho se abre ahora, tomará semanas y meses estabilizar los flujos físicos". Pero no dijo el punto clave: el petróleo no es agua. No se puede simplemente abrir un grifo. Es necesario restaurar la presión de los oleoductos, reiniciar las estaciones de bombeo que han estado inactivas durante meses y eliminar los sedimentos del fondo de los tanques. En algunos almacenes de Cushing, los sedimentos del fondo representan del 5 al 10% del volumen: el petróleo de arriba se puede bombear, pero la capa inferior es una mezcla de agua, arena e hidrocarburos pesados que no se puede utilizar. En efecto, la capacidad de almacenamiento utilizable de Cushing ya podría estar un 20% por debajo de la nominal debido a años de acumulación de sedimentos.
Perspectiva #4 (institucional): La destrucción de la demanda ya ha comenzado, pero no equilibrará el mercado. Los precios de la gasolina en EE. UU. han subido un 40% desde el inicio de la guerra a $4,16 por galón, y el diésel más de un 40% a $5,32 por galón. Esto ya está cambiando el comportamiento del consumidor. Pero el déficit de oferta (10 millones de bpd) es tan enorme que incluso con una caída de la demanda de 2-3 millones de bpd (históricamente grande para un período corto), el mercado seguirá en un profundo déficit. Estamos en esa rara situación en la que "la demanda se está destruyendo" pero "la oferta se está destruyendo" aún más rápido. Esto significa que los precios subirán hasta que comiencen a destruir la demanda a escala recesiva: eso es $150-180 por barril de Brent.
Pronóstico: Próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días (hasta mediados de julio de 2026):
- Cushing alcanzará el mínimo operativo en 1-2 semanas. Esto desencadenará una reunión de emergencia en CME Group y probablemente la intervención del Departamento de Energía de EE. UU. para reponer urgentemente el almacenamiento desde la SPR.
- Los precios del petróleo Brent entrarán en el rango de $115-130, con valores máximos de hasta $140 ante cualquier nuevo incidente militar en el Golfo Pérsico. La volatilidad seguirá siendo extrema: ±7-10% por día.
- Las acciones de aerolíneas (Delta, Lufthansa, Singapore Airlines) caerán otro 15-20% a medida que los precios del combustible de aviación alcancen máximos históricos. Las aerolíneas comenzarán cancelaciones masivas de rutas de larga distancia, reduciendo aún más la demanda de queroseno, pero no lo suficiente para equilibrar el mercado.
Próximos 90 días (hasta septiembre de 2026):
- Alta probabilidad (60%) de que alguna gran economía mundial (Japón, Corea del Sur o Alemania) anuncie el racionamiento de diésel para la industria y el transporte de mercancías. Esto señalará el inicio de una recesión global impulsada por el shock energético.
- La SPR de EE. UU. se agotará a 300-320 millones de barriles, el nivel mínimo seguro desde el punto de vista de la seguridad nacional. La administración enfrentará una elección: continuar vendiendo petróleo de la reserva o dejar que los precios se disparen a $150-160.
- Si las conversaciones entre EE. UU. e Irán siguen estancadas (y estimo la probabilidad de avances para septiembre en menos del 30%), los precios del petróleo Brent se estabilizarán por encima de $130, y el mercado comenzará a descontar $150 como nuevo nivel de referencia. En este escenario, los países del G7 probablemente anunciarán una liberación coordinada de reservas estratégicas a una escala sin precedentes (hasta 100 millones de barriles a la vez), pero esto solo retrasará, no evitará, la crisis.
Pronóstico editorial
Activo: Petróleo WTI físico (mercado al contado, no futuros) y futuros de WTI del mes más cercano (julio/agosto 2026).
Dirección: Alcista en las próximas 24-72 horas, seguida de una fuerte aceleración en 1-2 semanas.
Niveles clave: WTI al contado: se espera un aumento de $92-95 a $105-108 en los próximos días, y al superar el mínimo operativo de Cushing, a $115-120 en 7-10 días.
Nivel de confianza: Medio (60-65%) para las próximas 72 horas; Alto (75-80%) para el movimiento en 1-2 semanas.
Principal riesgo para el pronóstico: Un avance diplomático inesperado en las conversaciones entre EE. UU. e Irán (por ejemplo, un acuerdo sobre un corredor humanitario temporal a través de Ormuz) podría hundir el Brent a $80-85 en 48 horas, superando la recuperación de la oferta física. Sin embargo, incluso en este escenario, los inventarios de Cushing seguirían en niveles críticos, limitando la caída del WTI. El mercado actualmente subestima la velocidad a la que la escasez física se transforma en una crisis de papel en CME.
La opinión editorial no es un consejo de inversión.
— Editorial Team
