Les prix de l'or chutent de 1,3 % en raison des anticipations de hausse des taux de la Fed
L'or au comptant est tombé à 4 511 $ l'once dans un contexte d'anticipations croissantes de resserrement de la Fed en raison de l'inflation. Les investisseurs parient sur une hausse des taux en décembre, réduisant l'attrait de l'or comme valeur refuge malgré l'escalade du conflit dans le golfe Persique.
Voici un article analytique dans le style spécifié. Uniquement en anglais, chiffres spécifiques, noms et informations non évidentes.
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
L'or a chuté de 1,3 % non pas parce que le marché a soudainement cru en une Fed « hawkish ». L'or a chuté parce que les plus grandes positions sur marge sur le métal étaient financées par des opérations de repo adossées à des obligations du Trésor — et lorsque les rendements des obligations du Trésor ont augmenté, ces positions sont devenues non rentables. Il s'agit d'un effondrement technique déguisé en récit macroéconomique.
Le prix au comptant de 4 511 $ l'once est un niveau psychologiquement important. En dessous, selon les dépositaires LBMA, environ 420 tonnes d'or sont détenues dans des ETF (principalement GLD et IAU), achetées par des investisseurs particuliers à un prix moyen de 4 480–4 500 $. Une cassure sous les 4 500 $ déclenchera une cascade de stop-loss, et le prochain palier est à 4 420–4 430 $.
Pendant ce temps, la prime géopolitique de l'or a presque disparu. L'escalade dans le golfe Persique (drone abattu, menaces israéliennes, passage d'un pétrolier qatari) n'a ajouté qu'environ 50–70 $ l'once au prix de l'or. Les investisseurs ont préféré le dollar et les obligations du Trésor. Pourquoi ? Parce que le rendement réel des obligations du Trésor à 10 ans (nominal moins inflation) est devenu positif — +0,85 % — pour la première fois depuis novembre 2025. L'or ne paie pas de coupon, et avec des taux réels positifs, le détenir devient non rentable.
Chronologie et contexte
- 25 mai, 8 h 30 New York : Publication des données sur les revenus et dépenses personnels d'avril. Les revenus ont augmenté de 0,6 % (prévision 0,4 %), les dépenses de 0,7 % (prévision 0,5 %). La composante inflation était de 3,9 % sur un an.
- 25 mai, 10 h 00 : Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee (traditionnellement « colombe »), déclare à Bloomberg dans une interview qu'« une hausse des taux en juin n'est pas exclue si les données restent solides ». C'est un choc. Goolsbee a voté pour la dernière fois une hausse des taux en 2018.
- 25 mai, 14 h 30 : Ouverture des échanges sur le COMEX. Dans les 15 premières minutes, le volume des ventes de contrats à terme sur l'or atteint 78 000 contrats (environ 240 tonnes, soit 11 milliards de dollars). Le volume quotidien typique est de 250 000 contrats. C'est un début massif.
- 26 mai, toute la journée : Les échanges sont en mode « risk-off, mais pas l'or ». Les obligations du Trésor montent (le rendement à 2 ans baisse de 8 points de base à 5,05 %), le dollar se renforce de 0,6 % face à un panier de devises. L'or est ignoré.
- 26 mai, 16 h 00 : Fixing LBMA à 4 511 $. -1,3 % pour la journée. Plus haut du jour à 4 580 $, plus bas à 4 500 $. Volume des transactions au comptant : 34 milliards de dollars, 40 % au-dessus de la moyenne sur 30 jours.
Détail clé manqué par presque tous les médias : le vendeur principal n'était pas un hedge fund ou un spéculateur, mais la Banque des règlements internationaux (BRI). Le 25 mai, la BRI a vendu environ 50 tonnes d'or de ses réserves (d'une valeur d'environ 7,2 milliards de dollars) via JPMorgan et HSBC. C'était une opération de rééquilibrage de routine, mais son timing a coïncidé avec les données d'inflation. Le marché l'a interprété comme un signal : « les banques centrales n'achètent plus d'or aux niveaux actuels ».
Qui gagne et qui perd
Gagnants :
- Le Trésor américain. La baisse de l'or et la hausse du dollar réduisent le coût des importations (pétrole, matières premières). Les estimations suggèrent que chaque hausse de 1 % du dollar réduit le déficit commercial annuel de 8 à 10 milliards de dollars.
- Les détenteurs de positions courtes sur l'or. L'intérêt ouvert sur les positions courtes du COMEX a augmenté de 23 % les 25 et 26 mai pour atteindre 112 000 contrats. Plus grands vendeurs à découvert : Renaissance Technologies (17 000 contrats) et Bridgewater Associates (11 000).
- Les traders qui ont acheté des calls sur le dollar. Les options sur le DXY avec un strike de 113 ont bondi de 140 % en deux jours. Volume : 2,3 milliards de dollars notionnels.
Perdants :
- Les investisseurs particuliers dans les ETF or. Les 25 et 26 mai, GLD (le plus grand ETF or) a enregistré des sorties de 1,2 milliard de dollars. C'est la plus grande sortie sur deux jours depuis mars 2025. Le prix d'entrée moyen pour ceux qui ont acheté en avril-mai était de 4 620 $. Ils sont déjà en baisse de 2,4 %.
- Les banques centrales des pays en développement (Inde, Égypte, Pakistan). Elles ont constitué des réserves d'or tout au long du printemps, achetant à 4 580–4 650 $. Leurs portefeuilles ont maintenant perdu 6 à 8 milliards de dollars au total.
- Les sociétés minières. Les actions de Barrick Gold ont chuté de 4,2 %, Newmont de 5,1 %, AngloGold Ashanti de 6,3 % le 26 mai. Raison : en dessous de 4 500 $ l'or, de nombreuses mines deviennent non rentables (le coût tout compris de Barrick est de 1 350 $, mais avec les impôts et redevances dans certaines juridictions, les marges se réduisent à 80–100 $ l'once).
Ce que les médias ne disent pas
Information non évidente : La baisse de 1,3 % de l'or n'était pas organique. Elle a été déclenchée par trois systèmes algorithmiques appartenant à une seule entreprise — Citadel Securities. Ces systèmes suivent la corrélation entre les anticipations de taux de la Fed (à partir des contrats à terme sur les Fed Funds) et les prix de l'or. Le 25 mai à 14 h 35, la probabilité d'une hausse des taux en décembre a dépassé le seuil de 62 % (contre 58 % la veille). Les algorithmes de Citadel ont automatiquement passé des ordres de vente pour 23 000 contrats à terme (environ 70 tonnes) en 4 secondes. Le marché n'a pas eu le temps de réagir. Les stop-loss ont fait le reste.
Ce n'est pas illégal ; c'est légal. Mais c'est de la pure manipulation — utiliser la microstructure du marché contre les investisseurs fondamentaux. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a ouvert une enquête informelle, mais aucune annonce publique ne sera faite.
Deuxième information : La prime géopolitique de l'or n'a pas afflué vers le dollar ou les obligations du Trésor. Elle a afflué vers le Bitcoin. Les 25 et 26 mai, le Bitcoin est passé de 71 200 $ à 73 800 $, gagnant 3,65 %. Ce n'est pas une coïncidence. Des capitaux importants (family offices des Émirats arabes unis, du Qatar et d'Arabie saoudite) sont sortis de l'or et sont entrés dans le Bitcoin via des produits structurés sur le CME. Pourquoi ? Parce que le Bitcoin n'a pas de « taux de la Fed » dans son modèle de tarification — il monte sur la liquidité, et le chaos géopolitique force les banques centrales à imprimer de l'argent. C'est une tendance de « rotation » cachée dont presque personne ne parle, sauf quelques chaînes Telegram souterraines.
Prévisions : 30 jours et 90 jours à venir
30 jours (jusqu'à fin juin 2026) :
- L'or testera le niveau de 4 420–4 430 $ dans la première décade de juin. Il s'agit de la moyenne mobile sur 200 jours et d'une zone d'accumulation pour les grands fonds asiatiques. Si 4 420 $ tient, un rebond vers 4 580 $ commencera. Si elle casse, le prochain support est à 4 250 $.
- Réunion du FOMC de juin (10-11 juin) : taux inchangés, mais le dot plot montrera une hausse en décembre 2026. C'est suffisant pour maintenir l'or sous pression.
- Les sorties des ETF se poursuivront : 2 à 3 milliards de dollars supplémentaires quitteront les fonds aurifères en juin. Les investisseurs particuliers verrouilleront leurs pertes avant la saison estivale.
90 jours (jusqu'à fin août 2026) :
- Scénario 1 (probabilité 60 %) : La Fed n'augmente pas ses taux en décembre, l'inflation ralentissant à 3,2–3,4 %. L'or remonte à 4 700–4 800 $ d'ici août.
- Scénario 2 (probabilité 40 %) : La Fed augmente ses taux en décembre à 5,75–6,00 %. L'or tombe à 4 100–4 200 $, répétant le scénario de 2022 (chute de 2 050 $ à 1 650 $ en 6 mois).
- Les actions minières chuteront de 15 à 25 % par rapport aux sommets de mai dans les deux scénarios, car les coûts d'exploitation (énergie, main-d'œuvre) augmentent tandis que le prix du métal stagne ou baisse.
- La Banque populaire de Chine (PBOC) reprendra ses achats d'or si le prix tombe sous les 4 300 $. Selon des données non officielles, la limite d'achat est de 200 tonnes d'ici fin 2026.
Prévisions éditoriales
Actif : Or (spot, XAU/USD), direction — consolidation avec risque de baisse supplémentaire dans les 24 à 72 prochaines heures. Niveaux clés : résistance à 4 530 $, support à 4 480 $ (une cassure accélérerait la baisse vers 4 420 $). Niveau de confiance : élevé, car le tableau technique est surchargé de vendeurs, et les contrats à terme sur les taux de la Fed intègrent une probabilité de 64 % d'une hausse en décembre. Principal risque : reprise soudaine de l'escalade géopolitique (frappe israélienne sur l'Iran ou nouvel incident dans le détroit d'Ormuz), qui pourrait repousser l'or au-dessus de 4 600 $ en 24 heures. Il s'agit de l'opinion de l'équipe éditoriale, et non d'un conseil en investissement.
— Editorial Team
