Europejskie rynki handlują w różnym kierunku w obliczu niestabilności politycznej w Wielkiej Brytanii
Brytyjski FTSE 100 wzrósł o 0,24%, podczas gdy premier Rishi Sunak zmaga się z presją wewnątrz partii. Niemiecki DAX wzrósł o 1,3%, odrabiając pozytywy z rynków Azji i Pacyfiku, pomimo obaw o spowolnienie globalnej gospodarki.
Handluję europejskimi derywatami od 14 lat. I przez ten czas nauczyłem się prostej zasady: kiedy Londyn „kicha”, Paryż i Frankfurt idą w rozsypkę, a rynki całego świata liczą straty. Dziś widzimy właśnie to.
FTSE 100 +0,24%, DAX +1,3% w obliczu kryzysu politycznego w Wielkiej Brytanii – to nie jest „zróżnicowana dynamika”. To dwa zupełnie różne światy w jednej Europie. Brytania płonie, a Niemcy świętują. Przeanalizujmy, dlaczego tak się dzieje i kto na tym zarabia.
[Sedno]: co naprawdę się dzieje
Wzrost niemieckiego DAX o 1,3% w obliczu spadku rynków azjatyckich i spowolnienia globalnej gospodarki to anomalia. Ale ma żelazne wytłumaczenie: niemieckie giganty przemysłowe otrzymują podwójny cios. Z jednej strony słabnące euro (EUR/USD handluje w okolicach 1,07) czyni ich eksport tańszym. Z drugiej – program niemieckich bodźców fiskalnych na 2026 rok (mowa o miliardowych zastrzykach w infrastrukturę) przykrywa wszelki negatyw.
FTSE 100 zyskuje skromne 0,24% nie dzięki brytyjskiej gospodarce, ale wbrew niej. Londyński indeks w 70% składa się z międzynarodowych spółek (Shell, HSBC, Unilever), które zarabiają w dolarach. Dopóki funt spada (GBP/USD poniżej 1,24), ich wyniki w przeliczeniu na lokalną walutę rosną. To klasyczny „bezpieczny aktyw” wśród indeksów: FTSE spada najmniej, gdy świat leci w przepaść.
Insight, którego nie ma na pierwszych stronach: Różnica ponad 100 punktów bazowych między rentownością brytyjskich (Gilts) i niemieckich (Bunds) obligacji osiągnęła historyczne maksimum. Instytucje uciekają z Londynu do Frankfurtu, ponieważ Niemcy oferują stabilność polityczną i luzowanie polityki fiskalnej, a Brytania – chaos polityczny i zacieśnianie fiskalne. To nie rotacja sektorów. To ucieczka kapitału.
Chronologia i kontekst
Spójrzmy, jak wydarzenia ostatnich 10 dni doprowadziły do tego rozłamu.
| Data | Wydarzenie | Reakcja FTSE 100 | Reakcja DAX | Związek z wiadomością |
|---|---|---|---|---|
| 6 czerwca | Rishi Sunak zwalnia przewodniczącego partii Nadima Zahawiego po śledztwie podatkowym | Konsolidacja, oczekiwanie | Negatywna (obawa przed zarazą) | Katalizator kryzysu zaufania do rządu |
| 8 czerwca | Wyciek danych o listach do „Komitetu 1922”: torysi zbierają głosy przeciw Sunakowi | FTSE -0,4% (krótkoterminowo) | DAX +0,8% (odbicie) | FTSE zaczyna odstawać |
| 10 czerwca | EBC podnosi stopę o 25 p.b. do 2,25% | FTSE +0,6% (banki rosną) | DAX -0,2% (korekta) | Banki Wielkiej Brytanii zyskują na wzroście stóp za EBC |
| 13 czerwca (dziś) | Sondaże pokazują: laburzyści mogą zdobyć 250 mandatów większości | Opór (bezpieczne aktywa ciągną w górę) | Wzrost (ignorują politykę, skupienie na budżecie) | Kluczowa dywergencja |
Główny pominięty moment – 9 czerwca, kiedy Deutsche Bank oficjalnie obniżył prognozę wzrostu strefy euro na 2026 rok z 1,1% do 0,5%, powołując się na szok energetyczny z powodu Iranu. Dla Niemiec stało się to wyzwalaczem do zakupów: im gorsza gospodarka, tym silniejsze będą bodźce. Traderzy we Frankfurcie grają na wyprzedzenie, kupując akcje spółek budowlanych i obronnych (Rheinmetall +4,2% w tygodniu) w oczekiwaniu na wydatki rządowe.
Kto wygrywa, a kto przegrywa
W tej grze nie można patrzeć na indeksy w próżni. Trzeba patrzeć na przepływy kapitału między walutami i sektorami.
| Grupa | Instrument / Sektor | Dynamika (ukryta) | Motor | Prognoza na 30 dni |
|---|---|---|---|---|
| Zwycięzcy (Niemcy) | DAX (SAP, Siemens, Airbus) | +1,3% (sesja), napływ $700 mln w tygodniu | Bodziec fiskalny + słabe euro | Wzrost do 25200 (+2,4%) |
| Zwycięzcy (Obrona UE) | Rheinmetall (RHM.DE), BAE Systems (BA.L) | RHM +8% w 14 dni | Niemcy wydają €100 mld na obronę | Kontynuacja rajdu |
| Przegrani (Brytania) | Funt szterling (GBP/USD) | Spadek do 1,2350 (minimum od listopada) | Ryzyko polityczne + stopy BoE | Spadek do 1,2200 |
| Przegrani (Detal UK) | Akcje brytyjskich sieci (MKS, TSCO) | -2-3% w miesiąc | Spadek zaufania konsumentów | Presja utrzyma się |
| Kontrowersyjne | FTSE 100 (indeks) | +0,24% (sesja), ale zmienność ogonowa 15,2% | Bezpieczne aktywa (ropa, tytoń) trzymają | Boczny trend 10200-10500 |
Kluczowy wniosek: DAX wygrywa, ponieważ znajduje się w „odpowiednim miejscu o odpowiednim czasie” – jego zmienność w ciągu 90 dni wzrosła do 21,4%, co jest wyższe niż S&P 500 (15,1%). Oznacza to, że kapitał spekulacyjny przepływa do Niemiec, szukając maksymalnego swingu. FTSE zaś ze zmiennością 15,2% staje się „cichą przystanią” dla konserwatywnych funduszy.
Czego media nie mówią
Są trzy warstwy, o których milczą nawet analityczne notatki na poziomie Bloomberg Terminal.
Pierwszy insight: „Angielska choroba” ukryta w opcjach. Rynek opcji na funta szterlinga wycenia 85% prawdopodobieństwo dymisji Sunaka przed wrześniem. To nie tylko plotki. To konkretne liczby z strike risk reversals. Dwuletnie kontrakty na GBP/USD mają najwyższą premię za „put” (ubezpieczenie od spadku) spośród wszystkich walut G10, włączając japońskiego jena. Jeśli Sunak odejdzie przedterminowo, funt runie o 3-5% w jeden dzień.
Drugi insight: Niemcy ratują euro przed załamaniem. Deutsche Bank, ING i Erste Group są zgodne: niemieckie bodźce to jedyne, co utrzymuje EUR/USD powyżej 1,05. Bez nich euro byłoby warte 1,01-1,02 z powodu różnicy w stopach z Fed (3,75% w UE vs 5,5% w USA). Za każdym razem, gdy rynek widzi wieści o opóźnieniu niemieckiego budżetu, euro spada o 0,5%. To najbardziej czuły wyzwalacz obecnie.
Trzeci insight (ukryty rynek kredytu): Problem nie leży w akcjach. Problem w tym, że brytyjskie fundusze emerytalne (LDI – Liability Driven Investment) znów są na skraju margin call z powodu wzrostu rentowności Gilts (4,8% dla 10-letnich). To kopia kryzysu z 2022 roku, kiedy spadek obligacji omal nie obalił całego systemu emerytalnego. Bank Anglii cicho przeprowadzał awaryjne operacje w poniedziałek, 9 czerwca. Rynek akcji nawet tego nie zauważył. Ale jeśli Gilts przebiją 5,0%, fundusze LDI zaczną wyprzedawać wszystko – w tym płynne akcje. Wtedy FTSE 100 spadnie o 5-7% w 48 godzin.
Prognoza: następne 30 dni i 90 dni
Następne 30 dni (do połowy lipca): Kluczowa data – 5 lipca, kiedy Bank Anglii opublikuje raport o stabilności finansowej. Jeśli będzie w nim choćby wzmianka o problemach LDI, FTSE skoryguje się do 9800 (minus 5% od obecnych 10340). Oczekuję, że DAX będzie nadal ignorować politykę i pójdzie do 25800, pomoże mu słabe euro (EUR/USD 1,05) i wzrost akcji motoryzacyjnych (VW, BMW) dzięki taniemu eksportowi.
Następne 90 dni (do września): Wszystko rozstrzygnie się na wyborach w Niemczech w kraju związkowym Brandenburgia i konferencji laburzystów w Brytanii. Mój bazowy scenariusz (prawdopodobieństwo 65%): Sunak odchodzi w sierpniu, odbywają się przedterminowe wybory w październiku. Niepewność się utrzyma. Trzymam short na GBP/USD z celem 1,20 i kupuję call na zmienność FTSE (VIX UK). W Niemczech – long DAX przez ETF (EWG) do 26000.
Prognoza redakcji
Aktyw: Funt szterling (GBP/USD). Kierunek: Spadek w ciągu 24-72 godzin. Kluczowe poziomy: Obecny kurs – 1,2350. Wsparcie – 1,2280 (minimum roku). Cel pierwszej fali spadku – 1,2250. Stopień pewności: Wysoki (70%). Presja na Sunaka narasta, spread rentowności Gilts-Bunds się rozszerza, rynek opcji wycenia kryzys polityczny. Główne ryzyko: Jeśli Sunak niespodziewanie ogłosi przedterminowe wybory na jutro (środa) i skonsoliduje partię wokół siebie, funt może odbić do 1,2450 na 24 godziny. Ale to krótkoterminowy dead cat bounce – trend pozostaje niedźwiedzi.
Redakcja nie udziela porad inwestycyjnych. Prognoza oparta na publicznych danych i wskaźnikach rynkowych. Handluj odpowiedzialnie.
— Editorial Team
