Evropské trhy se obchodují smíšeně kvůli politické nestabilitě ve Velké Británii
Britský FTSE 100 vzrostl o 0,24 %, zatímco premiér Rishi Sunak čelí tlaku uvnitř strany. Německý DAX posílil o 1,3 %, když těžil z pozitivního vývoje na asijsko-pacifických trzích, navzdory obavám ze zpomalení globální ekonomiky.
Obchoduji evropské deriváty 14 let. A za tu dobu jsem si osvojil jednoduché pravidlo: když Londýn „kýchne“, Paříž a Frankfurt jdou do kopru a trhy celého světa počítají ztráty. Dnes vidíme přesně to.
FTSE 100 +0,24 %, DAX +1,3 % na pozadí politické krize ve Velké Británii – to není „smíšená dynamika“. To jsou dva zcela odlišné světy v jedné Evropě. Británie hoří, Němci slaví. Rozebereme, proč se tak děje a kdo na tom vydělává.
[Podstata]: co se skutečně děje
Růst německého DAXu o 1,3 % navzdory poklesu asijských trhů a zpomalení globální ekonomiky je anomálie. Má však železné vysvětlení: němečtí průmysloví giganti dostávají dvojitou ránu. Na jedné straně slábnoucí euro (EUR/USD se obchoduje kolem 1,07) zlevňuje jejich export. Na druhé straně program německých fiskálních stimulů na rok 2026 (jedná se o miliardové injekce do infrastruktury) přebíjí jakýkoli negativní vliv.
FTSE 100 přidává skromných 0,24 % nikoli díky britské ekonomice, ale navzdory jí. Londýnský index je ze 70 % tvořen mezinárodními společnostmi (Shell, HSBC, Unilever), které vydělávají v dolarech. Dokud libra klesá (GBP/USD pod 1,24), jejich výsledky v přepočtu na místní měnu rostou. Je to klasické „bezpečné aktivum“ mezi indexy: FTSE klesá nejméně ze všech, když se svět řítí do pekel.
Insight, který není na prvních stránkách: Rozdíl 100+ bazických bodů mezi výnosy britských (Gilts) a německých (Bunds) dluhopisů dosáhl historického maxima. Instituce prchají z Londýna do Frankfurtu, protože Německo nabízí politickou stabilitu a fiskální uvolnění, zatímco Británie politický chaos a fiskální utahování opasků. Toto není sektorová rotace. Je to útěk kapitálu.
Časová osa a kontext
Podívejme se, jak události posledních 10 dnů vedly k tomuto rozkolu.
| Datum | Událost | Reakce FTSE 100 | Reakce DAX | Souvislost se zprávou |
|---|---|---|---|---|
| 6. června | Rishi Sunak odvolává předsedu strany Nadima Zahawiho po vyšetřování daní | Konsolidace, očekávání | Negativní (obava z nákazy) | Katalyzátor krize důvěry ve vládu |
| 8. června | Únik dat o dopisech do „Výboru 1922“: konzervativci sbírají hlasy proti Sunakovi | FTSE -0,4 % (krátkodobě) | DAX +0,8 % (odraz) | FTSE začíná zaostávat |
| 10. června | ECB zvyšuje sazbu o 25 b.b. na 2,25 % | FTSE +0,6 % (banky rostou) | DAX -0,2 % (korekce) | Britské banky těží z růstu sazeb v návaznosti na ECB |
| 13. června (dnes) | Průzkumy ukazují: labouristé mohou získat 250 křesel většiny | Odpor (bezpečná aktiva táhnou nahoru) | Růst (ignorují politiku, zaměřují se na rozpočet) | Klíčová divergence |
Hlavní přehlížený moment – 9. června, kdy Deutsche Bank oficiálně snížila prognózu růstu eurozóny na rok 2026 z 1,1 % na 0,5 %, s odvoláním na energetický šok kvůli Íránu. Pro Německo se to stalo spouštěčem nákupů: čím horší ekonomika, tím silnější budou stimuly. Obchodníci ve Frankfurtu hrají s předstihem, nakupují akcie stavebních a obranných společností (Rheinmetall +4,2 % za týden) v očekávání vládních výdajů.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
V této hře nelze hledět na indexy ve vakuu. Je třeba sledovat toky kapitálu mezi měnami a sektory.
| Skupina | Nástroj / Sektor | Dynamika (skrytá) | Driver | Prognóza na 30 dní |
|---|---|---|---|---|
| Vítězové (Německo) | DAX (SAP, Siemens, Airbus) | +1,3 % (seance), příliv 700 mil. USD za týden | Fiskální stimul + slabé euro | Růst k 25 200 (+2,4 %) |
| Vítězové (Obrana EU) | Rheinmetall (RHM.DE), BAE Systems (BA.L) | RHM +8 % za 14 dní | Německo utrácí 100 mld. EUR na obranu | Pokračování rally |
| Outsideři (Británie) | Libra šterlinků (GBP/USD) | Pokles k 1,2350 (minimum od listopadu) | Politické riziko + sazby BoE | Pokles k 1,2200 |
| Outsideři (Maloobchod UK) | Akcie britských řetězců (MKS, TSCO) | -2-3 % za měsíc | Pokles spotřebitelské důvěry | Tlak přetrvá |
| Sporné | FTSE 100 (index) | +0,24 % (seance), ale tailová volatilita 15,2 % | Bezpečná aktiva (ropa, tabák) drží | Boční trend 10 200-10 500 |
Klíčový závěr: DAX těží z toho, že je na „správném místě ve správný čas“ – jeho 90denní volatilita vzrostla na 21,4 %, což je více než u S&P 500 (15,1 %). To znamená, že spekulativní kapitál přetéká do Německa a hledá maximální swing. FTSE s volatilitou 15,2 % se stává „tichým přístavem“ pro konzervativní fondy.
Co média zamlčují
Existují tři vrstvy, o kterých se nezmíní ani analytické poznámky na úrovni Bloomberg Terminal.
První insight: „Anglická nemoc“ je skryta v opcích. Trh s opcemi na libru šterlinků započítává 85% pravděpodobnost Sunakova odstoupení do září. To nejsou jen fámy. Jsou to konkrétní čísla z risk-reversals. Dvouleté kontrakty na GBP/USD mají nejvyšší prémii za „put“ (pojištění proti poklesu) ze všech měn G10, včetně japonského jenu. Pokud Sunak odstoupí předčasně, libra se propadne o 3-5 % během jediného dne.
Druhý insight: Německo zachraňuje euro před pádem. Deutsche Bank, ING a Erste Group jsou zajedno: německé stimuly jsou jediné, co drží EUR/USD nad 1,05. Bez nich by euro stálo 1,01-1,02 kvůli rozdílu v sazbách s Fedem (3,75 % v EU oproti 5,5 % v USA). Pokaždé, když trh vidí zprávy o zpoždění německého rozpočtu, euro klesá o 0,5 %. To je nyní nejcitlivější spouštěč.
Třetí insight (skrytý úvěrový trh): Problém není v akciích. Problém je v tom, že britské penzijní fondy (LDI – Liability Driven Investment) jsou opět na pokraji margin callů kvůli růstu výnosů Gilts (4,8 % u 10letých). Je to kopie krize z roku 2022, kdy pád dluhopisů málem zhroutil celý penzijní systém. Bank of England v pondělí 9. června tiše prováděla nouzové operace. Akciový trh si toho ani nevšiml. Pokud však Gilts prorazí 5,0 %, LDI fondy začnou prodávat vše – včetně likvidních akcií. Pak FTSE 100 klesne o 5-7 % během 48 hodin.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Následujících 30 dní (do poloviny července): Klíčové datum – 5. července, kdy Bank of England zveřejní zprávu o finanční stabilitě. Pokud v ní bude byť jen náznak problémů LDI, FTSE se zkoriguje na 9 800 (minus 5 % z aktuálních 10 340). Očekávám, že DAX bude i nadále ignorovat politiku a zamíří k 25 800, k čemuž pomůže slabé euro (EUR/USD 1,05) a růst akcií automobilového průmyslu (VW, BMW) díky levnému exportu.
Následujících 90 dní (do září): Vše se rozhodne v německých zemských volbách v Braniborsku a na konferenci labouristů v Británii. Můj základní scénář (pravděpodobnost 65 %): Sunak odchází v srpnu, předčasné volby v říjnu. Nejistota přetrvá. Držím short na GBP/USD s cílem 1,20 a kupuji call opce na volatilitu FTSE (VIX UK). V Německu long DAX přes ETF (EWG) do 26 000.
Prognóza redakce
Aktivum: Libra šterlinků (GBP/USD). Směr: Pokles během 24-72 hodin. Klíčové úrovně: Aktuální kurz – 1,2350. Podpora – 1,2280 (minimum roku). Cíl první vlny poklesu – 1,2250. Míra jistoty: Vysoká (70 %). Tlak na Sunaka sílí, spread výnosů Gilts-Bunds se rozšiřuje, opční trh započítává politickou krizi. Hlavní riziko: Pokud Sunak nečekaně vyhlásí předčasné volby na zítřek (středu) a zkonsoliduje stranu kolem sebe, libra může odskočit k 1,2450 na 24 hodin. To je však krátkodobý dead cat bounce – trend zůstává medvědí.
Redakce neposkytuje investiční poradenství. Prognóza je založena na veřejných datech a tržních indikátorech. Obchodujte zodpovědně.
— Editorial Team
