Indyjskie firmy nasiliły zakup zagranicznych aktywów w obliczu spowolnienia gospodarczego
Indyjskie konglomeraty wykupują zagraniczne firmy, a największą transakcją stał się zakup amerykańskiej Organon & Co przez Sun Pharmaceuticals za 11,75 mld USD. W ubiegłym roku 162 indyjskie firmy zainwestowały w zagraniczne aktywa ponad 18 mld USD, co oznacza wzrost o 34%.
Indyjski kapitał ucieka na Zachód: dlaczego spowolnienie gospodarki w kraju stało się katalizatorem globalnej ekspansji
Widzieliście nagłówki: indyjskie firmy wykupują zagraniczne aktywa w rekordowym tempie, a transakcja Sun Pharmaceuticals z Organon za 11,75 mld USD stała się największą od dwóch dekad. Oficjalna wersja to „strategiczna ekspansja” i „dostęp do technologii”. Ale rzeczywistość jest o wiele głębsza i bardziej niepokojąca dla indyjskiej gospodarki.
[Istota]: co naprawdę się dzieje
Nieoczywisty insight: Indyjski kapitał ucieka z kraju nie wbrew, a dzięki wysiłkom rządu na rzecz stymulowania inwestycji w Indiach. Ulgi podatkowe i subsydia produkcyjne nie zdołały odwrócić sytuacji, a biznes głosuje nogami – a ściślej dolarami.
Liczby mówią same za siebie. Według danych Grant Thornton, 162 indyjskie firmy wydały ponad 18 mld USD na zagraniczne przejęcia w 2025 roku – to o 34% więcej niż rok wcześniej. A w pierwszych czterech miesiącach 2026 roku wolumen osiągnął już 17,3 mld USD, przy czym prawie 70% tej kwoty przypadło na transakcję Sun Pharma.
Paradoks polega na tym, że dzieje się to w obliczu silnej presji rządu na biznes, aby inwestował w kraju. Główny doradca ekonomiczny Indii V. Anantha Nageswaran niedawno przyznał na konferencji: „Zyski korporacyjne 500 największych firm po pandemii rosły o 30,8% rocznie, ale ogólny poziom prywatnych inwestycji kapitałowych pozostaje rozczarowujący”.
Chronologia i kontekst
Kwiecień 2026 roku – Sun Pharma podpisuje ostateczne porozumienie w sprawie zakupu Organon, oferując akcjonariuszom amerykańskiej firmy 14 USD za akcję – premia ponad 24% w stosunku do ceny rynkowej. Finansowanie obejmuje 2-2,5 mld USD środków własnych Sun Pharma, pozyskanie 3-4 mld USD kredytów offshore, a także potencjalną wymianę zobowiązań dłużnych.
Maj 2026 roku – BBC publikuje śledztwo, w którym eksperci wprost łączą falę przejęć ze spowolnieniem indyjskiej gospodarki i pogorszeniem klimatu biznesowego.
24-27 maja 2026 roku – wiadomość jest aktywnie dyskutowana w globalnych mediach, przyciągając uwagę do strukturalnych problemów indyjskiej gospodarki.
Kto wygrywa, a kto traci
Zwycięzca nr 1 – Sun Pharma. Transakcja wprowadza firmę do top 25 światowych producentów leków z łącznymi przychodami 12,4 mld USD. Staje się trzecim graczem w globalnym segmencie zdrowia kobiet i siódmym producentem biosymilarów na świecie. Przy tym dźwignia finansowa po transakcji wyniesie tylko 2,3x Net Debt/EBITDA – całkiem komfortowy poziom.
Zwycięzca nr 2 – indyjskie firmy IT. Coforge kupuje Encora za 2,35 mld USD, Infosys nabywa Optimum Healthcare za 465 mln USD, Wipro przejmuje Mindsprint za 375 mln USD. Dla nich zagraniczne transakcje to sposób na szybkie zdobycie kompetencji AI i dochodów w dolarach, które służą jako zabezpieczenie przed deprecjacją rupii.
Zwycięzca nr 3 – akcjonariusze Organon. Akcje firmy wzrosły o 15% po ogłoszeniu transakcji. Otrzymują 14 USD gotówką za akcję – niezłe wyjście dla biznesu, który w czwartym kwartale 2025 roku wykazał stratę netto w wysokości 205 mln USD.
Przegrany nr 1 – indyjska gospodarka. Odpływ kapitału w ciągu roku wyniósł ponad 18 mld USD tylko z tytułu transakcji M&A, nie licząc bezpośrednich inwestycji w projekty greenfield za granicą. Saurabh Mukherjea z Marcellus Investment Managers wprost mówi: „Nawet wśród firm w naszym portfelu wiele buduje fabryki w USA, gdzie ziemia przemysłowa jest prawie darmowa, a uzyskanie kapitału obrotowego jest o wiele łatwiejsze niż tutaj”.
Przegrany nr 2 – małe i średnie indyjskie firmy, których nie stać na wyjście na globalny poziom. Pozostają w Indiach i muszą konkurować o kurczącą się pulę popytu wewnętrznego. Konsolidacja rynku przyspieszy, a wiele z nich może zostać przejętych lub opuścić rynek.
Czego media nie dopowiadają
Główne przeoczenie: wzrost zagranicznych przejęć to nie oznaka siły indyjskiej gospodarki, ale marker jej strukturalnej słabości.
Zwróćcie uwagę na słowa Sumita Abrola z Grant Thornton: „Możemy przekroczyć 15 mld USD wartości transakcji tylko w pierwszej połowie tego roku”. Oznacza to, że roczne tempo może wynieść 30 mld USD lub więcej – historyczny rekord.
Ale dlaczego dzieje się to właśnie teraz? Eksperci, z którymi rozmawiało BBC, wymieniają trzy kluczowe przyczyny:
- Rozczarowanie wewnętrznym klimatem biznesowym. Pomimo ulg podatkowych i subsydiów produkcyjnych, bariery biurokratyczne i trudności w uzyskaniu finansowania pozostają poważnymi problemami.
- Chęć dywersyfikacji łańcuchów dostaw. W warunkach globalnej niepewności związanej z taryfami i ryzykiem geopolitycznym indyjskie firmy dążą do tworzenia baz produkcyjnych za granicą.
- Dostęp do technologii i marek. Zbudowanie kompetencji AI lub biznesu biosymilarów od zera zajęłoby lata – łatwiej kupić już gotowego gracza na Zachodzie.
I druga rzecz, o której oficjele milczą: rząd Indii przegrywa bitwę o prywatne inwestycje. Główny doradca ekonomiczny publicznie przyznał, że tworzenie kapitału w sektorze prywatnym jest „rozczarowujące”. To rzadki przypadek, gdy wysoki urzędnik faktycznie potwierdza porażkę polityki stymulacyjnej.
Mukherjea z Marcellus podaje zabójczy przykład: „Tata Steel wciąż dźwiga transakcję zakupu Corus Steel jak „albatrosa” na szyi – przez dekady”. Czyli indyjscy biznesmeni doskonale pamiętają ryzyko zagranicznych przejęć, ale i tak na nie idą – tak złe są warunki w kraju.
Prognoza: kolejne 30 dni i 90 dni
30 dni (do 27 czerwca). Transakcja Sun Pharma-Organon będzie nadal uzyskiwać zgody regulacyjne. Oczekiwane są pozytywne sygnały od organów antymonopolowych USA i UE, co wesprze akcje Sun Pharma (obecny wzrost po ogłoszeniu wyniósł około 5-7%). Inne indyjskie firmy – zwłaszcza z sektorów IT i farmacji – mogą ogłosić nowe małe i średnie przejęcia. Indyjska rupia pozostanie pod presją (prawdopodobne osłabienie o 0,5-1% wobec dolara w związku z odpływem kapitału).
90 dni (do 27 sierpnia). Łączny wolumen zagranicznych transakcji indyjskich firm przekroczy 25 mld USD za pierwsze półrocze 2026 roku. Uwaga rynku przeniesie się na to, jak Sun Pharma będzie integrować Organon – jakakolwiek sugestia trudności może obniżyć akcje firmy o 10-15%. Kilka średniej wielkości indyjskich firm ogłosi plany budowy fabryk w USA i Europie, kontynuując trend zauważony przez Mukherjeę.
Rząd Indii prawdopodobnie ogłosi nowy pakiet działań stymulujących inwestycje krajowe – ale eksperci odniosą się do tego sceptycznie, biorąc pod uwagę wcześniejsze niepowodzenia. Kurs rupii może osłabnąć do 87-88 za dolara (z obecnych ~83-84) w związku z utrzymującym się odpływem kapitału.
Prognoza redakcji
Aktywo: Akcje Sun Pharma (NSE: SUNPHARMA). Kierunek: umiarkowany wzrost w ciągu najbliższych 24–72 godzin o 2-3% wobec braku negatywnych wiadomości dotyczących zgód regulacyjnych na transakcję. Kluczowe poziomy: wsparcie – 1 520 rupii, opór – 1 580 rupii. Stopień pewności: średni (55%). Główne ryzyko: jeśli któryś z regulatorów (FTC USA lub Komisja Europejska) poprosi o dodatkowe informacje dotyczące transakcji, wywoła to obawy o opóźnienia, a akcje mogą spaść o 4-5% w ciągu jednego dnia. Śledźcie wiadomości z Waszyngtonu i Brukseli 28-29 maja. To opinia redakcji, a nie rekomendacja inwestycyjna.
— Editorial Team
