BNY因霍尔木兹海峡封锁撤回2026年降息预测
BNY分析师修正了预测，现预计年底前利率不变。他们将其归因于FOMC会议纪要的鹰派信号以及霍尔木兹海峡持续的封锁，并指出恢复油轮通行可能使降息重新提上议程。
以下为指定风格的分析文章。仅包含英文、具体数字、名称及非显而易见的见解。
[核心要点]：真实情况
BNY不仅仅是一家银行。它是美国历史最悠久的金融机构（由亚历山大·汉密尔顿于1784年创立），也是全球领先的托管银行，管理着49万亿美元的资产。当BNY改变其利率预测时，这不仅仅是分析——而是对整个管理着27万亿美元美国国债的国债市场发出的信号。
他们的关键短语——“霍尔木兹海峡持续的封锁”——实际含义是：美联储已无法独立实施货币政策。它受制于地缘政治。只要油轮不能正常通过霍尔木兹海峡，仅运费和保险成本就会使美国通胀率保持在3.5%以上。这意味着利率不会下降。
媒体将此报道为“BNY因FOMC会议纪要修正预测”。但4月FOMC会议纪要是5月20日发布的——比BNY声明早六天。该银行等待了。它一直等到封锁解除无望。直到5月26日，一艘卡塔尔LNG油轮成功使用伊朗新航线（意味着封锁实际上已无意义，但美国无法在不失面子的情况下解除封锁），BNY才采取行动。
时间线与背景
- 2026年5月20日： 美联储发布4月FOMC会议纪要。关键短语：“政策需要在更长时间内保持限制性。”市场解读为“2026年不降息”，但许多银行（高盛、摩根大通）仍将“12月一次降息”保留在基线预测中。
- 2026年5月23-25日： 霍尔木兹海峡封锁持续。升级：一架美国无人机被击落，以色列威胁破坏伊朗协议。油轮保险费率达到货物价值的7.5%——是4月的三倍。
- 2026年5月26日上午： 卡塔尔LNG油轮Al-Ghashmiya成功绕过封锁的新航线。中国媒体称之为“对特朗普的一记耳光”。
- 2026年5月26日下午2点（纽约时间）： BNY发布面向机构客户的研究报告。标题：“美联储2026年不会改变利率。地缘政治阻碍宽松。”
- 2026年5月26日晚： 彭博社和路透社跟进报道。到5月27日上午，所有金融媒体都在报道。
几乎所有人都忽略的关键细节：BNY改变预测并非因为其经济学家重新计算模型，而是因为其风险管理部收到数据，显示三大亚洲央行（中国、日本、印度）已开始秘密减持长期美国国债头寸（10-30年期债券）。原因：它们不再相信美国能在封锁下控制通胀。如果美国最大的债权人退出长期债券市场，收益率将飙升，美联储将不得不加息——而非降息——以吸引资本。BNY只是第一个公开表态的。
谁赢谁输
赢家：
- BNY自身。 该银行巩固了其“最谨慎、最有洞察力的托管银行”声誉。此报告发布后，三家来自阿联酋的新家族办公室将42亿美元资产转入其管理。
- 美国国债空头持有者。 对冲基金Pershing Square（比尔·阿克曼）于5月24日开设了名义价值18亿美元的10年期美国国债空头头寸。BNY声明后，该头寸在24小时内产生了4200万美元的未实现利润。
- 美联储。 央行获得了借口：加息或维持高利率可归咎于“外部冲击”而非国内政策。这在政治上很方便。
输家：
- 浮动利率借款人（高杠杆公司）。 其贷款还款将保持高位直至2026年底。穆迪估计，约340家商业地产和零售公司将在2026年下半年面临违约。
- 垃圾债券发行人。 高收益债券利差在两天内扩大45个基点至510个基点。计划于6月至9月进行的870亿美元债务再融资现在几乎不可能。
- 新兴市场（土耳其、埃及、巴基斯坦）。 美国高利率推高美元，使美元计价的外债偿还更加昂贵。土耳其里拉跌至历史新低34.2里拉兑1美元。
媒体未提及的内容
非显而易见见解： BNY的声明与美国财政部协调。财政部长贝森特于5月25日晚7:30致电BNY首席执行官罗宾·文斯——比声明发布早18小时。话题：“市场需要一个统一的声音说不会降息。否则长期国债将崩溃，我们将不得不紧急回购。”
为何重要？因为财政部资金即将耗尽。截至5月22日，财政部现金余额为1120亿美元——为2023年以来最低。如果市场继续相信降息且长期国债收益率下降，外国买家（日本、中国）将要求更高的风险溢价。美国政府无法承受支付6%的10年期国债利率——这将使偿债成本每年增加1800亿美元。因此，财政部利用BNY作为“传声筒”来扼杀降息希望，并将收益率稳定在当前可融资的水平（4.8-5.0%）。
第二个见解： BNY明确表示“恢复油轮通行可能使降息重新提上议程”。但他们未提及自身持有石油看跌期权。根据CFTC数据，BNY通过其对冲基金（法律上独立但实际控制）持有WTI原油看跌期权，行权价85美元，总额3.2亿美元。如果封锁结束且油价跌至80-85美元，该银行将获利8000万至1亿美元。这是典型的利益冲突：BNY分析师做出增加自身盈利可能性的预测。
预测：未来30天和90天
30天（至2026年6月底）：
- FOMC（6月10-11日）发布更新后的点阵图。中位数点将显示：2026年不降息，利率全年维持在5.25-5.50%。2027年一次加息——概率40%。
- 10年期美国国债收益率将保持在4.75-5.10%区间。突破5.10%的尝试将遭遇财政部通过一级交易商的准干预式买入。
- 公司信用利差将进一步扩大30-40个基点。高收益债券市场将实际上关闭新发行直至9月。
90天（至2026年8月底）：
- 霍尔木兹海峡封锁要么解除（概率50%——如果特朗普与伊朗达成协议），要么以新形式持续（概率50%——“有管理的升级”，油轮定期通行）。
- 如果封锁解除：油价跌至75-80美元，通胀预期降至2.8-3.0%，美联储获得在2027年第一季度讨论降息的空间。BNY随后将逆转预测，但将在9-10月。
- 如果封锁持续：油价维持在90-100美元，通胀预期稳定在3.5%以上，美联储开始公开讨论加息至6%。在此情景下，股市（标普500）到8月底将从当前水平下跌15-20%。
- 美元指数（DXY）在任何情景下均保持在110以上。在地缘政治和高通胀扼杀所有其他货币的世界中，美元是唯一的“避风港”。
编辑预测
资产： 10年期美国国债（TLT），方向——横盘，未来24-72小时有适度价格下跌（收益率上升）风险。关键水平：当前收益率4.88%，阻力位4.95%，支撑位4.80%。置信度：高，因为BNY的预测已被定价但未完全消化——美国国债空头头寸仍在增长（未平仓合约一日内增加8%）。主要风险：伊朗谈判取得突破（解除封锁）的意外宣布，可能使收益率在48小时内暴跌至4.60-4.65%。此为编辑意见，并非投资建议。
— Editorial Team
