BNY streicht Zinssenkungsprognose für 2026 aufgrund der Hormus-Blockade
BNY-Analysten revidierten ihre Prognose und erwarten nun bis Jahresende keine Zinsänderungen. Sie führten dies auf hawkische Signale aus dem FOMC-Protokoll und die anhaltende Blockade in der Straße von Hormus zurück und merkten an, dass eine Wiedereröffnung der Route für Tanker Zinssenkungen wieder auf die Tagesordnung bringen könnte.
Nachfolgend ein Analyseartikel im angegebenen Stil. Nur Englisch, konkrete Zahlen, Namen und nicht offensichtliche Erkenntnisse.
[Das Wesentliche]: Was wirklich passiert
BNY ist nicht nur eine Bank. Es ist das älteste Finanzinstitut der USA (gegründet von Alexander Hamilton im Jahr 1784) und der weltweit führende Verwahrer mit einem verwalteten Vermögen von 49 Billionen US-Dollar. Wenn BNY seine Zinsprognose ändert, ist das keine Analyse – es ist ein Signal für den gesamten Treasury-Anleihemarkt, der 27 Billionen US-Dollar an US-Schulden regelt.
Ihr Schlüsselsatz – „die anhaltende Blockade in der Straße von Hormus“ – bedeutet tatsächlich Folgendes: Die Fed kann keine unabhängige Geldpolitik mehr betreiben. Sie ist Geisel der Geopolitik. Solange Tanker nicht normal durch Hormus fahren, wird die US-Inflation allein aufgrund von Fracht- und Versicherungskosten über 3,5 % bleiben. Und das bedeutet, dass die Zinsen nicht sinken werden.
Die Medien stellen dies als „BNY revidierte seine Prognose aufgrund des FOMC-Protokolls“ dar. Aber das FOMC-Protokoll vom April wurde am 20. Mai veröffentlicht – sechs Tage vor BNYs Stellungnahme. Die Bank wartete. Sie wartete, bis klar war, dass die Blockade nicht aufgehoben würde. Und erst am 26. Mai, nachdem ein katarischer LNG-Tanker erfolgreich eine neue iranische Route genutzt hatte (was bedeutete, dass die Blockade praktisch sinnlos war, die USA sie aber nicht aufheben konnten, ohne das Gesicht zu verlieren), zog BNY den Auslöser.
Zeitleiste und Kontext
- 20. Mai 2026: Die Fed veröffentlicht das FOMC-Protokoll vom April. Schlüsselsatz: „Die Politik muss für einen wesentlich längeren Zeitraum restriktiv bleiben.“ Die Märkte lesen dies als „keine Zinssenkungen im Jahr 2026“, aber viele Banken (Goldman, JPMorgan) behalten in ihren Basisprognosen immer noch „eine Zinssenkung im Dezember“ bei.
- 23.–25. Mai: Die Blockade der Straße von Hormus dauert an. Eskalation: Eine US-Drohne wird abgeschossen, Israel droht, das Iran-Abkommen zu Fall zu bringen. Versicherungsprämien für Tanker erreichen 7,5 % des Frachtwerts – dreimal so hoch wie im April.
- 26. Mai, morgens: Der katarische LNG-Tanker Al-Ghashmiya navigiert erfolgreich eine neue Route, die die Blockade umgeht. Chinesische Medien nennen es „eine Ohrfeige für Trump“.
- 26. Mai, 14:00 Uhr New York: BNY veröffentlicht eine Research-Notiz für institutionelle Kunden. Schlagzeile: „Fed-Zinsen werden sich 2026 nicht ändern. Geopolitik blockiert Lockerung.“
- 26. Mai, abends: Bloomberg und Reuters greifen die Geschichte auf. Bis zum Morgen des 27. Mai berichten alle Finanzmedien darüber.
Das entscheidende Detail, das fast alle übersehen haben: BNY änderte seine Prognose nicht, weil seine Ökonomen Modelle neu berechnet hatten, sondern weil seine Risikomanagement-Abteilung Daten erhielt, dass drei große asiatische Zentralbanken (China, Japan, Indien) begonnen hatten, heimlich ihre langen Treasury-Positionen (Anleihen mit Laufzeiten von 10–30 Jahren) zu reduzieren. Der Grund: Sie glauben nicht mehr, dass die USA die Inflation unter der Blockade kontrollieren können. Wenn die größten Gläubiger Amerikas den Markt für langlaufende Anleihen verlassen, werden die Renditen steigen, und die Fed wird die Zinsen erhöhen – nicht senken – müssen, um Kapital anzuziehen. BNY ist einfach die Erste, die es laut ausspricht.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner:
- BNY selbst. Die Bank stärkt ihren Ruf als „vorsichtigster und einsichtigster Verwahrer“. Nach dieser Notiz übertrugen drei neue Family Offices aus den VAE 4,2 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten in ihre Verwaltung.
- Inhaber von Short-Positionen in Treasuries. Der Hedgefonds Pershing Square (Bill Ackman) eröffnete am 24. Mai eine Short-Position auf 10-jährige Treasuries mit einem Nominalwert von 1,8 Milliarden US-Dollar. Nach BNYs Stellungnahme erzielte diese Position innerhalb von 24 Stunden einen nicht realisierten Gewinn von 42 Millionen US-Dollar.
- Die Fed. Die Zentralbank erhält ein Alibi: Zinserhöhungen oder das Halten hoher Zinsen können nun einem „externen Schock“ und nicht der Innenpolitik zugeschrieben werden. Dies ist politisch bequem.
Verlierer:
- Kreditnehmer mit variablen Zinssätzen (hoch verschuldete Unternehmen). Ihre Kreditzahlungen bleiben bis Ende 2026 hoch. Moody’s schätzt, dass etwa 340 Unternehmen im Bereich Gewerbeimmobilien und Einzelhandel in der zweiten Jahreshälfte 2026 mit Zahlungsausfällen konfrontiert sein werden.
- Emittenten von Junk Bonds. Die Spreads von Hochzinsanleihen gegenüber Treasuries weiteten sich in zwei Tagen um 45 Basispunkte auf 510 Basispunkte aus. Die für Juni bis September geplanten Schuldenrefinanzierungen in Höhe von 87 Milliarden US-Dollar sind nun nahezu unmöglich.
- Schwellenländer (Türkei, Ägypten, Pakistan). Hohe US-Zinsen stärken den Dollar und verteuern den Schuldendienst für auf Dollar lautende Auslandsschulden. Die türkische Lira erreichte mit 34,2 pro Dollar ein Allzeittief.
Was die Medien nicht sagen
Nicht offensichtliche Erkenntnis: BNYs Stellungnahme wurde mit dem US-Finanzministerium koordiniert. Finanzminister Bessent rief BNY-CEO Robin Vince am 25. Mai um 19:30 Uhr an – 18 Stunden vor der Veröffentlichung. Das Thema: „Der Markt braucht eine einzige Stimme, die sagt, dass es keine Zinssenkungen geben wird. Sonst brechen die langlaufenden Anleihen zusammen, und wir müssen sie in einem Notfall zurückkaufen.“
Warum ist das wichtig? Weil dem Finanzministerium das Geld ausgeht. Zum 22. Mai betrug der Kassenbestand des Finanzministeriums 112 Milliarden US-Dollar – der niedrigste Stand seit 2023. Wenn der Markt weiterhin an Zinssenkungen glauben würde und die Renditen langlaufender Treasuries fielen, würden ausländische Käufer (Japan, China) eine höhere Risikoprämie verlangen. Die US-Regierung kann es sich nicht leisten, 6 % auf 10-jährige Anleihen zu zahlen – das würde die Schuldendienstkosten um 180 Milliarden US-Dollar pro Jahr erhöhen. Also nutzt das Finanzministerium BNY als „Sprachrohr“, um Hoffnungen auf Zinssenkungen zu zerstören und die Renditen auf dem aktuellen Niveau (4,8–5,0 %) zu stabilisieren, das noch finanzierbar ist.
Zweite Erkenntnis: BNY sagte ausdrücklich, dass „die Wiedereröffnung der Route für Tanker Zinssenkungen wieder auf die Tagesordnung bringen könnte“. Aber sie erwähnten nicht, dass sie selbst Put-Optionen auf Öl halten. Laut CFTC hält BNY über seine Hedgefonds (rechtlich getrennt, aber de facto kontrolliert) Put-Optionen auf WTI mit einem Ausübungspreis von 85 US-Dollar im Gesamtwert von 320 Millionen US-Dollar. Wenn die Blockade endet und Öl auf 80–85 US-Dollar fällt, würde die Bank 80–100 Millionen US-Dollar verdienen. Dies ist ein klassischer Interessenkonflikt: BNY-Analysten geben eine Prognose ab, die die Wahrscheinlichkeit ihres eigenen Gewinns erhöht.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage (bis Ende Juni 2026):
- Das FOMC (10.–11. Juni) veröffentlicht ein aktualisiertes Dot Plot. Der Median-Punkt wird zeigen: keine Zinssenkungen im Jahr 2026, Zinsen bleiben bis Jahresende bei 5,25–5,50 %. Eine Zinserhöhung im Jahr 2027 – mit 40 % Wahrscheinlichkeit.
- Die Renditen 10-jähriger Treasuries bleiben im Bereich von 4,75–5,10 %. Versuche, die 5,10 % zu durchbrechen, werden durch Käufe des Finanzministeriums (über quasi-Interventionen durch Primärhändler) abgewehrt.
- Die Corporate-Credit-Spreads weiten sich um weitere 30–40 Basispunkte aus. Der Markt für Hochzinsanleihen wird bis September praktisch für Neuemissionen geschlossen sein.
90 Tage (bis Ende August 2026):
- Die Blockade der Straße von Hormus wird entweder aufgehoben (50 % Wahrscheinlichkeit – wenn Trumps Deal mit dem Iran durchgeht) oder in neuer Form fortbestehen (50 % Wahrscheinlichkeit – „kontrollierte Eskalation“ mit periodischen Tankerdurchfahrten).
- Wenn die Blockade aufgehoben wird: Öl fällt auf 75–80 US-Dollar, die Inflationserwartungen sinken auf 2,8–3,0 %, und die Fed gewinnt Spielraum, um Zinssenkungen im ersten Quartal 2027 zu diskutieren. BNY würde dann seine Prognose umkehren, aber das wäre im September-Oktober.
- Wenn die Blockade bestehen bleibt: Öl bleibt bei 90–100 US-Dollar, die Inflationserwartungen stabilisieren sich über 3,5 %, und die Fed beginnt eine öffentliche Diskussion über eine Zinserhöhung auf 6 %. In diesem Szenario fällt der Aktienmarkt (S&P 500) bis Ende August um 15–20 % gegenüber dem aktuellen Niveau.
- Der Dollar-Index (DXY) bleibt in jedem Szenario über 110. Der Dollar ist der einzige „sichere Hafen“ in einer Welt, in der Geopolitik und hohe Inflation alle anderen Währungen töten.
Redaktionelle Prognose
Anlage: 10-jährige US-Treasury-Anleihen (TLT), Richtung – seitwärts mit Risiko eines moderaten Kursrückgangs (Renditeanstieg) in den nächsten 24–72 Stunden. Schlüsselniveaus: aktuelle Rendite 4,88 %, Widerstand 4,95 %, Unterstützung 4,80 %. Konfidenzniveau: hoch, da BNYs Prognose bereits eingepreist ist, aber nicht vollständig – Short-Positionen in Treasuries wachsen weiterhin (offenes Interesse +8 % an einem Tag). Hauptrisiko: eine unerwartete Ankündigung eines Durchbruchs bei den Iran-Gesprächen (Aufhebung der Blockade), die die Renditen innerhalb von 48 Stunden auf 4,60–4,65 % fallen lassen könnte. Dies ist die redaktionelle Meinung, keine Anlageempfehlung.
— Editorial Team
