外资5月从印度股市撤资超1400亿卢比
从5月初至10日，外国证券投资机构抛售了价值超过1420亿卢比的印度证券。自2026年初以来，资本外流总额已超过2万亿卢比，归因于全球不稳定以及韩国和台湾更强劲的盈利增长。
核心要点：真实情况
印度市场正在经历的并非周期性抛售那么简单。一场大规模的结构性全球资本轮动正在上演：资金正从印度这个“昂贵”且“缓慢”的市场流向东亚的“便宜”且“快速”的市场。
在5月的前10天，外国证券投资机构从印度股市撤资超过1423亿卢比（按95卢比兑1美元计算，约合17亿美元），使2026年初以来的总外流资金达到惊人的2.19万亿卢比（约合260亿美元）。这一数字已超过2025年全年的创纪录外流额。
然而，关键不在于抛售规模，而在于其原因。印度市场正陷入一场“完美风暴”：国内企业盈利下滑，而韩国和台湾的竞争对手企业盈利却在AI热潮的推动下飙升。当高盛形容外国对印度股票的持股比例“降至14年低点”时，这并非比喻，而是一份诊断。
时间线与背景
2024年9月至2026年1月。 大撤退的开始。自2024年9月以来，累计外流资金达530亿美元。除2026年2月短暂喘息外，外资逐月持续减仓。
2026年3月成为转折点——外资单月撤资创纪录地达到1.17万亿卢比。二十年来，外国对印度股票的持股比例首次低于国内机构投资者。
2026年4月至5月。 抛售以更猛烈的势头卷土重来。最新一轮的关键催化剂是地缘政治：5月10日，美国总统特朗普称伊朗对和平提议的回应“绝对不可接受”，推动布伦特原油价格突破每桶105美元。对于约85%石油依赖进口的印度而言，这直接打击了宏观经济稳定。
印度卢比暴跌至历史低点95.63卢比兑1美元，前印度储备银行行长D·苏巴拉奥警告称，100卢比兑1美元的心理关口可能迫使央行加息。
谁赢谁输
赢家：韩国和台湾。 拥有数十年经验的资深投资者马尼什·雷乔杜里称此为“韩国-台湾悖论”：过去六个月，韩国每股收益预测飙升120%，股市上涨60-70%，但估值却……比上涨前更便宜。这是因为盈利增长超过了股价增长。外资正追随AI热潮流向这些市场。
输家：印度大盘股。 银行、房地产和消费板块——指数的传统支柱——损失最为惨重。第一季度，银行板块的外资持股比例骤降200个基点。就连HDFC银行和ICICI银行等长期作为外资组合压舱石的知名蓝筹股也面临压力。
赢家：印度内部精选板块。 留在印度市场的聪明资金已重新布局。据Geojit Investments称，外资正在有选择地增持能源、建筑、工业和金属板块——这些板块受益于大宗商品价格上涨和政府基础设施支出。即使在艰难条件下也能实现内生增长的中盘股正吸引更多兴趣。
最大输家：散户投资者。 在机构资金撤离的同时，印度家庭成了“接盘侠”。散户直接持股占市值比例已从9.6%降至9.2%。本土共同基金被迫吸纳外资抛售，持股比例创下11.4%的历史新高，但其资源并非无限。
媒体未提及的要点
第一点：问题不仅在于资金，更在于数学。Nifty是一个“价值陷阱”。
多数头条聚焦于地缘政治和石油，却忽略了关键。问题不在于投资者担心伊朗，而在于印度市场相对于同类已变得荒谬地昂贵。Kotak机构股票研究提供了令人震惊的数据：Nifty远期市盈率为19.3倍。相比之下，韩国KOSPI为8.3倍，香港恒生指数为11.6倍。差距简直巨大。
但这还不是最糟的。雷乔杜里提出了一个应给所有印度多头泼冷水的观点：“印度没有一个行业的一致盈利预测被上调。一个都没有。”所有行业的盈利同时下滑——这是印度市场数十年来未见的景象。
第二点：东亚面临的隐藏威胁。
当前时刻的矛盾在于，外资正逃离印度涌入韩国和台湾，而恰恰此时这些市场面临一个被市场顽固忽视的风险。雷乔杜里警告：霍尔木兹海峡的封锁不仅影响石油，还会影响硫磺（关键工业原料）、化肥以及——注意——半导体生产所必需的氦气。作为领先芯片制造商的台湾和韩国，可能因氦气供应中断而遭受比市场当前定价更严重的冲击。如果与伊朗的冲突持续，今天的增长领头羊可能成为明天的落后者。
第三点：高盛称“底部临近”，但附带重要条件。
在5月9日的一份报告中，高盛表示抛售高峰可能已经过去。但该行自己警告：在盈利预期稳定之前，短期内不可能恢复买入。也就是说，投资者可能停止抛售，但这并不意味着他们会开始买入。市场可能只是在低成交量区域徘徊数月。高盛的最坏情景预测，如果地缘政治危机持续，可能还有40-50亿美元的潜在抛售。
预测：未来30天和90天
30天（至2026年6月中旬）
关键驱动因素：美伊谈判和油价动态。如果紧张局势持续，油价将维持在100-110美元区间。这将通过不断扩大的经常账户赤字继续施压卢比。前印度储备银行行长苏巴拉奥明确表示：“心理瓶颈”是100卢比兑1美元。一旦突破，央行将不得不在捍卫货币和支持增长之间做出选择，而选择很可能倾向于加息。
在此条件下，外资大规模买入不太可能恢复。市场可能维持区间震荡，波动性较高。
90天（至2026年8月中旬）
决定性因素将是7月的企业财报季。如果印度公司最终显示出盈利动能的扭转——否则所有关于市场便宜的说法都是空谈——资本可能谨慎回流。
然而，也存在“第二波”风险。如果西方市场因伊朗冲突开始定价美联储加息（如PIMCO所担忧），美国国债收益率将飙升，使印度股票相对于无风险美元工具更缺乏吸引力。
另一方面，如果雷乔杜里的情景成真，氦气和商品供应中断冲击台湾和韩国的芯片制造商，印度可能意外地再次成为亚洲配置的“避风港”。这将是一个讽刺的转折：从落后者变为防御性资产。
但2026年夏季的基线预测是“悄然撤离”的延续。外资离开并非出于恐慌，而是冷静计算。在印度盈利至少增长10-15%且市盈率降至15倍以下之前，全球投资组合经理将更青睐首尔和台北更便宜、更具活力的故事。印度市场面临漫长而痛苦的现实检验。
— Editorial Team
