Zahraniční investoři stáhli z indických akcií v květnu přes 14 tisíc crore rupií
Od začátku května do 10. dne prodali zahraniční portfolio investoři indické cenné papíry v hodnotě přes 14 200 crore rupií. Celkový odliv kapitálu od začátku roku 2026 přesáhl 2 lakh crore, což je spojováno s globální nestabilitou a silnějším růstem zisků v Koreji a na Tchaj-wanu.
Podstata: co se skutečně děje
Indický trh prochází něčím vážnějším než cyklickými prodeji. To, co se děje, je rozsáhlá strukturální rotace globálního kapitálu: peníze odcházejí z „drahého“ a „pomalého“ indického trhu na „levné“ a „rychlé“ trhy severní Asie.
Za prvních 10 dní května stáhli zahraniční portfolio investoři z indických akcií více než INR 142,3 miliardy (asi 1,7 miliardy USD při kurzu 95 INR/USD), čímž celkový odliv od začátku roku 2026 dosáhl astronomických INR 2,19 bilionu (zhruba 26 miliard USD). Toto číslo již překonalo rekordní odliv za celý rok 2025.
Hlavní příběh však není ani tak objem prodejů, jako jejich příčina. Indický trh uvízl v „dokonalé bouři“: vlastní firemní zisky klesají, zatímco zisky konkurentů v Koreji a na Tchaj-wanu stoupají na vlně boomu umělé inteligence. Když Goldman Sachs označuje zahraniční vlastnictví indických akcií za „kleslé na 14leté minimum“, není to metafora, ale diagnóza.
Chronologie a kontext
Září 2024 – Leden 2026. Začátek velkého exodu. Kumulativní odlivy od září 2024 dosáhly 53 miliard USD. Měsíc co měsíc, s výjimkou krátkého oddechu v únoru 2026, cizinci důsledně snižovali pozice.
Březen 2026 se stal bodem, odkud není návratu – cizinci stáhli rekordních INR 1,17 bilionu za jediný měsíc. Tehdy poprvé za dvě desetiletí kleslo zahraniční vlastnictví indických akcií pod úroveň vlastnictví domácích institucionálních investorů.
Duben–Květen 2026. Prodeje pokračovaly s novou silou. Klíčovým katalyzátorem poslední vlny se stala geopolitika: 10. května označil americký prezident Trump íránskou odpověď na mírové návrhy za „naprosto nepřijatelnou“, což vyhnalo ceny ropy Brent nad 105 dolarů za barel. Pro Indii, která dováží asi 85 % spotřebované ropy, to byla přímá rána do makroekonomické stability.
Indická rupie propadla na historické minimum 95,63 INR/USD a bývalý guvernér indické centrální banky D. Subbarao varoval, že psychologická hranice 100 INR/USD by mohla centrální banku přimět ke zvýšení sazeb.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají: Jižní Korea a Tchaj-wan. Manish Raychaudhuri, veterán investor s mnohaletými zkušenostmi, nazývá dění „korejsko-tchajwanským paradoxem“: za posledních šest měsíců vzrostly prognózy zisku na akcii (EPS) v Koreji o 120 % a akciový trh vzrostl o 60–70 %, ale zároveň… zlevnil oproti stavu před rally. Stalo se to proto, že růst zisku předstihl růst cen akcií. Právě tam – v návaznosti na AI boom – tečou zahraniční peníze.
Prohrává indický velký kapitál. Banky, nemovitosti, spotřebitelský sektor – tradiční pilíře indexu – ztratily nejvíce. Zahraniční vlastnictví v bankovním sektoru se v prvním čtvrtletí propadlo o 200 bazických bodů. Dokonce i uznávané „blue chips“ jako HDFC Bank a ICICI Bank, které byly dlouhá léta kotvami zahraničních portfolií, se ocitly pod tlakem.
Vyhrávají vybraná odvětví v rámci Indie. Chytré peníze, které na indickém trhu zůstaly, se přeskupily. Podle Geojit Investments cizinci selektivně navyšují pozice v energetice, stavebnictví, průmyslu, metalurgii – v odvětvích, která těží z vysokých cen surovin a vládních infrastrukturních výdajů. Roste zájem o společnosti se střední tržní kapitalizací, schopné vykázat organický růst i v obtížných podmínkách.
Hlavní poražení: retailoví investoři. Zatímco institucionální peníze odcházejí, indické domácnosti zůstávají „držet pytel“. Přímý retailový podíl na tržní kapitalizaci klesl z 9,6 % na 9,2 %. Místní podílové fondy jsou nuceny absorbovat prodeje cizinců a dosáhly rekordního podílu vlastnictví 11,4 %, ale jejich zdroje nejsou nekonečné.
Co média neříkají
První vhled: problém není jen v penězích, ale v matematice. Nifty je „past na hodnotu“.
Většina titulků se zaměřuje na geopolitiku a ropu, ale uniká podstata. Klíčový problém není v tom, že se investoři bojí Íránu. Problém je v tom, že indický trh se stal absurdně drahým ve srovnání s obdobnými trhy. Kotak Institutional Equities uvádí vražedná čísla: Nifty se obchoduje s forwardovým P/E 19,3x. Pro srovnání: KOSPI (Korea) stojí 8,3x, Hang Seng (Hongkong) 11,6x. Rozdíl je prostě obludný.
Ale ani to není to nejhorší. Raychaudhuri přináší postřeh, který by měl být studenou sprchou pro každého býka na Indii: „Neexistuje jediný sektor v Indii, u kterého by konsensuální prognózy zisků byly zvýšeny. Ani jeden.“ Zisky klesají ve všech odvětvích současně – jev, který indický trh nezažil po desetiletí.
Druhý vhled: skrytá hrozba pro severní Asii.
Paradox současného okamžiku spočívá v tom, že cizinci prchají z Indie do Koreje a na Tchaj-wan právě ve chvíli, kdy nad nimi visí riziko, které trh vytrvale ignoruje. Raychaudhuri varuje: uzavření Hormuzského průlivu zasáhne nejen ropu, ale i dodávky síry (klíčová průmyslová složka), hnojiv a – pozor – hélia, kriticky důležitého pro výrobu polovodičů. Tchaj-wan a Korea jako přední výrobci čipů mohou utrpět výpadky dodávek hélia více, než trh nyní započítává do cen. Pokud se konflikt s Íránem protáhne, dnešní lídři růstu by se mohli stát zítřejšími outsidery.
Třetí vhled: Goldman Sachs říká, že „dno je blízko“, ale s důležitou výhradou.
Ve zprávě z 9. května Goldman Sachs uvádí, že hlavní část prodejů je pravděpodobně za námi. Ale sama banka varuje: obnovení nákupů není v dohledné době možné, dokud se nestabilizují očekávání ohledně zisků. To znamená, že investoři mohou přestat prodávat, ale neznamená to, že začnou nakupovat. Trh může jednoduše viset v bezobjemové zóně měsíce. Nejhorší scénář Goldman předpokládá dalších 4–5 miliard USD potenciálních prodejů, pokud se geopolitická krize protáhne.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (do poloviny června 2026)
Klíčový hybatel: jednání USA–Írán a dynamika ropy. Pokud napětí přetrvá, ropa zůstane v pásmu 100–110 USD. To bude nadále tlačit na rupii prostřednictvím rozšiřování deficitu běžného účtu. Bývalý guvernér RBI Subbarao jasně řekl: „psychologický bod udušení“ je 100 INR/USD. Jeho prolomení donutí centrální banku vybrat si mezi ochranou měny a podporou růstu, a pravděpodobně padne volba ve prospěch zvýšení sazeb.
Za těchto podmínek nelze očekávat obnovení rozsáhlých nákupů ze strany cizinců. Trh s největší pravděpodobností zůstane v bočním trendu s vysokou volatilitou.
90 dní (do poloviny srpna 2026)
Rozhodujícím faktorem bude červencová sezóna firemních výsledků. Pokud indické společnosti konečně ukážou obrat v dynamice zisků – a bez toho zůstanou všechny řeči o levnosti trhu prázdné – začne opatrný návrat kapitálu.
Existuje však i riziko „druhé vlny“. Pokud západní trhy začnou započítávat zvýšení sazeb Fedu kvůli íránskému konfliktu, jak se obává PIMCO, výnosy amerických treasuries vylétnou nahoru a indické akcie se stanou ještě méně atraktivními ve srovnání s bezrizikovými dolarovými nástroji.
Na druhou stranu, pokud se naplní scénář Raychaudhuriho a výpadky hélia a surovin zasáhnou výrobce čipů na Tchaj-wanu a v Koreji, Indie by se mohla nečekaně znovu stát „bezpečným přístavem“ pro asijské alokace. To by byl ironický obrat: z outsidera na ochranné aktivum.
Základní prognóza na léto 2026 je však pokračování „tichého exodu“. Zahraniční kapitál neodchází kvůli panice, ale kvůli chladnému kalkulu. Dokud zisky v Indii nezačnou růst alespoň o 10–15 % a P/E neklesne pod 15x, budou globální portfolio manažeři preferovat levnější a dynamičtější příběhy ze Soulu a Tchaj-peje. Indický trh čeká dlouhé a bolestivé vystřízlivění.
— Editorial Team
