Les investisseurs étrangers retirent plus de 14 000 crores de roupies des actions indiennes en mai
Du début mai au 10 mai, les investisseurs étrangers en portefeuille ont vendu des titres indiens pour plus de 14 200 crores de roupies. Les sorties totales de capitaux depuis le début de 2026 ont dépassé 2 lakh crores de roupies, attribuées à l'instabilité mondiale et à une croissance des bénéfices plus forte en Corée et à Taïwan.
L'essentiel : ce qui se passe vraiment
Le marché indien connaît quelque chose de plus grave qu'une vente cyclique. Ce qui se déroule est une rotation structurelle massive des capitaux mondiaux : l'argent quitte le marché indien « cher » et « lent » pour se diriger vers les marchés « bon marché » et « rapides » d'Asie du Nord.
Au cours des 10 premiers jours de mai, les investisseurs étrangers en portefeuille ont retiré plus de 142,3 milliards de roupies (environ 1,7 milliard de dollars à 95 INR/USD) des actions indiennes, portant les sorties totales depuis le début de 2026 à un montant astronomique de 2,19 billions de roupies (environ 26 milliards de dollars). Ce chiffre a déjà dépassé les sorties records pour l'ensemble de l'année 2025.
Cependant, l'histoire principale n'est pas seulement le volume des ventes mais leur cause. Le marché indien est pris dans une « tempête parfaite » : les bénéfices des entreprises nationales chutent, tandis que ceux des concurrents en Corée et à Taïwan grimpent sur la vague du boom de l'IA. Quand Goldman Sachs décrit la propriété étrangère des actions indiennes comme « tombant à un plus bas de 14 ans », ce n'est pas une métaphore mais un diagnostic.
Chronologie et contexte
Septembre 2024 – janvier 2026. Le début du grand exode. Les sorties cumulées depuis septembre 2024 ont atteint 53 milliards de dollars. Mois après mois, à l'exception d'une brève accalmie en février 2026, les étrangers ont constamment réduit leurs positions.
Mars 2026 est devenu un point de non-retour — les étrangers ont retiré un record de 1,17 billion de roupies en un seul mois. Pour la première fois en deux décennies, la propriété étrangère des actions indiennes est tombée en dessous du niveau des investisseurs institutionnels nationaux.
Avril–mai 2026. Les ventes ont repris avec une vigueur renouvelée. Le catalyseur clé de la dernière vague a été la géopolitique : le 10 mai, le président américain Trump a qualifié la réponse de l'Iran aux propositions de paix d'« absolument inacceptable », faisant grimper les prix du pétrole brut Brent au-dessus de 105 dollars le baril. Pour l'Inde, qui importe environ 85 % de son pétrole, ce fut un coup direct à la stabilité macroéconomique.
La roupie indienne s'est effondrée à un plus bas historique de 95,63 INR/USD, et l'ancien gouverneur de la Banque de réserve de l'Inde, D. Subbarao, a averti que le seuil psychologique de 100 INR/USD pourrait forcer la banque centrale à augmenter les taux.
Qui gagne et qui perd
Gagnants : la Corée du Sud et Taïwan. Manish Raychaudhuri, un investisseur chevronné avec des décennies d'expérience, qualifie cela de « paradoxe Corée-Taïwan » : au cours des six derniers mois, les prévisions de bénéfice par action (BPA) en Corée ont bondi de 120 %, et le marché boursier a augmenté de 60 à 70 %, mais il est devenu... moins cher qu'avant la reprise. Cela s'est produit parce que la croissance des bénéfices a dépassé la croissance des cours des actions. C'est là que l'argent étranger afflue — suivant le boom de l'IA.
Perdant : les actions indiennes à grande capitalisation. Les secteurs bancaire, immobilier et de la consommation — piliers traditionnels de l'indice — ont perdu le plus. La propriété étrangère dans le secteur bancaire a chuté de 200 points de base au premier trimestre. Même des valeurs sûres renommées comme HDFC Bank et ICICI Bank, longtemps des piliers des portefeuilles étrangers, sont sous pression.
Gagnants : secteurs sélectifs en Inde. L'argent intelligent restant sur le marché indien s'est regroupé. Selon Geojit Investments, les étrangers augmentent sélectivement leurs positions dans l'énergie, la construction, l'industrie et les métaux — des secteurs qui bénéficient des prix élevés des matières premières et des dépenses d'infrastructure gouvernementales. L'intérêt croît pour les entreprises de moyenne capitalisation capables de montrer une croissance organique même dans des conditions difficiles.
Plus grands perdants : les investisseurs particuliers. Alors que l'argent institutionnel sort, les ménages indiens se retrouvent à « tenir le sac ». La part directe des particuliers dans la capitalisation boursière est passée de 9,6 % à 9,2 %. Les fonds communs de placement locaux sont obligés d'absorber les ventes étrangères, atteignant une part record de 11,4 %, mais leurs ressources ne sont pas infinies.
Ce que les médias ne disent pas
Première idée : le problème n'est pas seulement une question d'argent ; c'est une question de maths. Le Nifty est un « piège de valeur ».
La plupart des gros titres se concentrent sur la géopolitique et le pétrole, manquant l'essentiel. Le problème clé n'est pas que les investisseurs craignent l'Iran. Le problème est que le marché indien est devenu absurdement cher par rapport à ses pairs. Kotak Institutional Equities fournit des chiffres accablants : le Nifty se négocie à un P/E forward de 19,3x. À titre de comparaison, le KOSPI (Corée) est à 8,3x, le Hang Seng (Hong Kong) à 11,6x. L'écart est tout simplement monstrueux.
Mais ce n'est pas le pire. Raychaudhuri fait une observation qui devrait être une douche froide pour chaque haussier indien : « Il n'y a pas un seul secteur en Inde où les prévisions de bénéfices consensuelles ont été relevées. Pas un seul. » Les bénéfices chutent dans toutes les industries simultanément — un phénomène que le marché indien n'a pas vu depuis des décennies.
Deuxième idée : une menace cachée pour l'Asie du Nord.
Le paradoxe du moment actuel est que les étrangers fuient l'Inde pour la Corée et Taïwan précisément au moment où ces marchés font face à un risque que le marché ignore obstinément. Raychaudhuri prévient : un blocus du détroit d'Ormuz frappe non seulement le pétrole mais aussi les approvisionnements en soufre (un composant industriel clé), les engrais et — attention — l'hélium, essentiel pour la production de semi-conducteurs. Taïwan et la Corée, en tant que principaux fabricants de puces, pourraient souffrir des perturbations de l'approvisionnement en hélium plus que le marché ne le valorise actuellement. Si le conflit avec l'Iran s'éternise, les leaders de croissance d'aujourd'hui pourraient devenir les retardataires de demain.
Troisième idée : Goldman Sachs dit que « le fond est proche », mais avec une mise en garde importante.
Dans un rapport du 9 mai, Goldman Sachs déclare que l'essentiel des ventes est probablement derrière nous. Mais la banque elle-même prévient : une reprise des achats est impossible à court terme tant que les attentes de bénéfices ne se stabilisent pas. Autrement dit, les investisseurs peuvent cesser de vendre, mais cela ne signifie pas qu'ils commenceront à acheter. Le marché pourrait simplement stagner dans une zone de faible volume pendant des mois. Le scénario le plus pessimiste de Goldman suggère 4 à 5 milliards de dollars supplémentaires de ventes potentielles si la crise géopolitique s'éternise.
Prévisions : 30 prochains jours et 90 prochains jours
30 jours (jusqu'à mi-juin 2026)
Moteur clé : les négociations américano-iraniennes et la dynamique pétrolière. Si les tensions persistent, le pétrole restera dans la fourchette de 100 à 110 dollars. Cela continuera de faire pression sur la roupie via un élargissement du déficit du compte courant. L'ancien gouverneur de la RBI, Subbarao, a été clair : le « point d'étranglement psychologique » est à 100 INR/USD. Une rupture forcerait la banque centrale à choisir entre défendre la monnaie et soutenir la croissance, et le choix pencherait probablement en faveur de hausses de taux.
Dans ces conditions, une reprise des achats à grande échelle par les étrangers est peu probable. Le marché restera probablement dans une fourchette avec une forte volatilité.
90 jours (jusqu'à mi-août 2026)
Le facteur décisif sera la saison des résultats d'entreprise de juillet. Si les entreprises indiennes montrent enfin un redressement de la dynamique des bénéfices — sans quoi tout discours sur le bon marché de l'Inde reste creux — un retour prudent des capitaux pourrait commencer.
Cependant, il existe aussi le risque d'une « deuxième vague ». Si les marchés occidentaux commencent à intégrer une hausse des taux de la Fed en raison du conflit iranien, comme le craint PIMCO, les rendements des obligations du Trésor américain grimperont, rendant les actions indiennes encore moins attrayantes par rapport aux instruments en dollars sans risque.
D'un autre côté, si le scénario de Raychaudhuri se matérialise et que les perturbations de l'hélium et des matières premières frappent les fabricants de puces de Taïwan et de Corée, l'Inde pourrait devenir de manière inattendue un « refuge sûr » pour les allocations asiatiques. Ce serait une tournure ironique : passer de retardataire à actif défensif.
Mais la prévision de base pour l'été 2026 est une continuation de l'« exode silencieux ». Les capitaux étrangers partent non par panique mais par calcul froid. Jusqu'à ce que les bénéfices indiens commencent à croître d'au moins 10 à 15 % et que le ratio P/E tombe en dessous de 15x, les gestionnaires de portefeuille mondiaux préféreront les histoires moins chères et plus dynamiques de Séoul et Taipei. Le marché indien fait face à une réalité longue et douloureuse.
— Editorial Team
