新《CLARITY法案》规则禁止稳定币从储备金中产生收益
参议院《CLARITY法案》的最终条款禁止稳定币发行方仅从储备资产中获取收益。然而，该法案保护基于真实网络参与的激励计划，为美国期待已久的加密行业监管投票铺平了道路。
新《CLARITY法案》规则禁止稳定币从储备金中产生收益：妥协为投票开辟道路
引言
2026年5月2日，美国加密市场迎来了期待已久的明确性。参议员汤姆·蒂利斯（共和党）和安吉拉·奥尔斯布鲁克斯（民主党）发布了《CLARITY法案》最具争议条款——稳定币收益问题的最终妥协文本。这份文件是加密行业与银行游说团体在白宫调解下数月谈判的成果，消除了数字资产市场结构法案投票前的最后一个主要障碍。
妥协的本质简单但具有革命性：加密公司不得仅因持有稳定币（“买入并持有”模式）而支付利息或收益，但基于用户在平台上实际活动的奖励计划（“买入并使用”模式）被允许。这一区别保护了担心存款外流的传统银行利益，同时允许加密行业继续激励客户。
事件详情与时间线
从《GENIUS法案》到《CLARITY法案》
冲突的背景可追溯到2025年7月，当时第一部重要的稳定币法律《GENIUS法案》获得通过。该法案要求发行方保持100%的代币储备，并引入了禁止向持有者支付直接收益的规定。然而，《GENIUS法案》留下了一个法律漏洞：它没有明确禁止关联公司或第三方围绕稳定币构建收益型产品。《CLARITY法案》旨在填补这一漏洞，使收益问题成为主要争议点。
一月的失败与白宫介入
2026年1月，首次将《CLARITY法案》提交参议院银行委员会投票的努力失败。当时，Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗公开表示，公司不会支持当前形式的法案。随后，白宫亲自介入谈判，寻求银行游说团体与加密行业之间的平衡。
总统唐纳德·特朗普多次敦促参议院通过该法律，称其为使美国成为“世界加密之都”的必要步骤。在马尔阿拉戈与memecoin持有者的私人会议上，他表示将在法案通过后立即签署。
四月白宫报告
2026年4月7日，白宫经济顾问委员会发布了一份题为《禁止稳定币收益对银行贷款的影响》的报告。该报告分析了银行游说团体的论点，即收益型稳定币可能引发大规模存款外流。
报告的结果令严格禁令的支持者感到意外：即使在最乐观的银行情景下，禁止收益也只会使银行贷款增加21亿美元——约占总量的0.02%——而相关的净社会成本为8亿美元。即使稳定币市场增长六倍，地区银行贷款也仅增加6.7%。本质上，白宫表明银行的担忧被大大夸大了。
最终妥协：2026年5月1日
2026年5月1日，蒂利斯和奥尔斯布鲁克斯发布了期待已久的文本。关键条款：
- 禁止“被动”收益：“任何受覆盖人员不得直接或间接仅因持有支付稳定币或以经济上或功能上等同于银行存款利息支付的方式向受限接收人支付收益。”
- 允许“主动”奖励：该禁令不适用于“基于善意活动或善意交易的激励计划。”
- 规则制定：财政部和CFTC在法律颁布后有一年时间制定详细的监管框架。
影响与意义（对世界、行业、社会）
对加密行业：从“买入并持有”到“买入并使用”
最直接的后果是需要重组商业模式。正如CoinDesk所指出的，公司必须将奖励计划从“买入并持有”模式（用户仅通过持有稳定币获得收益）转变为“买入并使用”模式（奖励与交易活动挂钩）。
对于处于谈判中心且可能损失最大的Coinbase来说，这一结果是可以接受的。首席法律官保罗·格雷瓦尔立即表示，该措辞“保留了基于加密平台活动和真实参与的奖励，这正是银行游说者所要求的。”
Circle首席战略官丹特·迪斯帕特无条件支持该协议：“美国在数字资产领域面临明确选择：领导或跟随。今天的进展是一个令人鼓舞的信号，表明美国选择了领导地位。”
然而，并非行业所有人都满意。Helius Labs首席执行官梅尔特·穆姆塔兹表示，禁止银行体系外的无风险收益似乎存在争议。加密创新委员会首席执行官池勋金表示担忧：新文本“远远超出”《GENIUS法案》，将禁令扩展到所有市场参与者，而不仅仅是发行方。
对银行业：惨胜？
对银行而言，这一妥协是部分胜利。他们成功确保了稳定币收益不应模仿银行存款的立法确认。然而，正如白宫计算所示，即使没有这一禁令，存款外流的威胁也微乎其微——约占贷款总额的0.02%。
Meanwhile首席执行官扎卡里·汤森称银行的斗争是“次要事件”。“每个现有企业都在对抗更好的金融产品，”他说。“他们游说，他们拖延，但他们仍然会失去市场。”
渣打银行早在1月就预测，到2028年，银行可能因稳定币损失高达1.5万亿美元的存款——无论收益规则如何。
对社会和消费者
消费者将面临喜忧参半的局面。一方面，他们失去了简单直接的稳定币收益——实际上是储蓄账户的数字等价物。另一方面，法律保留了通过活跃平台使用获得奖励的能力（忠诚度、现金返还、交易奖励）——类似于信用卡奖励计划。
更重要的是，《CLARITY法案》作为一个整体（该妥协是其一部分）的通过将给市场带来多年来缺乏的东西：清晰的资产分类、可理解的监管逻辑以及交易所、代币和DeFi基础设施的统一规则。法律纠纷以及SEC与CFTC之间的分歧将被系统化框架取代，从而减少法律不确定性。
关键参与者的反应
加密行业：迅速支持
Coinbase：首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在文本发布后在X上写道：“标记下来。”首席法律官保罗·格雷瓦尔确认，措辞保护了活动奖励——这是必须不惜一切代价保留的。
Circle：首席战略官丹特·迪斯帕特称该协议为“实质性进展”，并指出USDC在跨境支付、资本市场抵押品和代理商务方面持续增长。
区块链协会：首席执行官萨默·默辛格对参议员表示感谢，并警告说：“没有明确法律框架的每一天都是在邀请顶尖人才、资本和创新公司到别处寻找机会。”
加密创新委员会：在支持法案的同时，CCI对禁令的广度表示担忧，但敦促委员会向前推进：“主要目标是确保美国在加密货币领域的领导地位。”
银行游说团体：暴风雨前的平静
截至发稿时，银行协会尚未发表官方声明。然而，正如Incrypted所指出的，银行正准备加大压力。这一问题对他们仍然敏感：他们引用了高达6.6万亿美元存款可能面临风险的估计，尽管这些数字受到质疑。
白宫与监管机构
据CoinDesk报道，SEC主席保罗·阿特金斯和CFTC主席迈克尔·塞利格已经在制定政策并创造先例，为法律生效做准备。在《CLARITY法案》通过后，他们将有一年时间制定详细规则。
预测与结论
法案下一步如何？
时间表仍然紧张。参议院银行委员会的审议（标记）最早可能在5月中旬进行。但Galaxy Digital的亚历克斯·索恩警告说：“如果标记推迟到5月中旬之后，2026年通过的可能性将急剧下降。”
根据Polymarket的数据，目前《CLARITY法案》在2026年通过的概率约为47%——较2月份的82%显著下降。如果该法律在11月中期选举前未能通过，可能会被推迟数年。
妥协之外还有什么？
重要的是要理解：收益妥协并非全部。至少还有两个有争议的问题尚未解决：去中心化条款（究竟什么才算足够去中心化以避免监管）以及确保足够的共和党选票。
长期视角
即使《CLARITY法案》未能在本届会议通过，加密行业已经收到了一个重要信号。正如250数字资产管理公司首席执行官克里斯·珀金斯所指出的，SEC和CFTC“每天都在制定政策并创造先例。”加里·根斯勒领导下的“通过执法监管”时代正在消退。
投资者要点
对于稳定币持有者来说，主要变化是需要重新思考策略。简单的被动收入（质押、固定利率借贷）在美国变得在法律上有问题。活跃使用——交易、参与忠诚度计划、现金返还——仍然被允许。
更广泛的要点是：《CLARITY法案》不仅仅是一部加密法律。它是美国在全球数字资产竞赛中的选择。正如迪斯帕特所说：“领导或被领导。”2026年5月1日的妥协表明，尽管存在政治斗争，美国选择了领导地位。对投资者而言，这意味着一点：多年来困扰市场的法律不确定性正在逐渐成为过去。
— Editorial Team
