新兴市场股票在美国低迷中吸引投资者
得益于人工智能热潮和高油价，新兴经济体的公司股票正创下历史性增长，而美国市场表现则较为温和。三星电子年初至今上涨84%。
在美国市场低迷之际，新兴市场股票正在吸引投资者。
引言
2026年给全球投资者带来了一个意想不到的惊喜：当美国股市表现疲软时，新兴国家的公司股票却创下历史性增长，吸引了创纪录的资本流入。MSCI新兴市场指数年初至今上涨约16%，而标普500指数仅上涨约5%。这标志着新兴市场连续第五个季度跑赢美国基准指数，而当前的4月动态表明可能实现连续第六个季度。
更令人印象深刻的是，这一增长发生在严重的地缘政治动荡之中——中东战争、霍尔木兹海峡关闭以及能源价格飙升。涨势由两个主要因素驱动：亚洲科技巨头对人工智能基础设施的激增需求，以及高商品价格使出口国致富。三星电子年初至今上涨84%，象征着新兴市场的这种“复兴”。
事件详情与时间线
危机中的惊人增长
2026年前两个月，在半导体结构性需求和全球货币政策宽松的支持下，新兴市场稳步上涨。然而，3月情绪急剧转变：美国和以色列对伊朗的打击以及随后的升级导致霍尔木兹海峡——全球石油市场的关键动脉——实际关闭。能源价格飙升至四年高点，全球市场受到避险情绪浪潮的冲击。
但恐慌是短暂的。到4月底，MSCI新兴市场指数不仅收复失地，还创下历史新高，超过了伊朗战争开始前的峰值。4月的涨势如此强劲，以至于新兴市场ETF仅当月就上涨了9.6%。
亚洲科技热潮
复苏的主要驱动力是亚洲芯片制造商。韩国KOSPI指数在2026年飙升57%，台湾TAIEX指数上涨34%。三家公司——台积电、三星电子和SK海力士——处于全球人工智能供应链的核心，合计占整个MSCI新兴市场指数的五分之一以上。
三星电子股价年初至今上涨84%。值得注意的是，这一科技热潮完全抵消了韩国和台湾从中东进口约70%原油的事实。投资者对其在芯片制造领域主导地位的积极情绪压倒了能源冲击的负面影响。
拉丁美洲的能源繁荣
在亚洲之外，巴西成为高能源价格的主要受益者。自2017年成为石油净出口国以来，该国不仅避免了中东危机的损害，还从全球价格上涨中获得了额外收入。预计到2030年，巴西的日产量将达到476万桶，是美洲大陆产量增长最快的国家。
巴西Bovespa指数年初至今上涨16%，iShares MSCI巴西ETF在过去一年中规模几乎翻了两番，达到120亿美元。巴西的材料和金融行业正通过股息积极向投资者返还资本。
影响与意义（对世界、行业、社会）
全球资本转移：从过热的美国到被低估的新兴市场
2026年的主要趋势是资本从拥挤的美国科技板块轮动到新兴市场资产。经过多年资本集中在“七巨头”股票（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉）之后，投资者越来越质疑这些股票的估值过高。
标普500指数的市盈率为28.9倍，而MSCI新兴市场指数仅为18.4倍。但最引人注目的是，新兴市场相对于美国的折价在远期盈利倍数上达到44%——这是自2025年4月以来的最大差距。
矛盾的是，这种折价并不表明新兴市场疲软，而是反映了企业盈利的大幅增长。分析师已将2026年新兴市场公司的盈利预测上调30%，而标普500指数仅为10%。在市盈率计算中，盈利是分母：其快速增长导致倍数下降，即使股价上涨。
全球经济的结构性变化
Yardeni Research的Ed Yardeni指出，虽然美国经济看起来仍然出色，但新兴国家正受益于中产阶级的扩张、工业生产的增长以及日益超过发达经济体的出口。
此外，各国央行储备逐渐多元化，转向黄金并减少美元，而美国长期的贸易逆差增加了全球美元供应。所有这些都对美元构成压力，而对新兴市场而言，美元走弱意味着更宽松的融资条件和更高的相对资产回报。
关键参与者的反应
创纪录的资本流入
机构投资者正积极用资金投票。2026年1月，最大的新兴市场ETF吸引了超过40亿美元——这是自2015年以来的最佳月度表现。仅韩国就在1月吸引了16亿美元，2月超过10亿美元，而巴西在1月吸引了近10亿美元。
流入增长是广泛的：亚洲受益于参与人工智能供应链，拉丁美洲受益于商品因素，而土耳其和泰国则受益于金融状况改善和周期性复苏。
韩国的“价值提升”政策
韩国当局正在积极推动公司治理改革，包括强制股票回购，以消除“韩国折价”——即本地公司相对于全球同行的传统低估。此外，正在为将资本从外国股票汇回国内市场的散户投资者引入税收优惠。
策略师的观点
美银策略师David Hauner称几乎确定的美联储降息为“波动率压缩器”——这种背景历史上有利于新兴市场资产。Ninety One的投资组合经理Varun Laijawalla强调了看涨新兴市场的三个因素：美元走弱、结构性更好的企业盈利以及相对于美国的极端估值差距，这些历史上发出了强烈的买入信号。
预测与结论
短期展望（6-12个月）
新兴市场与美国之间的表现差距可能继续扩大。首先，人工智能热潮是一个长期结构性趋势，而非短期投机。亚洲芯片制造商拥有坚实的根本面，随着超大规模企业（微软、亚马逊、谷歌）加大对人工智能基础设施的资本支出，对其产品的需求只会增长。
其次，预期的美联储降息为新兴市场资产创造了有利环境。美元走弱降低了新兴国家的偿债成本，并增加了其货币的吸引力。
然而，风险依然存在：中东的任何新升级或美联储鹰派言论的转变都可能暂时逆转趋势。值得注意的是，在3月伊朗危机高峰期，新兴市场经历了大幅回调后才恢复。
长期前景
新兴市场正在经历结构性转型。这不仅仅是周期性复苏，而是可持续趋势的形成：过去14个月中有13个月，新兴市场收盘上涨，而连续九周的上涨自2005年以来从未见过。
然而，重要的是要理解涨势是有选择性的。增长的最大份额来自亚洲的少数公司（三星、台积电、SK海力士）和商品出口国（巴西）。并非所有新兴市场都平等受益——成功取决于参与“未来竞争领域”：人工智能、半导体制造、能源转型以及全球供应链的重组。
投资者启示
对于散户投资者来说，当前时刻创造了一个罕见的困境。一方面，新兴市场股票相对于美国以创纪录的折价交易，而盈利以创纪录的速度增长——这是一个经典的买入信号。另一方面，地缘政治风险仍然很高，新兴市场传统上波动性更大。
一个明智的策略是通过多元化ETF（例如EEM或IEMG）逐步建立新兴市场头寸，重点关注受益于结构性趋势的地区：亚洲（芯片制造、人工智能基础设施）和拉丁美洲（商品超级周期）。重要的是要记住，新兴市场的“复兴”不是短期飙升，而是由基本面因素支持的长期趋势。正如策略师所指出的，“新兴市场指数市盈率低，很大程度上是由于处于人工智能浪潮中心的三家科技公司的大幅向上修正。”这一趋势可能持续数年，但需要耐心和对波动的容忍度。
— Editorial Team
