Las acciones de mercados emergentes atraen a inversores en medio de la desaceleración estadounidense
Las acciones de empresas de economías emergentes muestran un crecimiento récord gracias al auge de la IA y los altos precios del petróleo, mientras que el mercado estadounidense presenta resultados más modestos. Samsung Electronics sube un 84% en lo que va del año.
Las acciones de mercados emergentes están atrayendo a inversores en medio de una desaceleración en Estados Unidos.
Introducción
2026 está dando una sorpresa inesperada a los inversores globales: mientras el mercado bursátil estadounidense muestra una dinámica lenta, las acciones de empresas de países emergentes registran un crecimiento récord, atrayendo flujos de capital sin precedentes. El índice MSCI Emerging Markets ha subido aproximadamente un 16% en lo que va del año, mientras que el S&P 500 ha ganado solo un 5%. Este es el quinto trimestre consecutivo en que los mercados emergentes superan al índice de referencia estadounidense, y la dinámica actual de abril sugiere un posible sexto trimestre consecutivo.
Aún más impresionante es que este crecimiento se produce en medio de graves tensiones geopolíticas: guerra en Oriente Medio, cierre del estrecho de Ormuz y precios energéticos disparados. El repunte ha sido impulsado por dos factores principales: la creciente demanda de infraestructura de inteligencia artificial por parte de los gigantes tecnológicos asiáticos y los altos precios de las materias primas que enriquecen a los países exportadores. Samsung Electronics sube un 84% en lo que va del año, simbolizando este "renacimiento" de los mercados emergentes.
Detalles del evento y cronología
Crecimiento fenomenal en medio de la crisis
Los dos primeros meses de 2026 vieron ganancias constantes en los mercados emergentes, respaldadas por la demanda estructural de semiconductores y la relajación de la política monetaria global. Sin embargo, marzo trajo un cambio brusco en el sentimiento: los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán y la posterior escalada llevaron al cierre efectivo del estrecho de Ormuz, una arteria clave del mercado petrolero mundial. Los precios de la energía se dispararon a máximos de cuatro años, y los mercados globales fueron golpeados por una ola de aversión al riesgo.
Pero el pánico duró poco. A finales de abril, el índice MSCI EM no solo había recuperado sus pérdidas, sino que alcanzó nuevos máximos históricos, superando el pico alcanzado antes del inicio de la guerra con Irán. El repunte de abril fue tan potente que el ETF de mercados emergentes subió un 9,6% solo en ese mes.
Auge tecnológico en Asia
La principal fuerza impulsora de la recuperación fueron los fabricantes de chips asiáticos. El índice KOSPI de Corea del Sur se disparó un 57% en 2026, y el TAIEX de Taiwán subió un 34%. Tres empresas —TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix— están en el centro de la cadena de suministro global de IA y juntas representan más de una quinta parte de todo el índice MSCI EM.
Samsung Electronics vio cómo sus acciones subían un 84% en lo que va del año. Sorprendentemente, este auge tecnológico compensó completamente para Corea del Sur y Taiwán el hecho de que importan alrededor del 70% de su petróleo crudo de Oriente Medio. El sentimiento positivo de los inversores en torno a su dominio en la fabricación de chips superó los efectos negativos del shock energético.
Auge energético en América Latina
Fuera de Asia, Brasil emergió como el principal beneficiario de los altos precios de la energía. Al convertirse en exportador neto de petróleo en 2017, el país no solo evitó daños por la crisis de Oriente Medio, sino que también obtuvo ingresos adicionales por el aumento de los precios globales. Se espera que la producción de Brasil alcance los 4,76 millones de barriles por día para 2030, el crecimiento de producción más rápido del continente.
El índice Bovespa de Brasil ha ganado un 16% en lo que va del año, y el ETF iShares MSCI Brasil casi se ha cuadruplicado en tamaño durante el último año, hasta los 12 mil millones de dólares. Los sectores de materiales y financiero de Brasil están devolviendo activamente capital a los inversores a través de dividendos.
Impacto y significado (para el mundo, la industria, la sociedad)
Cambio de capital global: de Estados Unidos sobrecalentado a mercados emergentes infravalorados
La principal tendencia de 2026 es la rotación de capital desde el saturado sector tecnológico estadounidense hacia activos de mercados emergentes. Después de años de concentración de capital en las acciones de las "Siete Magníficas" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla), los inversores cuestionan cada vez más la sobrevaloración de estas acciones.
El S&P 500 cotiza a un múltiplo P/U de 28,9, mientras que el índice MSCI EM se sitúa en solo 18,4. Pero lo más llamativo es que el descuento de los mercados emergentes respecto a Estados Unidos alcanza el 44% al comparar los múltiplos de ganancias futuras, la brecha más amplia desde abril de 2025.
La paradoja es que este descuento no indica debilidad en los mercados emergentes, sino que refleja un crecimiento masivo de las ganancias corporativas. Los analistas han elevado las previsiones de ganancias para las empresas de mercados emergentes en un 30% en 2026, en comparación con solo un 10% para el S&P 500. En el cálculo de la relación P/U, las ganancias están en el denominador: su rápido crecimiento conduce a un múltiplo más bajo incluso cuando los precios de las acciones suben.
Cambios estructurales en la economía global
Ed Yardeni de Yardeni Research señala que, si bien la economía estadounidense sigue siendo destacable, los países emergentes se benefician de la expansión de la clase media, el crecimiento de la producción industrial y las exportaciones que cada vez superan más a las economías desarrolladas.
Además, se está produciendo una diversificación gradual de las reservas de los bancos centrales hacia el oro y alejándose del dólar, mientras que el déficit comercial crónico de Estados Unidos aumenta la oferta global de dólares. Todo esto presiona a la moneda estadounidense, y para los mercados emergentes, un dólar más débil significa condiciones de financiación más fáciles y mayores rendimientos relativos de los activos.
Reacciones de los actores clave
Flujos de capital récord
Los inversores institucionales están votando activamente con su dinero. En enero de 2026, el mayor ETF de mercados emergentes atrajo más de 4 mil millones de dólares, el mejor resultado mensual desde 2015. Solo Corea del Sur recibió 1.600 millones de dólares en enero y más de 1.000 millones en febrero, mientras que Brasil atrajo casi 1.000 millones en enero.
El crecimiento de los flujos es amplio: Asia se beneficia de su participación en las cadenas de suministro de IA, América Latina del factor de materias primas, y Turquía y Tailandia de la mejora de las condiciones financieras y la recuperación cíclica.
Política de "Value-Up" de Corea del Sur
Las autoridades surcoreanas están promoviendo activamente reformas de gobierno corporativo, incluyendo recompras de acciones obligatorias, para eliminar el "descuento coreano" —la tradicional infravaloración de las empresas locales en comparación con sus pares globales. Además, se están introduciendo incentivos fiscales para que los inversores minoristas repatrien capital de acciones extranjeras al mercado doméstico.
Opiniones de los estrategas
David Hauner, estratega de Bank of America, califica el casi seguro recorte de tasas de la Reserva Federal como un "compresor de volatilidad" —un telón de fondo que históricamente ha favorecido a los activos de mercados emergentes. Varun Laijawalla, gestor de carteras en Ninety One, destaca tres factores para una perspectiva alcista de los mercados emergentes: un dólar debilitándose, ganancias corporativas estructuralmente mejores y diferenciales de valoración extremos frente a Estados Unidos, que históricamente han enviado fuertes señales de compra.
Pronóstico y conclusiones
Perspectiva a corto plazo (6-12 meses)
La brecha de rendimiento entre los mercados emergentes y Estados Unidos podría seguir ampliándose. En primer lugar, el auge de la IA es una tendencia estructural a largo plazo, no una especulación a corto plazo. Los fabricantes de chips asiáticos tienen posiciones fundamentales sólidas, y la demanda de sus productos solo crecerá a medida que los hiperescaladores (Microsoft, Amazon, Google) aumenten el gasto de capital en infraestructura de IA.
En segundo lugar, el esperado recorte de tasas de la Reserva Federal crea un entorno favorable para los activos de mercados emergentes. Un dólar más débil reduce los costos de servicio de la deuda para los países emergentes y aumenta el atractivo de sus monedas.
Sin embargo, los riesgos persisten: cualquier nueva escalada en Oriente Medio o un giro hawkish en la retórica de la Reserva Federal podría revertir temporalmente la tendencia. En particular, en marzo, en el pico de la crisis iraní, los mercados emergentes experimentaron una fuerte corrección antes de recuperarse.
Perspectivas a largo plazo
Los mercados emergentes están experimentando una transformación estructural. No se trata solo de una recuperación cíclica, sino de la formación de una tendencia sostenible: 13 de los últimos 14 meses, los mercados emergentes han cerrado en territorio positivo, y no se veían nueve semanas consecutivas de ganancias desde 2005.
Sin embargo, es importante entender que el repunte es selectivo. La mayor parte del crecimiento provino de unas pocas empresas en Asia (Samsung, TSMC, SK Hynix) y exportadores de materias primas (Brasil). No todos los mercados emergentes se benefician por igual: el éxito depende de la participación en "arenas competitivas futuras": IA, fabricación de semiconductores, transición energética y reestructuración de las cadenas de suministro globales.
Conclusión para el inversor
Para el inversor minorista, el momento actual crea un dilema poco común. Por un lado, las acciones de mercados emergentes cotizan con un descuento récord frente a Estados Unidos mientras las ganancias crecen a un ritmo récord —una señal clásica de compra. Por otro lado, los riesgos geopolíticos siguen siendo altos, y los mercados emergentes son tradicionalmente más volátiles.
Una estrategia sensata es construir posiciones gradualmente en mercados emergentes a través de ETFs diversificados (por ejemplo, EEM o IEMG), con un enfoque en regiones que se benefician de tendencias estructurales: Asia (fabricación de chips, infraestructura de IA) y América Latina (superciclo de materias primas). Es importante recordar que el "renacimiento" de los mercados emergentes no es un pico a corto plazo, sino una tendencia a largo plazo respaldada por factores fundamentales. Como señalan los estrategas, "la baja valoración P/U del índice EM se debe en gran medida a las revisiones masivas al alza de tres empresas tecnológicas en el centro de la ola de IA". Esta tendencia podría continuar durante años, pero requiere paciencia y tolerancia a la volatilidad.
— Editorial Team
